要点：
　　宏观方面，2022年我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情持续多点散发的国内压力，居民消费信贷需求增长乏力，消费信贷增速仍未恢复至疫情前水平。截至2022年末，金融机构短期个人消费贷款余额（包括信用卡及消费信贷）为9.35万亿元，增速较年初下降至-0.08%；
　　政策方面，监管部门持续出台多项政策和规定性文件，进一步保护个人信息和金融消费者权益，并规范了信用卡经营和互联网贷款管理；
　　发行方面，2022年，个人消费类贷款ABS产品共发行20单，累计发行规模合计355.29亿元，同比下降24.71%；
　　发行利率方面，个人消费类贷款ABS产品优先级（AAAsf）证券发行利率区间在1.90~3.92%，次优先级（AA+sf/AAsf）证券发行利率区间在2.03~4.24%，与2021年相比区间有所收窄。与一年期中债中短期票据到期收益率相比，商业银行发起的个人消费类贷款ABS产品AAAsf级别利差区间在-31.86~98.58BP，消费金融公司发起的产品AAAsf级别利差区间在-18.81~110.00BP；
　　二级市场方面，2022年，个人消费类贷款ABS产品成交金额为89.11亿元，较2021年全年下降40.05%；交易笔数150笔，笔均金额0.59亿元，二级交易活跃性有待提升；
　　资产池特征方面，2022年发行的个人消费类贷款ABS产品的资产池特征继续呈现单笔金额小、资产池高度分散的特征，且入池资产合同利率/手续费率依然保持在较高水平；
　　存续期产品表现方面：
　　逾期率方面，受国内疫情反复及宏观经济下行等因素冲击，2022年发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产逾期表现有所攀升；
　　违约率方面，2022年发行的个人消费类贷款ABS产品的累计违约率较上一年呈上升趋势，短期内个人消费类贷款ABS产品资产表现继续承压；
　　个人消费贷款ABS产品基础资产回收率普遍较低，早偿率受产品特性影响有所差异；
　　在防疫政策优化调整、居民杠杆率高企、经济增长乏力、居民收入增长波动的背景下，外部宏观因素对消费信贷资产信用表现的长尾影响仍需持续观察。
　　

研究报告全文：wwwccxicomcn中诚信国际个人消费类贷款证券化特别评论2023年3月居民消费信贷需求增长乏力个人消费类贷款ABS产品发行动力不足疫情冲击资产表现短目录期内仍需保持关注要点1正文2个人消费类贷款证券化2023年度展望结论17要点附表18宏观方面2022年我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情持续多点散发的国内压力居民消费信贷需求增长乏力消费信贷增速仍未恢复至疫情前水平截至2022年末金融机构短期个人消费贷款余额包括信用卡及消费信贷为935万亿元增速较年初下降至-008政策方面监管部门持续出台多项政策和规定性文件进一步保护联络人个人信息和金融消费者权益并规范了信用卡经营和互联网贷款管理作者发行方面2022年个人消费类贷款ABS产品共发行20单累计结构融资一部发行规模合计35529亿元同比下降2471王恬薇010-66428877-676发行利率方面个人消费类贷款ABS产品优先级AAAsf证券发twwangccxicomcn行利率区间在190392次优先级AAsfAAsf证券发行利率杜秋甫010-66428877-563区间在203424与2021年相比区间有所收窄与一年期中债qfduccxicomcn中短期票据到期收益率相比商业银行发起的个人消费类贷款ABS陈子文010-66428877-296产品AAAsf级别利差区间在-31869858BP消费金融公司发起的zwchenccxicomcn产品AAAsf级别利差区间在-188111000BP二级市场方面2022年个人消费类贷款ABS产品成交金额为8911亿元较2021年全年下降4005交易笔数150笔笔均金额亿元二级交易活跃性有待提升其他联络人059资产池特征方面2022年发行的个人消费类贷款ABS产品的资产副总裁池特征继续呈现单笔金额小资产池高度分散的特征且入池资产邓大为010-66428877合同利率手续费率依然保持在较高水平dwdengccxicomcn存续期产品表现方面结构融资一部评级总监逾期率方面受国内疫情反复及宏观经济下行等因素冲击王立010-66428877-5232022年发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产逾期表现lwang03ccxicomcn有所攀升违约率方面2022年发行的个人消费类贷款ABS产品的累计违约率较上一年呈上升趋势短期内个人消费类贷款ABS产品资产表现继续承压个人消费贷款ABS产品基础资产回收率普遍较低早偿率受产品特性影响有所差异在防疫政策优化调整居民杠杆率高企经济增长乏力居民收