供需缺口增大、地区间发展不均衡、燃气价格与可替代能源价格联动机制较弱等因素将对城市燃气行业发展产生一定影响，但天然气基础设施的投资建设及天然气价格改革持续推进将对燃气行业发展提供有力保障。
　　中国城市燃气行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来12-18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。
　　摘要
　　近年来天然气供气总量快速增加，但地域分布呈现不均衡的状态；随着城镇化和工业化的推进，作为清洁能源的天然气在能源消费结构中的占比将持续提升且需求继续保持增长。
　　我国天然气勘探程度无法满足快速增长的消费需求，且供需缺口有增加的趋势；东部地区天然气需求旺盛，但区域内供给相对较少，区域间的供需矛盾较大。我国一方面通过进口天然气来填充供需之间的缺口，另一方面通过“西气东输、川气东送”等工程缓解区域间供需不平衡。
　　稳步推进的居民天然气价格市场化改革，缓解了居民用气价格与成本倒挂的问题，为燃气运营企业良好运营提供了内生动力。
　　燃气行业上游高度集中；中游随油气体制改革推进，油气主干管网资产整合全面完成，实现了国内全部油气主干管网并网运行；下游市场化程度相对较高，参与主体众多，但格局较为稳定，近年通过向综合能源服务方向发展，以拓展新的利润增长点。
　　售气量和供气范围是影响燃气企业营业收入和利润的重要因素，跨区域经营的燃气企业盈利能力相对较强，省级管网投资企业和西部地区燃气企业盈利能力相对较弱。多数燃气运营企业杠杆处于中等水平，部分民营企业和管网建设投资规模较大的企业债务风险与资本支出压力仍有待关注。
　　

研究报告全文：wwwccxicomcn中诚信国际行业展望中中国国城城市市燃燃气气行行业业2023年2月中国城市燃气行业2023年2月供需缺口增大地区间发展不均衡燃气价格与可替代能源价格目录联动机制较弱等因素将对城市燃气行业发展产生一定影响但天摘要1然气基础设施的投资建设及天然气价格改革持续推进将对燃气行影响信用趋势的主要因素2业发展提供有力保障结论15中国城市燃气行业的展望为稳定中诚信国际认为未来12-18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化摘要近年来天然气供气总量快速增加但地域分布呈现不均衡的状态随联络人着城镇化和工业化的推进作为清洁能源的天然气在能源消费结构中的占比将持续提升且需求继续保持增长作者李转波027-87339288我国天然气勘探程度无法满足快速增长的消费需求且供需缺口有增zhbliccxicomcn加的趋势东部地区天然气需求旺盛但区域内供给相对较少区域李喆027-87339288zhliccxicomcn间的供需矛盾较大我国一方面通过进口天然气来填充供需之间的缺口另一方面通过西气东输川气东送等工程缓解区域间供需不其他联络人平衡李玉平027-87339288稳步推进的居民天然气价格市场化改革缓解了居民用气价格与成本ypliccxicomcn毛麒璟027-87339288倒挂的问题为燃气运营企业良好运营提供了内生动力qjmaoccxicomcn燃气行业上游高度集中中游随油气体制改革推进油气主干管网资产整合全面完成实现了国内全部油气主干管网并网运行下游市场化程度相对较高参与主体众多但格局较为稳定近年通过向综合能源服务方向发展以拓展新的利润增长点售气量和供气范围是影响燃气企业营业收入和利润的重要因素跨区域经营的燃气企业盈利能力相对较强省级管网投资企业和西部地区燃气企业盈利能力相对较弱多数燃气运营企业杠杆处于中等水平部分民营企业和管网建设投资规模较大的企业债务风险与资本支出压力仍有待关注中诚信国际行业展望影响信用趋势的主要因素近年来天然气供气总量快速增加但地域分布呈现不均衡的状态随着城镇化和工业化的推进作为清洁能源的天然气在能源消费结构中的占比将持续提升且需求继续保持增长城市燃气作为城市能源结构和城市基础设施的重要组成部分为居民生活工商业提供燃料在现代化发展中起着极其重要的作用我国城市燃气包括管道气和瓶装气前者主要包括管道煤气即人工煤气及管道天然气后者主要是液化石油气LPG从供气结构来看2021年人工煤气液化石油气和天然气供气总量分别为1872亿立方米86068万吨和172106亿立方米天然气供气总量是人工煤气供气总量的9192倍是城市燃气供应的主要品种另外人工煤气供气总量和液化石油气供气总量呈不断下降趋势而天然气供气总量呈上升趋势增幅较大且供气总量远超前两者从城市用气人口来看截至2021年末人工煤气液化石油气和天然气用气人口分别为45577万人1018049万人和4419553万人占全部城市燃气用气人口的0831857和8060从用量来看我国城市燃气供应中天然气供气总量快速增长目前已远超人工煤气和液化石油气从用户人口数来看我国城市燃气供应以天然气为主且天然气供气用户持续保持增长1总的来看从城市燃气供应与使用端看天然气已远超人工煤气与液化石油气图120122021年城市燃气供应情况分布图220122021年城市燃气用户人口分布资料来源Choice中诚信国际整理资料来源Choice中诚信国际整理随着城市化和工业化进程的持续推进以及煤改气环保政策的持续落实清洁型能源可再生能源等在我国能源消费结构中比重逐渐提高其中作为清洁能源的天然气在城市燃气中得到了大力推广消费量逐年提升且增长迅速数据显示我国天然气消费量由2012年的146300亿立方米增加至2021年的372600亿立方米增幅为15468除2015年2012年至2021年天然气消费量增速均保持在5以上年复合增长率为980截至2021年末我国天然气消费占一次能源消费总量的比重为89较上年提升05个百分点2022年3月国家发改委和能源局联合下发了十四五现代能源体系规划提出到2025年全国集约布局的储气能力达到550亿600亿立方米占天然气消费量的比重约13国家能源局预计2025年我国天然气消费量将达到4300亿立方米4500亿立方米预计未来天然气在能源消费结构中的占比还将持续提升1从世界能