事件：
　　2023年3月15日，国家统计局公布2023年1-2月固定资产投资数据。23年1-2月，我国固定资产投资/房地产开发投资/制造业投资/广义基建投资/狭义基建投资累计同比+5.5%/-5.7%/+8.1%/+12.2%/+9.0%，较2022年12月单月增速+2.2/+6.5/+0.5/+1.8/-5.3pcts。其中房地产投资增速明显回升。
　　点评：
　　基建投资：电热燃水单月高增长，助力基建高景气度。23年1-2月，电热燃水/交运仓储/水利公共/教育/卫生投资单月同比+25%/+9%/+10%/+5%/+17%，较22年12月+8/-13/+11/+19/+3pcts。广义基建中，电热燃水、水利公共、教育、卫生单月增速均有回升，带动基建投资增速保持较高增速。
　　房地产销售：增速显著改善。2023年1-2月，房地产销售面积/销售金额累计同比-3.6%/-0.1%，较22年12月+28/+28pcts。23年1-2月房地产销售数据边际显著改善，或主要由于：1）新冠疫情平复后，此前积压的需求得到释放；2）疫情平复后，居民对未来收入预期较此前更加乐观；3）此前出台的众多政策逐步落地执行。
　　新开工：增速显著改善。2023年1-2月，房地产新开工面积同比-9%，较22年12月+35pcts。新开工数据显著改善或由于：1）此前拿地端已出现边际改善；2）房地产销售改善，为房企新开工提供了增量资金；3）房企资金状况改善，对未来预期较此前或更加乐观。拿地端，23年2月，100大中城市住宅类土地成交建面单月同比+20%，较23年1月+66pcts（或有春节因素影响），与22年12月单月增速基本接近。
　　竣工：增速明显回升。2023年1-2月，房地产竣工面积同比+8%，为22年初以来单月增速首次转正，较22年12月+15pcts，回升明显。竣工单月增速回升，或由于：1）政府持续推动“保交房”；2）房企资金状况边际改善；3）存量待建面积规模庞大。若后续房企资金状况继续得到改善，房地产竣工端或将迎来修复。
　　投资建议：
　　我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望继续修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速、催生真实市值管理意愿。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。
　　随着优质房企融资逐步到位，以及各地“保交付”项目落实到实物工作量层面，房地产竣工端有望持续回暖，玻璃行业将率先受益。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。其次，我们看好消费建材龙头市占率提升趋势，随着需求复苏、下游房企经营基本面边际改善，龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。
　　风险提示：政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期。
　　

研究报告全文：2023年3月16日行业研究房地产数据大幅改善关注玻璃及建筑央企投资机会2023年1-2月固定资产投资数据点评要点建筑和工程事件买入维持2023年3月15日国家统计局公布2023年1-2月固定资产投资数据23年1-2月我国固定资产投资房地产开发投资制造业投资广义基建投资狭义基非金属类建材建投资累计同比55-578112290较2022年12月单月增买入维持速22650518-53pcts其中房地产投资增速明显回升点评作者分析师孙伟风基建投资电热燃水单月高增长助力基建高景气度23年1-2月电热燃水执业证书编号S0930516110003交运仓储水利公共教育卫生投资单月同比25910517较021-5252382222年12月8-1311193pcts广义基建中电热燃水水利公共教育sunwfebscncom卫生单月增速均有回升带动基建投资增速保持较高增速分析师冯孟乾房地产销售增速显著改善2023年1-2月房地产销售面积销售金额累计同执业证书编号S0930521050001010-58452063比-36-01较22年12月2828pcts23年1-2月房地产销售数据边际fengmqebscncom显著改善或主要由于1新冠疫情平复后此前积压的需求得到释放2疫情平复后居民对未来收入预期较此前更加乐观3此前出台的众多政策逐联系人陈奇凡步落地执行021-52523819chenqfebscncom新开工增速显著改善2023年1-2月房地产新开工面积同比-9较22年12月35pcts新开工数据显著改善或由于1此前拿地端已出现边际改善行业与沪深300指数对比图2房地产销售改善为房企新开工提供了增量资金3房企资金状况改善19对未来预期较此前或更加乐观拿地端23年2月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比20较23年1月66pcts或有春节因素影响与2212年12月单月增速基本接近4竣工增速明显回升2023年1-2月房地产竣工面积同比8为22年初以-4来单月增速首次转正较22年12月15pcts回升明显竣工单月增速回升-120322062209221222或由于1政府持续推动保交房2房企资金状况边际改善3存量待建筑和工程沪深300建面积规模庞大若后续房企资金状况继续得到改善房地产竣工端或将迎来修资料来源Wind复投资建议相关研报我们判断基建投资仍将是23年稳增长的重要抓手全年有望保持5-10的沙特伊朗恢复外交关系海外春风中再度重视一带一路投资机会建筑行业跟踪点评报告增速基建链条将保持高景气度结合中国特色估值体系框架下破净国企估值2023-03-13有望继续修复再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速催生真实市值管理意愿推荐中国建筑中国交建中国中铁中国铁建中国中冶玻璃行业库存快速下降关注一带一路机会建材建筑及基建公募REITs周报3月4日-3随着优质房企融资逐步到位以及各地保交付项目落实到实物工作量层面月10日2023-03-12房地产竣工端有望持续回暖玻璃行业将率先受益推荐旗滨集团建议关注南玻A金晶科技其次我们看好消费建材龙头市占率提升趋势随着需求复建筑央企缘何重估建筑央企研究动态系列报告之三2023-01-17苏下游房企经营基本面边际改善龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善建议关注东方雨虹三棵树坚朗五金北新建材伟星新材等风险提示政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期地产商资金链紧张竣工回升不及预期新开工增速低于预期地产投资增速不及预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告建筑和工程1基建高景气度延续推荐建筑央企广义狭义基建增速维持在高位2023年1-2月广义狭义基建投资同比12290较22年12