入增长波动的背景下外部宏观因素对消费信贷资产信用表现的长尾影响仍需持续观察中诚信国际行业评论2022年我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情持续多点散发的国内压力以封控为主的防疫政策使居民消费需求进一步减弱消费者信心指数出现大幅下降短期个人消费类贷款规模先下降后回升同比增速仍处于低位居民杠杆率持续处于高位消费信贷的信用表现短期内或将持续承压2022年国际环境更趋复杂严峻海外通胀高位运行全球经济下行风险加大国内生产和消费活动受到新冠疫情持续多点散发的冲击居民消费动力不足消费信贷需求削弱2022年我国短期个人消费信贷规模增速呈放缓趋势从金融机构口径下个人贷款余额来看截至2022年末金融机构个人贷款余额为7494万亿元其中中长期个人消费贷款以住房抵押贷款为主余额为4669万亿元较2021年末分别增长539和255短期个人消费贷款余额包括信用卡及消费信贷为935万亿元较2021年末下降008其中受宏观经济下行压力局部地区疫情反复等因素影响短期个人消费贷款余额月增速进一步放缓由年初510下降至年末-008截至2022年末短期个人消费贷款余额占个人贷款余额比例同比下降至1248图1金融机构各类个人贷款余额数据来源中国人民银行choice数据图2金融机构各类个人贷款余额同比增速2个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论数据来源choice数据中诚信国际整理金融机构短期个人消费类贷款主要由信用卡贷款和个人消费贷款构成且以信用卡贷款为主从信用卡使用情况来看截至2022年9月末信用卡人均持卡数量为057张同期受宏观经济下行压力加大和局部地区疫情反复等外部因素对我国总需求的长尾影响居民消费复苏乏力且增速中枢较疫情前放缓信用卡授信总额2210万亿元同比增长697使用金额876万亿元同比增长429增速均处于疫情爆发三年间的低位授信使用率3964较2021年同期下降102个百分点图3信用卡授信总额及同比增长贷款余额及同比增长和授信使用率数据来源中国人民银行choice数据2022年在局部地区疫情反复出口增速下滑房地产行业景气度下行等负面因素影响下国内经济下行压力加大失业率上升消费者信心指数出现大幅下降同时由于2022年居民整体消费信心处于较弱水平居民部门融资需求偏弱居民杠杆率较2021年末小幅下降但仍处于高位图420192022年消费者信心指数3个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论数据来源国家统计局choice数据图52009年2022年居民部门杠杆率数据来源中国社会科学院choice数据居民杠杆率持续处于高位及宏观经济下行压力加大都将影响居民的还款能力和还款意愿从而对消费信贷的信用表现产生一定负面影响同时疫情期间延期还款政策使得资产逾期违约的表现可能延迟从信用卡资产质量来看受疫情冲击信用卡逾期半年未偿信贷总额在2022年前三季度呈波动上升趋势其中在2022年二季度有所回落但在三季度迅速上升截至2022年9月末信用卡逾期半年未偿信贷总额为94356亿元占应偿信用卡信贷总额的比例为108总体上信用卡逾期半年未偿信贷总额占应偿信贷总额的比例自2017年起呈下降的趋势但较上年同期有所上升考虑到2017年以来银行间市场发行信用卡不良贷款证券化产品159单累计处置信用卡不良贷款495021亿元这一比例可能低估了信用卡逾期的水平其中2021年19月和2022年19月分别通过发行信用卡不良贷款证券化产品处置信用卡不良贷款77116亿元和88383亿元若还原该部分不良贷款则截至2022年9月末信用卡逾期半年未偿信贷总额占应偿信用卡信贷总额比例较上年同期上升更多图6信用卡逾期半年未偿信贷总额及占应偿信贷总额占比4个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论数据来源中国人民银行choice数据政策方面近年来监管部门相继出台一系列消费金融监管政策旨在进一步保护个人信息和金融消费者权益规范金融机构与互联网机构的合作和互联网贷款管理2022年以来监管政策主要是对这些前期政策的细化随着对个人信息和消费者权益保护的愈发重视监管层面持续在保护个人信息和金融消费者权益促进合规经营等方面出台相应的政策和规范性文件同时2022年下半年以来在疫情防控优化扩大内需宏观政策支持经济复苏的背景下消费金融行业获得多项鼓励政策支持行业发展方面2022年4月国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见提出优化金融服务引导银行机构积极发展普惠金融探索将真实银行流水第三方平台收款数据预订派单数据等作为无抵押贷款授信审批参考依据提高信用状况良好的中小微企业和消费者贷款可得性推动商业银行汽车金融公司消费金融公司等提升金融服务能力2022年9月央行货币政策委员会第三季度例会强调