核心观点
　　ESG评级体系持续发展，多样性提升。ESG评级机构包括研究机构、市场机构、专家学者，目前国内ESG评级体系包括Wind、华证、商道融绿、润灵环球、社投盟、央财绿色金融院体系等，Wind ESG评级体系数据点综合性占优；华证评级体系通过大数据技术赋能，本土化能力强；商道融绿体系具备议题凝练化、评级精简化的特征；润灵环球以ESG风险管理能力为核心。
　　不同评级标准下，A股制造业公司ESG评级相关性较强，制造业重点企业各维度得分均优于全A制造业企业。我们选取电力设备、汽车、机械设备、轻工、家电、军工六个一级行业作为制造业样本，制造业整体评级为B，Wind评级体系结果略高于华证和商道融绿。从具体分项上看，制造业企业在不同评级标准下的E维度得分略低于全A，S维度得分高于全A，G维度得分出现分化。以Wind、华证、商道融绿、润灵环球共同覆盖样本作为制造业重点企业，重点企业评级评分均高于全部制造业企业，且在环境维度改善较大。
　　A股制造业ESG“尖子生”和“头部玩家”多为电力设备、汽车、家电龙头，基于公司ESG报告视角下的ESG实践存在大量共性。环境管理方面，ESG“尖子生”与“头部玩家”均通过技术升级减少碳排放、控制生产过程对环境的负面影响（如基于VOCs监测框架实现污染物控制），单位产值或单位盈利的能耗及排放量存在明显减少，趋势延续性强。社会责任方面，制造业ESG尖子生及头部玩家主要从供应链、产品责任、投资者权益、员工权益和社会响应五个方面塑造自身形象。治理方面，ESG“尖子生”与“头部玩家”均设立以董事会为决策中心向下辐射的多层次ESG治理架构，部分公司ESG治理治理架构独立于公司管理架构。
　　基于ESG制造业企业披露现状，全球化视角下关注GRI议题与T/CERDS等本土化标准的有机结合。环境管理方面，目前企业ESG报告披露的环境绩效以一阶易得数据为主，高阶碳足迹测算（如范围三碳排放）指标披露率极低。社会方面，供应链管理相关议题披露率较高，多涉及采购流程、供应商正负向筛选等，头部企业整体披露情况较好，但部分指标可比性仍有提升空间。治理方面，制造业企业整体披露结构同质化严重，涉及合规管理、经营管理、监督管理、高管激励、商业道德等方面披露完全，但实质性议题部分指标鲜有披露（如从当地社区雇用高管的比例）。部分获取难度较小且披露率较低的指标（如绿色项目相关的税务指标），未来在信息透明度上将有所增加。
　　制造业企业ESG披露实践将朝着“全覆盖、统一化、透明化”方向演进，“高活性、优管理、勇担当”或将助力企业ESG发展。目前A股制造业企业ESG报告披露率未过半，从指数评级机构和信评领域对A股的覆盖趋势看，未来企业自身ESG报告有望形成“重点企业带头，其他企业跟进”的局面，T/CERDS本土化ESG信披指南为各类质量标准与海外披露体系提供支点，企业有望在更统一的基础框架下实现绿色化转型，交易所信披指引朝着客观透明的方向要求企业完整展现自身ESG发展的全貌。企业若要评级维度上实现提升，可以增大科技在碳足迹测算控制中的应用，从顶层架构上建立碳效率管理的抓手，同时结合自身业务从价值链上提升碳效率。
　　风险提示：ESG信息披露本土化标准迭代不及预期，地缘冲突风险超预期

研究报告全文：证券研究报告2023年03月10日产业链ESG系列研究一制造业ESG评级情况与实践案例核心观点策略研究策略深度ESG评级体系持续发展多样性提升ESG评级机构包括研究机构市场机证券分析师王开联系人陈凯畅021-60933132021-60375429构专家学者目前国内ESG评级体系包括Wind华证商道融绿润灵环wangkai8guosencomcnchenkaichangguosencomcn球社投盟央财绿色金融院体系等WindESG评级体系数据点综合性占优S0980521030001华证评级体系通过大数据技术赋能本土化能力强商道融绿体系具备议题基础数据凝练化评级精简化的特征润灵环球以ESG风险管理能力为核心中小板月涨跌幅755966-528创业板月涨跌幅237268-767不同评级标准下A股制造业公司ESG评级相关性较强制造业重点企业各AH股价差指数13968A股总流通市值万亿元77996813维度得分均优于全A制造业企业我们选取电力设备汽车机械设备轻市场走势工家电军工六个一级行业作为制造业样本制造业整体评级为BWind评级体系结果略高于华证和商道融绿从具体分项上看制造业企业在不同评级标准下的E维度得分略低于全AS维度得分高于全AG维度得分出现分化以Wind华证商道融绿润灵环球共同覆盖样本作为制造业重点企业重点企业评级评分均高于全部制造业企业且在环境维度改善较大A股制造业ESG尖子生和头部玩家多为电力设备汽车家电龙头基于公司ESG报告视角下的ESG实践存在大量共性环境管理方面ESG尖子生与头部玩家均通过技术升级减少碳排放控制生产过程对环境的负面影响如基于VOCs监测框架实现污染物控制单位产值或单位盈利的能耗及排放量存在明显减少趋势延续性强社会责任方面制造业ESG资料来源Wind国信证券经济研究所整理尖子生及头部玩家主要从供应链产品责任投资者权益员工权益和社会相关研究报告响应五个方面塑造自