源低碳化进程来看经济合作与发展组织成员国天然气消费比重已超过30未来天然气将是世界能源发展的主要方向2030年有望成为第一大能源品种从我国城市燃气行业发展来看我国天然气用气人口数逐年增长且用气人口约占全部城市燃气用气人口的45城市燃气发债企业的主营业务亦以天然气的供销为主基于以上因素后文分析将以天然气为主-2-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望从天然气消费结构来看2021年我国城市燃气占比为322工业燃料占比为40天然气发电占比为18天然气化工占比为10城市燃气和工业燃料是天然气需求的主要方向图320122021年天然气消费量及增速图42021年我国天然气消费结构资料来源中国天然气发展报告2022中诚信国际整理资料来源Choice中诚信国际整理从天然气需求地区分布来看随着经济的快速发展和天然气的推广各地区天然气消费量均呈现快速增长的趋势分省看2021年广东江苏四川山东和河北天然气消费量位居全国前五3广东和江苏消费量均超300亿立方米增速分别为255和22四川山东河北和北京2021年消费量均超200亿立方米各省消费量均有所增长分地区看年我国东中西部4天然气消费量分别为亿立方米亿立方米和亿立方米20212036986437389129东中西部天然气消费量占比分别为57031802和2495经济发达地区燃气应用已从民用拓展到了汽车加气等领域加之经济的快速发展使得工业用气规模快速增长天然气需求地域分布呈现不均衡的状态图52021年我国天然气消费量地域分布情况注未统计港澳台地区信息资料来源各地发改委中诚信国际整理总体来看我国城市燃气用气人口以天然气为主近年来天然气供气消费量快速增长但地域分布呈现不均2因数据统计口径不同天然气消费量中城市燃气消费量与天然气供应总量不一致32020年江苏消费量超过300亿立方米广东四川和山东3省份消费量超过200亿立方米北京河北浙江上海重庆河南陕西内蒙古新疆等9省自治区直辖市消费量超过100亿立方米4本报告统计口径中东部地区包括广东江苏山东河北北京浙江上海天津辽宁福建海南广西中部地区包括河南山西湖北安徽内蒙古黑龙江湖南江西吉林西部地区包括四川陕西新疆重庆甘肃青海宁夏云南贵州西藏未统计港澳台地区信息-3-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望衡的状态未来随着城市化和工业化进程持续推进作为清洁能源的天然气在能源消费结构中的比重将持续提升天然气需求将继续保持增长态势我国天然气勘探程度无法满足快速增长的消费需求且供需缺口有增加的趋势东部地区天然气需求旺盛但区域内供给相对较少区域间的供需矛盾较大2021年我国天然气新增探明地质储量163万亿立方米其中常规气含致密气页岩气煤层气新增探明地质储量分别达到8051亿立方米7454亿立方米和779亿立方米截至2021年末我国天然气已探明储量为634万亿立方米根据英国石油公司BP评估数据显示截至2021年底世界天然气探明剩余可采储量192万亿立方米其中我国天然气剩余可采储备量占世界天然气探明可采储量的330天然气探明程度较低实际产量方面我国天然气产量呈快速增长的趋势2021年达到2076亿立方米同比增长78连续五年增产超100亿立方米占当年世界天然气产量的514但是国内天然气的勘探投入仍显不足由于勘查主体少部分区域内存在一定程度的占而不勘现象同时国际油价波动也使得石油企业在上游的投资减少直接影响天然气的产量及增储上产根据十四五现代能源体系规划到2025年国内天然气年产量要达到2300亿立方米以上未来几年天然气产量将进一步增长但产量仍明显低于消费量产销之间存在一定缺口且供需缺口整体会有所加大从天然气产量地区分布来看2021年我国东中西部天然气产量分别为22162亿立方米49154亿立方米和136265亿立方米各地区天然气产量占比分别为10682368和6564并呈增长态势从省份看同期我国天然气产量最高的三个省份仍为四川新疆和陕西分别为52221亿立方米38759亿立方米和29413亿立方米合计120393亿立方米占我国全部产量的一半以上产量分布高度集中我国陆气主要集中在塔里木鄂尔多斯四川柴达木盆地准噶尔盆地等地西部地区气源充足消费量却相对较低东部地区天然气消费量较大但气量较少我国天然气供给存在地区发展不均衡的情况图620122021年天然气产量及增速图720122021年天然气产量地域分布情况资料来源Choice中诚信国际整理资料来源Choice中诚信国际整理总体来看我国天然气存在供需矛盾目前的勘探程度无法满足快速增长的消费需求且需求的增速高于天然气产量增速供需缺口有增加的趋势此外我国天然气呈现出西部气源充足而消费需求低东部地区需求旺盛但区域内供给相对较少的不均衡发展格局区域间供需矛盾大-4-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望我国一方面进口天然气来填充供需之间的缺口另一方面通过西气东输川气东送等工程缓解区域间供需不平衡受资源储量限制以及自产气不足等因素制约自2006年开始我国成为天然气净进口国进口量从2006年的10亿立方米增长至2021年的1680亿立方米复合年增长率为4072天然气进口量快速增长地理与经济因素决定天然气贸易的形式和进出口方向管道气广泛应用于短途运输而LNG应用于跨洋运输我国是以LNG为主辅以中亚俄罗斯管道气目前我国主要的进口天然气通道为西北-中亚西南-中缅东北-中俄进口天然气管道以及东南沿海进口LNG2021年我国管道气进口量591亿立方米同比增长229LNG进口量1089亿立方米同比增长183从进口来源国来看2021年我国管道天然气进口来源前五的国家分别是土库曼斯坦俄罗斯哈萨克斯坦乌兹别克斯坦和缅甸LNG进口来源前五的国家分别是澳大利亚美国卡塔尔马来西亚及印度尼西亚其中澳大利亚占比394美国占比1142022年初俄乌战争爆发后俄管道气对欧出口大幅下降欧美深化LNG市场合作欧盟及英国LNG在欧洲天然气5进口占比大幅提升全球范围内LNG贸易量已经超越管道天然气2022年上半