行情回顾：2023年1月30日-2月3日，中信消费者服务行业指数整体下跌4.17%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居末位，跑输同期沪深300指数约3.22个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.38%、-6.89%、-2.63%、4.36%。行业取得正收益的上市公司有22家，涨幅前五分别是ST文化、传智教育、行动教育、科德教育、学大教育，分别上升39.88%、20.81%、15.77%、14.79%、13.70%。取得负收益的有29家，其中跌幅前五的上市公司分别是西安饮食、同庆楼、中青旅、中国中免、凯撒旅业，涨跌幅分别为-6.70%、-7.41%、-7.47%、-8.48%、-8.88%。截至2023年2月3日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约65.89倍，环比大幅回落，高于行业2016年以来的平均估值48.61倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为76.84倍、213.41倍、28.94倍、32.68倍。
　　行业重点数据数据：（1）截至2023年2月4日（春运第29天），全国单日客运航班量达12221架次，2019年同期为13089架次，航班量接近恢复至2019年水平。全国民航单日发送旅客数达139万人次，2019年同期为180.16万人次。
　　行业重点新闻：（1）2月6日零时起，全面恢复内地与港澳人员往来，取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。（2）2月6日起，恢复旅行社及在线旅游企业经营内地与香港、澳门入出境团队旅游和“机票+酒店”业务。（3）春节期间，全国出入境人员超287万人次，较去年春节同期增长120.5%。
　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。当前旅游复苏仍受散点疫情影响，参照欧美及全球平均情况，预计在半年内旅游需求将持续释放，旅游复苏仍将持续，2023年暑期旅游出行链表现仍可期。出境游：2月6日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴20国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务，考虑到疫情三年出境游停滞，大量导游、地接转行，预计出境游产品整合上架仍需时间，出境游或逐步复苏，建议关注OTA及出境游平台众信旅游（002707）、ST凯撒（000796）等景区：2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平，但结构性机会仍存在，热门景区火热程度不改。预计春节假期结束后全国将基本完成首轮疫情达峰，后续旅游需求仍有释放空间，高业绩弹性的人工景区有望率先受益，建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）等。免税：中免业绩利空出尽，长期来看景气拐点已至，推荐免税龙头中国中免（601888）、王府井（600859）、海汽集团（603069）。酒店：差旅及出行需求将全面复苏，各大OTA平台春节黄金周住宿订单均接近2019年水平，酒店RevPAR反弹可期，建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）。餐饮：餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏，但春节与疫情高峰导致供给严重不足，阻碍需求释放，短期来看餐饮复苏仍可期，推荐具有餐饮宴会+预制菜成长属性的同庆楼（605108）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与效果不及预期

研究报告全文：消费者服务行业行超配维持消费服务行业周报20230130-20230203业出境团队游试点恢复旅游复苏可期周报2023年2月5日投资要点魏红梅行情回顾2023年1月30日-2月3日中信消费者服务行业指数整体下跌SAC执业证书编号417涨跌幅在所有中信一级行业指数中居末位跑输同期沪深300指S0340513040002数约322个百分点中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅游电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为138-689-263436行业取得正收益的上市公司有22家涨幅前五分别是ST文化传智教育研究助理邓升亮行动教育科德教育学大教育分别上升398820811577SAC执业证书编号14791370取得负收益的有29家其中跌幅前五的上市公司分别是西安饮食同庆楼中青旅中国中免凯撒旅业涨跌幅分别为S0340121050021-670-741-747-848-888截至2023年2月3日中信电话0769-22119410消费者服务行业整体PETTM整体法约6589倍环比大幅回落高邮箱于行业2016年以来的平均估值4861倍旅游休闲酒店餐饮教育dengshengliangdgzqcomcn综合服务板块PETTM分别为7684倍21341倍2894倍3268倍行消费者服务中信指数走势业行业重点数据数