对个人消费信贷的扶持包括推动降低个人消费信贷成本优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务促进合规经营方面针对近年来互联网消费金融迅猛发展的形势监管部门从保护消费者信息安全和金融消费者权益规范互联网贷款经营和管理等方面进行了约束和强化同时监管部门也相继出台多项政策进一步规范信用卡经营具体来看保护个人信息和金融消费者权益方面2022年3月中国银保监会消费者权益保护局发布关于警惕过度借贷营销诱导的风险提示提醒消费者要了解消费信贷的有关政策和风险防范过度信贷透支消费风险提高法律意识保护合法权益2022年12月中国银保监会正式发布银行保险机构消费者权益保护管理办法要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理企业文化建设和经营发展战略构筑全方位的消费者权益保护工作体系规范银行保险机构经营行为保护消费者八项基本权利包括规范产品设计信息披露和销售行为禁止误导性宣传强制捆绑搭售不合理收费等行为保护消费者知情权自主选择权和公平交易权5个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论规范信用卡经营2022年6月中国人民银行发布关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知对信用卡业务经营管理发卡营销授信管理和风险管控资金流向分期业务合作机构管理消费者权益保护监督管理等方面做出详细要求银行业金融机构应当根据客户信用状况收入状况财务状况等合理设置单一客户的信用卡总授信额度上限并纳入该客户在本机构所有授信额度内实施统一管理同时应当严格执行数据安全个人信息保护等相关法律法规和征信管理有关规定遵循合法正当必要原则应当在合作合同中明确约定双方使用客户信息的目的方式和范围客户信息保密责任义务以及防控客户信息泄露风险的有效措施2022年9月银保监会发布关于防范租借信用卡的风险提示提示持卡人信用卡租借带来的风险包括陷入过度透支及征信受损造成违规使用信用卡消费者应正确办理使用信用卡结合自身消费习惯还款能力等日常实际需求办理信用卡避免盲目办卡过量办卡互联网贷款管理2022年7月银保监会发布关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知提出鼓励商业银行稳妥推进数字化转型充分发挥互联网贷款业务在助力市场主体纾困加强新市民金融服务优化消费重点领域金融支持等方面积极作用的同时针对商业银行在业务开展中风控管理不到位等问题从履行贷款管理主体责任强化信息数据管理完善贷款资金管理规范合作业务管理加强消费者权益保护等方面进一步细化明确了商业银行贷款管理和自主风控要求进一步规范商业银行互联网贷款业务经营行为促进互联网贷款业务平稳健康发展表12022年我国消费金融行业主要政策时间政策内容或影响个人信息和金融消费者权益保护提醒消费者要了解消费信贷的有关政策和风险防范过度信贷银保监会消费者权益保护局关于透支消费风险提高法律意识保护合法权益合理合规使用202203警惕过度借贷营销诱导的风险提信用卡小额贷款等消费信贷服务了解分期业务贷款产品示年化利率实际费用等综合借贷成本在不超出个人和家庭负担能力的基础上合理发挥消费信贷产品的消费支持作用关于消费者权益保护体制机制要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理企业文化建设和经营发展战略指导银银保监会银行保险机构消费者权202212行保险机构加强消费者权益保护体制机制建设构筑全方位的益保护管理办法消费者权益保护工作体系规范银行保险机构经营行为保护消费者八项基本权利加强行业监督管理规范信用卡经营银行业金融机构应当根据客户信用状况收入状况财务状况中国人民银行关于进一步等合理设置单一客户的信用卡总授信额度上限并纳入该客户202206促进信用卡业务规范健康发展的通在本机构所有授信额度内实施统一管理应当严格执行数据安知全个人信息保护等相关法律法规和征信管理有关规定遵循合法正当必要原则应当在合作合同中明确约定双方6个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论使用客户信息的目的方式和范围客户信息保密责任义务以及防控客户信息泄露风险的有效措施提示持卡人信用卡租借带来的风险包括陷入过度透支及征信受银保监会关于防范租借信用卡的损造成违规使用信用卡消费者应正确办理使用信用卡结202209风险提示合自身消费习惯还款能力等日常实际需求办理信用卡避免盲目办卡过量办卡互联网贷款管理办法鼓励商业银行稳妥推进数字化转型充分发挥互联网贷款业务在助力市场主体纾困加强新市民金融服务优化消费重点领银保监会关于加强商业银行互联域金融支持针对商业银行在业务开展中风控管理不到位等问202207网贷款业务管理提升金融服务质效题从履行贷款管理主体责任强化信息数