受疫情发展趋势及相关防控政策影响，2022年旅游行业仍处于低位运行阶段，随着疫情防控政策转变效果的逐步体现，2023年国内旅游市场有望迎来恢复性增长，境外游恢复周期或更长；预计未来随着行业逐步恢复正常化发展，旅游企业盈利能力和偿债能力也将缓慢修复。
　　中国旅游行业的展望为负面改善，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量较“负面”状态有所改善，但尚未达到“稳定”状态的水平。
　　摘要
　　2022年，全国主要省市和部分旅游目的地城市疫情散点式爆发，在跨省熔断机制影响下，2022年旅游市场表现整体仍处于低谷期。2023年，随着全国各省市逐步度过疫情快速蔓延期，旅游市场有望迎来恢复性增长，但跨境旅游市场的恢复需要更长的周期。
　　疫情期间，景区以周边客源为主，恢复情况存在区位性差异，酒店企业发展情况不及预期，行业持续出清及内部资源整合推动酒店品牌化和连锁化率不断提升；长期来看，在旅游行业进入复苏期后，中远程旅游的恢复将使得辐射范围更广和品牌影响力更强的高质量自然生态类景区具有更好的发展动能，亦为主要旅游城市的酒店带来较好的发展机遇。
　　因疫情防控政策影响跨区域游，OTA平台主要业务恢复情况不及预期，线下旅行社仍面临较大的经营压力，未来随着疫情防控政策转向效果的逐步体现，国内游率先复苏将推动OTA平台及线下旅行社境内业务的快速发展，跨境游的逐步恢复亦将带动OTA平台海外业务的重启。
　　酒店样本企业由于近年来资本投入较少，经营获现和偿债能力尚可；大型和中小型旅游集团受非旅游业务资金需求增多影响，偿债能力指标有所弱化，而旅行社和景区运营样本企业因主营业务受损严重，仍存在较大的偿债压力。
　　

研究报告全文：wwwccxicomcn中诚信国际行业展望旅游行业2023年2月中国旅游行业展望2023年2月受疫情发展趋势及相关防控政策影响2022年旅游行业仍处于低位运目录行阶段随着疫情防控政策转变效果的逐步体现2023年国内旅游市摘要1场有望迎来恢复性增长境外游恢复周期或更长预计未来随着行业分析思路2逐步恢复正常化发展旅游企业盈利能力和偿债能力也将缓慢修复行业基本面2中国旅游行业的展望为负面改善中诚信国际认为未来行业财务表现121218个月该行业总体信用质量较负面状态有所改善结论16但尚未达到稳定状态的水平摘要联络人年全国主要省市和部分旅游目的地城市疫情散点式爆发在2022结论14跨省熔断机制影响下2022年旅游市场表现整体仍处于低谷期2023作者企业评级部年随着全国各省市逐步度过疫情快速蔓延期旅游市场有望迎来恢汪莹莹010-66428877复性增长但跨境旅游市场的恢复需要更长的周期yywangccxicomcn王紫薇010-66428877疫情期间景区以周边客源为主恢复情况存在区位性差异酒店企zwwangccxicomcn业发展情况不及预期行业持续出清及内部资源整合推动酒店品牌杨雨茜010-66428877化和连锁化率不断提升长期来看在旅游行业进入复苏期后中远yqyangccxicomcn程旅游的恢复将使得辐射范围更广和品牌影响力更强的高质量自然生态类景区具有更好的发展动能亦为主要旅游城市的酒店带来较好的发展机遇其他联络人因疫情防控政策影响跨区域游OTA平台主要业务恢复情况不及预王雅方010-66428877期线下旅行社仍面临较大的经营压力未来随着疫情防控政策转向yfwangccxicomcn效果的逐步体现国内游率先复苏将推动OTA平台及线下旅行社境龚天璇010-66428877txgongccxicomcn内业务的快速发展跨境游的逐步恢复亦将带动OTA平台海外业务的重启酒店样本企业由于近年来资本投入较少经营获现和偿债能力尚可大型和中小型旅游集团受非旅游业务资金需求增多影响偿债能力指标有所弱化而旅行社和景区运营样本企业因主营业务受损严重中诚信国际行业评论仍存在较大的偿债压力中诚信国际行业展望一分析思路旅游行业的信用基本面分析主要是通过分析旅游行业整体情况各旅游子行业经营状况并结合相关政策等因素对旅游行业疫情下的恢复及未来行业发展趋势进行判断进一步分析相关走势对行业内企业盈利水平和偿债能力等信用基本面的影响本文指出在疫情防控常态化背景下受国内重点城市先后爆发疫情及跨省游熔断机制持续影响民众出游意愿不足2022年旅游行业仍处于低位运行阶段2022年11月以来中国防疫政策逐步转变随着全国主要省市逐步度过第一波疫情感染高峰期国内游及跨境游均有望实现恢复性增长但跨境游的恢复周期预计更长2022年以来在行业持续的负面影响下旅游企业整体盈利能力和经营获现能力均有所下滑整体偿债能力较弱未来随着经济恢复政策效果逐步显现旅游从业者回流以及疫情对民众心态的不利影响消除2023年旅游企业盈利能力及偿债能力有望缓慢恢复二行业基本面旅游业整体影响因素因国内主要城市和部分旅游目的地城市疫情反复2022年旅游市场表现持续较弱目前国内疫情防控政策不断调整优化但因病毒传播力上升旅游行业全面修复仍需时间随着感染人数逐渐达峰及居民出行意愿的提升预计2023年国内旅游业将迎来恢复性增长但跨境游的修复周期或将更长旅游包含了行游和住其中行包含OTA和线下旅行社的境内外交通业务游主要涉及旅游景区住涵盖酒店等相关企业旅游业是我国第三产业的主要支柱行业但自疫情开始后国内旅游收入占GDP的比例持续处于较低水平旅游业按照旅游目的地划分可分为国内旅游和国际旅游国内旅游方面2022年以来北京上海广东及重庆等国内主要客源市场和以海南新疆为代表的部分旅游目的地城市疫情反复加之病毒传播力上升跨省熔断机制加重游客出行顾虑旅游市场数据明显弱于2021年同期根据文化旅游部公布的数据2022年前三季度国内旅游总人次为2094亿同比下降221国内旅游收入172万亿元同比下降2722022年第四季度虽然防疫政策逐渐向精准化调整对行业长期发展利好明显但疫情蔓延导致第一波感染高峰对出游的暂时性冲击旅游行业尚处于低迷期根据中国旅游研究院发布的中国国内旅游发展年度报告2022-2023预计2022年全年国内旅游人数较2021年减少1438至2779亿人次国内旅游总收入下降195至235万亿元进入2023年虽然国内旅游市场暂时还没有出现全面性复苏但国内北京