身形象治理方面ESG尖子生与头部玩家均策略深度研究-资产配置框架变迁史2023-03-09策略深度研究-聚焦高质量发展专精特新企业投资框架设立以董事会为决策中心向下辐射的多层次ESG治理架构部分公司ESG治2023-02-24产业链系列研究二-新兴产业动态景气判断框架理治理架构独立于公司管理架构2023-02-16产业链系列研究一-如何度量热门赛道的高质量发展基于ESG制造业企业披露现状全球化视角下关注GRI议题与TCERDS等本2023-02-08策略深度研究-1月A股估值大幅上升分化度微涨土化标准的有机结合环境管理方面目前企业ESG报告披露的环境绩效以2023-02-07一阶易得数据为主高阶碳足迹测算如范围三碳排放指标披露率极低社会方面供应链管理相关议题披露率较高多涉及采购流程供应商正负向筛选等头部企业整体披露情况较好但部分指标可比性仍有提升空间治理方面制造业企业整体披露结构同质化严重涉及合规管理经营管理监督管理高管激励商业道德等方面披露完全但实质性议题部分指标鲜有披露如从当地社区雇用高管的比例部分获取难度较小且披露率较低的指标如绿色项目相关的税务指标未来在信息透明度上将有所增加制造业企业ESG披露实践将朝着全覆盖统一化透明化方向演进高活性优管理勇担当或将助力企业ESG发展目前A股制造业企业ESG报告披露率未过半从指数评级机构和信评领域对A股的覆盖趋势看未来企业自身ESG报告有望形成重点企业带头其他企业跟进的局面TCERDS本土化ESG信披指南为各类质量标准与海外披露体系提供支点企业有望在更统一的基础框架下实现绿色化转型交易所信披指引朝着客观透明的方向要求企业完整展现自身ESG发展的全貌企业若要评级维度上实现提升可以增大科技在碳足迹测算控制中的应用从顶层架构上建立碳效率管理的抓手同时结合自身业务从价值链上提升碳效率风险提示ESG信息披露本土化标准迭代不及预期地缘冲突风险超预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录ESG评级体系持续发展多样性提升5ESG评级体系概要5WINDESG评级数据点综合性占优6华证ESG评级技术赋能数据7商道融绿ESG评级议题凝练化评级精简化8润灵环球ESG评级以ESG风险管理能力为核心9A股全覆盖代表性ESG评价体系对比10A股制造业企业ESG评级情况10A股制造业ESG评级分析行业选取10不同评级体系下A股制造业公司ESG评级相关性较强11不同评级体系下A股制造业公司ESG分项得分特征12制造业ESG尖子生与头部玩家14A股制造业ESG尖子生与头部玩家选取14A股制造业ESG尖子生与头部玩家实践对比总结15A股制造业ESG尖子生实践案例16ESG披露标准及制造业企业披露现状分析43制造业企业ESG发展趋势与演化路径47风险提示49请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1WINDESG评级体系打分评级流程6图2华证ESG评级体系打分评级流程7图3华证ESG评级与ESG得分对应情况8图4商道融绿ESG评级体系打分评级流程8图5润灵环球ESG评级体系打分评级流程9图6A股制造业ESG评级分析行业选取10图7A股制造业ESG评级分布11图8A股制造业ESG评级联合分布情况11图9市值视角下润灵覆盖标的高于未覆盖标的12图10分析师覆盖视角下润灵环球覆盖标的受关注较多12图11A股制造业重点企业ESG评级联合分布情况润灵环球与其他体系对比12图12Wind评级制造业ESG各维度得分分布13图13华证评级制造业ESG各维度得分分布13图14Wind评级制造业重点企业ESG各维度得分分布14图15华证评级制造业重点企业ESG各维度得分分布14图16A股制造业ESG尖子生及头部玩家实践对比总结16图17隆基绿能2021年ESG实质性议题矩阵17图182019-2021年隆基绿能温室气体排放量18图19隆基绿能可再生电力使用量逐渐增多占比上升18图202021年公司各生产单位用水单耗下降目标达成情况18图212021年公司各生产单元用电单耗下降目标达成情况18图222021年长城汽车ESG实质性议题20图232021年长城汽车ESG实质性议题重要性矩阵20图242020-2021年长城汽车温室气体排放量tCO2e21图252020-2021年长城汽车排放物数据21图26长城汽车供应链风险管理模型22图27通威股份ESG管理体系设计23图28通威股份2021年ESG重大议题矩阵23图29通威股份太阳能供应商动态考核管理机制24图30阳光电源2021年ESG重大议题矩阵25图31阳光电源万元产值对应废气废水污染物排放26图32阳光电源单位产品对应废气废水污染物排放26图33阳光电源近三年能耗对比27图34阳光电源近三年耗水量对比27图35国电南瑞ESG管理体系设计28图36国电南瑞2021年ESG重大议题矩阵28图372019-2021国电南瑞环保投入情况29请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图382019-2021年国电南瑞节能情况29图392