年美国LNG出口量达576亿m占全球LNG出口份额的21超越澳大利亚和卡塔尔成为最大LNG出口国未来我国天然气进口格局或将受上述因素影响有所变化同时为缓解天然气区域间供需矛盾我国也已形成西气东输川气东送的供气格局现已投产的长输管道主要有西气东输线陕京线川气东送忠武线中贵线中缅线和涩宁兰线等截至2021年末国内天然气管道长度为9291万公里其中全国主干天然气管道总里程达到116万公里长岭永清管道南北中通道柳州韶关段海南管网东环线粤东LNG外输管线等建成投产西气东输三线中段永清上海管道全面开工西气东输四线完成核准川气东送二线正加快推进适度超前加快天然气基础设施投资建设能更好促进天然气行业持续稳定发展图820122021年天然气进口情况图920122021年天然气管道长度资料来源国家统计局中诚信国际整理资料来源Wind中诚信国际整理在合理配置天然气资源方面2020年5月国家发改委财政部等五部门联合印发关于加快推进天然气储备能力建设的实施意见提出多项支持储气设施建设的措施加大了储气方面的政策支持力度有力保障了天然气储备能力建设我国正依据全国天然气管网布局规划建设储气设施主干管道配套建设地下储气库地下储5欧洲是以管道气为主LNG为辅2021年欧洲77的天然气以管道气形式供给挪威俄罗斯及北非国家主要以管道气形式向欧洲市场提供天然气其中俄气占比达37-5-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望气库和LNG接收站与全国管网相联通打造华北东北西南西北等数个百亿方级地下储气库群加强城市燃气应急调峰能力建设构建储气调峰服务市场储气设施建成后一方面可以有效保障供气安全平抑价格波动显著减轻天然气用户因供气安全得不到保障而带来的损失大幅缓解因缺乏储气设施带来价格波动风险另一方面能够实现淡季低价储存旺季入市销售在保障国内供气安全的同时促进削峰填谷平抑企业旺季气源采购价格2021年全国已建成储气能力同比增长158三年多时间实现翻番我国持续争取进口更多的LNG并在沿海地区加速建造LNG接收终端天然气管道和贮存设施近年来我国进口LNG接收站及地下储气库建设逐步加速除中国石油中国石化和中国海油三大石油公司持续布局建设沿海LNG接收站外地方国资企业申能集团深圳燃气集团北燃集团布局建设的LNG接收站民营企业九丰集团广汇集团和新奥集团建设的LNG接收站相继投产截至2022年末国内已投产的进口LNG接收站26座总接收能力11957万吨年储罐能力达1562万立方米考虑已获国家发改委批准的7座LNG接收站总设计产能将新增3775万吨年储罐能力将新增716万立方米此外按照海陆并进常非并举的工作方针我国将加大国内油气勘探开发强化重点盆地和海域油气基础地质调查和勘探围绕塔里木鄂尔多斯四川和海域四大天然气生产基地夯实资源接续基础加快推进储量动用抓好已开发油田控递减和提高采收率推动老油气田稳产加大新区产能建设力度保障持续稳产增产在加强常规天然气开发的同时积极扩大非常规资源勘探开发加大致密气页岩气煤层气等低品位非常规天然气科技攻关和研发力度以突破技术瓶颈实现规模效益开发形成有效产能接替总体来看我国一方面进口天然气来填充供需之间的缺口在建拟建LNG接收站项目完工后将进一步提升我国进口LNG接转能力另一方面通过西气东输川气东送等工程缓解区域间供需不平衡的矛盾未来我国还将继续加强勘探开发加快天然气管网和储气设施建设以提升天然气输送能力和供给能力稳步推进的居民天然气价格市场化改革缓解了居民用气价格与成本倒挂的问题为燃气运营企业良好运营提供了内生动力我国天然气气源较多其中国内天然气供应主要以常规气开采为主进口天然气分为进口管道气和进口LNG进口LNG又分为进口LNG长协和LNG现货进口管道气和进口LNG长协绝大多数签署长约协议即买卖双方依据照付不议6原则签订为期20年左右的供需协议此类协议采用与国际油价挂钩的价格公式进口LNG现货的交易价格机制主要参照全球三大天然气标杆价格7随行就市2021年进口LNG现货占到天然气总消费量的10左右部分高价进口管道气占到天然气总消费量的5左右长期以来我国天然气终端销售价格由出厂价管道运输价格和燃气经营企业城市配气管网成本构成其中出厂价指管道输气公司自天然气生产商或进口商处以井口价格购进天然气的价格由国家发改委制定通常称为上游门站基准价跨省的长输管道的管输价格亦由国家发改委制定各省发改委则根据区域情况制定省内输送价格城市配气管网成本是由城市燃气经营公司将天然气通过城市配气管网系统送到最终用户的成本费用因定价机制差异我国天然气价格与可替代能源价格之间缺乏联动与国际市场价格相比也处于较低的水平6所谓照付不议是天然气供应的国际惯例和规则指在市场变化情况下付费不得变更用户用气未达到此量仍须按此量付款供气方供气未达到此量时要对用户作相应补偿7全球三大天然气标杆价格指的是HenryHubHH北美天然气价格指数荷兰TTF天然气价格指数普氏日韩标杆指数JKM-6-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望近年来国家发改委多次推出非居民用天然气价格调整方案按照市场化取向建立起与可替代能源价格挂钩的动态调整机制逐步理顺与可替代能源的比价关系实现存量气增量气价格并轨并进行市场化改革试点逐步放开天然气直供用户化肥企业除外用气门站价格由供需双方协商定价逐步放开非居民用天然气气源价格落实页岩气煤层气等非常规天然气价格市场化政策2018年5月国家发改委发布国家发展改革委关于理顺居民用气门站价格的通知发改价格规2018794号将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理价格水平按非居民用气基准门站价格水平增值税税率10安排同时提出供需双方可以基准门站价格为基础在上浮20下浮不限的范围内协商确定具体门站价格实现与非居民用气价格机制衔接方案实施时门站价格暂不上浮实施一年后允许上浮居民用气价格理顺后对城乡低收入群体和北方地区农村煤改气家庭等给予适当补贴补贴由地方政府承担主体责任中央财政利用大气污染防治等现有资金渠道加大支持力度这