估值是市场交易的结果，尊重市场交易结果，明晰市场交易的风格与方向，寻找超额收益来源：本周（2.06-2.10）市场交易结构呈现出：
　　交易风格：小盘、成长；
　　估值与涨幅居前行业：通信、传媒、环保、电子、社会服务、公用事业、机械设备；
　　 PEG与PB-ROE视角下配置机会：
　　指数：科创50、创业扳指
　　行业：电力设备、基础化工
　　市场风险偏好：下行；
　　市场表现：经济复苏待验证下A股盘整，小盘、成长风格占优。本周（2.06-2.10）全球主要股指仅日经225指数上涨，俄罗斯RTS、纳斯达克指数跌幅领先。A股指数小幅下跌，风格上看，小盘与成长风格占优；行业上看，通信、传媒、环保表现靠前，跑赢其他行业。
　　估值：估值普跌，创业板领跌，国证2000逆势上涨。本周（2.06-2.10）各板块估值普跌，其中创业板领跌，国证2000逆势上涨。风格上，小盘风格占优，估值上涨幅度最大；大盘风格估值收缩幅度较大。行业上，社会服务、传媒、通信估值环比上涨最大，农林牧渔、有色金属等板块估值收缩幅度最大。
　　风险溢价处于历史均值附近，股债相对回报率处于高位。本周（2.06-2.10）wind全A风险溢价上行0.01pct至2.65%，处于历史均值附近。股权相对回报率上行0.24pct至92.79%，股权配置性价比仍较高。
　　风格切换持续中。本周（2.06-2.10）小盘、成长风格依旧占优，市场在经济复苏待验证下盘整，当前市场的核心矛盾依旧是“强预期、弱现实”的组合，当前A股上涨的安全边际逐渐降低，资产配置上应逐步止盈传统经济增长回报关联较大的大盘价值板块，切换至盈利增速较高的TMT成长板块。
　　风险提示：1.数据具有滞后性；2.国内经济复苏不及预期的风险；3.数据统计存在误差。

研究报告全文：证券研究报告市场表现及估值跟踪解析周频时间区间206-210证券分析师张冬冬资格编号S1190522040001报告发布日期20220215摘要估值是市场交易的结果尊重市场交易结果明晰市场交易的风格与方向寻找超额收益来源本周206-210市场交易结构呈现出交易风格小盘成长估值与涨幅居前行业通信传媒环保电子社会服务公用事业机械设备PEG与PB-ROE视角下配置机会指数科创50创业扳指行业电力设备基础化工市场风险偏好下行风险提示1数据具有滞后性2国内经济复苏不及预期的风险3数据统计存在误差2摘要市场表现经济复苏待验证下A股盘整小盘成长风格占优本周206-210全球主要股指仅日经225指数上涨俄罗斯RTS纳斯达克指数跌幅领先A股指数小幅下跌风格上看小盘与成长风格占优行业上看通信传媒环保表现靠前跑赢其他行业估值估值普跌创业板领跌国证2000逆势上涨本周206-210各板块估值普跌其中创业板领跌国证2000逆势上涨风格上小盘风格占优估值上涨幅度最大大盘风格估值收缩幅度较大行业上社会服务传媒通信估值环比上涨最大农林牧渔有色金属等板块估值收缩幅度最大风险溢价处于历史均值附近股债相对回报率处于高位本周206-210wind全A风险溢价上行001pct至265处于历史均值附近股权相对回报率上行024pct至9279股权配置性价比仍较高风格切换持续中本周206-210小盘成长风格依旧占优市场在经济复苏待验证下盘整当前市场的核心矛盾依旧是强预期弱现实的组合当前A股上涨的安全边际逐渐降低资产配置上应逐步止盈传统经济增长回报关联较大的大盘价值板块切换至盈利增速较高的TMT成长板块风险提示1数据具有滞后性2国内经济复苏不及预期的风险3数据统计存在误差3全球指数涨跌幅及估值汇总涨跌幅PETTMPBLF全球指数本周上周月初至今年初至今2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数韩国综合指数-062-0151651022000000000000000000000000印度SENSEX30-024296188-03823492349000313148347347000668087日经225059046126604000000000000000000000000法国CAC40-1441930671013138713870001594169169000435980英国富时100-02417614357813271376-050332164162002412815德国DAX-100206119994000000000000000000000000恒生指数-217-453-29871210421063-021445258105107-002473626俄罗斯RTS-305102-292014000000000000000000000000标普500-11116203465422542273-019384453393398-005446783台湾加权指数-0104482111025000000000000000000000000上证指数-008-00401555513101311-001394843134135000292519深证成指-064061-02087227002718-018346053274276-002254743道琼斯工业指数-017-015-06421822782292-014415275595598-003356180纳斯达克指数-241331115119631373443-306292941426440-014201857澳洲标普200-168100-06053014571457000953213213000405268巴西IBOVESPA指数-041-338-472-1515945940005321521520005318资料来源Wind太平洋证券整理注本报告截止时间2023210估值为0表明行业净利润为负4全球指数表现日经225指数居前本周206-210日经225指数表现最好059俄罗斯RTS指数表现最差-305年初至今以来纳斯达克指数表现最好1196巴西IBOVESPA指数表现最差-151图本周全球主要指数涨跌幅图全球主要指数年初月初至今