上海等主要旅游客源地疫情逐步过峰居民出行意愿恢复带动三亚西双版纳昆明厦门和哈尔滨等冬季热门的长线游目的地游客数量出现区域性反弹从2023年元旦和春节假期来看全国国内旅游2中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望出游527134万人次和308亿人次同比增长044和231按可比口径恢复至2019年同期的428和886实现国内旅游收入26517亿元和375843亿元同比增长4和30恢复至2019年同期的351和731旅游行业复苏态势明显此外游客旅游目的地的搜索量开始迅速增长根据携程数据新十条防控措施发布后机票瞬时搜索量增长160其中春节前夕腊月二十五-除夕的机票搜索量暴涨至三年以来最高点2023年出行搜索热度较同期上涨超过900未来随着国内各大省市逐步度过疫情高峰期以及政策转变效果的逐步显现国内游市场有望迎来大幅反弹国际旅游主要包括入境游和出境游从入境游市场来看2022年上半年入境旅游市场仍处于低位运行状态商务等事务性旅行是入境旅游市场的主力2022年下半年随着入境隔离签证政策的放宽以及国际航班的持续恢复我国主要入境客源市场的需求有所回暖海外对来华航班和住宿的搜索量较2021年同期有明显的回升潜在入境旅游需求增加根据中国入境旅游发展报告2022-2023预计2022年全年我国接待入境游客超过2000万人次进入2023年1月8日起我国全面开放入境政策入境旅游市场有望触底反弹出现恢复性增长出境游方面随着我国有序恢复公民出境游2023年出境旅游市场亦有望出现显著的恢复根据携程数据截至1月5日2023年春节7天海外旅游订单较去年春节激增540此外我国计划自2月6日起放开公民团队出国游限制但国际航班数量需要一定恢复期且旅游业就业恢复情况以及供应链重建等限制亦使跨境旅游全面复苏需要更长的时间周期从地域来看受到国际关系及各国入境政策的影响东南亚地区的出境游吸引力更大恢复更快从飞猪数据来看2023年元旦期间境外热门旅游目的地预订量同比增长近2倍其中泰国新加坡马来西亚越南等是热门出境游目的地从国内旅游行业的出游半径来看2021年及2022年前三季度在疫情防控常态化的背景下安全成为居民出游的重要考虑因素考虑到便利性和可控性12天的本地游和周边游占比迅速增加根据携程旅行数据2021年传统节假日本地酒店订单占比超过5成在携程购买2小时以内高铁火车票的游客人次同比增长近三成根据中国旅游研究院数据2022年省际旅游流动只占到所有国内旅游流动的1876而8124的国内旅游流动表现为省内旅游流动此外从旅游形式来看受疫情防控政策以及居民消费心理影响以家庭组团为主的具有体验性和参与度的休闲度假游更符合疫情后人们的出游心理轻旅游微度假和宅酒店等新的旅游形式成为新的市场热点进入2023年疫情防控政策发生趋势性改变但游客的心理转变仍需要一定过渡期根据中国旅游研究院综合数据显示2023年元旦假期旅游市场中城市周边游仍是旅游消费的首选但随着游客跨区域出游需求逐步释放跨省游和长线游已开始有序恢复3中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望图1近年来国内旅游收入及增长情况万亿元图2近年来国内旅游人次及增长情况亿人次7400070400060620002000505000440000-2000330-20002-400020-40001-6000100-6000202219201520202014201620172018201920210-80002013202219202120132014201520162017201820192020国内游收入增长率国内游人次增长率数据来源原国家旅游局1及文化和旅游部中诚信国际整理数据来源原国家旅游局及文化和旅游部中诚信国际整理图32020年以来分季度旅游人次较2019年同期恢复情况亿人次1410012908010666760854494748639404240420217002020132020462020792020101220211320214620217920211012202213202246202279国内旅游人数恢复至2019年水平数据来源文化和旅游部中诚信国际整理政策方面2021年我国旅游经济呈阶梯形复苏波动式回暖态势文化和旅游系统通过金融等多种扶持手段增加旅游项目拓宽企业融资渠道助力行业发展2022年国务院发布的十四五旅游业发展规划中提出在疫情防控常态化条件下创新提升国内旅游在国际疫情得到有效控制前提下分步有序促进入境旅游稳步发展出境旅游并提出一系列纾困措施在政策层面上助力旅游业修复此后文化和旅游部发布一系列通知将跨省游熔断政策的行政单位从省区市调整为县市区旗以及直辖市的区县使得从2021年8月开始实施的跨省游熔断机制进入了更加精准化的新阶段各地也按照相关政策要求落细落实精准熔断机制相应出台支持文化和旅游恢复发展的利好政策文化和旅游部亦相应出台一系列疫情防控措施指南为旅游市场的复苏创造了更有利的条件但在病毒传播力上升的大背景下相关政策对旅游行业的拉动作用在短期内没有明显体现2022年11月以来中国防疫政策优化二十条新十条接续推出2022年12月国家卫健委办公厅印发关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检且在出入境方面取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施取消入境后全员核酸检测和集中隔离等并要求根据12018年3月根据第十三届全国人民代表大会第一次会议批准的国务院机构改革方案将国家旅游局的职责整合组建中华人民共和国文化和旅游部不再保留国家旅游局4中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游目前在政策推动下中国主要入境客源市场的需求持续回暖2023年1月8日我国全面放开入境政策正式生效当日同程旅行出入境机票订单同比增长628达近三年峰值表12021年以来重要旅游业政策出台日期文件核心内容关于进一步用好地方政府专项贯彻落实党中央国务院系列决策部署进一步在文化和旅游领域用2021年2月债券推进文化