1-2月，需求侧实质性升温，商品住宅销售额累计同比增长3.5%，各区域销售额同比均有较大边际改善，3月销售小阳春值得期待。
　　1-2月，商品房销售面积、销售额、销售均价分别为1.51亿平方米、1.54万亿元、10,209元/平方米，累计同比分别为-3.6%、-0.1%、+3.7%；其中，商品住宅销售面积、销售额、销售均价分别为1.34亿平方米、1.41万亿元、10,558元/平方米，累计同比分别为-0.6%、+3.5%、+4.1%。截至2月末，商品房待售面积的去化周期约5.4个月，较2022年12月提高0.3个月。
　　2月，楼市成交价格企稳，70城中一线二手房价格环比涨幅明显，二三线新房及二手房价格环比皆企稳或回升；70城中新房价格指数同比和环比连续3个月均下降的城市数量为9个，较1月减少12个。
　　2月，70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-1.9%，环比+0.3%，其中一线、二线、三线当月同比分别为+1.7%、-0.7%、-3.3%，当月环比分别为+0.2%、+0.4%、+0.3%。70大中城市二手住宅价格指数当月同比-3.4%、环比+0.1%，其中一线、二线、三线当月同比分别为+1.0%、-2.9%、-4.4%，当月环比分别为+0.7%、+0.1%、0.0%。
　　2月，70城中新房价格指数同比和环比连续3个月均下降的城市数量有9个，其中二线城市4个，三线城市5个，合计较1月减少12个。
　　1-2月，需求侧恢复领先供给侧，房地产投资和新开工同比降幅略有收窄，预计房企投资力度提升仍需过程；开年经济活动复苏与保交楼政策延续等因素促进房地产竣工面积同比自22年来首次止跌转增；房企销售预收款到位情况改善明显。
　　1-2月，房地产开发投资额为1.37万亿元，累计同比-5.7%；房屋新开工面积、房屋施工面积、房屋竣工面积分别为1.36/75.02/1.32亿平米，累计同比分别为-9.4%、-4.4%、+8.0%。
　　1-2月，房地产开发到位资金合计2.13万亿元，累计同比-15.2%，其中国内贷款、自筹资金、定金预收、个人按揭累计同比分别为-15.0%、-18.2%、-11.4%、-15.2%。国内贷款、自筹资金、定金预收、个人按揭在房地产开发资金来源中的占比分别为16.4%、29.7%、33.3%、16.4%。
　　投资建议：2023开年，监管部门密集发声，释放积极信号，明确房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，房地产平稳健康发展事关金融市场稳定和宏观经济发展全局。供给侧来看，多部委相继表态，通过信贷、债券、股权多种方式综合协同，“三箭连珠”，执行层面可操作性大幅提升，有力提振房地产行业信心；需求侧来看，5年期LPR下调，地方政府“因城施策”引导合理住房消费需求，包括优化“认房认贷”标准，下调首付比例及按揭利率等。政策利好频发，供给侧信用风险逐步出清，需求侧促进购房消费实质性升温，新冠疫情管控优化，房地产市场供需均现回暖，资本市场关注度提升明显。投资建议关注三条主线：1）看好综合开发能力强、核心土储充裕、信用优势显著、品牌美誉度高的龙头房企未来市占率与ROE率先提升，建议关注招商蛇口、保利发展、中国金茂、华润置地、中国海外发展、越秀地产、滨江集团、中国海外宏洋集团；2）看好先发布局多元赛道、第二增长曲线发展稳健、存量资产资源丰富、未来有望运用REITs提高资产回报率的房企，建议关注万科A/万科企业、龙湖集团、新城控股、金地集团；3）看好我国产业园步入存量改革+创新发展期，逐步迈向专业化运营发展，公募REITs利于产业园资产重估，建议关注上海临港。
　　风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。

研究报告全文：2023年3月17日行业研究楼市成交价格企稳需求恢复领先一步房地产行业统计局数据月度跟踪报告2023年2月要点房地产地产开发1-2月需求侧实质性升温商品住宅销售额累计同比增长35各区域销售增持维持额同比均有较大边际改善3月销售小阳春值得期待作者1-2月商品房销售面积销售额销售均价分别为151亿平方米154万亿元分析师何缅南10209元平方米累计同比分别为-36-0137其中商品住宅销执业证书编号S0930518060006售面积销售额销售均价分别为134亿平方米141万亿元10558元平方021-52523801米累计同比分别为-063541截至2月末商品房待售面积的去hemiannanebscncom化周期约54个月较2022年12月提高03个月联系人庄晓波2月楼市成交价格企稳70城中一线二手房价格环比涨幅明显二三线新房及021-52523416二手房价格环比皆企稳或回升70城中新房价格指数同比和环比连续3个月均下zhuangxiaoboebscncom降的城市数量为9个较1月减少12个2月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-19环比03