019-2021国电南瑞废物排放情况29图402019-2021年国电南瑞碳排放量情况吨二氧化碳当量29图41晶科能源ESG顶层架构31图42晶科能源2021年ESG重大议题矩阵31图43晶科能源在节能环保领域近年来资金投入对比32图44近年来晶科能源CO2排放量万吨32图452018-2021年晶科能源能源使用情况33图462018-2021年晶科能源各制造环节新鲜水用量万吨33图47TCL中环ESG管理架构34图48TCL中环ESG核心议题35图49TCL中环ESG核心绩效指标35图50恩捷股份ESG实质性议题矩阵37图512020-2021年恩捷股份废气排放量吨38图522020-2021年恩捷股份能源消耗情况38图53大全能源ESG管理架构39图542020-2021年大全能源废水排放情况41图552018-2021年大全能源综合能耗和温室气体排放情况41图56海尔智家ESG管治架构42图57海尔智家ESG核心议题42图58海尔智家全生命周期绿色行动42图59GRI标准下的制造业企业议题披露情况44图60TCERDS标准下的制造业企业议题披露情况45表1主要评级体系数据来源体系特点评估主体对比5表2商道融绿ESG评级与定性描述9表3A股全覆盖ESG评级体系对比10表42022年度制造业与全部A股ESG评分对比13表52022年度制造业重点企业与全部A股ESG评分对比14表6A股制造业部分ESG尖子生15表7A股制造业部分ESG头部玩家15表8隆基绿能ESG关键绩效汇总17表9长城汽车环境领域ESG关键绩效汇总20表10通威股份环境领域ESG关键绩效汇总23表11阳光电源2019-2021年ESG关键绩效指标25表12国电南瑞2019-2021环境绩效指标对比28表13晶科能源ESG关键绩效一览31表14恩捷股份核心环境绩效指标37表15大全能源环境维度的ESG绩效指标40请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告ESG评级体系持续发展多样性提升ESG评级体系概要ESG评价体系又称ESG评级是由第三方机构创建的从环境社会和公司治理三个维度评估企业经营的可持续性和社会贡献在双碳目标的推动下我国ESG信息披露方面的政策密集出台ESG投资快速发展而ESG评价体系作为ESG投资的基础工具其重要性不言而喻目前亚洲大部分国家仍处于发展阶段可持续发展理念和ESG的觉醒度存在较大提升空间本土化ESG评级体系大多基于国际通用的信披标准研发目前国内已有研究机构市场机构专家学者构建ESG评级体系较为成熟的机构评级体系已沿用5-6年并不断迭代新兴玩家也在近几年不断入局ESG评级的工作流程可分为三部分一是数据采集和归纳二是建立评级模型指标选取权重设置和形成评级结果三是根据评级结果设计指数化的金融产品目前国内ESG评级体系呈现多元发展的局面主要的国内ESG评级体系有华证ESG评级中证ESG评级商道融绿ESG评级WindESG评级嘉实ESG评级社会价值投资联盟ESG评级润灵环球ESG评级等不同的评级体系在评级流程上大体相似但在指标体系上的差异较大数据易得性较高且使用较为广泛的包括WIND华证商道融绿和润灵环球评级标准表1主要评级体系数据来源体系特点评估主体对比评价体系数据来源评价体系特点评估主体指标体系分为通用指标和行业特定指标对照国内法规标准及最优实践进行评估正面信息主要来自企业自主披露负建立负面信息监控系统根据严重程度及影响进沪深3002015年起中证商道融绿面信息来自企业自主披露媒体报道行评估5002018年起现覆盖全A监管部门公告社会组织调查等根据行业的ESG实质性因子对指标赋予不同权重建立三A三力评估架构评估模型包含筛选子模型和评分子模型筛选子公开渠道包括公司年报社会责任报模型是社会价值评估的负面清单若评估对象进入沪深300社会价值投资联盟告政府部门以及第三方机构公告等负面清单则无法进入下一步评分子模型评价机构为公益组织主要为公开定量数据同时利用NLP等人工智能技术从各级政府和监管信多采用量化数据最小化主观性评判嘉实基金息发布平台新闻媒体公益组织只有评分没有评级A股上市公司行业协会等网站捕捉动态非结构化提供月度ESG评分数据时效性高数据公开渠道其中负面信息来源主要是ESG三个维度都包含定性指标和定量指标中央财经大学绿色金融国国家和各地方环保局对企业的环保处负面ESG风险的量化衡量形成扣分项所有上市公司际研究院罚公告以及监管单位金融处罚公告添加了扶贫等本土化指标主要为公开数据基于机器学习及文融入中国国情添加扶贫等本土化指标华证本挖掘算法爬取政府及相关监管部剔除数据不可得指标设计务实计算定量有据A股上市公司门网站数据新闻媒体数据等爬取的结构化数据每日更新以已运行10年的润灵环球责任评级RKS为基企业自主披露信息主要为公司年报润灵础建立中证800社会责任报告公司章程等增加了新冠肺炎疫情等风险评估指标体系包括正面指标和负面指标以正面指标为中国证券投资基金协会公开渠道A股上市公司主负面指标作为调整和降档指标资料来源各ESG评级机构官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