据1截至2023年2月4日春运第29天全国单日客运航班量达12221架次2019年同期为13089架次航班量接近恢复研至2019年水平全国民航单日发送旅客数达139万人次2019年同期为究18016万人次行业重点新闻12月6日零时起全面恢复内地与港澳人员往来取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排不设通关人员限额22月6日起恢复旅行社及在线旅游企业经营内地与香港澳门入出境团资料来源iFind东莞证券研究所队旅游和机票酒店业务3春节期间全国出入境人员超287万人次较去年春节同期增长1205相关报告行业观点维持对行业超配的投资评级当前旅游复苏仍受散点疫情影响参照欧美及全球平均情况预计在半年内旅游需求将持续释放旅游复苏仍将持续2023年暑期旅游出行链表现仍可期出境游2月6日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴20国家出境团队旅游和机票酒店业务考虑到疫情三年出境游停滞大量导游地接转行预计出境游产品整合上架仍需时间出境游或逐步复苏证建议关注OTA及出境游平台众信旅游002707ST凯撒000796等券景区2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平但结构性机会仍存在热门景区火热程度不改预计春节假期结束后全研国将基本完成首轮疫情达峰后续旅游需求仍有释放空间高业绩弹性究的人工景区有望率先受益建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖报603136各地项目有望恢复营业的宋城演艺300144受益于旅告游复苏的云南旅游002059等免税中免业绩利空出尽长期来看景气拐点已至推荐免税龙头中国中免601888王府井600859海汽集团603069酒店差旅及出行需求将全面复苏各大OTA平本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明消费者服务行业周报20230130-20230203台春节黄金周住宿订单均接近2019年水平酒店RevPAR反弹可期建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073餐饮餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏但春节与疫情高峰导致供给严重不足阻碍需求释放短期来看餐饮复苏仍可期推荐具有餐饮宴会预制菜成长属性的同庆楼605108风险提示1宏观经济波动导致居民收入水平下降从而降低旅游消费意愿及能力2行业政策放松及帮扶不及预期可能对板块估值造成较大影响3行业受疫情影响较大若疫情反复则可能导致业绩承压4新冠药物研发与效果不及预期请务必阅读末页声明2消费者服务行业周报20230130-20230203目录1行情回顾411中信消费者服务行业跑输沪深300412子板块走势分化413多数个股取得负收益514估值52春运数据跟踪73行业重要新闻74上市公司重要公告85周观点106风险提示11插图目录图12023年1月30日-2月3日中信一级行业涨幅4图22023年1月30日-2月3日中信消费者服务行业子行业涨幅5图32023年1月30日-2月3日行业公司涨幅榜5图42023年1月30日-2月3日行业公司跌幅榜5图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年2月3日6图6旅游休闲行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图7酒店餐饮行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图8教育行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图9综合服务行业近一年PE估值TTM剔除负值倍6图10春运旅客总发送量截至2023年2月4日7请务必阅读末页声明3消费者服务行业周报20230130-202302031行情回顾11中信消费者服务行业跑输沪深300本周行业跑输沪深3002023年1月30日-2月3日中信消费者服务行业指数整体下跌417涨跌幅在所有中信一级行业指数中居末位跑输同期沪深300指数约322个百分点图12023年1月30日-2月3日中信一级行业涨幅数据来源ifind东莞证券研究所12子板块走势分化旅游酒店板块大幅回调教育板块录得正收益2023年1月30日-2月3日中信消费者服务行业细分板块中综合服务旅游休闲酒店餐饮教育板块涨跌幅分别为138-689-263436请务必阅读末页声明4消费者服务行业周报20230130-20230203图22023年1月30日-2月3日中信消费者服务行业子行业涨幅资料来源ifind东莞证券研究所13多数个股取得负收益行业内大多数个股收益为负2023年1月30日-2月3日中信消费者服务行业取得正收益的上市公司有22家涨幅前五分别是ST文化传智教育行动教育科德教育学大教育分别上升39882081157714791370取得负收益的有29家其中跌幅前五的上市公司分别是西安饮食同庆楼中青旅中国中免凯撒旅业涨跌幅分别为-670-741-747-848-888图3年月日月日行业公司涨幅榜图4年月日月日行业公司跌幅榜2023130-232023130-23资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