是居民天然气价格首次实现市场化改革解决了居民用气价格与成本倒挂的问题2020年7月国家发改委市场监管总局发布关于加强天然气输配价格监管的通知各地要合理制定省内管道运输价格和城镇燃气配气价格天然气输配价格按照准许成本合理收益原则核定根据关于加强配气价格监管的指导意见制定配气价格管理办法并核定独立的配气价格准许收益率按不超过7确定地方可结合实际适当降低2021年5月国家发改委发布关于十四五时期深化价格机制改革行动方案的通知通知指出要稳步推进天然气价格改革根据天然气管网等基础设施独立运营及勘探开发供气和销售主体多元化进程稳步推进天然气门站价格市场化改革完善终端销售价格与采购成本联动机制积极协调推进城镇燃气配送网络公平开放减少配气层级严格监管配气价格探索推进终端用户销售价格市场化2021年6月国家发改委发布了天然气管道运输价格管理办法暂行和天然气管道运输定价成本监审办法暂行进一步明确了跨省天然气管道运输价格的定价原则定价方法和定价程序此外2020年12月国务院办公厅转发国家发展改革委等部门关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展意见的通知要求自2021年3月1日起取消燃气企业应通过配气价格回收成本的收费项目严格规范价格经营者收费行为不得由用户承担建筑区划红线外发生的任何费用严禁供水供电供气供热企业实施垄断行为对违反反垄断法妨碍市场公平竞争损害其他市场主体和消费者利益的按照相关法律法规予以处罚通知有利于水电气价费关系得到理顺有利于规范透明的价格机制建立表1近年我国天然气价格改革政策时间发布主体政策名称具体内容平稳推出价格调整方案区分存量气和增量气增量气价格一步调整到与燃料油液关于调整天然气价格的通2013年6月国家发改委化石油气权重分别为60和40等可替代能源保持合理比价的水平存量气价格知分步调整力争十二五末调整到位非居民用存量气门站价格适当提高非居民用存量气最高门站价格每千立方米提高关于调整非居民用存量天2014年8月国家发改委400元广东广西存量气最高门站价格按与全国水平衔接的原则适当提高居民用然气价格的通知气门站价格不作调整中共中央国关于推进价格机制改革的到2017年竞争性领域和环节价格基本放开政府定价范围主要限定在重要公用事2015年10月务院若干意见业公益性服务网络型自然垄断环节具体到天然气领域就是放开天然气气源和-7-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望销售价格政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元其中化肥用气继续维持现行优惠关于降低非居民用天然气政策价格水平不变将非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理降2015年11月国家发改委门站价格并进一步推进价格低后的最高门站价格水平作为基准门站价格供需双方可以基准门站价格为基础在市场化改革上浮20下浮不限的范围内协商确定具体门站价格通知要求从五个方面进行第一全面梳理天然气各环节价格包括气源价格购进关于加强地方天然气输配价格省内管道运输价格配气价格和销售价格第二降低过高的省内管道运输2016年8月国家发改委价格监管降低企业用气成本价格和配气价格第三减少供气中间环节第四整顿规范收费行为第五建立的通知健全监管长效机制构建起较为科学完善的天然气管道运输价格监管体系一是调整了价格监管对象不天然气管道运输价格管理再以单条管道为监管对象而是以管道运输企业为监管对象二是明确了新的定价方办法试行和天然气管法按照准许成本加合理收益的原则确定年度准许总收入进而核定管道运输价2016年10月国家发改委道运输定价成本监审办法试格三是细化了价格成本核定的具体标准准许收益率负荷率职工薪酬管理费行用销售费用等均明确了具体核定标准四是调整了价格公布方式由国家公布具体价格水平改为国家核定管道运价率元立方米千公里五是推行成本公开国家发改委提出要完善天然气价格机制深化天然气价格改革推进非居民用气价格市场化改革科技部工信加快推进天然气利用的意2017年6月进一步完善居民用气定价机制要健全天然气市场体系坚决杜绝新建管道拦截收部等十三部见费现象建立用户自主选择资源和供气路径的机制鼓励天然气市场化交易门核定中石油北京天然气管道有限公司等13家跨省管道运输企业管道运输价格要求关于核定天然气跨省管道2017年8月国家发改委相关管道运输企业要根据单位距离的管道运输价格运价率以及天然气入口与出运输价格的通知口的运输距离计算确定并公布本公司管道运输价格表通知提出非居民用气基准门站价格每千立方米降低100元一要精心组织方案实施二要尽快落实降价措施三要推进天然气公开透明交易鼓励天然气生产经营企业和关于降低非居民用天然气2017年8月国家发改委用户积极进入天然气交易平台交易四要保障天然气市场平稳运行天然气生产经营基准门站价格的通知企业要认真落实非居民用气降价政策各级价格主管部门要加大价格检查和巡查力度五要加强宣传引导将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理价格水平按非居民用气基准门站价格水平增值税税率10安排供需双方可以基准门站价格为基础在上浮国家发展改革委关于理顺20下浮不限的范围内协商确定具体门站价格实现与非居民用气价格机制衔接2018年5月国家发改委居民用气门站价格的通知方案实施时门站价格暂不上浮实施一年后允许上浮居民用气门站价格理顺后终端销售价格由地方政府综合考虑居民承受能力燃气企业经营状况和当地财政状况等因素自主决策具体调整幅度调整时间等调价前须按规定履行相关程序根据增值税税率调整情况自2019年4月1日起调整中石油北京天然气管道有限公司等13家跨省管道运输企业管道运输价格要求管道运输企业根据单位距离的管关于调整天然气跨省管道2019年3月国家发改委道运输价格运价率以及天然气入口与出口的运输距离计算确定并公布本公司运输价格的通知管道运输价格表要求各省区市结合增值税率调整尽快调整省区市内短途天然气管道运输价格切实