策略观点：
　　国统局发布1-2月经济数据，经济向上修复方向已经得到确认，服务业复苏力度强于工业生产，消费回暖强于预期、投资信心改善，叠加政策面降准稳定市场信心，A股有望结束震荡行情重回复苏主线。
　　行业配置方面，继续把握国企价值重估这一投资主线。3月两会政府工作报告指出，切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。在此背景下，国企价值重估成为中长期投资主线的格局逐渐明朗。国企占比较高的领域包括包含煤炭、石油石化在内的传统能源行业、公用事业行业、建筑装饰行业、通信行业、银行业。从短期维度来看，国央企低估值+高分红板块具备较高的行业安全边际，建议关注银行、煤炭、核电、通信行业。从中长期维度来看，数字经济政策持续颁布，产业数字化转型已成阶段性共识，运营商处于国企价值重估与政策驱动力两条投资主线的交汇处，有望成为贯穿今年上本年的投资主线。
　　行情概况：国内科创50领涨，海外股指涨跌互现。海外指数中，涨幅前三的指数为为恒生科技（5.22%）、纳斯达克（4.41%）、SPX 500（1.43%）。A股指数涨少跌多，上证指数上涨0.63%，万得全A下跌0.58%，沪深300下跌0.21%，中证100下跌0.37%，中证1000下跌0.91%，创业板指下跌3.24%，科创50上涨2.23%。
　　估值：近5个交易日，宽基指数估值分化，创业板下跌较大。截至3月17日，万得全A、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指PE（TTM）分别为17.74倍、11.91倍、23.52倍、29.91倍、41.53倍、34.02倍。人工智能、虚拟人、航天装备、集成电路估值抬升幅度较大。
　　市场情绪：近五个交易日内，交易热度上升较多的行业为计算机、传媒；国防军工热度下降较多。
　　资金：北上资金大幅流入147.81亿，单日最大净流入超70亿；电力设备、传媒、医药生物、有色金属流入规模较大。
　　风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力
　　风险提示：地缘冲突风险超预期，美联储加息幅度超预期

研究报告全文：证券研究报告2023年03月18日策略周报主线的交汇国企价值重估与数字经济时代核心观点策略研究策略周报策略观点证券分析师王开联系人占易021-60933132021-60375433国统局发布1-2月经济数据经济向上修复方向已经得到确认服务业复苏wangkai8guosencomcnzhanyiguosencomcn力度强于工业生产消费回暖强于预期投资信心改善叠加政策面降准稳S0980521030001联系人陈凯畅定市场信心A股有望结束震荡行情重回复苏主线021-60375429chenkaichangguosencomcn行业配置方面继续把握国企价值重估这一投资主线3月两会政府工作报告指出切实落实两个毫不动摇深化国资国企改革提高国企核心竞基础数据中小板月涨跌幅734920-435争力在此背景下国企价值重估成为中长期投资主线的格局逐渐明朗国创业板月涨跌幅229367-636企占比较高的领域包括包含煤炭石油石化在内的传统能源行业公用事业AH股价差指数13911A股总流通市值万亿元76826712行业建筑装饰行业通信行业银行业从短期维度来看国央企低估值市场走势高分红板块具备较高的行业安全边际建议关注银行煤炭核电通信行业从中长期维度来看数字经济政策持续颁布产业数字化转型已成阶段性共识运营商处于国企价值重估与政策驱动力两条投资主线的交汇处有望成为贯穿今年上本年的投资主线行情概况国内科创50领涨海外股指涨跌互现海外指数中涨幅前三的指数为为恒生科技522纳斯达克441SPX500143A股指数涨少跌多上证指数上涨063万得全A下跌058沪深300下跌021中证100下跌037中证1000下跌091创业板指下跌324科创50上涨223资料来源Wind国信证券经济研究所整理估值近5个交易日宽基指数估值分化创业板下跌较大截至3月17相关研究报告日万得全A沪深300中证500中证1000科创50创业板指PETTM策略周报-超预期遇上静默期如何配置分别为1774倍1191倍2352倍2991倍4153倍3402倍2023-03-11策略周报-PMI超预期后股市怎么走2023-03-05人工智能虚拟人航天装备集成电路估值抬升幅度较大策略周报-如何应对高速轮动2023-02-26策略周报-业绩预告指引下寻觅爆发力与确定性市场情绪近五个交易日内交易热度上升较多的行业为计算机传媒国2023-02-05策略周报-外资超额流入视角下关注景气成长防军工热度下降较多2023-01-28资金北上资金大幅流入14781亿单日最大净流入超70亿电力设备传媒医药生物有色金属流入规模较大风险提示海外地缘冲突尚未缓解欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力风险提示地缘冲突风险超预期美联储加息幅度超预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录主线的交汇国企价值重估与数字经济时代5行情跟踪7全球主要股指涨跌幅情况7全球行业涨跌幅情况8国内行业涨跌幅情况9主题涨跌幅情况13估值情况跟踪14宽基指数估值14行业估值15热门产业赛道估值16市场情绪跟踪17行业换手率与成交结构17行业相对涨跌幅与相对换手率18资金流跟踪22融资融券资金情况22北上资金情况23风险提示24请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1申万一级行业国企市值分布和估值情况5图2国企板块股票表现跑赢大盘6图3国企板块分行业板块表现分化6图4全球主要股指区间涨跌幅7图5近五个交易日全球主要股指涨跌幅排名7图6近一月全球主要股指涨跌幅排名7图7风格指数区间涨跌幅8图8全球大类行业涨跌幅情况8图9全球二级行业涨跌幅情况9图10近五个交易日申万一级行业涨跌幅排名9图11近一月申万一级行业涨跌幅排名9图12申万一级行业区间涨跌幅情况10图13上游资源板块涨跌幅情况10图14中游制造板块涨跌幅情况11图15下游可选消费板块涨跌幅情况11图16下游必选消费板块涨跌幅情况12图17TMT板块涨跌