涨跌幅数据来源Wind太平洋证券整理5全球指数估值日经225处于历史高位英国富时100指数处于历史低位PE视角下日经225指数当前处于较高历史分位902对应估值2738倍而英国富时100指数处于历史较低分位130对应估值1327倍PB视角下印度SENSEX30指数当前处于较高历史分位92对应估值为35倍而上证指数处于较低历史分位14对应估值13倍图全球主要指数PE自2010图全球主要指数PB自2010数据来源Wind太平洋证券整理6A股主要指数涨幅及估值汇总涨跌幅PETTMPBLFA股重要指数本周上周月初至今年初至今2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数万得全A-01109205479618001800000365648170170000294234万得全A除金融石油石化00314309786829382936002376149246246000295042上证指数-008-00401555513101311-001394843134135000292519深证成指-064061-02087227002718-018346053274276-002254743上证50-101-219-218423965969-004253140128129-001406059科创50-09004610067343944426-031282727459466-007161515创业板指-135-023-13884542194268-04992321534541-008124541沪深300-085-095-12260611931200-007223238140141-001252728中证500-01514807280124322432000555427181181000323618国证2000098377298117145614512049798753236234002586637资料来源Wind太平洋证券整理注本报告截止时间2023210估值为0表明行业净利润为负7指数表现国证2000居前创业板领跌本周206-210国证2000098万得全A除金融石油石化003表现居前上证50-101创业板指-135跑输其他指数年初至今以来国证20001171深圳成指872跑赢其他指数上证50423上证指数555表现靠后图本周A股主要指数涨跌幅图A股主要指数年初月初至今涨跌幅数据来源Wind太平洋证券整理8深证成指PE估值处于高位中证500处于低位PE视角下深证成指当前处于较高历史分位水平上619对应估值27倍而中证500处于历史较低分位数214对应估值2432倍PB视角下创业板指当前处于较高历史分位水平上526对应估值534倍而中证500处于较低历史分位数135对应估值181倍图A股各指数PE自2010年以来图A股各指数PB自2010年以来数据来源Wind太平洋证券整理历史分位数的数据选取最早到2010年或指数成立期9指数PE估值万得全A与上周持平万得全APETTM18倍与上周持平位于2010年以来505的历史分位万得全A除金融石油石化PE从上周2936倍上升至2月10日2938倍位于2010年以来514的历史分位图万得全APE自2010年以来图万得全A除金融石油石化PE自2010年以来数据来源Wind太平洋证券整理10指数PB估值万得全A与上周持平万得全APBLF170倍与上周持平位于2010年以来277的历史分位万得全A除金融石油石化PB本周246倍与上周持平位于2010年以来400的历史分位图万得全APB自2010年以来图万得全A除金融石油石化PB自2010年以来数据来源Wind太平洋证券整理11PE估值创业板与科创50小幅下降创业板PETTM从上周4268倍下降至2月10日4219倍位于2010年以来261的历史分位科创50PETTM从上周4426倍下降至2月10日4394倍位于自成立以来268的历史分位图创业板PETTM自2010年6月以来图科创板PETTM自2020年成立以来数据来源Wind太平洋证券整理12创业板科创50PB估值小幅下降创业板PBLF从上周541倍下降至2月10日534倍位于自2010年6月以来526的历史分位水平科创50PB从上周466倍下降至2月10日459倍位于自2020年成立以来153的历史分位水平图创业板PB自2010年6月以来图科创板PB自2020年成立以来数据来源Wind太平洋证券整理13相对估值变化创业板相对估值下降创业板相对沪深300PE从上周356倍下降至本周354创业板相对沪深300PB从上周383倍下降至本周381倍图相对PE创业板沪深300自2010年6月以来图相对PB创业板沪深300自2010年6月以来数据来源Wind太平洋证券整理14A股风格及重要概念涨幅及估值汇总涨跌幅PETTMPBLFA股风格及重要概念本周上周月初至今年初至今2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数中证红利030-055-012341539537002642063063000642核心资产指数-106-041-09560612181229-011194444162164-002244848宁组合-156-004-03793245624673-11083538733751-018104571金融-061-227-193338709710-00224142107207200018115周期-04123403790316911697-006232110177178-001456047消费-009-04704952836403640-001376273368368000325858成长006221145109347084724-016192824347347000255134稳定091012113474169816860121009774126125000865737大盘指数-103-118-16356614441458-014265261176