告WINDESG评级数据点综合性占优WindESG评级体系分为两个部分和四层指标共计涉及超2000个底层数据点两个部分分别为管理实践评分和争议事件评分四层指标分别为底层数据点具体评价指标实质性议题和三大维度管理实践评分从环境社会和公司治理三个维度评价公司在长期经营视角下公司的ESG绩效水平争议事件评分则用于评估短期ESG风险事件对于公司基本面的影响Wind依托于自身强大的数据采集分析和处理的能力构建的ESG评级体系拥有超过2000个数据点在众多国内ESG评级体系中涵盖的数据点数量相对较多依托于庞大的底层数据Wind参考国际主流ESG体系架构结合中国资本市场发展情况监管政策和公司ESG实践构建了本土特色化的指标体系构建了超300个具体指标25个实质性议题目前WindESG评价体系已经覆盖全部A股港股上市公司与重要发债主体超8000家图1WINDESG评级体系打分评级流程资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告华证ESG评级技术赋能数据华证ESG评级通过大数据技术赋能数据本身计算定量有据本土化能力强华证ESG评级体系选取超300个底层数据指标集成语义分析NLP等智能算法构建了ESG大数据平台在大数据平台的基础上华证选取了17个环境关键指标13个社会关键指标和14个治理关键指标作为各主题的评价标准首先判断各个行业的核心议题指标对每个议题指标对行业的影响程度和影响时间进行判定最后根据各指标在影响程度和影响时间的象限进行赋值影响程度高的权重更高影响时间短的权重更高不是行业核心议题的指标直接赋权为0经过各阶段赋权分别计算各维度关键指标主题指标各维度评分和ESG总得分最后将公司的ESG总得分映射为ESG等级目前华证ESG评级体系已经覆盖全部A股上市公司和具有可投资性的港股上市公司港股市值覆盖达95从具体的指标计算看华证ESG评级根据我国上市公司和发债企业的特点对标准化数据先行进行清洗同时辅以人工核查对由于计算披露等问题造成的异常值进行二次判断与修正基于指标得分和权重计算评分并分为AAA-C的9档评价图2华证ESG评级体系打分评级流程资料来源上海华证指数信息服务公司官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图3华证ESG评级与ESG得分对应情况资料来源上海华证指数信息服务公司官网国信证券经济研究所整理商道融绿ESG评级议题凝练化评级精简化商道融绿是中国责任投资论坛ChinaSIF的发起机构始终致力于倡导建设负责人的中国资本市场2021年商道融绿评级数据正式登录Bloomberg成为中国本土首家登录Bloomberg的ESG评级机构商道融绿ESG评级体系与WindESG评级体系结构类似将公司ESG绩效水平分为主动管理和风险暴露两个方面ESG主动管理分数用于衡量公司在ESG主动管理方面的表现ESG风险暴露分数用于衡量公司的ESG风险暴露水平根据两大方面和三大维度分别计算公司的环境管理分数社会管理分数治理管理分数环境风险分数社会风险分数治理风险分数从而计算环境社会和治理三大维度得分最后求和得到ESG总得分商道融绿的指标体系选取五项环境议题六项社会议题和三项公司治理议题拥有51个行业模型200ESG指标超700个ESG数据点在议题设计上商道融绿的议题设计更为凝练数量相比于其他ESG评级体系较少图4商道融绿ESG评级体系打分评级流程资料来源商道融绿公司官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告表2商道融绿ESG评级与定性描述级别描述企业具有优秀的ESG综合管理水平过去三年几乎未出现ESG风险事件或仅出现个别轻微风险事AA件总体表现稳健A-B企业ESG综合管理水平良好过去三年出现过少数有轻微影响的ESG风险事件ESG风险较低企业ESG综合管理水平一般过去三年出现过一些有中等影响的ESG风险事件或少数较严重的风BBC险事件尚未构成系统性ESG风险企业在ESG综合管理水平薄弱过去三年出现过较多中等影响的ESG风险事件或一些较严重的风CC-险事件ESG风险较高D企业近期出现了重大的ESG风险事件对企业有重大的负面影响已暴露出很高的ESG风险资料来源商道融绿公司官网国信证券经济研究所整理润灵环球ESG评级以ESG风险管理能力为核心润灵ESG评价RKSESG是在运行10余年的润灵环球责任评价的基础上参考国际主流ESG评价标准研发的产品润灵ESG评估标准来源于国际或国内的法规要求标准或相关指南如GRI等同时将交易所的信息披露要求纳入参考评级原则以基于ESG风险管理能力为核心在此基础上对每一个ESG维度的关键议题从管理规划管理执行管理绩效三个管理过程根据管理最佳实践进行量化处理计算出管理规划子项管理执行子项和管理绩效子项的得分从而进一步加权得到各个关键议题指标的得分最后根据各关键议题的得分计算环境社会治理三大维度的得分加权得到ESG总得分图5润灵环球ESG评级体系打分评级流程资料来源润灵环球官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