3月13日至3月17日，国内股票市场震荡走弱，债市走强；海外股市多数下跌，美债利率大幅下行。
　　国内经济复苏节奏加快，1-2月各项经济指标修复明显，但当前权益市场对未来复苏预期偏弱，周内震荡走弱，新能源行业板块领跌。受税期扰动，资金利率本周偏紧，7天期回购利率上升至2.1%。但债券市场对于资金收紧并不敏感，债券长端利率明显下行，信用利差收窄。
　　海外市场方面，受SVB及瑞信等流动性事件冲击，海外股市普遍下跌，全球利率大幅下行，黄金价格飙升。总体而言，本周海内外市场避险情绪仍在升温。
　　本周股票市场震荡走弱，价值跑赢成长。
　　上证指数上涨0.63%，深证指数下跌1.44%，创业板下跌3.24%，科创50指数上涨2.23%。国证成长风格指数下跌2.32%，价值风格指数上涨1.65%。
　　受“中特估”、AICG、西藏新疆“一带一路”等利好政策影响，本周TMT、建材、金融行业板块领涨，电新、汽车、化工、煤炭行业板块跌幅较大。
　　本周债市做多情绪仍然偏强，国债收益率下行，信用利差收窄。
　　本周税期扰动，资金面周内偏紧，同业存单净发行量偏高，但债券市场对后续经济预期偏悲观，做多情绪偏强。
　　10年期国债收益率下行2.3BP，1年期国债收益率下行2.4BP；10年期国开债收益率下行2.5BP，1年期国开债收益率下行1.89BP，信用债利差边际收窄。
　　海外银行危机持续发酵，海外股市多数下跌，全球利率下行，黄金价格飙升。
　　本周欧美股市表现分化。一方面，受硅谷银行危机影响，联储货币政策转向预期升温，叠加美联储意外扩表，市场避险情绪缓和，纳指上涨4.41%、标普500上涨1.43%，道琼斯指数下跌0.15%；另一方面，受瑞士信贷危机影响，欧洲国家避险情绪则更为明显，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数跌幅均超过4%。
　　本周欧美国债收益率普降。10年期美债收益率下行59.0BP，10年期英债收益率下行38.4BP。此外10年期德债、法债、意大利国债收益率分别下行45.0BP、46.2BP、37.5BP，日债收益率下行20.4BP。
　　避险情绪升温，本周铜油普跌，黄金价格飙升。WTI原油大跌12.9%，LME铜下跌3.52%，伦敦黄金现货上涨9.66%。
　　未来国内关注：中国3月LPR报价
　　3月LPR报价即将公布，本周五央行超预期降准，旨在提振市场信心。此前LPR报价已连续7个月不变，下周是否将迎来超预期降息，需要保持关注。
　　未来海外关注：3月美联储议息会议，特别关注点阵图的变化。
　　美联储和财政部“联手”兜底存款机构负债端，已阻止短期内硅谷银行危机进一步扩散，同时2月核心CPI环比仍超预期上行。
　　当前美联储如何平衡“物价稳定”与“金融稳定”两项目标？应对下周联储议息会议高度关注，特别关注点阵图变化。
　　风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。

研究报告全文：全球大类资产跟踪周报全球风险偏好继续收敛2023年03月19日Tab202X年XX月XX日3月13日至3月17日国内股票市场震荡走弱债市走强海外股市多数下跌美债利率大幅下行leAuthor国内经济复苏节奏加快1-2月各项经济指标修复明显但当前权益市场对未来复苏预期偏弱周内震荡走弱新能源行业板块领跌受税期扰动资金利率本周偏紧7天期回购利率上升至21但债券市场对于资金收紧并不敏感债券长端利率明显下行信用利差收窄分析师周君芝海外市场方面受SVB及瑞信等流动性事件冲击海外股市普遍下跌全球利率执业证书S0100521100008大幅下行黄金价格飙升总体而言本周海内外市场避险情绪仍在升温电话15601683648邮箱zhoujunzhimszqcom本周股票市场震荡走弱价值跑赢成长上证指数上涨063深证指数下跌144创业板下跌324科创50指数研究助理周恺悦执业证号S0100121120011上涨223国证成长风格指数下跌232价值风格指数上涨165电话13135690247受中特估AICG西藏新疆一带一路等利好政策影响本周TMT建材邮箱zhoukaiyuemszqcom金融行业板块领涨电新汽车化工煤炭行业板块跌幅较大本周债市做多情绪仍然偏强国债收益率下行信用利差收窄相关研究1宏观专题研究汇率贬值压力下还会降息本周税期扰动资金面周内偏紧同业存单净发行量偏高但债券市场对后续经吗-20221027济预期偏悲观做多情绪偏强9月财政数据点评财政疲态的两点启示10年期国债收益率下行23BP1年期国债收益率下行24BP10年期国开债-20221026收益率下行25BP1年期国开债收益率下行189BP信用债利差边际收窄2宏观专题研究四季度美债利率或在4-20221025海外银行危机持续发酵海外股市多数下跌全球利率下行黄金价格飙升39月经济数据点评如何理解9月出口和经本周欧美股市表现分化一方面受硅谷银行危机影响联储货币政策转向预期济数据-20221024升温叠加美联储意外扩表市场避险情绪缓和纳指上涨441标普500上4全球大