其中行业与沪深300指数对比图一线二线三线当月同比分别为17-07-33当月环比分别为02040370大中城市二手住宅价格指数当月同比-34环比01其中一线二线三线当月同比分别为10-29-44当月环比分别为0701002月70城中新房价格指数同比和环比连续3个月均下降的城市数量有9个其中二线城市4个三线城市5个合计较1月减少12个1-2月需求侧恢复领先供给侧房地产投资和新开工同比降幅略有收窄预计房企投资力度提升仍需过程开年经济活动复苏与保交楼政策延续等因素促进房地产竣工面积同比自22年来首次止跌转增房企销售预收款到位情况改善明显1-2月房地产开发投资额为137万亿元累计同比-57房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积分别为1367502132亿平米累计同比分别为-94-44801-2月房地产开发到位资金合计213万亿元累计同比-152其中国内贷款自筹资金定金预收个人按揭累计同比分别为-150-182-114-152国内贷款自筹资金定金预收个人按揭在房地产开发资金来源中的占比分别为164297333164投资建议2023开年监管部门密集发声释放积极信号明确房地产金融化泡资料来源Wind相关研报沫化势头得到实质性扭转房地产平稳健康发展事关金融市场稳定和宏观经济发展全局供给侧来看多部委相继表态通过信贷债券股权多种方式综合协20230312需求侧按揭增量仍有限供给侧民企融资略改善光大证券房地产行业流动性及同三箭连珠执行层面可操作性大幅提升有力提振房地产行业信心需公募REITs跟踪报告2023年2月求侧来看5年期LPR下调地方政府因城施策引导合理住房消费需求包20230305防范化解行业金融风险全面发展住括优化认房认贷标准下调首付比例及按揭利率等政策利好频发供给侧房租赁市场对2023年政府工作报告的点评信用风险逐步出清需求侧促进购房消费实质性升温新冠疫情管控优化房地20230301百强销售边际改善期待温暖小阳春房地产行业百强销售月报2023年2月产市场供需均现回暖资本市场关注度提升明显投资建议关注三条主线1看20230228促进金融政策落地实效优质民企地好综合开发能力强核心土储充裕信用优势显著品牌美誉度高的龙头房企未产再迎利好对深交所召开房地产行业市场来市占率与ROE率先提升建议关注招商蛇口保利发展中国金茂华润置地主体座谈会的点评中国海外发展越秀地产滨江集团中国海外宏洋集团2看好先发布局多元202302241月百城宅地供需缩量重点城市土拍市场回暖土地市场月度跟踪报告2023赛道第二增长曲线发展稳健存量资产资源丰富未来有望运用REITs提高资年1月产回报率的房企建议关注万科A万科企业龙湖集团新城控股金地集团3看好我国产业园步入存量改革创新发展期逐步迈向专业化运营发展公募REITs利于产业园资产重估建议关注上海临港风险分析房地产行业宽松政策推进不及预期风险房地产市场需求不及预期风险房地产企业项目竣工不及预期风险房地产企业多元化业务经营不佳风险等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告房地产目录11-2月商品房销售边际改善明显商品住宅销售额止跌企稳311分区域看销售情况412全国商品房待售面积和去化周期61370大中城市新建二手商品住宅价格指数721-2月房地产竣工面积同比止跌转正房地产投资与新开工面积同比降幅收窄明显931-2月定金预收和个人按揭同比改善明显国内贷款在房地产开发资金中占比提升114投资建议135风险分析13敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告房地产11-2月商品房销售边际改善明显商品住宅销售额止跌企稳1-2月商品房销售面积为151亿平方米累计同比-36商品房销售额为154万亿元累计同比-01商品房销售均价为10209元平方米累计同比37图1商品房销售面积销售额单价累计值图2商品房销售面积销售额单价当月值资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能图3商品房销售面积销售额销售均价累计同比图4商品房销售面积销售额销售均价单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告房地产1-2月商品住宅销售面积为134亿平方米累计同比-06商品住宅销售额为141万亿元累计同比35商品住宅销售均价为10558元平方米累计同比41图5商品住宅销售面积销售额销售均价累计值图6商品住宅销售面积销售额销售均价当月值资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能图7商品住宅销售面积销售额销售均价累计同比图8商品住宅销售面积销售额销售均价单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能11分区域看销售情况1-2月东部中部西部东北的累计分区域销售情况为销售面积分别为6082万平方米4040万平方米4632