告A股全覆盖代表性ESG评价体系对比从数据来源看Wind评价体系包含的数据点数量最多议题划分也相对较为详细从议题数量来看Wind和华证对三大维度的议题数量划分较为平均而商道融绿和润灵全球更侧重于环境和社会议题Wind和商道融绿较另外两家ESG评级机构单独考虑争议事件的影响并对之评分目前Wind华证商道融绿润灵环球四种ESG评价体系均覆盖全部A股上市公司但由于不同评级机构选取的数据来源和评价体系差异较大可能评级结果有较大的差异表3A股全覆盖ESG评级体系对比Wind华证商道融绿润灵环球企业自主披露的ES700ESG数据来源2000数据点300底层数据指标G信息以及互联网公数据点开数据7项环境议题8项社5项环境主题5项社5项环境议题6项社11个环境议题8个社议题数量会议题7项公司治理会主题6项公司治理会议题3项公司治理会议题4个公司治理议题主题议题议题是否按照行业选取指标赋权是否考虑财务指标是否单独考虑争议事件覆盖全部A股港股上全部A股上市公司和具ESG评级覆盖全部A2022年将评级范围扩市公司与重要发债主有可投资性的港股上评级覆盖对象股港股通重要中概大到A股重点上市公司体超8000家市公司港股市值覆盖股及重要发债主体超过1200只达95资料来源万得商道融绿官网润灵环球官网华证指数官网国信证券经济研究所整理A股制造业企业ESG评级情况A股制造业ESG评级分析行业选取从ESG各类关键议题权重相似性的角度出发本文A股制造业汇总口径包括机械设备国防军工电力设备汽车家用电器轻工制造六个一级行业具体包含子板块如下图6A股制造业ESG评级分析行业选取资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告不同评级体系下A股制造业公司ESG评级相关性较强制造业整体评级多为B类Wind评级体系评级结果略高于华证商道融绿我们分别统计了Wind华证商道融绿润灵环球2022年度A股制造业ESG评级数据统计结果显示Wind评级对A股制造业公司的ESG评级等级略高于华证和商道融绿Wind评级为BBB至B的公司占比达到875其中评级为BB和BBB的公司占比分别为395和432华证评级为BBB至B的公司占比达到841其中评级为BB和B的公司占比分别为227586此外华证评级口径下制造业评级为CCC的上市企业数量占比达到139商道融绿评级为B至B-的公司占比达到854其中评级为BB和B-的公司占比分别为81221552评级为C的公司占比达到126图7A股制造业ESG评级分布资料来源万得润灵环球公司官网国信证券经济研究所整理标的覆盖较广的评级体系之间评级结果具备较强正相关性我们考察华证Wind和商道融绿三种评级体系两两之间的联合分布从结果上看三类评级体系具备一定程度的正相关性其中正相关最为明显的是华证与商道融绿的评级结果这也与Wind评级结果略高于华证商道融绿这一结论相吻合图8A股制造业ESG评级联合分布情况资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告重点覆盖标的视角下各评级体系正相关程度同样较强全量样本视角下润灵环球2022年共披露1267家A股上市公司及其评级状况我们将Wind华证商道融绿共同覆盖但润灵环球未覆盖样本和上述四个体系共同覆盖样本进行对比从市值分布和分析师评级覆盖数进行交叉验证从市值角度看华证Wind商道融绿共同覆盖但润灵环球未覆盖样本中100亿及以下公司占比高达809而四大体系共同覆盖样本中100亿及以下公司占比仅为52在华证Wind商道融绿均覆盖评级前提下润灵环球覆盖样本100-200亿200-500亿500-1000亿1000-2000亿2000亿以上区间组占比均高于未覆盖样本分析师评级覆盖方面在Wind华证商道融绿共同覆盖的前提下无论是否涵盖未覆盖样本平均数中位数角度下润灵环球覆盖样本的分析师评级覆盖数均高于未覆盖样本综合市值和分析师评级覆盖两个口径润灵环球覆盖标的在制造业中的重要性相对较高从润灵环球覆盖标的与Wind华证商道融绿的联合分布情况看润灵环球评级情况与上述体系同样呈现了较强的正相关性图9市值视角下润灵覆盖标的高于未覆盖标的图10分析师覆盖视角下润灵环球覆盖标的受关注较多资料来源万得国信证券经济研究所整理资料来源万得国信证券经济研究所整理图11A股制造业重点企业ESG评级联合分布情况润灵环球与其他体系对比资料来源万得国信证券经济研究所整理不同评级体系下A股制造业公司ESG分项得分特征A股整体在环境维度的ESG管理绩效水平较低制造业环境维度评分低于A股平均水平社会维度评分则高于A股平均水平在Wind评价体系下制造业在环境和公司治理两大维度下的评分略低于A股平均水平而在社会维度的评分则高于A股平均水平总分与A股平均水平十分接近在华证评价体系下制造业在环境维度评分略低于A股平均水平在社会维度评分略高于A股平均水平在公司治理维度评分与A股平均水平接近整体评分略低于A股平均水平综合来看请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告制造业公司相对于A股平均水平在环境维度的ESG管理绩效