所14估值本周行业估值环比大幅回落高于2016年以来的估值中枢截至2023年2月3日中信消费者服务行业整体PETTM整体法约6589倍环比大幅回落高于行业2016年以来的平均估值4861倍旅游休闲酒店餐饮教育综合服务板块PETTM分请务必阅读末页声明5消费者服务行业周报20230130-20230203别为7684倍21341倍2894倍3268倍图5近五年中信消费者服务行业估值倍截至2023年2月3日资料来源ifind东莞证券研究所图6旅游休闲行业近一年估值剔除负值倍图7酒店餐饮行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所图8教育行业近一年估值剔除负值倍图9综合服务行业近一年估值剔除负值倍PETTMPETTM请务必阅读末页声明6消费者服务行业周报20230130-20230203资料来源ifind东莞证券研究所资料来源ifind东莞证券研究所2春运数据跟踪1春运数据跟踪根据航班管家数据截至2023年2月4日春运第29天全国单日客运航班量达12221架次2019年同期为13089架次航班量接近恢复至2019年水平全国民航单日发送旅客数达139万人次2019年同期为18016万人次图10春运旅客总发送量截至2023年2月4日资料来源交通运输部东莞证券研究所3行业重要新闻2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来央视新闻2023232月3日国务院联防联控机制综合组发布关于全面恢复内地与港澳人员往来的通知2月6日零时起全面恢复内地与港澳人员往来取消经粤港陆路口岸出请务必阅读末页声明7消费者服务行业周报20230130-20230203入境预约通关安排不设通关人员限额如7天内无外国或其他境外地区旅居史无需凭行前新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境春节期间全国出入境人员超287万人次央视新闻2023130春节期间全国出入境人员超287万人次较去年春节同期增长1205其中入境1434万人次较去年春节假期上升1232出境1443万人次较去年春节假期上升1178中国恢复审发日本公民赴华签证中国驻日本大使馆网站2023129中国驻日本大使馆消息自1月29日起中国驻日本使领馆恢复审发日本公民赴华普通签证2月6日起试点恢复旅行社经营内地与港澳入出境团队旅游业务文旅部2023232月3日文旅部发布关于恢复旅行社经营内地与港澳入出境团队旅游业务的通知通知提到2023年2月6日起恢复旅行社及在线旅游企业经营内地与香港澳门入出境团队旅游和机票酒店业务4上市公司重要公告国旅联合2022年年度业绩预减公告20230129公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为700万元至1050万元与上年同期相比将减少1477万元至1827万元同比减少58至72实现归母扣非净利润为-3000万元至-2650万元与上年同期相比将减亏289万元至639万元西藏旅游2022年度业绩预亏公告20230129公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为-2700万元左右与上年同期相比将减少1894万元左右同比变动幅度为-235左右扣非后归母净利润为-3600万元左右与上年同期相比减少1981万元左右同比变动幅度为122左右三特索道筹划重大事项停牌20230129公司于2023年1月20日收到公司控股股东关联方武汉当代科技产业集团股份有限公司通知获悉当代科技正在筹划公司控制权变更的相关事项具体方案拟包括上市公司向特定对象发行股票以及股权转让等特定对象所属行业为旅游行业上述事项实施完毕后公司的实际控制人将发生变更本公司股票股票简称三特索道股票代码002159自2023年1月30日星期一开市起停牌科锐国际2022年年度业绩预告20230129请务必阅读末页声明8消费者服务行业周报20230130-20230203公司预计2022年归属于上市公司股东的净利润盈利27780万元30305万元比上年同期增长1000-2000扣除非经常性损益后的净利润为盈利22123万元24648万元比上年同期增长503-1701西域旅游2022年度业绩预告及可能被实施退市风险警示的公告20230129预计公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为-760万元至-1140万元未经审计扣非后归属于上市公司股东的净利润为-960万元至-14402万元预计营业收入为10100万元至11000万元扣除后营业收入为9900至10800万元公司可能存在被实施退市风险警示的风险ST文化2022年度业绩预告及可能被终止上市的公告20230129因公司涉及最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值被出具无法表示意见的审计报告的情形公司股票已自2022年5月5日开市起被实施退市风险警示股票简称由ST文化变更为ST文化截至本公告披露时法院裁定不予受理公司司法重整豁免事项如未能生效则公司净资产将极有可能为负值深圳证券交易所将决定终止公司股票的上市交易长白山2022年年度业绩预亏公告20230130公司预计2022年年度经营业绩将出现亏损实现归属于上市公司股东的净利润约为-5450万元与去年同期相比增亏553归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