万平方米378万平方米累计同比分别为-22-55-4326销售金额分别为9062亿元2911亿元3192亿元284亿元累计同比分别为21-35-2700销售均价分别为14899元平方米7205元平方米6891元平方米7513元平方米累计同比分别为442117-25敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告房地产图9东部商品房销售均价销售面积销售额累计同比图10东部商品房销售均价销售面积销售额单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能图11中部商品房销售均价销售面积销售额累计同比图12中部商品房销售均价销售面积销售额单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能图13西部商品房销售均价销售面积销售额累计同比图14西部商品房销售均价销售面积销售额单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告房地产图15东北商品房销售均价销售面积销售额累计同比图161东北商品房销售均价销售面积销售额单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能12全国商品房待售面积和去化周期截至2月末全国商品房待售面积为655亿平方米同比增长149环比增长163以全国商品房单月销售面积近6月移动平均值计算2月全国商品房待售面积的去化周期约为54个月较2022年12月提高03个月截至2月末全国商品住宅待售面积为327亿平方米同比增长155环比增长213以全国商品住宅单月销售面积近6月移动平均值计算2月全国商品住宅待售面积的去化周期约为32个月较2022年12月提高03个月图17全国商品房待售面积万平方米图18全国商品住宅待售面积万平方米资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告房地产图19全国商品房待售面积去化周期月图20全国商品住宅待售面积去化周期月资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能商品房待售面积去注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能商品住宅待售面积化周期计算公式为全国商品房待售面积全国商品房单月销售面积近6月移动平均值去化周期计算公式为全国商品住宅待售面积全国商品住宅单月销售面积近6月移动平均值1370大中城市新建二手商品住宅价格指数2月70大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-19其中一线二线三线分别为17-07-331月21-11-382月70大中城市新建商品住宅价格指数环比03其中一线二线三线分别为0204031月0201-012月70大中城市二手住宅价格指数当月同比-34其中一线二线三线分别为10-29-441月09-33-472月70大中城市二手住宅价格指数环比01其中一线二线三线分别为0701001月04-03-04图2170城新建商品住宅价格指数当月同比图2270城新建商品住宅价格指数环比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告房地产图2370城二手住宅价格指数当月同比图2470城二手住宅价格指数环比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能2月70个大中城市中新建商品住宅价格指数环比连续3个月下降的城市数量为9个较上月减少17个其中一线城市0个较上月减少2个二线城市4个较上月减少6个三线城市5个较上月减少9个2月70个大中城市中新建商品住宅价格指数同比和环比连续3个月均下降的城市数量为9个较上月减少12个其中二线城市4个较上月减少4个三线城市5个较上月减少8个2月70个大中城市中东部西部中部东北地区出现新建商品住宅价格指数同比和环比连续3个月均下降的城市数量分别为2个1个1个5个分别较上月减少4个3个3个2个图2570城中新房价格同环比连续3个月下降的分线城市数量图2670城中新房价格同环比连续3个月下降的分区城市数量资料来源WIND数据统计截至2023-02单位个资料来源WIND数据统计截至2023-02单位个注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告房地产图2770城中新房价格环比连续3个月下降的分线城市数量图2870城中新房价格同环比连续3个月下降的城市明细资料来源WIND数据统计为2023-02情况单位个资料来源WIND数据统计为2023-02情况注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能颜色深度和矩形面积表示21年至今出现连续3月新房价格同环比下降的月份次数颜色越深矩形