水平较低在环境方面相关议题的信息披露上仍然存在较大空间表42022年度制造业与全部A股ESG评分对比Wind华证制造业A股制造业A股评级中位数BBBBBBB评级众数BBBBBBB平均分61960773127338E维度平均分19019661826259S维度平均分44539077387678G维度平均分66067278617820资料来源万得国信证券经济研究所整理制造业2022年ESG评级环境维度评分分布呈右偏社会维度评分分布呈对称治理维度评分分布呈左偏综合得分分布较为集中制造业整体在环境维度表现较差在Wind评级下低于2分的公司占比为609在华证评级下低于65分的公司占比达到了76多数制造业上市公司的环境管理绩效水平较差从而拉低了制造业整体环境维度的得分水平而对于社会维度和公司治理维度制造业上市公司的表现相对较好对综合得分的贡献程度较高图12Wind评级制造业ESG各维度得分分布图13华证评级制造业ESG各维度得分分布资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理A股制造业重点企业ESG综合得分高于制造业整体水平环境社会治理三个维度均优于全A以及Wind华证商道融绿润灵环球四个评分体系共同覆盖的制造业样本作为制造业重点企业在WindESG评级评分体系下该口径在总分和ESG三个维度的单项得分平均水平均高于全部A股的平均水平在环境维度下相对于全A的优势更为突出相似地华证评级评分体系下制造业重点企业同样在总分和分项得分上优于全A请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告表52022年度制造业重点企业与全部A股ESG评分对比Wind华证制造业制造业A股A股重点企业重点企业评级中位数BBBBBBB评级众数BBBBBBB平均分66160774937338E维度平均分32719664986259S维度平均分51439079467678G维度平均分68367279397820资料来源万得国信证券经济研究所整理制造业重点企业2022年ESG评级在环境维度的评分分布呈右偏右偏程度低于全部制造业企业制造业重点企业在环境维度表现优于制造业全部企业在Wind评级下低于2分的企业占比仅为333远低于全部制造业企业的609在华证评级下低于65分的企业占比为57同样低于全部制造业企业口径下的76图14Wind评级制造业重点企业ESG各维度得分分布图15华证评级制造业重点企业ESG各维度得分分布资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理制造业ESG尖子生与头部玩家A股制造业ESG尖子生与头部玩家选取A股制造业ESG尖子生集中在电力设备行业同时包含汽车家电龙头我们基于WIND华证商道融绿三个评级口径结合总市值门槛在1000-5000亿的制造业上市企业中筛选Wind评级在A以上华证评级在BB以上商道融绿评级在A-以上的上市企业构建A股制造业ESG尖子生样本池此外我们补充了市值1000亿以上Wind评级在BBB以上商道融绿评级在B以上的制造业企业作为ESG头部玩家基于企业最新的ESG报告对上述两类企业当前的ESG实践情况与披露情况进行对比总结请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告表6A股制造业部分ESG尖子生代码简称一级行业Wind评级华证评级商道融绿评级润灵环球总市值亿601012SH隆基绿能电力设备AAA-3204011601633SH长城汽车汽车AAA-BB2595993600690SH海尔智家家用电器AAAAA-2310638600438SH通威股份电力设备ABBBA-1736761300274SZ阳光电源电力设备ABBBA-BBB1660444600406SH国电南瑞电力设备AABBBABBB1633543688223SH晶科能源电力设备ABBA-1465002129SZTCL中环电力设备ABBBA-1217071002812SZ恩捷股份电力设备AABBA-BBB1171644688303SH大全能源电力设备AABBBA-BBB1019111资料来源万得润灵环球官网国信证券经济研究所整理注总市值截至20221231表7A股制造业部分ESG头部玩家代码简称一级行业Wind评级华证评级商道融绿评级润灵环球总市值亿002594SZ比亚迪汽车ABBBBBB7480764000333SZ美的集团家用电器ABBBBB3624288300014SZ亿纬锂能电力设备ABBBBB1794706300124SZ汇川技术机械设备BBBBBBB1847644688599SH天合光能电力设备ABBB1383162600031SH三一重工机械设备ABBBBBB1341939601766SH中国中车机械设备BBBBBBBB1466512601238SH广汽集团汽车ABBBBBB1154175600893SH航发动力国防军工ABBBB1127013资料来源万得润灵环球官网国信证券经济研究所整理注总市值截至20221231A股制造业ESG尖子生与头部玩家实践