幅情况12图18大金融板块涨跌幅情况12图19环保公用综合板块涨跌幅情况13图20主题涨跌幅情况13图21全部A股市盈率14图22沪深300指数市盈率14图23中证500指数市盈率14图24中证1000指数市盈率14图25科创50指数市盈率15图26创业板指数市盈率15图27申万一级行业估值情况15图28热门产业赛道估值情况16图29申万一级行业换手率变化与成交占比变化17图30申万一级行业近五个交易日平均换手率与近20日平均换手率17图31申万一级行业近五个交易日平均成交额占比与近20日成交额占比变化18图32申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益上游行业18图33申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益中游制造19图34申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益下游可选消费19图3519图36申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益下游必选消费20图37申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益TMT20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图38申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益大金融20图39申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益公用环保支持性行业21图40融资净买入额与融资余额22图41各行业两融占成交额之比22图42融资资金周度净买入22图43融券资金周度净卖出22图44北上资金流入净额23图45北上资金区间流入23图46北上资金行业净买入年初至今24图47北上资金行业净买入近五个交易日24图48北上资金2022年至今每月行业净买入单位亿元24请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告主线的交汇国企价值重估与数字经济时代2022年11月21日证监会主席易会满表示要深刻认识市场体制机制行业产业结构主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素发展阶段特征深入研究成熟市场估值理论的适用场景把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥自首次提出中国特色估值体系后中国特色估值体系下国央企价值重估成为了资本市场的重要议题出现了一轮国央企估值提升机会国企板块股票表现跑赢大盘今年以来新一轮国企改革政策密集部署中国特色估值体系的建立步伐加快推进1月国资委提出一利五率经营指标体系加快推进中央企业高质量发展2月证监会会议指出逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系3月两会政府工作报告指出切实落实两个毫不动摇深化国资国企改革提高国企核心竞争力在此背景下国企价值重估成为中长期投资主线的格局逐渐明朗聚焦国企占比较高领域中的投资机会通过计算各申万一级行业国企含地方国企和中央国企和非国企含民营企业外资企业集体企业公众企业和其他企业的总市值国企占比较高的领域包括1包含煤炭石油石化在内的传统能源行业2公用事业行业3建筑装饰行业4通信行业5银行业从估值的角度来看其中公用事业石油石化行业内国企估值水平已经位于较高水平煤炭建筑装饰银行和通信仍然低于行业平均水平估值上升空间相对较大从短期维度来看国央企低估值高分红板块具备较高的行业安全边际建议关注银行煤炭核电通信行业从中长期维度来看数字经济政策持续颁布产业数字化转型已成阶段性共识6GChatGPTAI等前沿技术成为两会热议话题政策支持力度和持续性有望持续加强利好作为数字经济主力军的电信运营商相较而言地产链复苏确定性偏弱在房住不炒的总基调不变的情况下尽管调控政策阶段性企稳但短期内边际放松空间有限运营商处于国企价值重估与政策驱动力两条投资主线的交汇处有望成为贯穿今年上本年的投资主线图1申万一级行业国企市值分布和估值情况资料来源wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图2国企板块股票表现跑赢大盘资料来源万得国信证券经济研究所整理注指数成分股为截至2023年3月17日的全部中央国有企业和地方国有企业按自由流通股本加权编制图3国企板块分行业板块表现分化资料来源万得国信证券经济研究所整理注行业表现为行业季度涨跌幅减去万得全A指数季度涨跌幅请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告行情跟踪全球主要股指涨跌幅情况近五个交易日3月13日-3月18日国内科创50领涨海外股指涨跌互现海外指数中涨幅前三的指数为恒生科技522纳斯达克441SPX500143国内方面科创50领涨A股宽基指数涨少跌多上证指数上涨063万得全A下跌058沪深300下跌021中证100下跌037中证1000下跌091创业板指下跌324科创50上涨223图4全球主要股指区间涨跌幅资料来源万得国信证券经济研究所整理图5近五个交易日全球主要股指涨跌幅排名图6近一月全球主要股指涨跌幅排名资料来源万得国信证券经济研究所整理资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告风格层面近五个交易日价值跑赢成长大盘价值中盘价值小盘价值分别上涨231上涨074上涨065大盘成长中盘成长小盘成长分别下跌261下跌261下跌092全球成长全球价值分别上涨246下跌261图7风格指数区间涨跌幅资料来源万得国信证券经济研究所整理全球行业涨跌幅情况近五个交易日发达市场新兴市场涨跌互现发达市场波动高于新兴市场全球市场中电信业务信息科技公用事业涨幅靠前能源金融跌幅最大发达市场中电信业务信息科技公用事业涨幅靠前分别为524488240能源金融跌幅最大分别下跌802650新兴市场信息科技电信业务医疗保健涨幅最大分别上涨177