面积越大表示次数越多21-2月房地产竣工面积同比止跌转正房地产投资与新开工面积同比降幅收窄明显房地产开发投资1-2月房地产开发投资额为137万亿元累计同比-57其中住宅开发投资额为103万亿元累计同比-46图29房地产开发投资完成额亿元图30房地产开发投资累计同比单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告房地产房屋新开工面积1-2月房屋新开工面积为136亿平方米累计同比-94其中住宅新开工面积为099亿平方米累计同比-87图31房屋新开工面积万平方米图32房屋新开工面积累计同比单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能房屋施工面积1-2月房屋施工面积为7502亿平方米累计同比-44其中住宅施工面积为5277亿平方米累计同比-47图33房屋施工面积万平方米图34房屋施工面积累计同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告房地产房屋竣工面积1-2月房屋竣工面积为132亿平方米累计同比80其中住宅竣工面积为098亿平方米累计同比97图35房屋竣工面积万平方米图36房屋竣工面积累计同比单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能31-2月定金预收和个人按揭同比改善明显国内贷款在房地产开发资金中占比提升1-2月房地产开发资金合计为213万亿元累计同比-152其中国内贷款自筹资金定金预收个人按揭分别为035万亿元063万亿元071万亿元035万亿元累计同比分别为-150-182-114-1521-2月国内贷款自筹资金定金预收个人按揭在房地产开发资金来源中的占比分别为1642973331642022年末分别为117355331160图37房地产开发资金累计来源亿元图38房地产开发资金单月来源亿元资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告房地产图39房地产到位资金来源累计同比图40房地产到位资金来源单月同比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能图41房地产开发资金来源累计占比图42房地产开发资金来源单月占比资料来源WIND数据统计截至2023-02资料来源WIND数据统计截至2023-02注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能注由于Wind月度更新延迟因素后续数据或存在细微变化的可能敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告房地产4投资建议2023开年监管部门密集发声释放积极信号明确房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转房地产平稳健康发展事关金融市场稳定和宏观经济发展全局供给侧来看多部委相继表态通过信贷债券股权多种方式综合协同三箭连珠执行层面可操作性大幅提升有力提振房地产行业信心需求侧来看5年期LPR下调地方政府因城施策引导合理住房消费需求包括优化认房认贷标准下调首付比例及按揭利率等政策利好频发供给侧信用风险逐步出清需求侧促进购房消费实质性升温新冠疫情管控优化房地产市场供需均现回暖资本市场关注度提升明显投资建议关注三条主线1看好综合开发能力强核心土储充裕信用优势显著品牌美誉度高的龙头房企未来市占率与ROE率先提升建议关注招商蛇口保利发展中国金茂华润置地中国海外发展越秀地产滨江集团中国海外宏洋集团2看好先发布局多元赛道第二增长曲线发展稳健存量资产资源丰富未来有望运用REITs提高资产回报率的房企建议关注万科A万科企业龙湖集团新城控股金地集团3看好我国产业园步入存量改革创新发展期逐步迈向专业化运营发展公募REITs利于产业园资产重估建议关注上海临港5风险分析房地产行业宽松政策推进不及预期风险后续房地产宽松政策推行速度及落地效果或不及预期或导致居民及企业信心修复缓慢房地产销售市场回暖滞缓进而影响企业销售回款拉长房地产开发运营周期加大企业资金压力房地产市场需求不及预期风险一旦就业情况恶化或导致部分居民薪资缩水及家庭可支配收入下降或影响居民购房需求及居民部门结构性信用扩张以及按揭贷款偿还房地产企业项目竣工不及预期风险国内疫情管控放开后仍存在疫情反复的风险不排除未来疫情拖缓公司施工进度从而影响竣工规模并导致企业业绩兑现不及预期的风险房地产企业多元化业务经营不佳风险国内疫情管控放开后仍存在疫情反复的风险叠加房企多元业态可能受宏观经济环境变化或行业竞争环境恶化等因素影响出现多元业务经营效果不及预期投资回报收益率表现不佳等风险房地产企业信用风险部分房企23年仍将面对债务到期高峰叠加三道红线降杠杆要求现金流管理能力较弱及负债结构较差的房企债务违约风险增加敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告