据管理完善贷款的通知资金管理规范合作业务管理加强消费者权益保护等方面进一步细化明确了商业银行贷款管理和自主风控要求资料来源中诚信国际根据公开资料整理总体上看2022年我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情持续多点散发的国内压力居民消费信贷需求增长乏力受局部地区疫情反复及宏观经济下行压力加大等因素影响居民消费信心有所下滑消费信贷增速仍未恢复至疫情前水平居民杠杆率持续处于高位疫情等外部因素对消费信贷资产信用表现的长尾影响仍需持续观察政策方面消费金融行业监管内容更加细化监管力度有所加强旨在引导该行业更加规范健康地发展2022年银行间市场个人消费类贷款证券化产品发行规模有所下降发起机构数量较上一年有所增加从发行单数上看消费金融公司仍占据发起机构的主要位置2022年以来受国内疫情持续反复宏观经济承压等因素的影响居民消费信贷需求下降在此背景下银行间市场个人消费类贷款资产支持证券发行规模较上一年有所下降2022年银行间市场个人消费类贷款ABS产品共发行20单发行规模35529亿元较2021年下降了2471图720142022年银行间市场个人消费类贷款ABS产品发行情况亿元单16000025140000201200001000001580000发行规模6000010发行数量40000520000-0201420152016201720182019202020212022商业银行消费金融公司发行数量7个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论数据来源中诚信国际整理从基础资产类型来看个人消费类贷款ABS产品可分为一般消费贷款ABS产品和信用卡分期ABS产品2022年一般消费贷款ABS产品发行18单发行规模合计为30216亿元较2021年增加2400信用卡分期ABS产品发行2单发行规模合计为5313亿元较2021年下降7672表2个人消费类贷款ABS产品发行情况统计按基础资产类型发行规模亿元发行数量单基础资产类型2022202120222021信用卡分期53132282023一般消费贷款30216243681813合计35529471882016资料来源中诚信国际整理从发起机构来看2022年个人消费类贷款ABS产品发起机构共有13家其中商业银行6家分别为建设银行平安银行常熟银行广州银行宁波银行和天府银行较上年增加1家共计发起8单发行规模合计21490亿元占比6048消费金融公司7家包括马上消费金融兴业消费金融河南中原消费金融杭银消费金融湖北消费金融湖南长银五八消费金融和厦门金美信消费金融较上年增加2家共计发起12单发行规模合计14040亿元占比3952在上述消费金融公司中湖南长银五八消费金融河南中原消费金融和厦门金美信消费金融为首次发起个人消费类贷款ABS产品图8个人消费类贷款ABS产品发行规模构成按发起机构数据来源中诚信国际整理2022年建设银行获批筹建建信消费金融有限责任公司以下简称建信消费金融建设银行拟与北京市国有资产经营有限责任公司及王府井集团股份有限公司共同出资设立建信消费金融注册资本为72亿元上述股东出资比例分别为83331111和556持牌消费金融的队伍再次壮大截至2022年底在银保监会批准成立的31家持牌消费金融公司中已有18家消费金融公司获得开展资产证券化业务资格的批复其中有12家在银行间市场成功发起8个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论了个人消费类贷款ABS产品分别是兴业消费金融苏宁消费金融锦程消费金融中银消费金融捷信消费金融马上消费金融湖北消费金融中邮消费金融杭银消费金融厦门金美信消费金融湖南长银五八消费金融和河南中原消费金融随着越来越多的消费金融公司成立满三年符合申请资产证券化业务资格的监管要求未来将有更多的消费金融公司参与到资产证券化市场中来表3消费金融公司获批资产证券化业务资格情况机构名称批准成立日期资产证券化业务资格批复日期锦程消费金融2010022520170818中银消费金融2010060320150902捷信消费金融2010102620151207北银消费金融2011122220220325兴业消费金融2014122220180604海尔消费金融2014122320181206招联消费金融2015030320180706湖北消费金融2015040320190215苏宁消费金融2015051120190103马上消费金融2015061120190516中邮消费金融2015111720201106杭银消费金融2015112520201202华融消费金融120160118-晋商消费金融2016022220200309盛银消费金融20160224-陕西长银消费金融2016103120201123包头市包银消费金融20161216-河南中原消费金融2016122920210118湖南长银五八消费金融2017011320