和旅游领域重大项好地方政府专项债券加快推进文化和旅游领域重大项目落地实施目建设的通知扩大有效投资推动行业高质量发展关于抓好金融政策落实进一步关于抓好金融政策落实进一步支持演出企业和旅行社等市场主体2021年4月支持演出企业和旅行社等市场主纾困发展的通知体纾困发展的通知结合疫情防控中高风险地区管理措施调整跨省旅游经营活动管理政文化和旅游部办公厅关于积极策实施联动管理对出现中高风险地区的省区市立即暂停旅2021年8月应对新冠肺炎疫情进一步加强跨行社及在线旅游企业经营该省区市跨省团队旅游及机票酒省旅游管理工作的通知店业务在疫情防控常态化条件下创新提升国内旅游在国际疫情得到有效控制前提下分步有序促进入境旅游稳步发展出境旅游着力推动文化2022年1月十四五旅游业发展规划和旅游深度融合着力完善现代旅游业体系加快旅游强国建设努力实现旅游业更高质量更有效率更加公平更可持续更为安全的发展关于促进服务业领域困难行业2022年2月提出服务行业普惠性纾困措施以及旅游业等具体行业纾困措施发展的若干意见文化和旅游部办公厅关于抓好严格落实服务业行业精准防控要求统筹做好疫情防控和旅游业恢复2022年3月促进旅游业恢复发展纾困扶持政发展工作坚决防止和避免放松防控和过度防控两种倾向策贯彻落实工作的通知并落实包括减税降费旅游服务质量保证金扶持等具体举措文化和旅游部办公厅关于加强将跨省游熔断政策的行政单位从省区市调整为县市区2022年5月疫情防控科学精准实施跨省旅游旗以及直辖市的区县熔断机制的通知文化和旅游部办公厅关于加强将旅游专列业务纳入跨省旅游熔断机制统一管理压实企业主体2022年7月疫情防控科学精准实施跨省旅游责任扎实做好旅游专列疫情防控工作熔断机制的通知按照国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知不2022年12月旅游景区疫情防控措施指南再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检等指导全国旅游景区因时因势优化完善防控措施进一步提升旅游景区疫情防控的科学性精准性优化中外人员往来管理取消入境后全员核酸检测和集中隔离取消关于对新型冠状病毒感染实施2022年12月五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施根据国际疫乙类乙管的总体方案情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游资料来源公开资料中诚信国际整理展望2023年新冠疫情已以大范围感染和轻症为特点出行的政策性障碍亦逐渐消失出游5中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望意愿虽有所回升但目前全国仍有部分城市未度过疫情高峰期出于避险考虑短期内游客旅游消费相对谨慎政策的转变短期内难以形成立竿见影的效果在疫情大规模蔓延期间旅游行业或仍以低位运行为主在疫情快速蔓延期过后跨省游和长线游将逐步恢复带动国内旅游行业正常化发展此外随着我国对新冠病毒感染实施乙类乙管总体方案国际旅游业务将有序恢复出入境旅游发展形势有望好转总的来看旅游业对外部环境敏感度高2022年以来受国内主要城市以及部分旅游目的地城市疫情影响国内旅游行业仍处于低位发展阶段跨境游仍处于停滞状态目前国家对防疫政策不断进行优化和调整但在病毒传播力上升的大背景下短期内难以迎来行业的全面复苏随着感染人数逐渐达峰以及居民消费能力和消费意愿的不断提升国内旅游业将逐步恢复正常发展跨境旅游业务发展有望走出停滞期实现恢复性增长景区运营2022年景区仍以周边客源为主随着各省市逐步迈过第一波感染高峰期以及政策转向效果进一步释放中远程旅游或将成为旅游市场复苏的增长主要拉动因素之一辐射范围更广和品牌影响力更强的高质量自然生态类景区将迎来更好的发展机遇旅游景区是指以旅游及其相关活动为主要功能或主要功能之一的区域场所具备相应的旅游设施能够满足游客参观游览休闲度假康乐健身等旅游需求2022年以来因病毒传播力上升在跨省游熔断政策制约下旅游景区发展仍未恢复至疫情前水平以2022年国庆假期为例共有10801家A级旅游景区正常开放占A级景区总数的75国庆节假期7天内全国国内旅游出游422亿人次同比减少182按可比口径恢复至2019年同期的607目前国内防疫政策已逐步优化调整在疫情高峰期过后各景区由于其经营质量区域位置以及景区类型不同面临不同的发展机遇景区质量是影响景区运营的核心要素根据迈点研究院2021-2022年中国文旅景区发展总结与趋势报告我国景区之间马太效应明显高星级景区品牌指数远远超过低星级景区市场影响力更强的景区具有更大的辐射范围在2023年跨区域旅游预计持续恢复的大背景下相较于地域性景区市场影响力更强和辐射范围更广的全国性头部景区品牌在行业复苏期或将拥有更多的发展机遇根据2022年7月文化和旅游局最新公布的名单国内5A景区数量增至318个从国内5A景区分布来看华东地区为5A级景区分布最多的区域其中江苏以25家的总量排名第一浙江20家排名第二新疆超越了广东和四川以17家跃居第三名此外在旅游需求愈发多元化的背景下高质量旅游产品存在结构性的供给不足根据中国旅游研究院游客满意度专项调查2022年前三季度游客综合满意度指数为8063低于2021年的8247其中游客对景区的满意度有明显下降在行业迎来恢复性增长前夕率先完成景区内容和业态的升级可提供更高品质旅游产品的景区具有更强的市场竞争力面临更好的6中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望发展机遇图4近年来年国家5A级景区数量及增长率个图52022年国家5A级景区地区分布情况350253030020252502020015150101510051050500201720192021201220132014201520162018202020220福建广东宁夏甘肃吉林广西山西重庆河北湖北山东四川江苏个数增长率天津内蒙古黑龙江数据来源原国家旅游局及文化和旅游部中诚信国际整理数据来源迈点研究院中诚信国际整理2022年受疫情影响较大的区域内景区经营仍受到较大的限制