为-5680万元首旅酒店2022年年度业绩预亏公告20230130公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为-52000万元至-60000万元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-62000万元至-70000万元中公教育2022年年度业绩预告20230130公司预计2022年归属于上市公司股东的净利润为亏损90000万元120000万元较2021年度亏损23695090万元减亏62024936公司2022年度经营亏损大幅减少主要受益于成本费用的较好控制ST凯撒2022年年度业绩预告及可能被实施退市风险警示的公告20230130公司预计2022年营业收入为30000万元38000万元上年同期为9399431万元归属于上市公司股东的净利润为亏损80000万元98000万元上年同期为亏损6897744万元预计公司2022年期末归属于母公司所有者权益为负值公司股票将可能在2022年年度报告披露后被实施退市风险警示众信旅游2022年年度业绩预告20230130请务必阅读末页声明9消费者服务行业周报20230130-20230203公司预计2022年营业收入为4500000万元5000000万元上年同期为6840662万元归属于上市公司股东的净利润为亏损20000万元28000万元上年同期为亏损4644081万元中国中免董事长变更20230202因退休原因彭辉先生申请辞去公司董事长董事职务根据公司法等相关法律法规及公司章程的规定同意选举李刚先生为公司第四届董事会董事长选举陈国强先生为公司第四届董事会副董事长中国中免业绩预告202302032022年公司实现营业总收入54463亿元同比下降1952实现营业利润7605亿元同比下降4863实现归属于上市公司股东的净利润5025亿元同比下降4795国内疫情持续反复多点爆发给公司经营造成严重冲击同时受2021年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响上年同期基数较高导致2022年经营指标出现较大幅度下降5周观点维持对行业超配的投资评级当前旅游复苏仍受散点疫情影响参照欧美及全球平均情况预计在半年内旅游需求将持续释放旅游复苏仍将持续2023年暑期旅游出行链表现仍可期出境游2月6日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴20国家出境团队旅游和机票酒店业务考虑到疫情三年出境游停滞大量导游地接转行预计出境游产品整合上架仍需时间出境游或逐步复苏建议关注OTA及出境游平台众信旅游002707ST凯撒000796等景区2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平但结构性机会仍存在热门景区火热程度不改预计春节假期结束后全国将基本完成首轮疫情达峰后续旅游需求仍有释放空间高业绩弹性的人工景区有望率先受益建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖603136各地项目有望恢复营业的宋城演艺300144受益于旅游复苏的云南旅游002059等免税中免业绩利空出尽长期来看景气拐点已至推荐免税龙头中国中免601888王府井600859海汽集团603069酒店差旅及出行需求将全面复苏各大OTA平台春节黄金周住宿订单均接近2019年水平酒店RevPAR反弹可期建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店600754首旅酒店600258君亭酒店301073餐饮餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏但春节与疫情高峰导致供给严重不足阻碍需求释放短期来看餐饮复苏仍可期推荐具有餐饮宴会预制菜成长属性的同庆楼605108表1建议关注标的及理由公司代码公司名称推荐理由603136天目湖热门旅游目的地管理优异盈利能力较强请务必阅读末页声明10消费者服务行业周报20230130-20230203002059云南旅游受益于旅游复苏600754锦江酒店受益于供给出清与客流修复需求改善300144宋城演艺各地景区项目有望恢复营业600258君亭酒店受益于供给出清与客流修复需求改善301073首旅酒店受益于供给出清与客流修复需求改善002707众信旅游出入境游龙头受益于出入境限制放松000796ST凯撒出境游业务恢复否极泰来605108同庆楼餐饮业绩稳定宴会需求快速增长预制菜打开想象空间600859王府井受益于离岛免税客流外溢603069海汽集团受益于免税景气度改善601888中国中免受益于三亚消费反弹与机场免税恢复资料来源东莞证券研究所6风险提示1新冠疫情反复风险国内新冠疫情持续反复防疫政策限制跨省出游导致国内酒旅需求大幅下降2政策推进不及预期地方服务业帮扶纾困等旅游相关政策推进落地可能不及预期防疫政策放松可能与我们假设不符等行业政策风险3宏观经济下行通胀或滞涨等因素导致宏观经济下行居民消费意愿受损旅游需求复苏可能不及预期4疫苗药物效果研发不及预期国内新冠疫情防控政策放松受疫苗药物研发推进及实际效果影响较大存在疫苗接种和药物研发及效果不及预期等风险请务必阅读末页声明11消费者服务行业周报20230130-20230203东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明12