将增值税改革的红利全部让给用户关于调整天然气基准门站根据增值税税率调整情况自2019年4月1日起调整各省区市天然气基准2019年3月国家发改委价格的通知门站价格国家发改委聚焦解决储气能力建设和运营中统筹规划不足行业标准不够完善储气价值没有充2020年4月财政部自然关于加快推进天然气储备分体现等瓶颈问题从规划布局运营模式体制机制政策支持等方面有针对性地资源部住建能力建设的实施意见提出了政策措施部和能源局-8-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望各地要合理制定省内管道运输价格和城镇燃气配气价格天然气输配价格按照准许国家发改委关于加强天然气输配价格成本合理收益原则核定根据关于加强配气价格监管的指导意见制定配气价2020年7月市场监管总监管的通知格管理办法并核定独立的配气价格准许收益率按不超过7确定地方可结合实际局适当降低通知指出要稳步推进天然气价格改革根据天然气管网等基础设施独立运营及勘探开关于十四五时期深化价发供气和销售主体多元化进程稳步推进天然气门站价格市场化改革完善终端销2021年5月国家发改委格机制改革行动方案的通知售价格与采购成本联动机制积极协调推进城镇燃气配送网络公平开放减少配气层级严格监管配气价格探索推进终端用户销售价格市场化天然气管道运输价格管理提出在坚持准许成本加合理收益定价原则不变的基础上适应全国一张网发展办法暂行和天然气管2021年6月国家发改委要求根据我国天然气市场结构和管道分布情况把跨省管道分为西北西南东北道运输定价成本监审办法暂中东部四个价区分区核定运价率实行一区一价行指导各地进一步完善气化服务定价机制规范定价行为合理制定价格水平明确了关于完善进口液化天然气气化服务价格定义及内涵将气化服务价格由政府定价转为政府指导价实行最高上2022年5月国家发改委接收站气化服务定价机制的限价格管理鼓励一省份一最高限价并明确按照准许成本加合理收益的方法制指导意见定最高气化服务价格准许收益率由省级价格主管部门统筹考虑区域经济发展水平行业发展需要用户承受能力等因素确定原则上不超过8资料来源国家发改委管网中国智能工业网中诚信国际整理居民天然气价格变动方面2012年以来天然气价格呈现出缓慢增长的趋势36个大中城市居民用天然气平均价格从2011年12月的238元立方米升至2022年12月的267元立方米年复合增长率仅为105与国际天然气价格相比我国居民天然气价格存在一定价差未来定价若由可替代能源定价向市场化定价机制转变价差将会缩小图102011年12月-2022年12月36个大中城市居民用天然气平均价格资料来源发改委价格监测中心中诚信国际整理-9-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望图11国际三大天然气价格指数月均价格走势资料来源Bloomberg中诚信国际整理总体来看近年来天然气价格市场化改革不断深化为燃气运营企业良好运营提供了内生动力长期看我国天然气定价将由可替代能源定价向完全市场化定价机制转变从而推动国内天然气市场深度融入全球市场燃气行业上游高度集中中游随油气体制改革推进油气主干管网资产整合全面完成实现了国内全部油气主干管网并网运行下游市场化程度相对较高参与主体众多但格局较为稳定近年通过向综合能源服务方向发展以拓展新的利润增长点天然气行业分为上游生产中游输送及下游分销三个环节我国天然气生产由中国石油天然气集团有限公司中国石油化工集团有限公司和中国海洋石油集团有限公司等大型天然气勘探企业进行上游天然气开采商及供应商基本被三桶油把持中游输送包括通过长输管网省级运输管道等下游分销商主要是各个城市的燃气公司为发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用以保障国家能源安全促进生产力发展满足人民群众需要为目标建立健全竞争有序有法可依监管有效的石油天然气体制实现国家利益企业利益社会利益有机统一2017年5月中共中央国务院印发关于深化石油天然气体制改革的若干意见明确深化油气勘查开采进出口管理管网运营生产加工产品定价体制改革和国有油气企业改革释放竞争性环节市场活力和骨干油气企业活力提升资源接续保障能力国际国内资源利用能力和市场风险防范能力集约输送和公平服务能力优质油气产品生产供应能力油气战略安全保障供应能力全产业链安全清洁运营能力通过改革促进油气行业持续健康发展大幅增加探明资源储量不断提高资源配置效率实现安全高效创新绿色保障安全保证供应保护资源保持市场稳定为响应油气体制改革2017年中石油已正式启动东西部油田矿权内部流转并于2019年1月启动第二批矿权内部流转工作本次矿权流转将启动区块对外合作的模式上述企业内部的市场化改革有利于盘活现有资源资产提升企业运营效率中游行业格局方面在国家政策支持下基本实现了管住中间放开俩头其中2019年3月中央全面深-10-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望化改革委员会第七次会议审议通过了石油天然气管网运营机制改革实施意见提出组建国有资本控股投资主体多元化的石油天然气管网公司推动形成上游油气资源多主体多渠道供应中间统一管网高效集输下游销售市场充分竞争的油气市场体系同年4月国家发展改革委国家能源局住房城乡建设部市场监管总局联合印发油气管网设施公平开放监管办法落实改革要求推动油气管网设施运营企业公平公正地为所有用户提供油气管网设施服务同年12月国家石油天然气管网集团有限公司以下简称国家管网公司正式成立负责干线管网互联互通和与社会管道联通实现基础设施向用户公平开放X1X8油气市场格局初步形成2020年10月国家管网公司进入实质性运营2021年3月中国油气主干管网资产整合全面完成实现了国内全部油气主干管网并网运行改革目标初步落地油气基础设施公平开放格局进一步夯实此外广东海南湖北湖南福建等省级天然气管网以多种形式融入国家管网构建全国一张网取得阶段性进展首次开放跨省管线托运能力接收站等中长期窗口申请机制为参与方在资源采购储存供应等方面增加更多灵活性同时为规范管网设施运营企业开