123041能源金融跌幅靠前分别下跌360253图8全球大类行业涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图9全球二级行业涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理国内行业涨跌幅情况近五个交易日传媒建筑装饰计算机领涨电力设备跌幅居前上涨幅度靠前的五个行业为传媒586建筑装饰546计算机450通信425电子117下跌幅度靠前的行业有电力设备-590社会服务-298汽车-296图10近五个交易日申万一级行业涨跌幅排名图11近一月申万一级行业涨跌幅排名资料来源万得国信证券经济研究所整理资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图12申万一级行业区间涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理图13上游资源板块涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图14中游制造板块涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理图15下游可选消费板块涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图16下游必选消费板块涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理图17TMT板块涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理图18大金融板块涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图19环保公用综合板块涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理主题涨跌幅情况主题赛道涨跌分化较大大基建央企华为HMS领涨主题赛道方面涨幅前五为大基建央企969华为HMS666网红经济656半导体封测611网络游戏563下跌前五主题有逆变器-1009电源设备-770储能-732钠电池-576光伏产业链-569图20主题涨跌幅情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告估值情况跟踪宽基指数估值近五个交易日A股宽基指数估值出现分化创业板估值下跌较大截至3月17日万得全A沪深300中证500中证1000科创50创业板指的PETTM分别为1774倍1191倍2352倍2991倍4153倍3402倍从变化情况看近五个交易日创业板指估值明显下降中证500中证1000估值小幅下降分位数角度目前中证1000科创50估值位于历史20分位数以下创业板指估值均位于历史5分位数以下沪深300中证500位于历史30分位数以上图21全部A股市盈率图22沪深300指数市盈率资料来源万得国信证券经济研究所整理资料来源万得国信证券经济研究所整理图23中证500指数市盈率图24中证1000指数市盈率资料来源万得国信证券经济研究所整理资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告图25科创50指数市盈率图26创业板指数市盈率资料来源万得国信证券经济研究所整理资料来源万得国信证券经济研究所整理行业估值行业估值方面近五个交易日申万一级行业估值出现分化美容护理计算机传媒涨幅靠前从估值分位数看社会服务农林牧渔处于历史相对高位水平分位数85煤炭有色金属银行医药生物处于历史低位水平分位数5图27申万一级行业估值情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告热门产业赛道估值热门产业赛道估值方面大类产业估值分化人工智能部分高端制造估值上涨幅度较大细分产业视角下本周估值上涨幅度较大的赛道为人工智能虚拟人航天装备集成电路下跌幅度较大的赛道为核电储能图28热门产业赛道估值情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告市场情绪跟踪行业换手率与成交结构各行业换手率分化明显传媒计算机热度上升最多国防军工热度下降最多从行业换手率与成交结构的边际变化情况看近五个交易日内交易热度上升较多的行业为计算机传媒电子医药建筑装饰有色金属热度小幅上升国防军工热度下降较多图29申万一级行业换手率变化与成交占比变化资料来源万得国信证券经济研究所整理图30申万一级行业近五个交易日平均换手率与近20日平均换手率资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图31申万一级行业近五个交易日平均成交额占比与近20日成交额占比变化资料来源万得国信证券经济研究所整理行业相对涨跌幅与相对换手率图32申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益上游行业资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告图33申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益中游制造资料来源万得国信证券经济研究所整理图34申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益下游可选消费资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告图36申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益下游必选消费资料来源万得国信证券经济研究所整理图37申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益TMT资料来源万得国信证券经济研究所整理图38申万一级行业换手率相对强度MA10与行业指数相对收益大金融资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20