在受疫情影响相对较小的区域中位于主要旅游客源地市场的周围景区因路程近时间可控在疫情期间受到的冲击相对较小从客源市场分布情况来看根据中国国内旅游发展年度报告2022-2023北京上海重庆广东浙江江苏湖南等省市是主要的国内旅游客源市场此外自疫情以来全国热点目的地和客源地分布高度重合面向中远程市场的旅游景区接待人次和综合收入下降明显面向本地和近程周边游市场的休闲度假空间则迎来了新的发展机遇2022年以来旅游市场依旧延续短距离低消费高频次的近程旅游特征根据文化和旅游部数据中心专项调查显示游客的出游距离和目的地游憩半径明显收缩疫情前的2019年游客出游半径和目的地游憩半径分别为270公里和15公里而2022年元旦春节清明五一端午中秋国庆的出游半径分别为1103公里1318公里950公里996公里1079公里1174公里和1187公里目的地游憩半径分别为87公里83公里49公里60公里73公里78公里和96公里下降态势明显此外在出行距离缩短的同时休闲的频次明显提升对受疫情影响相对较小且位于主要客源地市场周边的旅游景区恢复提供了很好的拉动作用目前随着疫情防控政策的放开国内游市场复苏预期增强根据文化和旅游部数据中心统计2023年元旦期间城市周边游仍是假期旅游消费首选都市休闲亦占据主流地位但中远程旅游已经出现复苏迹象根据携程和飞猪等预定平台数据显示三亚东北等具有冬季旅游特点的地区搜索量迅速增长云南广东等气候温暖目的地的旅游相关产品预订量亦翻倍未来随着国内主要省市度过疫情快速蔓延期中远程旅游有望成为旅游市场增长的主要拉动因素之一因游客旅游偏好的差异景区类型亦对景区的恢复情况产生较大影响景区可大致分为自然生态类历史文化类现代游乐类产业融合类以及其他类根据2022中国旅游度假发展报告休闲度假已成为旅游消费的主要选项根据文化和旅游部数据中心调查显示9221的受访者在2022年上半年进行了休闲度假旅游其中湖泊型滨海型温泉型山地和森林7中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望型草原型目的地被选比例较高分别为3534288626961841和1829由此可见在旅游行业复苏期内相比于其他种类的景区自然生态类景区更具有竞争优势总体来看目前我国各景区由于其品牌影响力区位辐射范围和类型的差异在游客中热度有所不同2022年以来在受疫情影响较大的区域内景区经营仍受到较大的限制而受疫情影响相对较小的区域中位于主要旅游客源地市场的周围景区经营具有相对较好的发展条件未来随着主要省市逐步度过疫情快速蔓延期中远程旅游或将成为市场主要成长拉动因素之一辐射范围更广和市场影响力更强的高质量自然生态类景区在旅游行业复苏期内迎来更好的发展机遇酒店业国内部分一线城市陆续爆发疫情对2022年上半年酒店经营冲击较大2022年下半年酒店经营有序恢复但全年发展情况不佳豪华酒店高档酒店以及连锁酒店具备更强的抗风险能力行业持续出清及内部资源整合进一步推动酒店品牌化和连锁化率提升酒店业是旅游业的细分行业具有一定的进入和退出壁垒且竞争激烈近年来疫情对酒店行业冲击较大在跨省游熔断政策影响下酒店行业恢复不及预期行业不断出清根据文化旅游部数据2022年9月末我国星级酒店的数量下降至6505家下降幅度同比大幅增加2022年全国重点地区疫情对一季度和二季度的酒店经营影响较大尤其是以商务接待为主的酒店星级酒店入住率大幅下滑平均房价亦有所下降第三季度逐步恢复综合影响下2022年全年酒店行业仍将维持低位运行发展情况低于预期我国酒店业发展存在地区性差异分省市来看酒店客房总数位列前十位的城市分别是上海成都重庆北京广州深圳杭州长沙武汉和郑州客房数总数约290万间占全国酒店客房总数的22从十大城市酒店业设施的平均规模来看北京的酒店设施最大平均拥有82间客房重庆的酒店设施最小平均只有44间客房20212022年因短途游和近郊度假的旅游需求增加本地化休闲消费成为酒店业复苏的主要拉动因素之一根据同程旅行发布的2021中国住宿产业发展及消费趋势报告数据显示非连锁经济型酒店星级酒店等来自本地的预订比例均在46以上从地区对比来看一线城市及区域核心城市来自本地预订的比例相对高于三线及以下城市其中深圳市的住宿设施来自本地的预订占比高达544在一线城市中位居第一上海广州北京的本地预订占比也都在40以上根据携程数据显示2022年前三季度国内本地酒店预定量较2019年同期增长约60因此从区域上来看经济发达地区的酒店面向更广阔的本地需求市场具有较好的替代需求补充进入2023年随着部分地区疫情感染逐步过峰异地订单逐步增加在元旦假期的酒店订单中根据同程数据显示异地订单从去年同期的513上涨至676此外未来随着各地相继恢复跨省游业务主要旅游景区所在地的酒店市场亦有望迎来较好的发展机遇8中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望从酒店结构和经营模式上来看疫情期间短途游和近郊度假的旅游需求增加且游客对体验和服务的要求提高为高端酒店的业务恢复创造了相对良好的条件根据文化及旅游部数据2021年及2022年前三季度在酒店数量总体下降的情况下豪华酒店五星级高档酒店四星级的总数量和客房数量同比下降幅度相对较小而经济型酒店二星级及以下和中档酒店三星级的酒店数量和客房数量呈现较为明显的下滑此外从经营模式上来看中国饭店协会数据显示连锁酒店具有较强的抗风险能力根据2022年中国酒店业发展报告显示2022年我国酒店的连锁化率上升至35但相较于发达国家60以上的连锁化率仍有很大差距酒店品牌化仍有较大的发展空间图6全国星级酒店数量及变动情况单位家图7全国星级酒店经营情况单位元间天4000090000035000800000700000300006000002500050000040000020000300000150002000001000010000000050002018201920202021202290002019202020212022Q12022Q22022Q3一星级二星级三星级四星级五星级Revpar平均房价出租率数据来源文化和旅游部中诚信国际整理数据来源文化和旅游部中诚信国际整理图82021年及2022年前三季度分星级酒店经营情况单位元