放服务行为2021年6月国家先后出台天然气管网和LNG接收站公平开放专项监管工作方案天然气管道运输价格管理办法暂行等相关政策以进一步推动天然气管网设施公平开放促进管网设施高效利用加速推动中国天然气市场化改革下游行业格局方面目前已形成央企国企外企和民企等不同类型所有制为主体的多元化市场竞争格局由于城市管道燃气实行特许经营权政策具有较强的区域垄断性多以获取更多特许经营权形式进行竞争且具有较稳定气源供应和销售渠道的城市管道运营商在竞争中得以保持相对优势的竞争地位如行业上游的中石油下属昆仑燃气收购了中石油的燃气资产进入了下游分销领域覆盖全行业产业链拥有地方政府背景的国有燃气运营企业供气范围以我国直辖市或大型省会省市为主如北京市燃气集团有限责任公司以下简称北京燃气深圳市燃气集团股份有限公司以下简称深圳燃气陕西燃气集团有限公司以下简称陕西燃气等而民营资本则多布局在二三线城市中如新奥天然气股份有限公司以下简称新奥燃气奥德集团有限公司以下简称奥德集团百川能源股份有限公司河南天伦燃气集团有限公司贵州燃气集团股份有限公司等以下简称贵州燃气此外以港资为主的外资以参股收购等方式获得国内部分城市燃气市场2030年的独家经营权如南京港华燃气有限公司城市燃气行业属于资金密集型产业投资额较大回收期较长且需要特许经营权方可经营进入壁垒较高经过多年发展国内空白的尤其是优质的特许经营区域已较少随着包括价格监管反垄断燃气安全等越来越严格的监管城市燃气企业也面临更多经营压力天然气主业虽然有着较大发展空间但仅靠燃气业务带来的盈利增长空间正在收窄从当前国内城市燃气企业发展方向来看充分利用自身优势向光伏氢能分布式能源等综合能源供应商转变由原有单一天然气供能服务向以满足消费者多元化能源生产和消费需求的一体化综合能源服务转变将是未来城市燃气企业发展的重要方向例如深圳燃气于2021年公司控股全球第二大光伏胶膜企业江苏斯威克新材料股份有限公司开辟光伏新能源赛道新奥燃气以天然气为切入根据客户当地风光地源热生物质等可再生资源禀赋将天然气与多种可再生能源相融合通过投运的分布式能源项目向客户销售能源获取收益总体来看我国燃气行业上游高度集中中游随油气体制改革推进油气主干管网资产整合全面完成实现81是全国一张网全国统一高效集输的油气管网形成强大的中间上下游市场充分竞争形成X局面上游是多元气源下游是终端销售-11-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望了国内全部油气主干管网并网运行下游市场化程度相对较高参与主体众多但格局较为稳定近年通过向综合能源服务方向发展以拓展新的利润增长点跨区域经营的燃气企业盈利能力相对较强省级管网投资企业和西部地区燃气企业盈利能力相对较弱多数燃气运营企业杠杆处于中等水平部分民营企业和管网建设投资规模较大的企业债务风险与资本支出压力仍有待关注燃气行业上游主要集中在三桶油均为巨型企业与中下游燃气运营企业不具有可比性故本文主要选取中下游燃气运营企业因财务数据的可得性本文选取的12家燃气运营企业均为发债企业或上市企业包括新奥天然气股份有限公司等全国性布局的燃气企业4家北京市燃气集团有限责任公司等以地方布局为主的燃气企业8家从规模来看燃气行业需求大于供给下游分销商争取到的气源基本能够被终端用于消化从2021年财务数据来看新奥股份中国燃气控股有限公司以下简称中国燃气中燃投资有限公司以下简称中燃投资和奥德集团等跨区域城市燃气运营商特许经营权数量较多燃气项目多分布在天然气储量富足地区经济较发达地区以及人口密集的省会城市或新兴城市具备极强的盈利能力售气量和售气收入表现均较高北京燃气山西天然气有限公司以下简称山西天然气陕西燃气和深圳燃气等燃气运营公司在直辖市省内或经济特区处于垄断地位售气量和售气收入规模处于第二梯队其余燃气公司的供气范围仅辐射某些地级市或者周围地区售气量和售气收入相对较少此外供气范围所在区域也会影响燃气公司的售气收入东部地区的燃气价格相对较高使得当地的燃气运营公司的售气收入相对较高表22021年样本城市燃气运营企业运营及财务指标比较亿港元亿元亿立方米总资产报酬总资本化比总债务EBITDA利FFO总债务公司名称售气收入售气量EBITDA率率EBITDA息保障倍数新奥股份87095372188874121179041811562043北京燃气463351693545721556730209844024中国燃气35936253725784446175673911014016奥德集团17914639265337165446240854034中燃投资16315709965928724967221853--山西天然气123254028-059850017151302179007深圳燃气121434401517426629873501212026佛燃能源11994389257046171347356649--陕西燃气10562685320645791186580514--江西天然气5028206210552573951070270008大众公用4545136116446591336654394006贵州燃气392814512015587704677439014注1佛燃能源为佛燃能源集团股份有限公司简称大众公用为上海大众公用事业集团股份有限公司简称2中国燃气采用数据年份为2021财年单位为亿港元3总资产报酬率净利润平均资产总额4未公开披露的数据已杠掉资料来源中国货币网中诚信国际整理从盈利能力与效率来看近年来样本企业整体的营业总收入随业务规模的扩大呈增长态势其中2020年受疫情影响售气量增速不及上年营业总收入增速有所下滑净利润较上年则出现下降2021年随着疫情形势缓和售气量同比有所回升且由于各地天然气销售价格随采购成本增长出现增长样本企业营业总收入和净利润-12-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望实现明显增长毛利率方面2019年和2020年样本企业平均毛利率基本持平2021年由于天然气市场价格波动导致燃气采购成本大幅增长而终端销售价格涨幅有限样本企业平均毛利率水平有所下降2022