类资产跟踪周报美债收益率再创新高人民币汇率承压-20221023涨143道琼斯指数下跌015另一方面受瑞士信贷危机影响欧洲国家5月度高频数据追踪数据真空期我们需要避险情绪则更为明显英国富时100指数法国CAC40指数德国DAX指数关注什么-20221020跌幅均超过4本周欧美国债收益率普降10年期美债收益率下行590BP10年期英债收益率下行384BP此外10年期德债法债意大利国债收益率分别下行450BP462BP375BP日债收益率下行204BP避险情绪升温本周铜油普跌黄金价格飙升WTI原油大跌129LME铜下跌352伦敦黄金现货上涨966未来国内关注中国3月LPR报价3月LPR报价即将公布本周五央行超预期降准旨在提振市场信心此前LPR报价已连续7个月不变下周是否将迎来超预期降息需要保持关注未来海外关注3月美联储议息会议特别关注点阵图的变化美联储和财政部联手兜底存款机构负债端已阻止短期内硅谷银行危机进一步扩散同时2月核心CPI环比仍超预期上行当前美联储如何平衡物价稳定与金融稳定两项目标应对下周联储议息会议高度关注特别关注点阵图变化风险提示地缘政治发展超预期数据测算有误差海外货币政策超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观定期研究目录1大类资产价格表现32资金流动及机构行为83主要的高频经济指标114风险提示13插图目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观定期研究1大类资产价格表现本周税期扰动资金面周内偏紧隔夜利率有所上行本周3月13至3月17日下同央行逆回购净投放规模达4310亿元受税期扰动资金面周中偏紧DR007上行8BP至211本周国内股市表现震荡走弱价值跑赢成长TMT建筑金融板块领涨上证指数上涨063深证指数下跌144创业板下跌324科创50指数上涨223国证成长风格指数下跌232价值风格指数上涨165大盘指数下跌030中盘指数下跌080小盘指数下跌019分行业观察TMT建筑金融板块领涨电新汽车化工煤炭跌幅较大债券市场对后续经济预期偏悲观做多情绪偏强本周10年期国债利率小幅下行本周10年期国债收益率下行23BP1年期国债收益率下行24BP10年期国开债收益率下行25BP1年期国开债收益率下行189BP国债期货小幅下行2年国债期货价格本周收至10083较上周收盘下跌0105年国债期货价格收至10099下跌02110年国债期货价格收至10043下跌045信用利差收窄5年期企业债与国债利差下行至628BP相比于上周下降41BP5年期城投与国债利差下行至604BP相比于上周下降18BP5年期AAA-房地产债与国债利差抬升至624BP相比于上周下降37BP2年期AAA-钢铁债与国债利差下行至704BP相比于上周下降41BP油价大幅下跌黄金价格大幅上行CRB综合指数下跌39南华综合指数下跌218其中工业品能化品农产品分别下跌324319重要商品方面受SVB及瑞信等流动性事件冲击避险情绪升温铜油普跌黄金领涨WTI原油大跌129LME铜下跌352伦敦黄金现货上涨966上海螺纹钢上涨028海外银行危机继续发酵市场延续避险模式海外股市多数下跌国债价格普涨纳指上涨441标普500上涨143道琼斯指数下跌015英国富时100指数法国CAC40指数德国DAX指数恒生指数均出现4以上跌幅日经225下跌28810年期美债收益率下行590BP10年期英债收益率下行384BP此外10年期德债法债意大利国债收益率分别下行450BP462BP375BP日债收益率下行204BP美元指数边际走弱美元兑离岸人民币升至689美元指数下行075离岸人民币上涨062英镑上涨062日元上涨093欧元下跌026商品货币涨跌互现加元上涨075澳元上涨117挪威克朗下跌113本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观定期研究图1央行逆回购和资金利率逆回购投放右DR001DR007亿元30200018002516001400201200100015800600104002000503-63-73-83-93-103-113-123-133-143-153-163-17资料来源wind民生证券研究院图2全球大类资产表现汇总全球大类资产涨跌幅2023031320230317国内股票国内债券及国债期货商品外汇海外股指及国债上证指数0631年国债BPs-240黄金966美元指数-075标普500143深证指数-1445年国债BPs-258WTI原油-1294在岸人民币017纳斯达克指数441创业板指数-32410年国债BPs-226LME铜现货-352离岸人民币062道琼斯指数-015科创50指数2232年国开BPs-262上海螺纹钢028欧元-026伦敦金融时报100指数-533上证50-0305年国开BPs-461南华工业品-302英镑062巴黎CAC40指数-409沪深300-02110年国开BPs-250南华农产品-191日元093德国DAX指数-427中证500