间天600006000500005000400004000300003000200002000100001000000000202120212021202120212022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q3一星级二星级三星级四星级五星级Revpar平均房价出租率右轴数据来源文化和旅游部中诚信国际整理整体来看受疫情和相关防控政策影响酒店企业经营恢复情况不佳行业持续出清短途游和近郊度假的旅游需求增加带动酒店客源本地化豪华酒店高档酒店以及连锁酒店具备更强的抗风险能力随着行业持续出清及内部资源整合酒店品牌化和连锁化提升仍为行业发展趋势未来随着跨省游逐步恢复主要旅游城市的酒店亦面临较好的发展机遇9中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望OTA和线下旅行社在疫情常态化防控背景下OTA平台的主要业务情况恢复不及预期线下旅行社仍持续面对较大经营压力未来随着国内主要省市疫情逐步过峰跨区域游将率先推动OTA平台及线下旅行社境内业务快速发展同时随着境外游市场的有序恢复跨境游亦将推动OTA平台海外业务的重启旅游服务业务经营主体包括OTA及线下旅行社分别对应在线旅游市场和线下旅游市场我国在线旅游市场起步相对较晚但渗透率快速提升2020年以来疫情加速线上化进程根据艾瑞咨询数据2021年国内在线旅游市场规模同比增长348至约133万亿元渗透率从2019年的167提升至2021年的约46接近全球平均水平OTA及线下旅行社主要经营内容为境内外交通住宿预订业务和境内外旅游产品营销从主要产品和服务的市场规模及线上化率来看在线交通领域市场规模最大且线上化率最高2021年中国在线交通市场规模达到9794亿元线上化率62占在线旅游市场比重的74在线住宿和在线旅游度假市场规模和占比相对较小2021年市场规模分别为2303亿元和1210亿元线上化率分别为40和12分别占在线旅游市场比重的17及92022年上半年受德尔塔与奥密克戎病毒影响国内疫情反复其中一线城市受疫情影响更大2022年暑期疫情有所好转国内OTA平台阶段恢复在78月需求修复过程中OTA企业的业绩反弹明显但10月以来疫情多点散发OTA企业主要业务开展受到较大限制预计OTA平台全年业绩难以实现良好的恢复从线下旅行社发展情况来看根据文化和旅游部数据近年来全国旅行社总数呈逐年上升趋势2022年9月末为44359家但因为国内疫情散点式爆发以及跨省游熔断计入旅行社总数的部分旅行社处于暂停营业状态旅行社景气指数持续低迷2022年前三季度全国旅行社组织国内旅游292783万人次此外20212022年疫情影响持续虽然2022年以来疫情防控政策进行多轮调整但受病毒传播力上升影响旅行社主要业务开展仍面临较大的困难人员支出难以维持疫情前的水平旅行社从业人员数量亦较2019年大幅下降目前境内旅游市场已出现复苏趋势元旦及春节期间的旅游产品搜索量和预定量均显著增长对OTA及线下旅行社企业发展产生良好的促进作用未来随着国内主要省市疫情逐步过峰跨区域游将推动OTA平台及线下旅行社的境内业务快速发展此外近年来自助出境游旅客对OTA平台依赖度较高根据疫情前市场数据来看2019年通过在线旅游网站或App获取旅游信息以及购买旅游产品的出境游旅客占比分别约773和716海外收入是OTA企业收入中的重要组成部分以携程为例疫情之前携程海外收入占比在30以上跨境游市场有序恢复对OTA平台发展至关重要2023年我国全面开放入境市场且计划自2月6日试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和机票酒店业务有序开放出境市场跨境旅游的逐步开展将对OTA企业的业绩增长起到很好的拉动作用而随着全国主要城市逐步度过疫情高峰期线下旅行社有望逐渐回到正常经营状态带动线下旅游市场恢复性发展从OTA行业竞争结构来看在线旅游竞争日益激烈头部企业市场占有率较高并不断挤压线下旅行社的生存空间CR5占比高达928按照成交额来看市场前五大品牌分别为携程旅行美团旅行同10中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望程旅行去哪儿旅行和飞猪旅行2021年市场份额分别为363206148139和73此外为增强自身竞争力2022年以来以携程为代表的OTA企业进一步加大在内容生态上的布局加速市场渗透资源持续向头部集中龙头效应更加凸显从境内外交通业务来看境内交通包括民航铁路公路2022年我国民航旅客运输量25亿人次同比下降43恢复至2019年的3812022年铁路完成客运发送量161亿人次同比下降约40仅为2019年的442022年111月公路旅客客运量为3309亿人同比下降298恢复到2019年的276OTA和线下旅行社的境内交通业务主要体现为机票预订业务因全年多次大范围的疫情扩散20212022年整体民航旅客运输量恢复不及预期据中国民用航空局数据统计2021年民航全行业旅客运输量44亿人次同比2020年增长了55小幅回升但仅恢复到2019年的662022年上半年因为疫情反复导致政策调整频繁对旅客出行产生较大制约公商务需求严重不足旅游团队出行减少民航全行业旅客运输量约为12亿人次同比下降519只有2019年同期的三分之一2022年第三季度环比上升同比增长363但民航旅客运输量仅达2019年一半左右未来随着疫情防控政策的逐步调整境内交通业务有望大幅回升从境外业务情况来看2021年国际和地区航线的出入境旅客量受到传播力较高的奥密克戎变异病毒的影响出现下降趋势国际和地区旅客运输量同比2020年下降超过30仅为2019年旅客量的35从2022年上半年情况来看因国外疫情反复和入境航班熔断政策入境客运航班减少根据民航局数据显示入境客运航班执行量6343班次相比2021年减少42降幅明显从月度情况来看因北京冬奥会和冬残奥会召开2月份入境航班较去年同期增加11其余月度均同比下降从入境始发区域来看2022年上半年港澳台始发入境航班量最多占比44日韩次之占比18而美加地区和欧洲地区始发航班均同比下降2022年5月底国务院提出有序增加国际客运航班数量且入境