220128哈尔滨哈银消费金融20170122-河北幸福消费金融2017061320210730上海尚诚消费金融20170811-厦门金美信消费金融2018092920220303中信消费金融20190605-平安消费金融20200330-重庆小米消费金融20200529-北京阳光消费金融20200810-苏银凯基消费金融20210225-重庆蚂蚁消费金融20210603-四川省唯品富邦消费金融20210831-建信消费金融20220927-从发行利率来看优先级AAAsf证券发行利率区间在190392次优先级AAsfAAsf证券发行利率区间在203424与2021年同级别证券发行利率利率区间分别为26660012022年8月经安徽银保监局批准华融消费金融更名为安徽宁银消费金融股份有限公司9个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论和273650相比区间有所收窄与一年期中债中短期票据到期收益率比较商业银行发起的个人消费类贷款ABS产品AAAsf级利差区间在-31869858BP消费金融公司方面AAAsf级利差区间在-188111000BP图9个人消费类贷款ABS产品加权平均发行利率与同期中债中短期票据到期收益率比较2数据来源Wind中诚信国际整理消费金融公司发起的个人消费类贷款ABS产品发行利率普遍高于商业银行发起的产品不同消费金融公司之间发行利率也有较大差异以优先级证券为例银行系消费金融公司发起的个人消费类贷款ABS产品AAAsf级证券的发行利率相对较低图10个人消费类贷款ABS产品发行利率按发起机构类型商业银行消费金融公司数据来源中诚信国际整理从交易量来看2022年个人消费类贷款ABS产品成交金额为8911亿元较2021年全年下降4005交易笔数150笔笔均金额059亿元2022年全年银行间市场信贷ABS产品成交金额共计618000亿元个人消费类贷款ABS产品成交金额仅占144二级交易活跃性有待提升2同一天发行的产品选取发行利率较低者进行分析10个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论表42022年个人消费类贷款ABS产品二级市场交易情况202020212022一级发行规模亿元377414718835529二级成交金额亿元13532148638911交易笔数笔78107150笔均金额亿元173139059数据来源Wind中诚信国际整理个人消费类贷款ABS产品的入池资产具有单户金额小分散度极高剩余期限较短的特点由于不同发起机构消费信贷产品特征不同不同个人消费类贷款ABS产品间资产池特征存在差异但入池资产合同利率手续费率均保持在较高水平个人消费类贷款ABS产品的基础资产多为无抵质押或保证担保的信用贷款单户金额小同质性较高资产分散度极高2022年发行的个人消费类贷款ABS产品的基础资产主要具有以下特征平均单户贷款未偿本金余额小资产池分散度高2022年发行的个人消费类贷款ABS产品入池资产平均贷款户数为8330040户平均单户贷款未偿本金余额774万元资产池分散度较上一年略有提升商业银行发起的产品平均单户贷款未偿本金余额大于消费金融公司主要原因是商业银行发放的贷款借款人资质较好能够获得较高的授信额度入池资产合同利率手续费率继续维持在较高水平2022年发行的个人消费类贷款ABS产品入池资产平均加权平均合同利率为1481继续保持在较高水平按发起机构类型来看商业银行发起的产品基础资产加权平均合同利率在415之间消费金融公司发起的产品基础资产加权平均合同利率在1424之间高于银行类产品这主要是由于消费金融公司客户资质弱于银行风险更高因此需要收取更高的利率此外由于消费贷款的本息偿还方式多采用等本等息即计息方式为全额计息因此资产池现金流的内部收益率与资产池的账龄相关即账龄越长内部收益率越高总体来看个人消费类贷款ABS产品入池资产利率继续维持在较高水平为ABS产品带来了更高的超额利差提供了一定的信用支持基础资产加权平均剩余期限较短但不同产品间有所分化2022年发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产平均加权平均剩余期限为1314个月较2021年有所缩短商业银行方面2022年资产池平均加权平均剩余期限为1631个月较2021年增加458个月主要由于建晟2022-1入池资产为分期通3剩余期限较长达4860个月消费金融公司方面2022年资产池平均加权平均剩余期限为1102个月较2021年缩短744个月消费金融公司发起的不同产品基础资产剩余期限区分明显或与其贷款用途相关例如兴晴2022-1和鹭盈2022-1的入池贷款主要用于装修等大额消费具有单笔金额较大期限较长等特点表52022年银行间市场发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产特征统计3分期通为建设银行向优质客户发放的信用卡分期贷款