-035TS-010南华能化品-427瑞郎-08510年期美债BPs-5900中证1000-091TF-021南华综合指数-218加元07510年期德债BPs-4500万得全A-058T-045CRB综合指数-390澳元11710年期日债BPs-2040资料来源wind民生证券研究院图32023年3月13日2023年3月17日A图42023年3月13日2023年3月17日A股市场指数表现股风格指数表现3000231-0120165-0210065074-03-021-03000-04-035-030-019-05-10-080-06-092-058-20-07-232-08-30-261-261-09国国大中小大大小小中中证证盘盘盘盘盘盘盘盘盘-10-091成价指指指成价成价成价上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A长值数数数长值长值长值风风格格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观定期研究图52023年3月13日2023年3月17日中信级行业涨跌幅857654484541821211070606060505050-02-02-2-06-08-12-15-18-21-22-25-25-26-27-4-32-6-57-8传建计通电综非商家交电银农石房消钢建纺食轻有医机国煤基汽电媒筑算信子合银贸电通力行林油地费铁材织品工色药械防炭础车力机金行零运及牧石产者服饮制金军化设融金售输公渔化服装料造属工工备融用务及事新业能源资料来源wind民生证券研究院图6国债收益率及变动图7期限利差相比上周变动幅度右国债收益率曲线国债10年-1年右10年期国债BPBP32012035252191年期国债300110302028010025152609020106024080155220701002006005-27-24-27-26-19-23-518050-53-4300-10160401M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y2021-082021-122022-042022-082022-12资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年3月13资料来源wind民生证券研究院注截至2023年3月17日日2023年3月17日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观定期研究图8信用利差BP当前水平BP当前水平3004002003001002000100-1000-100-200-200-300-300-400-400-500-5001Y2Y3Y4Y5Y1Y2Y3Y4Y5Y企业债AAA-国债城投债AAA-国债BP当前水平BP当前水平30030020020010010000-100-100-200-200-300-300-400-400-500-5001Y2Y3Y4Y5Y1Y2Y3Y4Y5Y房地产债AAA-国债钢铁债AAA--国债资料来源wind民生证券研究院注截至2023年3月17日图92023年3月13日2023年3月17日商品图102023年3月13日2023年3月17日外汇表现表现15离岸人民币06296610在岸人民币017挪威克朗-1135028澳元1170加元075-5-352-390瑞郎-085-10日元093-15CRBWTI-1294LME英镑062黄上金海欧元-026原铜螺商油纹品美元指数-075钢指数-15-10-0500051015资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观定期研究图112023年3月13日2023年3月17日全球图122023年3月13日2023年3月17日主要主要股指涨跌幅经济体10年期国债收益率变动幅度6441BP401432-10-380-20-015-2-204-30-4-288-409-427-40-6-510-384-375道标纳-533伦巴德日恒-50-450-462-446500225CAC40DAX琼普斯敦FT100黎国经生斯达指工克指数-60业综指指数-590指合指数数指数数-70数美国英国日本德国法国意大利西班牙中国资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观定期研究2资金流动及机构行为本周A股市场日均成交金额为8844亿元融资融券交易占比约82交易热度边际回暖根据wind统计本周新发基金金额股票混合型为81亿元较上周小幅上升北向资金累计净买入1478亿元相比上周净买入规模大幅上升税期扰动资金利率抬升流动性周中偏紧本周银行间逆回购量均值59万亿元较上周70万亿规模小幅下行本周银行间外汇市场即期询价日均成交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