投资建议：春节零售与社会服务消费显著复苏，继续推荐疫后复苏核心标的：本地消费中的黄金珠宝（潮宏基、老凤祥、周大生、迪阿股份、中国黄金），餐饮（广州酒家、海伦司、九毛九、同庆楼、呷哺呷哺），百货超市（重庆百货、家家悦）；出行链中的酒店（锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店、首旅酒店、金陵饭店），景区（中青旅、天目湖），免税（中国中免、王府井），OTA平台的同程旅行。同时继续推荐供应链龙头洪九果品以及人力服务（北京城乡、科锐国际）。
　　本地消费引领复苏节奏，百货商超/黄金珠宝/餐饮表现亮眼。①一线城市受返乡探亲影响，客源贡献减少，低线商圈客流量恢复更加显著；②依托于百货购物中心生态的连锁门店同样受益于客流回暖，黄金珠宝折扣政策不同导致分化，三四线城市销售更加亮眼；③预计餐饮恢复至疫前水平，海伦司春节七天整体日销恢复至19年同期的131%、22年春节的168%，海底捞大中华区域整体翻台率恢复至2022年春节同期90%以上。
　　周边游基础夯实，长途游复苏元年。①2023春节出游客单价显著恢复；②原因一：长途出行链在逐步修复，住宿和交通等高附加值环节贡献增加，虽然长途出行仅恢复至19年54%，但仍显著超过22年各假期的恢复进度（22年最快恢复至48%）；③原因二：春节期间供需改善带来的提价非常明显，叠加疫后的报复性消费对价格敏感性不高，尤其是部分单体酒店退出+隔离房后维修改造，存在短期的供需差红利，为提价提供支撑。
　　出行链恢复存在分化，核心景区和旅游城市恢复更快。①出游人次与长途出行恢复进度的差异说明周边游和自驾游贡献仍然很大（差值35%），但长途出行与周边游恢复进度的差距在拉大，说明长途出行在逐步回暖；②部分核心景区更受益报复性出游，黄山景区春节期间接待游客14万人/+175%，较2019年增长12%，门票收入2224万元/+169%，较2019年增长8%；峨眉山大年初五接待游客量同比2019年+24%；③三亚作为冬季旅游核心目的地同样恢复明显，三亚凤凰机场航班架次恢复至19年的107%，海口美兰机场航班架次恢复至19年的96%；④但结构上看，新海港刚开业短期存在资源倾斜，因此三亚略有下降，部分向海口分流。
　　风险提示：需求不足、经济恢复进度不及预期、行业竞争加剧

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo旅游业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230130上次评级增持商圈数据火爆长途游复苏起点细分行业评级TablesubIndustry行2023年春节旅游数据点评餐饮增持业刘越男分析师庄子童研究助理酒店增持更021-38677706021-38032683旅游景点和旅行社增持liuyuenangtjascomzhuangzitong026312gtjascom其他旅游增持连锁餐饮增持新证书编号S0880516030003S0880122050050本报告导读本地商圈消费显著修复餐饮珠宝等有望高速增长周边游基础夯实且个别长途游目的地比预期更早实现增长摘要TableSummary投资建议春节零售与社会服务消费显著复苏继续推荐疫后复苏核TableDocReport心标的本地消费中的黄金珠宝潮宏基老凤祥周大生迪阿股相关报告份中国黄金餐饮广州酒家海伦司九毛九同庆楼呷哺旅游业春节将至客运及餐饮预订火热呷哺百货超市重庆百货家家悦出行链中的酒店锦江酒店20230115旅游业港通关在即预计春运客流华住集团-S君亭酒店首旅酒店金陵饭店景区中青旅天同比翻倍目湖免税中国中免王府井OTA平台的同程旅行同时继续20230107推荐供应链龙头洪九果品以及人力服务北京城乡科锐国际旅游业本地消费显著修复出行链蓄势待发本地消费引领复苏节奏百货商超黄金珠宝餐饮表现亮眼一20230104证线城市受返乡探亲影响客源贡献减少低线商圈客流量恢复更加显旅游业元旦机酒预订量上涨三亚消费券著依托于百货购物中心生态的连锁门店同样受益于客流回暖黄火热金珠宝折扣政