航班熔断政策逐步放宽随着政策的逐步传导2022年第三季度国际航线旅客运输量回升明显三季度共完成537万人次环比增长733较去年同期增长3632022年11月以来国家卫健委调整入境人员隔离政策有助于境外交通业务的进一步复苏但受限于国际航班编排审批航司国际客运航班数量短期内难以大幅提升航班供给不足使得机票价格大幅上涨对境外交通业务的恢复产生一定制约从住宿预订方面来看根据中国旅游研究院发布的2022年中国旅游度假发展报告显示2022年消费者文旅住宿信息的主要获取渠道是微信小红书微博等各大社交平台占比5813线上化趋势显著20212022年国内酒店入住率保持较低水平住宿预定市场整体恢复情况不佳较低的入住率使得酒店端更需要通过下游OTA渠道寻找差异化人群进行销售推动OTA需求持续增长2021年在线住宿预订市场规模已恢复至2019年同期的77根据华经产业研究院预计2022年在线住宿市场有望同比增长20以上2021年我国在线酒店预定的订单主要集中于美团与携程累计占比为7610而同程艺龙去哪儿和飞猪的订单占比为214行业集中度高2022年初全国多地疫情反复出行管制加剧为住宿预定市场的11中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望恢复造成较大影响未来随着疫情管制措施逐步放开在线住宿预定市场有望迅速增长从境内外旅游产品情况来看在疫情常态化防控的背景下旅行预订市场消费结构发生变化OTA和线下旅行社不断探索新的业绩增长点首先为了减少出行的不确定性有更高比例的游客选择三天以内的出行计划游客对旅游产品的需求主要为短途游周边游OTA及线下旅行社相应推出多品类的周边游产品2021年重要节假日的周边游订单同比涨幅较大2022年旅游市场延续以短途游周边游为主的旅游特征进入2023年随着主要客源地市场疫情逐步过峰从主要OTA平台旅游产品预定情况来看中远程旅游跨省游开始逐步恢复OTA和线下旅行社亦面临旅游产品的更新需求其次大众旅游消费日益多样化对品质的要求也不断提升根据文化和旅游部数据中心专项调研显示消费者对文化体验产品的青睐日益增加对OTA及线下旅行社产品提出更高要求将观光度假与文化企业相结合的深度文化游体验游等文旅深度融合的产品具有广阔的市场空间再次休闲度假旅游需求日益增长逐渐取代观光旅游成为了主要的出游目的休闲度假旅游客单价高复购率高需要OTA及线下旅行社搭配良好的住宿环境必要的休闲设施以及更高品质的服务除产品创新外OTA及线下旅行社还需不断加强相关技术投入随着国内疫情防控政策的不断放开游客出行意愿逐步提升在游客消费需求多样化的背景下行业竞争愈发激烈OTA平台及线下旅行社需要迅速捕捉到游客的新需求因此OTA平台及线下旅行社可通过加强技术投入利用人工智能技术和短视频直播等新兴营销手段相结合完成用户和产品之间的关联提升用户体验激发市场潜能整体来看2022年以来在疫情影响下OTA企业未实现显著性的恢复线下旅行社仍面临很大的经营压力从主要业务类型来看在国内多次大范围的疫情扩散和国外疫情反复的影响下境内外交通业务和住宿预定业务整体恢复情况不及预期但因酒店端对线上销售渠道的需求增加在线住宿预订市场规模有望进一步增长此外随着预订市场消费结构的不断变化对OTA及线下旅行社企业的产品技术和营销提出更高要求未来随着疫情防控政策的逐步放开中远程旅游逐步恢复带动OTA及线下旅行社境内业务发展境外游市场的有序恢复亦有利于海外业务的重启OTA及线下旅行社企业需积极应对市场变化以激发市场潜能三行业财务表现2022年以来旅游企业通过产品创新和支出收缩应对行业下行期的经营困境但受制于疫情防控政策在疫情传播力上升的背景下旅游企业收入规模盈利能力及经营获现能力均有所下滑低位运行状态下对外融资规模缩减债务规模略有下降但获现水平对债务的保障仍不足酒店样本企业近年来资本支出投入较少偿债指标表现相对稳定旅行社样本企业受跨境游基本停滞的持续影响仍面临较大的经营压力12中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望样本企业概述中诚信国际选取以旅游或酒店经营为主业的发债和A股上市企业共选取样本企业18家以下简称旅游企业并对样本企业盈利能力现金流以及偿债指标进行分析根据主营业务构成将上述企业归为5类包括大型旅游集团中小型旅游集团以门票景区客运索道观光车及游船为主的景区运营类企业酒店类和旅行社企业表2样本企业情况公司名称公司简称大型旅游集团中国旅游集团有限公司中旅集团北京首都旅游集团有限责任公司首旅集团中小型旅游集团浙江省旅游集团有限责任公司浙旅集团云南世博旅游控股集团有限公司世旅集团武汉旅游体育集团有限公司2武汉旅游陕西旅游集团有限公司陕旅集团景区运营浙江舟山旅游集团有限公司舟旅集团无锡灵山文化旅游集团有限公司无锡灵山黄山旅游集团有限公司黄山旅游峨眉山旅游股份有限公司峨眉山中青旅控股股份有限公司中青旅长白山旅游股份有限公司长白山酒店上海锦江国际酒店发展股份有限公司锦江酒店金陵饭店股份有限公司金陵饭店君亭酒店集团股份有限公司君亭酒店广州岭南集团控股股份有限公司岭南控股旅行社众信旅游集团股份有限公司众信旅游凯撒同盛发展股份有限公司3凯撒同盛盈利能力2022年前三季度旅游企业营业收入同比下降盈利能力较上年同期亦有所弱化未来随着疫情的缓解和相关政策效果的逐步传导旅游企业收入规模和盈利能力有望逐步修复营业总收入方面2022年上半年广州上海北京等重点城市爆发疫情多地采取临时静2原武汉旅游发展投资集团有限公司3原海航凯撒旅游集团股份有限公司13中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望默管理此外在未爆发疫情的城市在防疫政策影响下消费者跨省游的出行意愿较低旅游企业营业收入大幅降低2022年第三季度疫情形势好转旅游企业收入降幅明显收窄2022年19月旅游企业总体收入规模108603亿元较上年同期降低270收入增速由正转负样本企业中旅游集团类企业收入构成较为多元其中大型旅游集团旅游产业链较为完整协同效应较强部分中小型旅游集团企业收入构成较为多元但各板块收入间协同效应相对较弱整体竞争实力偏弱具体来看2022年19月旅行社和景区运营样本企业收