最长可申请60期分期11个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论产品概况基础资产特征商业银行消费金融公司总体范围65240068796004654003465240046540034652400户数平均值2368100123046678330040单户平均本金余额范围237180404516470451804万元平均值1262448774范围4641491140623984642398加权平均合同利率平均值75419661481范围095118906310970631189加权平均账龄月平均值678422524加权平均剩余期限范围526486067223415264860月平均值163111021314资料来源中诚信国际根据公开资料整理表62021年银行间市场发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产特征统计产品概况基础资产特征商业银行消费金融公司总体范围170680012653910058090050335100580900126539100户数平均值36745717762085018542675单户平均本金余额范围088175803614770361758万元平均值682850787范围6281679117923226282322加权平均合同利率平均值94018671519范围225144835710502251448加权平均账龄月平均值736743740加权平均剩余期限范围540266575928295402829月平均值117318461594资料来源中诚信国际根据公开资料整理2022年发行的个人消费类贷款ABS产品累计违约率较2021年呈现小幅上升趋势近年来消费金融公司发起的个人消费类贷款ABS产品累计违约率整体高于商业银行发起的产品受局部地区疫情反复及宏观经济增速放缓影响部分地区或行业内借款人偿债能力有所下降同时疫情期间延期还款政策使得资产逾期违约的表现可能延迟短期内消费贷款资产信用表现继续承压累计违约率4目前银行间市场个人消费类贷款ABS产品对累计违约率的定义普遍为逾期超过90天的贷款金额资产池初始规模与其他个人消费信贷资产如个人住房贷款个人汽车贷款相比个人消费类贷款多为无抵质押或保证担保的信用贷款受经济周期的影响相对较大从20172022年在银行间市场发行的个人消费类贷款ABS产品截至2022年末的表现来看其累计违约率呈现逐年攀升的趋势图11截至2022年末各年度发行的个人消费类贷款ABS产品累计违约率表现4累计违约率累计违约金额初始起算日资产池余额12个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论700600500400300200100000123456789101112131415161718192021222324201720182019202020212022资料来源中诚信国际根据公开资料整理分发起机构类型来看商业银行发起的ABS产品较消费金融公司发起的ABS产品累计违约率低这主要是由于商业银行零售客户基础庞大风控体系成熟资金成本低商业银行获取的客户质量相对更好但我们也注意到近年来商业银行发起的ABS产品累计违约率呈现逐年上升的趋势或与近年来消费信贷规模扩张过快服务客群下沉相关叠加宏观经济的下行压力个人消费类贷款资产信用表现或将继续承压图12截至2022年末不同类型机构发起的个人消费类贷款ABS产品系列累计违约率表现5消费金融公司个人消费类贷款累计违约率ABS银行个人消费类贷款ABS累计违约率12007001000600500800400600300400200200100000000123456789101112131415161718192021222324123456789101112131415162017年消费金融公司2018年消费金融公司2017年商业银行2018年商业银行2019年商业银行2019年消费金融公司2020年消费金融公司2020年商业银行2021年商业银行2022年商业银行2021年消费金融公司2022年消费金融公司数据来源各期受托报告中诚信国际整理2022年银行间市场共发行20单个人消费类贷款ABS产品截至2022年末累计违约率处于000486之间消费金融公司发起的产品中安逸花系列累计违约率整体较低在000264之间2022年湖南长银五八消费金融河南中原消费金融和厦门金美信消费金融均为首次发行个人消费类贷款ABS产品其中鼎柚2022-1和城一代2022-1分别存续3期和5期累计违约率分别为371和486处于较高水平鹭盈2022-1存续1期存续时间较短其累计违约率为142随着时间的推移其资产质量或进一步承压商业银行发起的产品中大部分存续期较短尚未观测到违约表现其中广州银行发起的广赢2022-1共存5累计违约率各产品发行后各期的违约金额各产品初始起算日的资产池余额仅选取表现期超过6期