177-001233547中盘指数-04309704176917721780-00814178208209-001274824小盘指数074248210102225572537020576432192191001364924资料来源Wind太平洋证券整理注本报告截止时间2023210估值为0表明行业净利润为负15风格及重要概念表现小盘稳定占优本周206-210稳定风格091表现相对居前金融-061表现靠后本周206-210小盘指数074表现靠前大盘指数-103表现靠后本周206-210中证红利指数030表现靠前宁组合-156表现靠后图本周A股风格涨跌幅图本周A股重要概念涨跌幅数据来源Wind太平洋证券整理16消费PE估值处于高位周期处于低位PE视角下消费风格当前处于较高历史分位706对应估值3640倍而周期处于历史较低分位水平128对应估值1691倍PB视角下消费风格当前处于较高历史分位532对应估值368倍而金融处于历史较低分位水平40对应估值072倍图A股风格各指数PE自2010年以来图A股风格各指数PB自2010年以来数据来源Wind太平洋证券整理注17核心资产指数PE估值相对处于高位中证红利处于低位PE视角下核心资产指数当前处于较高历史分位438对应估值1218倍而中证红利处于历史较低分位数14对应估值539倍PB视角下宁组合当前处于较高历史分位723对应估值733倍而中证红利处于历史较低分位数14对应估值063倍图A股风格各指数PE自2010年以来图A股风格各指数PB自2010年以来数据来源Wind太平洋证券整理18A股行业涨幅及估值汇总涨跌幅PETTMPBLF行业本周上周月初至今年初至今2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数2023210上周周环比变动3年分位数5年分位数10年分位数农林牧渔-0662470714021022110286-065839094322324-002283834基础化工02930818399715581550008202010249248001446649钢铁-01017100172817571759-002989952106106000514942有色金属-280256-192124615911636-0451063281289-008446446电子080293339132332453220025343819294292002183017家用电器-024-178-12769114271431-004142225255256-001151725食品饮料-004-06800852436163618-002325776695696-001346080纺织服饰03914305953024052394011395138183182001515530轻工制造1582363098263267323902810010054215211004647243医药生物-065-11504058924852499-01421157335336-001223316公用事业202-00719941825652513052778379167164003677136交通运输088-0440772761195118501017105147145002334036房地产113-074-0373331347133201596956009008900118115商贸零售-115-174-028-14638703915-045949780233236-003828968社会服务1391082432121222412073151798794369364005485345综合143-06515015948124744068597553198195003476532建筑材料-078-020-13774614961508-012777538170172-002132017建筑装饰105094147709968959009594223091090001503115电力设备-116041-28286629522985-03372110399403-004426575国防军工-04138604469254655483-018151211346347-001647963计算机047480497184157245695029566457366364002294226传媒250384626116435413468073636936215210005303417通信2562074521417274826840641594204199005291813银行-064-269-269055497500-003127120510510001595非银金融-119-228-17470115921607-015755941122124-00222137汽车-114572035112934633502-039889396234237-003607658机械设备147311218121033173265052989261254250004517051煤炭-169-109-182324663672-009321137138-001516751石油石化-028110-03375411781182-00421136132132000372814环保23825735096723532296057887738163159004282211美容护理071-07209317444554422033406467541537004678088资料来源Wind太平洋证券整理注本报告截止时间2023210估值为0表明行业净利润为负19行业表现通信传媒环保表现靠前本周申万一级行业中通信256传媒250环保238表现靠前有色金属-280煤炭-169非银金融-119表现靠后年初以来申万一级行业中计算机1841通信1417电子1323表现靠前商贸零售-146银行055综合159表现靠后图本周申万一级行业涨跌幅图申万一级行业指数年初月初至今涨跌幅数据来源Wind太平洋证券整理20