年以来受俄乌战争影响国际能源价格持续保持在相对高位大部分样本企业2022年前三季度毛利率同比均出现下滑近年来在降本减费及收入提升驱动下样本企业期间费用率总体呈下降趋势费用控制能力尚可总资产报酬率方面由于营业毛利率的下降近年来样本企业整体总资产报酬率持续下降跨区域经营燃气企业的总资产报酬率普遍较高如新奥天然气奥德集团和中燃投资的总资产报酬率位于前列均高于65而负责省级管网建设投资的燃气企业以及西部地区的燃气企业总资产报酬率相对靠后如山西天然气陕西燃气江西省天然气集团有限公司以下简称江西天然气和贵州燃气的总资产报酬率均不超过300图13近年来部分样本企业图12近年来部分样本企业营业总收入情况净利润营业毛利率及期间费用率情况注由于新奥股份于2020年经历重大资产重组收入较上年变动注净利润数据不包括新奥股份中国燃气较大中国燃气财务数据单位为港元均不具有可比性因此该图资料来源Choice中诚信国际整理中样本企业整体营业总收入数据不包括新奥股份中国燃气资料来源Choice中诚信国际整理图14近年来样本企业城燃业务收入及毛利率情况亿元注新奥股份2019年未开展城燃业务中国燃气收入数据单位为亿港元资料来源Choice中诚信国际整理-13-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望表3近年来样本企业盈利能力变化净利润亿元亿港元营业毛利率期间费用率总资产报酬率企业名称201920202021202219201920202021202219201920202021202219201920202021新奥股份1184783310536840175918521674146310636225827044951170887北京燃气393727113879-109511211061-788650668-1038347457中国燃气10261116728783-287225871784-985933819-925923578奥德集团22562421261-255625682343-926910843-666643653中燃投资27223097312223482525221520001805744583472519678728659山西天然气043-945-168-31218501292181710312000223820241605015-336-059深圳燃气110913821541112152257819791477123014761074968517567517佛燃能源51572644395155115491198912536637630477815729570陕西燃气278258404-8769221012-562564603-154135206江西天然气001058094090518663635505533575662352001075105大众公用634594392-06214161604150715841715219618591353287257164贵州燃气191220193-1102058196317039081573142512311087220239201合计平均数12865182012324-176917431559-10551067956-484456412注1尾数差异系四舍五入所致2合计平均数栏中净利润为合计数营业毛利率期间费用率和总资产报酬率为平均数3中国燃气净利润单位为亿港元4净利润合计数不包括中国燃气5未公开披露的数据已杠掉资料来源中诚信国际通过公开资料整理资本结构方面近年来随着项目建设持续推进城市燃气企业仍保持一定规模的资本开支且随着燃气价格上升导致采购成本增长样本企业总债务规模呈持续上升态势20192021年末样本企业的有息债务合计分别为94792亿元123263亿元和132720亿元未包含港股上市公司的有息债务财务杠杆方面债务增长和资产规模基本匹配样本企业整体的财务杠杆水平略有提升且表现相对稳健截至2021年末12家燃气企业总资本化比率平均值为4565较上年末微增092个百分点其中山西天然气陕西天然气和江西天然气3家企业因承担省内管网投资建设杠杆水平较高总资本化比率在5000以上后续资本支出压力有待关注7家企业总资本化比率在3050之间2家企业总资本化比率低于3000考虑部分城燃企业布局综合能源新能源赛道未来仍有一定规模的投资支出行业整体财务杠杆或将进一步上升现金流偿债指标方面2020年以来受燃气采购成本上升影响城燃企业经营活动现金流出规模增长明显样本企业整体的经营活动净现金流持续减少以样本企业经营活动净现金流中位数总债务的中位数值粗略测算2021年该指标达到012倍较前两年较大幅度下降未来城燃企业现金流对总债务的保障能力有待关注短期偿债能力方面截至2021年末货币资金可以对短期债务实现完全覆盖的企业有4家覆盖倍数低于04的企业有1家样本企业的短期偿债能力出现分化但由于城燃行业经营获现能力较强短期偿债压力相对可控-14-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望图15近年来部分样本企业总债务及财务杠杆水平图16近年来部分样本企业现金流情况注总债务数据不包括中国燃气注现金流数据不包括新奥股份中国燃气资料来源Choice中诚信国际整理资料来源Choice中诚信国际整理图17近年来部分样本企业图18近年来部分样本企业获现情况经营活动净现金流中位数总债务中位数资料来源Choice中诚信国际整理资料来源Choice中诚信国际整理表4近年样本企业资本结构和偿债能力变化总债务亿元总资本化比率经营活动净现金流亿元经营活动净现金流总债务X企业名称201920202021201920202021201920202021201920202021新奥股份9296333103236547864857412114081244813510015037042北京燃气112711251214078196920882155522058446178046047044中国燃气399225070557699465845864446648682799876016