策不同导致分化三四线城市销售更加亮眼预计餐20230102研旅游业北京地铁客运量环比向好至三究饮恢复至疫前水平海伦司春节七天整体日销恢复至19年同期的亚机票预订同比大增13122年春节的168海底捞大中华区域整体翻台率恢复至202220221225报年春节同期90以上告周边游基础夯实长途游复苏元年2023春节出游客单价显著恢复原因一长途出行链在逐步修复住宿和交通等高附加值环节感谢博士后赵国振对本文的贡献贡献增加虽然长途出行仅恢复至19年54但仍显著超过22年各假期的恢复进度22年最快恢复至48原因二春节期间供需改善带来的提价非常明显叠加疫后的报复性消费对价格敏感性不高尤其是部分单体酒店退出隔离房后维修改造存在短期的供需差红利为提价提供支撑出行链恢复存在分化核心景区和旅游城市恢复更快出游人次与长途出行恢复进度的差异说明周边游和自驾游贡献仍然很大差值35但长途出行与周边游恢复进度的差距在拉大说明长途出行在逐步回暖部分核心景区更受益报复性出游黄山景区春节期间接待游客14万人175较2019年增长12门票收入2224万元169较2019年增长8峨眉山大年初五接待游客量同比2019年24三亚作为冬季旅游核心目的地同样恢复明显三亚凤凰机场航班架次恢复至19年的107海口美兰机场航班架次恢复至19年的96但结构上看新海港刚开业短期存在资源倾斜因此三亚略有下降部分向海口分流风险提示需求不足经济恢复进度不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1整体旅游本地消费支撑与出行链修复311旅游量价恢复明显客流量恢复至疫前886312本地生活引领复苏进程部分商超百货恢复超疫前水平42本地生活低线表现更好部分商圈恢复超预期521低线地铁客运量超疫前百货商超恢复更明显522黄金品类延续高景气快速恢复623餐饮明显回暖看好快速扩张期品牌和供应链73出行链冬季旅游与核心景区数据亮眼831春节海南旅游持续火热各地冰雪游热度不减832周边游保持高活跃度名胜古迹热度飙升933量价恢复差距缩小酒店提价支撑乐观预期114投资建议125风险提示14图目录图1最新出游人次及收入已恢复至19年的89和733图2差值代表周边游和自驾行就地过年时期周边游的贡献更显著4图3北京部分商圈已恢复超疫前4图4厦门部分商业体恢复超19年同期4图5深圳成都长沙地铁客运量恢复至疫前5图6春节商贸零售成绩单亮眼6图7快速扩张期品牌和供应链8图8三亚凤凰机场航班架次恢复至19年1049图9海口美兰机场航班架次恢复至19年水平1009图10海口美兰客流量恢复至19年939图11黄山景区春节期间游客量恢复至19年11210图12宏村春节期间游客量恢复至19年12410图13西递景区春节期间客流量恢复至19年11910图14宋城千古情春节接待游客量恢复至19年9010图15供给连续两年大幅出清12图16连锁化率跃迁提升12表目录表1线下客流带动同店经营业绩修复7请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16行业更新1整体旅游本地消费支撑与出行链修复11旅游量价恢复明显客流量恢复至疫前886量价恢复明显出游人次与收入恢复至疫前886和731旅游局发布数据1月21日-1月27日国内出游人次308亿人恢复至19年886收入375843亿元恢复至19年731长途出行结构性提振收入叠加春节提价促使量价差距收窄旅游人次与长途出行的差值在拉大我们以旅游人次-长途出行恢复至19年水平差值作为周边游贡献客流量的代理变量能够发现在21和22年春节时受就地过年影响周边游贡献客流超越长途出行目前周边游客流量贡献仍然显著35的差值但长途出行与周边游差距在拉大说明长途出行逐步回暖拉动整体旅游人次恢复电商和OTA平台对长线出行和异地消费修复的逻辑亦有验证美团美团公布数据生活服务业假期前6天日均消费规模同比2019年春节增长66异地消费较去年同期增长76阿里飞猪民宿订单量同比去年增长超260国际机票预订人次同比增长超4倍办理签证的人次同比增长超34倍携程春节期间出境游整体订单同比增长640内