对比总结制造业ESG尖子生和头部玩家在环境管理社会责任公司治理上存在较多共性特征在环境管理方面减碳是当下的主旋律各个公司主要根据自身公司的实际生产情况通过技术升级减少碳排放对废弃排放物进行处理通过绿色运营或者技术升级减少能耗当然由于公司分属的具体产业可能略有不同采用的技术手段也有一定程度的不同在社会责任方面制造业ESG尖子生及头部玩家主要从供应链产品责任投资者权益员工权益社会响应五个方面塑造自身品牌形象供应链方面最通常的操作是对供应商设立准入门槛确保对应的供应商是环境友好的但落实的时候可能略有不同例如部分公司对于已经建立合作关系的供应商和尚未合作公司的准入要求是不同的有些则采用统一标准对原先已建立合作关系的供应商进行清退处理产品责任方面大部分公司是对产品质量进行检测并做好售后服务投资者权益方面企业主要是采用分红及信息公开来维护投资者权益员工权益方面几乎所有公司都能够从员工培训员工福利员工持股员工激励给予员工足够的关怀社会响应方面企业主要从社会突发事件的捐助社区义工活动乡村振兴脱贫攻坚教育帮扶疫情防控等角度来实现企业价值在公司治理上大部分公司的治理架构与公司管理架构一一对应但部分公司则另有设立新的管理机构此外开展社会责任议题注重商业道德合规管理和请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告反腐倡廉也是公司治理的重要手段图16A股制造业ESG尖子生及头部玩家实践对比总结资料来源万得各上市企业2022年ESG报告国信证券经济研究所整理A股制造业ESG尖子生实践案例案例一隆基绿能隆基绿能致力推动低碳化能源变革长期专注于为全球客户提供高效率的单晶太阳能发电产品及解决方案从事单晶硅棒硅片电池和组件的研发生产和销售目前已发展成全球最大的单晶硅片和组件制造企业公司根据国内外法律法规及倡议要求推进可持续发展体系化建设完善公司可持续发展多层次管理架构治理架构主要分为三层1董事会领导公司可持续发展工作由战略委员会对可持续发展战略和行动进行督导2可持续发展委员会由集团品牌部门牵头持续完善管理框架3职能部门执行层面提升ESG体系建设包括人力资源管理部门能源与水资源管理部门EHS管理部门供请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告应链管理部门和各生产基地公司2021实质性议题矩阵在经济社会环境治理范畴上分布较为均匀从核心议题上看环境维度核心议题包括能源管理废弃物排放管理应对气候环境风险社会维度核心议题包括劳工人权保障安全生产产品及服务质量等治理维度核心议题包括合规经营和反腐败图17隆基绿能2021年ESG实质性议题矩阵资料来源隆基绿能2021年可持续报告国信证券经济研究所整理在环境管理方面2021年温室气体排放量为3151974tCO2e其中范围一排放量94750tCO2e范围二排放量3057224tCO2e隆基绿能明确各个部门在气候议题上的具体职责基于自身实际设立了科学碳目标承诺以2020年为基准2030年运营范围内的温室气体排放下降60承诺在2030年采购的每吨硅料每瓦电池片和每吨玻璃的碳排放强度相比2020年下降20根据公司的发展规划预计2028年如期实现RE100即使不采取其他控制措施2030隆基运营范围内碳排放总量相比2020年预计将分别下降686乐观情景和843保守情景隆基绿能通过自持发电设施采购自场内第三方发电设施及合同采购绿电三种形式使可再生电力使用比例达到4019在节能方面隆基绿能也做出了积极响应截至2021年底8个生产场所安装了能源管理系统能源利用效率较2015年提高了5385此外公司通过策划和实施节能改造项目持续降低能源和水资源使用强度2021年集团各单元累计策划和实施改善项目267项全集团整体用电单耗同比下降538节电259亿千瓦时全集团整体用水单耗同比下降1073节约用水58966万吨中水回用率达到5875表8隆基绿能ESG关键绩效汇总项目2021年2020年2019年营业收入亿元809325458332897归属于上市公司股东的净利润亿元908685525280经济绩效基本每股收益元股169162105资产总额亿元977358763559304加权平均净资产收益率214527232393请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告研发投入亿元439425921677RD营收占比543475510使用可再生能源电力万kWh309585822557833517576098可再生能源电力使用比例401941834967运营范围温室气体排放量tCO2e315197425730142212479环境绩效避免的温室气体排放量tCO2e16879331356216中水回用率587533894320重大环境违规次000员工人数人499674663132873员工培训人次243504736656460410工会入会率100100100社会绩效员工福利总数万元39492828员工关爱满意度98979944员工EHS人均培训时长小时3966执行管理层女性员工比例25董事会独立董事和非执行