016017奥德集团132511461513087436642833716351229233768027020029中燃投资107391049710984333730102872487342384249045040039山西天然气2167021670223274542871785007751411203004001005深圳燃气6054595910466343632374266244530281337040051013佛燃能源167322494799309635974617870843390052037008陕西燃气66496729687647854707457917981448659027022010江西天然气249432114230401045975257184375314007012007大众公用7767864287384564466746591218229674016003008贵州燃气392938684770546753365587668315320017008007-15-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望合计平均值中位数94793123262132720408544744565229713183232602022021012注1尾数差异系四舍五入所致2合计平均值中位数栏中总债务及经营活动净现金流为合计数总资本化比率为平均数经营活动净现金流总债务取中位数3总债务和经营活动净现金流合计数据不包括中国燃气4总债务短期借款以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债交易性金融负债应付票据一年内到期的非流动负债长期借款应付债券租赁负债其他债务调整项资料来源中诚信国际通过公开资料整理结论从需求角度来看我国城市燃气用气人口以天然气为主近年来天然气供气消费量快速增长未来随着城镇化和工业化进程持续推进作为清洁能源的天然气在能源消费结构中的比重将持续提升天然气需求将继续保持增长态势从供给角度来看我国目前的勘探程度无法满足快速增长的天然气消费需求且区域间的供需矛盾较大当前主要通过进口天然气来填充供需之间的缺口并通过西气东输川气东送缓解区域间供需不平衡的矛盾燃气价格改革持续推进为燃气运营企业良好运营提供了内生动力但天然气价格体制仍有待进一步改进行业格局方面上游高度集中中游全国油气主干管网资产整合全面完成实现了国内全部油气主干管网并网运行下游市场化程度相对较高参与主体众多整体格局较为稳定近年通过向综合能源服务方向发展以拓展新的利润增长点财务表现方面近年来城燃企业经营受能源价格波动影响较大净利润水平和偿债能力均有所弱化部分民营企业和管网建设投资规模较大企业的债务风险和资本支出压力有待关注综上中诚信国际认为中国城市燃气行业信用水平在未来1218个月将保持稳定-16-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望附表一中诚信国际行业展望结论定义行业展望定义正面未来1218个月行业总体信用质量将有明显提升行业信用分布存在正面调整的可能性稳定未来1218个月行业总体信用质量不会发生重大变化负面未来1218个月行业总体信用质量将恶化行业信用分布存在负面调整的可能性正面减缓未来1218个月行业总体信用质量较上一年正面状态有所减缓但仍高于稳定状态的水平稳定提升未来1218个月行业总体信用质量较上一年稳定状态有所提升但尚未达到正面状态的水平稳定弱化未来1218个月行业总体信用质量较上一年稳定状态有所弱化但仍高于负面状态的水平负面改善未来1218个月行业总体信用质量较上一年负面状态有所改善但尚未达到稳定状态的水平-17-中国城市燃气行业展望2023年2月中诚信国际行业展望中诚信国际信用评级有限公司和或其被许可人版权所有本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得复制拷贝重构转让传播转售或进一步扩散或为上述目的存储本文件包含的信息本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响上述信息以提供时现状为准特别地中诚信国际对于其准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下中诚信国际不对任何人或任何实体就a中诚信国际或其董事经理雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误意外事件或其他情形引起的或与上述错误意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害或b即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任本文件所包含信息组成部分中信用级别财务报告分析观察如有的话应该而且只能解释为一种意见而不能解释为事实陈述或购买出售持有任何证券的建议中诚信国际对上述信用级别意见或信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素相应地投资者购买持有出售证券时应该对每一只证券每一个发行人保证人信用支持人作出自己的研究和评估作者部门职称李转波企业评级部高级分析师李喆企业评级部分析师中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCOLTD地址北京市东城区南竹杆胡同2号ADDBuilding5GalaxySOHONo2NanzhuaganLane银河SOHO5号楼ChaoyangmenneiAvenueDonchengDistrictBeijingPRC100010邮编100010TEL8601066428877电话8601066428877FAX8601066426100传真8601066426100SITEhttpwwwccxicomcn网址httpwwwccxicomcn-18-中国城市燃气行业展望2023年2月