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍跨境机票订单增长4倍以上同程旅行同程旅行平台国内机票预订量较2019年同期增长129汽车票预订量较2019年同期增长230火车票预订量较2019年同期增长18图1最新出游人次及收入已恢复至19年的89和73疫情后旅游客流及收入恢复至19年水平120100103959487878980757775797071707473736867666161605957605651474444403940393120190清明五一端午国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节2020202120222023客流量恢复至19年比例收入恢复至19年比例数据来源旅游局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of16行业更新图2差值代表周边游和自驾行就地过年时期周边游的贡献更显著长途出行及旅游人次与长途出行恢复至19年水平的差值1201001008980816057525254484545434344403839374435363531292923252019331013136503-6-20清明五一端午国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节2020202120222023长途出行恢复至19年比例差值数据来源旅游局交通部国泰君安证券研究12本地生活引领复苏进程部分商超百货恢复超疫前水平商超百货更超预期以万达商圈为例春节期间除夕至初六全国480座万达广场客流16亿人次销售收入1268亿元其中可比万达广场同比2019年客流增长15销售额增长29其中万达825家影城同比2019年观影人次持平收入增长58票房增长57另外黄金珠宝和餐饮等连锁门店同样受益线下客流回暖黄金珠宝延续高景气黄金珠宝的进店客流在商圈业态中仅次于餐饮与游乐交互体验类消费优于商圈平均客流快速消费恢复根据阿里数据春节期间银泰百货K金首饰同比22年增长303京东兔年主题珠宝首饰销量同比增长超10倍餐饮在春节期间恢复明显随着疫情政策放开和假期催化2023年春节期间四川省餐饮消费水平已基本恢复到2019年疫情前同期华西都市报湖南省2023年春节消费整体已恢复到9成左右湖南省商务部杭州春节期间餐饮行业消费金额2068亿元616同比19年1311银联商务大数据河南部分地方餐饮美食街区和品牌店经营基本恢复到2019同期水平河南省商务厅图3北京部分商圈已恢复超疫前图4厦门部分商业体恢复超19年同期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16行业更新北京部分商圈2023春节前4日客流量恢复至去年的百分厦门部分商圈2023春节客流量恢复至去年的百分位位140250210120200159149100135134150120110801006050040200iOiMALL前3日中华城前2日数据来源北京日报国泰君安证券研究数据来源北京日报国泰君安证券研究2本地生活低线表现更好部分商圈恢复超预期21低线地铁客运量超疫前百货商超恢复更明显深圳成都长沙地铁客运量恢复至疫前二三线及以下城市受达峰影响较小恢复进度更快其中长沙和成都恢复至19年317和1128大城市合计恢复至19年81相对而言一线城市受达峰和返乡影响恢复更慢北京上海广州仅恢复至19年626772均不及21年恢复水平深圳虽恢复至19年104但也不及21年150的进度图5深圳成都长沙地铁客运量恢复至疫前各城市地铁客运量恢复至19年水平除夕至初五累计350317300250200175163150150112104999194979610089887878757581677266667164606259500北京上海广州深圳成都武汉南京长沙合计202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究烟火气逐渐回归本地商圈修复更超预期节日期