月18-53pcts基建细分行业电热燃水单月高增长助力基建高景气度23年1-2月电热燃水交运仓储水利公共教育卫生投资单月同比25910517较22年12月8-1311193pcts广义基建中电热燃水水利公共教育卫生单月增速均有回升带动基建投资增速保持较高增速资金面政府债券融资单月高增长23年2月新增社融单月同比160其中委托贷款政府债券单月同比4199其中政府债券单月高增长或与23年春节结束时间较早有关投资观点2023年政府工作报告中提到2023年赤字率拟按3安排比2022年提高02pct赤字规模388万亿元比2022年增加5100亿元拟安排新增地方政府专项债券38万亿元比2022年增加1500亿元积极扩大有效投资持续推进重大基础设施建设我们判断基建投资仍将是23年稳增长的重要抓手全年有望保持5-10的增速基建链条将保持高景气度结合中国特色估值体系框架下破净国企估值有望继续修复再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速催生真实市值管理意愿推荐中国建筑中国交建中国中铁中国铁建中国中冶图1固定资产房地产制造业广义基建投资累计增速图2固定资产房地产制造业广义基建投资单月增速资料来源Wind光大证券研究所截至202302资料来源Wind光大证券研究所截至202302敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告建筑和工程图3电热燃水交运仓储水利公共投资累计增速图4电热燃水交运仓储水利公共投资单月增速资料来源Wind光大证券研究所截至202302资料来源Wind光大证券研究所截至202302图5教育卫生投资累计同比图6教育卫生投资单月同比资料来源Wind光大证券研究所截至202302资料来源Wind光大证券研究所截至202302图7社融委托贷款政府债券累计增速图8社融委托贷款政府债券单月增速资料来源Wind光大证券研究所截至202302为了更好地呈现变化趋势图中数据资料来源Wind光大证券研究所截至202302为了更好地呈现变化趋势图中数据坐标轴范围限定为-100100坐标轴范围限定为-100100敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告建筑和工程图9地方政府债券发行额累计金额图10地方政府债券发行额单月金额资料来源Wind光大证券研究所截至202301目前只更新到202301资料来源Wind光大证券研究所截至202301目前只更新到202301敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告建筑和工程2地产数据全线回暖景气回升未来可期房地产销售增速显著改善2023年1-2月房地产销售面积销售金额累计同比-36-01较22年12月2828pcts23年1-2月房地产销售数据边际显著改善或主要由于1新冠疫情平复后此前积压的需求得到释放2疫情平复后居民对未来收入预期较此前更加乐观3此前出台的众多政策逐步落地执行新开工增速显著改善2023年1-2月房地产新开工面积同比-9较22年12月35pcts新开工数据显著改善或由于1此前拿地端已出现边际改善2房地产销售改善为房企新开工提供了增量资金3房企资金状况改善对未来预期较此前或更加乐观拿地端23年2月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比20较23年1月66pcts或有春节因素影响与22年12月单月增速基本接近竣工增速明显回升2023年1-2月房地产竣工面积同比8为22年初以来单月增速首次转正较22年12月15pcts回升明显竣工单月增速回升或由于1政府持续推动保交房2房企资金状况边际改善3存量待建面积规模庞大若后续房企资金状况继续得到改善房地产竣工端或将迎来修复房地产开发资金来源各来源增速大多回升23年1-2月房地产开发资金来源单月同比增速为-15较22年12月14pcts其中国内贷款自筹资金定金及预收款个人按揭贷款单月同比增速分别较22年12月-10172014pcts资金来源增速大多回升投资观点23年1-2月房地产数据普遍出现回升或由于1疫情过后合理住房需求正常释放带动房地产销售回暖2房企资金状况出现改善进而带动房地产投资全链条拿地新开工竣工边际改善随着优质房企融资逐步到位以及各地保交付项目落实到实物工作量层面房地产竣工端有望持续回暖玻璃行业将率先受益推荐旗滨集团建议关注南玻A金晶科技其次我们看好消费建材龙头市占率提升趋势随着需求复苏下游房企经营基本面边际改善龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善建议关注东方雨虹三棵树坚朗五金北新建材伟星新材等敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告建筑和工程图11商品房销售面积销售金额累计增速图12商品房销售面积销售金额单月增速资料来源资料来源Wind光大证券研究所截至202302资料来源资料来源Wind光大证券研究所截至202302图13新开工施工竣工面积累计增速图14新开工施工竣工面积单月增速资料来源Wind光大证券研究所截至202302资料来源Wind光大证券研究所截至202302图15100大中城市土地成交建筑面积单月值图16100大中城市土地成交建筑面积单月同比资料来源Wind光大证券研究所截至202302资料来源Wind光大证券研究所截至202302敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告建筑和工程图17新开工与竣工面积滞后三年移动平均增速资料来源Wind光大证券研究所截至202302虚线框对应新开工增速周期顶部图18居民中长期贷款当月值及同比增速资料来源Wind光大证券研究所截至202302为了更好地呈现变化趋势图中yoy数据坐标轴范围限定为-100100图19房地产开发资金与应付工程款同比增速12个月移动平均增速6050403020100-10-20-302011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-03房地产开发资金来源各项应付款合计工程款yoyttm房地产开发资金来源yoyttm资料来源Wind光大证券研究所截至202302敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告建筑和工程图20房地产开发资金来源结构占比资料来源Wind光大证券研究所截至202302注Wind暂未更新202302的应付工程款3风险提示政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期地产商资金链紧张竣工回升不及预期新开工增速低于预期地产投资增速不及预期敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国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