含的产品统计累计违约率本小节同13个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论续8期累计违约率为280在商业银行中处于相对较高水平与该产品封包期6较长有关广赢2022-1入池资产为信用卡分期贷款封包期为911个月期限较长封包期内违约的资产也纳入累计违约率的统计在考虑封包期后其累计违约率处于相对合理水平图132022年发行的个人消费类贷款ABS产品累计违约率表现数据来源各期受托报告中诚信国际整理逾期率受国内各地疫情多轮反复及宏观经济下行压力等因素影响2022年发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产逾期表现有所恶化从存续产品表现来看个人消费类贷款ABS产品基础资产130天3160天逾期率较2021年整体上行6190天的逾期率与2021年整体相近全年来看各阶段逾期率随着时间推移波动上行下半年的逾期率整体高于上半年与过去三年同期水平相比存续产品基础资产130天的逾期率处于高位3160天的逾期率整体回落但仍未完全回落至疫情前水平6190天的逾期率整体保持稳定可见局部地区疫情的反复仍对居民收入和生活消费产生冲击经济增速的放缓对个人偿债能力产生了一定影响短期内或将进一步推升基础资产累计违约率的升高图14个人消费类贷款ABS产品存续期基础资产逾期率数据来源各期受托报告中诚信国际整理6封包期指初始起算日与信托设立日之间的期间14个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论年化累计回收率7我们观测了20162022年部分已完成兑付的个人消费类贷款ABS产品在存续期的整体回收表现回收率表现整体差异较大消费金融公司发起的产品平均年化累计回收率为1116其中中赢新易贷2016-1表现相对较好年化累计回收率达到3133但该系列其余两单产品回收率较低兴晴系列产品平均年化累计回收率为490在消费金融公司发起的产品中处于较低水平捷赢系列产品平均年化累计回收率为1288其中2021年发行的捷赢系列产品平均回收率为1045较2020年发行产品回收率1404有所下降图15消费金融公司发起的个人消费类贷款ABS产品已清算年化累计回收率数据来源各期受托报告中诚信国际整理商业银行发起的个人消费类贷款ABS产品平均年化累计回收率为629低于消费金融公司发起产品的回收率其中橙易2016-1入池贷款附带房屋抵押因此回收率较高除此之外臻元系列产品回收表现较好平均年化累计回收率为1303明显高于和享系列679和智系列482惠益系列370和交元系列294整体来看个人消费类贷款ABS产品回收率相对偏低主要由于个人消费类贷款大部分为信用类贷款其回收基本依赖于对借款人的催收没有抵押物处置作为回收来源2022年受部分地区疫情反复和防控政策的影响导致贷款服务机构贷后管理工作存在一定阻碍部分地区催收工作无法开展从而影响资产回收周期回收率表现未来需进一步观察图16商业银行发起的个人消费类贷款ABS产品已清算年化累计回收率7累计回收率累计回收额累计违约额年化回收率累计回收率表现期天数365其中表现期天数包括封包期部分已兑付完毕产品受托报告未披露相关数据故剔除15个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论数据来源各期受托报告中诚信国际整理早偿率8个人消费类贷款ABS产品入池资产加权平均利率较高早偿可能造成超额利差下降除借款人自身财务状况影响外发起机构的提前还款政策对借款人早偿意愿会产生较大影响早期商业银行对信用卡分期贷款的早偿要求比较严格提前还款不仅会产生一定比例的罚息而且提前还款部分的手续费不减免借款人早偿的动力不足而消费金融公司的提前还款政策更加灵活且由于贷款利率较高借款人在经济能力允许的条件下更有动力早偿2022年个人消费类贷款ABS产品入池资产早偿率较上一年整体有所提升或与消费贷款利率较高LPR的下降促使借款人进行贷款置换有关图1720172022年发行的个人消费类贷款ABS产品年化早偿率情况8对早偿率的统计从各产品第二个表现期开始并已年化处理16个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论数据来源各期受托报告中诚信国际整理结论2022年局部地区疫情反复及宏观经济下行压力加大等外部因素对个人消费信贷市场的冲击仍在延续短期内经济活动放缓居民收入预期下降削弱了居民消费信贷的需求叠加疫情期间部分贷款发放机构风控策略的调整导致个人消费信贷增速回落相应地个人消费类贷款ABS产品发行规模较上一年有所下降此外居民杠杆率持续高位失业率上升借款人可支配收入增速下降都对借款人还款能力和还款意愿产生了一定的影响个人消费类贷款ABS产品累计违约率较上一年呈现上升的趋势展望2023年在疫情防控政策调整扩大内需和支持经济复苏的政策频繁出台行业监管逐渐规范的利好影响下消费相关行业短期内有望形成新