入大幅下降大型旅游集团和中小型旅游集团样本企业的多元化业务分散了部分行业风险中小型旅游集团样本企业在疫情期间积极向与旅游业关联较低的商贸汽车医疗人力资源等领域拓展相关收入上涨带动中小型旅游样本企业营业收入大幅上升酒店样本企业的核心酒店业务收入仍呈下滑趋势贸易等非主营业务收入上升拉动收入增长2022年四季度虽然防疫政策转向但受制于政策落地时间消费降级和旅行者的健康风险考虑等消费者出行信心恢复至疫情前水平仍需一段时间预计2022年全年旅游企业营业收入难以实现趋势性扭转2023年随着各省市逐步度过第一波感染高峰期疫情防控政策的转变逐步传导和游客出游信心的恢复旅游企业收入有望缓慢恢复盈利能力方面2022年19月旅游企业收入下滑的同时经营成本有所上升大部分旅游企业处于亏损状态其中旅行社样本企业受疫情冲击最大但相关企业通过精简人员缩减开支等方式减少亏损除旅行社和中小型旅行集团样本企业外其他细分行业净利润增速均由正转负景区和酒店降幅最大大型旅游集团受益于多元化业务的利润贡献净利润降幅相对较小从息税前利润来看与去年同期相比2022年19月样本旅游企业平均EBIT大幅下滑EBIT利润率亦有所降低整体盈利能力弱化分子行业来看得益于轻资产的运营模式转型酒店业务EBIT利润率相较于其他细分行业较高旅行社企业受跨境游基本停滞的持续影响EBIT利润率持续处于低位未来随着旅游市场的复苏和旅游企业收入的恢复旅游企业盈利能力有望好转图9样本企业盈利水平情况亿元图10样本企业营业收入增速情况1600015010000120001005000508000000004000583-50-023-217-5000000-100029-4000-150-10000201920202021202219201920202021202219营业总收入净利润右大型旅游集团中小型旅游集团景区旅行社EBIT利润率右酒店数据来源公开数据中诚信国际整理数据来源公开数据中诚信国际整理14中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望图11样本企业净利润情况亿元图12样本企业EBIT利润率情况300025000001500-3000500-6000-500201920202021202219-9000-1500201920202021202219大型旅游集团中小型旅游集团大型旅游集团中小型旅游集团景区酒店景区酒店旅行社旅行社数据来源公开数据中诚信国际整理数据来源公开数据中诚信国际整理现金流及偿债能力2022年19月旅游企业经营获现能力弱化但第三季度净流出规模有所收窄旅游企业有息债务规模略有缩减但经营亏损导致财务杠杆进一步上升整体偿债指标仍较弱2022年19月旅游企业经营获现能力有所下滑经营活动现金流呈现净流出状态具体来看2022年16月在疫情影响下部分旅游企业无法正常经营固定开支使得样本企业经营活动现金流大幅净流出2022年第三季度随着旅游市场逐步回暖旅游企业经营获现能力有所恢复但未能扭转整体的净流出趋势从细分领域来看部分酒店样本企业实际缴纳的增值税和企业所得税因疫情影响较上年同期减少酒店行业的现金流情况有所好转其他细分行业现金流情况均有不同程度的弱化此外除旅游行业自身波动外大型旅游集团还受旅游地产业务开发节奏及往来款变动的影响因此经营活动获现能力有所下降债务方面2021年末及2022年9月末旅游企业杠杆水平总体呈上升趋势2021年虽然旅游企业经营活动获现能力有所恢复但人工成本等固定支出较大且防疫支出亦带来一定资金需求旅游企业继续增加借贷规模财务杠杆有所上升2022年以来旅游企业有息债务规模略有下降但经营亏损对权益的侵蚀导致财务杠杆进一步上升2022年9月末平均总资产负债率上升至5843从债务结构来看样本企业仍以长期债务为主符合行业项目投资回报期长的特点2022年以来旅游企业减少投资项目且部分企业新增融资受限公司总债务规模和短期债务规模均有所缩减由于短期债务降幅更大2022年9月末短期债务占比降低至3107偿债指标方面2022年以来旅游企业偿债指标仍较弱分子行业来看酒店样本企业因资本支出投入较少偿债指标表现相对稳定旅行社和景区运营样本企业由于主营业务受损严重偿债能力相对较弱大型和中小型旅游集团样本企业受非旅游业务资金需求增多影响偿债能力亦有所减弱未来随着国内防控的逐步开放旅游企业主业逐渐恢复正15中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望常化发展偿债能力预计有所修复4图13样本企业总债务及总资本化比率情况亿元图14样本企业EBIT利息支出情况X2005130002000160471000120000432019202020212022980-10003940-2000-3000035201920202021202219大型旅游集团中小型旅游集团景区酒店总债务亿元总资本化比率右轴旅行社数据来源公开数据中诚信国际整理数据来源公开数据中诚信国际整理四结论旅游业对外部环境敏感度高易受社会经济重大疫情自然灾害以及区域突发事件等多种复杂因素影响2022年在疫情常态化防控的背景下由于病毒传播力上升以及相关疫情防控政策旅游行业仍处于低位运行阶段未能得到良好修复未来随着疫情防控政策的转向及全国各大省市疫情陆续过峰国内旅游市场有望逐步恢复常态化发展入境游亦将得到恢复性发展机遇由于疫情期间旅游市场热点主要集中于本地游及周边游景区客源呈现本地化趋势恢复情况存在区位性差异而受病毒传播力上升和疫情防控政策的影响酒店企业OTA平台和线下旅行社发展情况不及预期未来中远程旅游市场的恢复使得辐射范围更广品牌影响力更强的自然生态类景区具有更好的成长动能行业内部出清和内部资源的整合使得酒店行业将持续品牌化和连锁化趋势跨区域游有望拉动OTA平台及线下旅行社境内业务发展同时随着境外游市场的有序恢复跨境游亦将推动OTA平台海外业务的重启2022年以来受疫情影响旅游企业营业收入下降盈利能力和经营获现能力亦有所弱化对债务偿还的保障情况有待改善其中酒店样本企业资本支出规模较小偿债指标表现相对较稳而旅行社样本企业受跨境游基本停滞的持续影响仍面临较大的经营压力未来随着经济恢复政策效果逐步显现旅游从业者回流以及疫情对