事件：
　　中国人民银行2023年2月10日发布数据显示，1月末新增社会融资规模5.98万亿元，新增人民币贷款4.9万亿元，新增人民币存款6.87万亿元。广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%。
　　数据要点：
　　企业债券和政府债券拖累社融同比增速略下滑。
　　23年1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%，较上月下降0.2%。其中，贷款项同比增速提升0.2%至11.1%；政府债券同比增速下跌0.5%至12.9%；企业债券同比增速为1.9%，较上月下降1.7%，可见企业债券和政府债券是拖累社融增速的主要原因。
　　1月份新增社会融资5.98万亿，同比少增1959亿元，环比多增4.67万亿元，超市场预期。进一步从结构上看，人民币贷款同比多增7312亿元，外币贷款同比少增1162亿，企业债券同比少增4352亿，而政府债券同比少增1886亿。去年四季度以来信用债收益率上行而贷款利率未上行，企业发债意愿受到影响，转向贷款融资渠道，1月新增贷款金额相应实现高增长
　　信贷同比走强，企业中长期贷款仍是重要支撑。
　　1月份金融机构口径的新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9200亿元，改善明显。其中，居民部门贷款新增2572亿，同比少增5858亿元；企业部门新增4.68万亿，同比多增1.32万亿元；非银金融机构少增372亿，同比多增1858亿元。
　　分部门看，居民部门短期与中长期贷款均同比少增，1月分别同比少增665亿与5193亿，较上月少增幅度有所增加，说明居民消费意愿较去年同期比依旧不足，住房销量低迷，地产修复仍需一定时日。
　　企业部门的贷款同比多增1.32万亿，其中短期贷款同比多增5000亿，中长期贷款同比多增1.4万亿。票据融资同比少增5915亿元。“稳增长”政策背景下，政策对于基建、保交楼等项目的支持力度仍较大，制造业企业预期向好，带动企业中长期贷款同比多增，仍是信贷的重要支撑。此外，企业短期贷款同样有所扩张。
　　M1、M2同比均增加，剪刀差收窄，企业投资热情恢复。
　　1月份新增人民币存款6.87万亿元，同比多增3.04万亿元。其中，居民部门、机关团体、企业、财政存款和非银金融机构存款均同比多增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由11.3%提升至12.4%。
　　1月份M2同比增速12.6%，较上月增加0.8个百分点。其中，单位活期、单位定期与储蓄存款、M0在1月份同比增速较22年12月份分别变化4.6%、-0.2%、-7.4%。
　　此外，M1同比增速同样提升，1月同比增速为6.7%，较去年12月增加3个百分点。由于M1增速提升幅度更大，M2-M1剪刀差收窄，企业存款活期化意愿提升，投资热情恢复。
　　信贷数据表现强劲，政策端仍需发力。
　　1月新增社融数据同比少增主要是受到前期理财赎回影响，贷款和债券存在置换效应，企业债券净融资缩量。信贷数据总量改善明显表现强劲，年初疫情影响逐步消退，各地政府持续发力加快基建等项目的投资力度，企业融资需求较强。但目前居民消费信心仍不足，信贷需求较弱。后续仍需政策端发力，拉动居民消费需求和房地产市场恢复，助力实现宽信用。
　　风险提示：
　　国内疫情反弹超预期；
　　宽松政策力度加大预期。

研究报告全文：债TableMessage券2023-02-11研债券点评报告究报TableTitle信贷数据表现强劲政策端仍需发力告2023年1月货币金融数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary美国2022年四季度GDP数据点评--20230203太2023年2月美联储议息会议点事件平评--20230203中国人民银行2023年2月10日发布数据显示1月末新增社会洋亚太股份业绩预告点评--融资规模598万亿元新增人民币贷款49万亿元新增人民币存证20230202款687万亿元广义货币M2余额27381万亿元同比增长126券股证券分析师张河生TableAuthor数据要点企业债券和政府债券拖累社融同比增速略下滑份电话021-5850220623年1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增长94有E-MAILzhanghstpyzqcom限较上月下降02其中贷款项同比增速提升02至111政府债执业资格证书编码公S1190518030001券同比增速下跌05至129企业债券同比增速为19较上月下司降17可见企业债券和政府债券是拖累社融增速的主要原因证券图表1社融同比增速研究报告资料来源Wind太平洋研究院整理1月份新增社会融资598万亿同比少增1959亿元环比多增467万亿元超市场预期进一步从结构上看人民币贷款同比多增请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P27312亿元外币贷款同比少增1162亿企业债券同比少增4352亿而政府债券同比少增1886亿去年四季度以来信用债收益率上行而贷款利率未上行企业发债意愿受到影响转向贷款融资渠道1月新增贷款金额相应实现高增长图表2社融新增规模以及同比变化资料来源Wind太平洋研究院整理信贷同比走强企业中长期贷款仍是重要支撑1月份金融机构口径的新增人民币贷款49万亿元同比多增9200亿元改善明显其中居民部门贷款新增2572亿同比少增5858亿元企业部门新增468万亿同比多增132万亿元非银金融机构少增372亿同比多增1858亿元图表3新增人民币贷款及其细分项请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P3资料来源Wind太平洋研究院整理分部门看居民部门短期与中长期贷款均同比少增1月分别同比少增665亿与5193亿较上月少增幅度有所增加说明居民消费意愿较去年同期比依旧不足住房销量低迷地产修复仍需一定时日图表4居民部门新增贷款资料来源Wind太平洋研究院整理企业部门的贷款同比多增132万亿其中短期贷款同比多增5000亿中长期贷款同比多增14万亿票据融资同比少增5915亿元稳增长政策背景下政策对于基建保交楼等项目的支持力度仍较大制造业企业预期向好带动企业中长期贷款同比多增仍是信贷的重要支撑此外企业短期贷款同样有所扩张请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P4图表5企业部门新增贷款资料来源Wind太平洋研究院整理M1M2同比均增加剪刀差收窄企业投资热情恢复1月份新增人民币存款687万亿元同比多增304万亿元其中居民部门机关团体企业财政存款和非银金融机构存款均同比多增从存款增速看金融机构各项存款余额同比增速由113提升至124图表6新增人民币存款及其细分项资料来源Wind太平洋研究院整理1月份M2同比增速126较上月增加08个百分点其中单位活期单位定期与储蓄存款M0在1月份同比增速较22年12月份请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P5分别变化46-02-74图表7M2拆分项同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理此外M1同比增速同样提升1月同比增速为67较去年12月增加3个百分点由于M1增速提升幅度更大M2-M1剪刀差收窄企业存款活期化意愿提升投资热情恢复图表8M2-M1剪刀差资料来源Wind太平洋研究院整理信贷数据表现强劲政策端仍需发力1月新增社融数据同比少增主要是受到前期理财赎回影响贷款和债券存在置换效应企业债券净融资缩量信贷数据总量改善明显请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P6表现强劲年初疫情影响逐步消退各地政府持续发力加快基建等项目的投资力度企业融资需求较强但目前居民消费信心仍不足信贷需求较弱后续仍需政策端发力拉动居民消费需求和房地产市场恢复助力实现宽信用风险提示国内疫情反弹超预期宽松政策力度加大预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P7投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明