的信贷增速同时ABS产品的发行在优化资产负债表拓宽融资渠道降低融资成本等方面仍有一定优势我们预期2023年个人消费类贷款ABS产品发行规模有望得到恢复但我们也注意到近年来无论是商业银行还是消费金融公司发起的ABS产品累计违约率均呈现逐年上升的趋势一是疫情反复及宏观经济下行对借款人的还款能力造成了负面影响二是或与前几年消费信贷规模扩张过快消费金融行业服务客群下沉加速相关防疫政策优化调整后伴随稳经济扩内需等一揽子政策接连落地消费信贷需求将逐步修复预计明年我国经济增速会有一定回升但宏观经济下行压力依然存在外部因素对消费信贷资产信用表现的长尾影响仍需持续观察我们预期未来个人消费类贷款ABS产品表现将进一步分化拥有优质客群核心风控技术及完善贷后管理机制的机构发起的ABS产品表现将更为稳定17个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论附2022年发行的个人消费类贷款ABS产品概况单户平均加权平加权平均剩是否循发行规模加权平均合同产品名称发起机构发起机构类型入池资产类型户数本金余额均账龄余期限环购买亿元利率万元月月安顺2022-1平安银行商业银行否一般消费贷款318029317108514919823406安逸花2022-1马上消费消费金融公司是一般消费贷款10431460240712395216813安逸花2022-2马上消费消费金融公司是一般消费贷款14771696720872397066898安逸花2022-3马上消费消费金融公司是一般消费贷款10511323620792396063982安逸花2022-4马上消费消费金融公司是一般消费贷款18202659890682398079974安逸花2022-5马上消费消费金融公司是一般消费贷款13252843890472392179982常星2022-1常熟银行商业银行否一般消费贷款1086652416646260951119长银五八城一代2022-1消费金融公司否一般消费贷款560137594071626420804消费楚赢2022-1湖北消费消费金融公司否一般消费贷款7664654164714304671310鼎柚2022-1中原消费消费金融公司是一般消费贷款973786811241988664681鼎柚2022-2中原消费消费金融公司是一般消费贷款15723465240451587473712广赢2022-1广州银行商业银行否信用卡分期317133832377546391175杭邦2022-1杭银消费消费金融公司是一般消费贷款1000118278461406383672建晟2022-1建设银行商业银行否信用卡分期49966879672646411894860鹭盈2022-1金美信消费消费金融公司否一般消费贷款5007179697156510972057天盈2022-1天府银行商业银行否一般消费贷款91173221244704469526兴晴2022-1兴业消费消费金融公司否一般消费贷款195215500125920069522341永动2022-1宁波银行商业银行是一般消费贷款3000181361654695621579永动2022-2宁波银行商业银行是一般消费贷款4000237951681675669622永动2022-3宁波银行商业银行是一般消费贷款400022175180461976175818个人消费类贷款证券化2023年度展望中诚信国际行业评论中诚信国际信用评级有限公司和任何人不得复制拷贝重构转让传播转售或进一步扩散或为上述目的存储本文件包含的信息本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响上述信息以提供时现状为准特别地中诚信国际对于其准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下中诚信国际不对任何人或任何实体就a中诚信国际或其董事经理雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误意外事件或其他情形引起的或与上述错误意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害或b即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任本文件所包含信息组成部分中信用级别财务报告分析观察如有的话应该而且只能解释为一种意见而不能解释为事实陈述或购买出售持有任何证券的建议中诚信国际对上述信用级别意见或信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素相应地投资者购买持有出售证券时应该对每一只证券每一个发行人保证人信用支持人作出自己的研究和评估作者部门职称王恬薇结构融资一部高级副总监杜秋甫结构融资一部助理总监陈子文结构融资一部分析师19个人消费类贷款证券化2023年度展望