民众心态的不利影响消除2023年旅游企业盈利能力及偿债能力有望缓慢修复但旅行社企业受疫情冲击严重且跨境游恢复周期更长预计旅行社企业恢复速度较其他旅游企业更慢综上所述中诚信国际认为未来1218个月中国旅游行业总体信用质量较负面状态有所改善但尚未达到稳定状态的水平4由于世旅集团舟旅集团君亭酒店岭南控股部分指标不可比故在偿债能力部分分析时未包括16中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望附表一样本企业财务数据EBIT利息总债务经营活动净企业营业总收入利润总额EBIT利润总债务短期债务年份覆盖倍数EBIT现金流简称亿元亿元率亿元亿元XX亿元202181473903901363043206105665745065中旅集团202295097444630126345914772403802-6305202136577-3540-0018650814580-016-176992910首旅集团2022928450-4954-008814258371-083-272451882021616823000634161129239866771浙旅集团202296475-203-00154231123-024-10478-02020212533-672-02741932145-----634世旅集团20229638-321-0504153918----0352021666-238-035129343807-3828-5583-257武汉旅游20229416-170-035132894223-577-6862-176202140394940211969089942322271826陕旅集团202292893-2010051834564230448830-28320217371340325345810----327舟旅集团202295230320065766755----15620211669040019535621711141665580无锡灵山20229523-087027566016480623004123202114142750242352286510686-761黄山旅游2022915592260191393351459361-20020218635093004614446031442013905中青旅202294814-258-00165444097-034-7428-3362021715-644-0801082628-772-190-257众信旅游20229275-164-0411022533-212-686-2762021940-715-06214991105-----085凯撒同盛20229285-269-09415541155-----4472021193-064-031089013-1194-150-006长白山20229161-025-013095011-641-3350222021629-0080046130280732752196峨眉山20229356-112-025488021-409-407-00720211133960500823932739430426572069锦江酒店2022980942840062261672402533611191320211374134012654337642414251金陵酒店2022910640800087314839806191572021278045005806077----135君亭酒店20229248035005752084----07020211526-153-011049023-----099岭南控股20229854-101-009047028----023注1三季度总债务及短期债务不包含调整项2部分数据报告中未涉及或不可得用--表示17中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望附表二中诚信国际行业展望结论定义行业展望定义正面未来1218个月行业总体信用质量将有明显提升行业信用分布存在正面调整的可能性稳定未来1218个月行业总体信用质量不会发生重大变化负面未来1218个月行业总体信用质量将恶化行业信用分布存在负面调整的可能性正面减缓未来1218个月行业总体信用质量较上一年正面状态有所减缓但仍高于稳定状态的水平稳定提升未来1218个月行业总体信用质量较上一年稳定状态有所提升但尚未达到正面状态的水平稳定弱化未来1218个月行业总体信用质量较上一年稳定状态有所弱化但仍高于负面状态的水平负面改善未来1218个月行业总体信用质量较上一年负面状态有所改善但尚未达到稳定状态的水平18中国旅游行业展望2023年2月中诚信国际行业展望中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中信用级别财务报告分析观察如有的话应该而且只能解释为一种意见而不能解释为事实陈述或购买出售持有任何证券的建议中诚信国际对上述信用级别意见或信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素相应地投资者购买持有出售证券时应该对每一只证券每一个发行人保证人信用支持人做出自己的研究和评估作者部门职称汪莹莹企业评级部副总监王紫薇企业评级部高级分析师杨雨茜企业评级部分析师中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATING地址北京东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号COLTD银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHONo2NanzhuganLane邮编100010ChaoyangmenneiAvenueDongchengDistrictBeijing电话8601066428877PRC100010BeijingPRC100010传真8601066426100TEL8601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