董事人444董事会女性人数人333治理绩效回访供应商数量家145142廉洁从业系列培训及宣传场9180资料来源隆基绿能2021年可持续报告国信证券经济研究所整理图182019-2021年隆基绿能温室气体排放量图19隆基绿能可再生电力使用量逐渐增多占比上升资料来源隆基绿能2021可持续报告国信证券经济研究所整理资料来源隆基绿能2021可持续报告国信证券经济研究所整理图202021年公司各生产单位用水单耗下降目标达成情况图212021年公司各生产单元用电单耗下降目标达成情况资料来源隆基绿能2021可持续报告国信证券经济研究所整理资料来源隆基绿能2021可持续报告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告在社会责任方面隆基绿能将可持续发展理念全面融入供应链管理主要从履行责任采购加强供应商管理和供应链合作创新三个方面持续降低光伏行业整体产业链的环境社会风险产品责任方面隆基绿能在SNEC展会上系统化推出了光伏行业首个产品生命周期标准即以客户价值为中心贯穿组件设计落地量产售后保障等各环节强调了技术可靠选材可靠制造可靠的多重可靠确保终端价值的落地同时注重客户感受截止2021年隆基服务网点已经覆盖亚太欧洲美洲中东非等地区投资者权益方面隆基绿能具有完善的分红机制2021年隆基的营业收入达80932亿元总资产达97735亿元净利润为9086亿元充分展现了盈利能力资产负债率保持在5131继续保持在60以下分红金额967亿元为广大投资者提供了丰厚回报员工权益方面隆基绿能员工关爱满意度达到9897分对员工的职业健康较为重视员工人均职业健康培训时长长达3966小时2021年职业健康与安全投入达101亿元发放员工福利3949万元社会响应方面隆基绿能积极承担自身社会责任新冠疫情至今已捐献2600万元此外在乡村振兴支持教育和社区发展都有亮眼表现在公司治理方面隆基绿能注重合规经营和商业道德在合规经营方面公司从组织机构层面建立健全了企业合规风险管理的三道防线即由业务部门负责本业务领域日常合规管理工作合规部牵头组织开展合规管理日常工作审计监察中心负责开展审计监督工作在遵循外部法律法规和规范的基础上公司不断健全集团内部合规管理制度2021年出台完善了合规风控管理制度反垄断合规管理办法海外业务合规风险管理办法供应链管理内部控制手册全球营销中心内部控制手册等16个合规规范和内控手册在商业道德方面公司注重反贿赂培训建立微信小程序微信平台投诉电话及电子邮箱等多项投诉举报途径鼓励员工勇敢发声案例二长城汽车董事会作为长城汽车ESG事宜的重要决策机构负责ESG战略制定ESG计划与目标管理ESG绩效审核公司依照中国香港联交所环境社会及管治报告指引参考全球报告倡议组织可持续发展报告标准GRI结合自身内外部特征得出实质性议题矩阵从利益重要性出发实质性议题中对公司和投资人等利益相关方最为重要的议题主要包括产品质量与安全客户服务质量安全生产产品创新与开发产品节能与环保清洁技术发展战略经济增长等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告图222021年长城汽车ESG实质性议题图232021年长城汽车ESG实质性议题重要性矩阵资料来源长城汽车2021可持续报告国信证券经济研究所整理资料来源长城汽车2021可持续报告国信证券经济研究所整理在进行议题选取和评估时公司不仅考虑国内和国际的标准准则指引如SASB实质性议题地图中的汽车行业重要性议题标准同时积极进行同业对标完整覆盖同业和竞争对手的主要议题此外公司结合资本市场各类评级机构的重点与自身战略业务及运营体系不断对关键议题进行补充表9长城汽车环境领域ESG关键绩效汇总指标名称指标单位2020年2021年排放物排放物种类及相关排放数据废水的排放总量吨272919709288045871COD排放总量吨1153414400氨氮排放总量吨47053745VOC排放总量吨1234212474氮氧化物排放总量吨72164697二氧化硫排放总量吨876563温室气体总排放量范围一直接温室气体排放量tCO2e1284383115167821范围二间接温室气体排放量tCO2e114227533112756055温室气体总排放量tCO2e127071364127923876主机厂温室气体排放量密度tCO2e台车034034所产生有害废弃物总量危险废弃物产生总量吨12056271513940危险废弃物产生密度吨台车001001所产生无害废弃物总量无害废弃物产生种类及总量吨1572316356无害废弃物产生密度吨台车001001资源使用按类型划分的直接及或间接能源如电气或油总耗量电总消耗量度104010267500129970383778电消耗量密度度台车94957105678汽油消耗量吨704120679528汽油消耗量密度吨台车00060006柴油消耗总量吨186374216181柴油消耗量密度吨台车00020002天然气消耗量千立方米47937345778778请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20