间无论是线下客流还是消费金额都在快速回升接近去年农历同期水平城市烟火气明显回归春节期间北京市全市60个重点商圈客流量25311万人次恢复至去年同期的887上海节日期间监测全市36个商圈的线下客流总请务必阅读正文之后的免责条款部分5of16行业更新量达到2914万人次恢复至去年农历同期的914消费金额排名前三商圈分别为南京西路南京东路和陆家嘴春节人流回暖商贸零售成绩单亮眼春节期间受益于商圈人流回暖多地重点商贸企业零售额同比出现增长重庆主要商圈和重点商贸企业实现零售额15667亿元比去年同期增长13山东全省重点监测的500家商贸企业实现销售额461亿元较2022年春节同期基本持平成都市30家重点商贸零售企业客流量124651万人次同比增长566实现商品销售额1174亿元同比增长592图6春节商贸零售成绩单亮眼各省重点检测商贸企业春节销售额35029953002502001375150884100502492311746190数据来源美团国泰君安证券研究22黄金品类延续高景气快速恢复黄金珠宝春节销售表现亮眼黄金珠宝的进店客流在商圈业态中仅次于餐饮与游乐交互体验类消费优于商圈平均客流快速消费恢复根据阿里数据春节期间银泰百货K金首饰同比22年增长303京东兔年主题珠宝首饰销量同比增长超10倍黄金品类延续高景气相较钻石镶嵌品类修复节奏更快黄金品类维持高景气主要由于美国加息放缓金价持续稳步上行的预期22年由于疫情延后的对于婚庆三金五金的需求也有陆续的回补释放古法金硬金工艺创新后金镶钻金镶玉等品类推出从产品设计上也有更多符合年轻人审美的黄金产品转化为销售23年返乡率显著高于22年春节期间下沉市场珠宝门店增速优于高线城市门店据去哪儿网统计23年腊月十六至除夕的返乡期间机票预订量已恢复至疫情前2019年农历同期的657从数据看已逐步恢复到疫情前的70左右显著高于去年春节返乡潮带来下沉市场的消费力提升逢年过节买金习俗叠加春节金店的促销活动促成下沉市请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16行业更新场珠宝门店增速优于高线城市门店23餐饮明显回暖看好快速扩张期品牌和供应链春节餐饮消费明显反弹根据中国烹饪协会和各省市商务部统计随着疫情政策放开和假期催化2023年春节期间四川省餐饮消费水平已基本恢复到2019年疫情前同期湖南省2023年春节消费整体已恢复到9成左右杭州春节期间餐饮行业消费金额2068亿元616同比19年1311河南部分地方餐饮美食街区和品牌店经营基本恢复到2019同期水平海底捞从1月23日大年初二开始全国海底捞门店的客流大幅度增长在23日到27日的5天里共计接待顾客超650万人次比上周同期客流增长20新京报喜茶春节假期期间喜茶各地门店均出现了销量暴增的情况与节前相比喜茶众多门店销量增长超300部分门店增幅更是达到500喜茶官网美团外卖今年春节假期提供春节相关菜品的商家同比去年增长37春节相关菜品销量同比去年增长了7123春节假期前6天全国多人堂食套餐订单量同比去年增长53其中上海堂食消费最旺订单量同比去年增长240美团外卖随着同店和拓店节奏恢复业绩弹性大行业原本经营杠杆较高疫情下餐饮公司推进降本提效优化租金员工食材等成本疫情形势边际好转后有望带来更高的业绩弹性预计龙头公司2023年逐步走出疫情阴影恢复较快拓店节奏表1线下客流带动同店经营业绩修复九毛九海伦司海底捞呷哺呷哺奈雪的茶尝试在下沉市场要求呷哺新开门尽量签纯扣点租租金比疫情前约85折新模式合作方负店租售比不得超约希望租金成本担租金过10控制在15点以内2022年3月已上从管理层面优化线自动排班系统整体人员人员配2019年底太二单单店从13人下降收入端不断优化自动制茶机也于备岗位设置上更人员店36个人下降至至9人新模式和带动人员成本占Q3推广目标短加灵活人效相较27人左右合作商共担费用比下降中期将门店人力于疫情前提升20成本占比维持20以上以内推进自养鲈鱼广随着门店数量增在内蒙古收购一供应门店数量增多提州全国供应链中多供应链优势会精细化运营家提供羊肉粗加链升上游议价能力心在建扩大工的公司数据来源窄门餐眼公司官网国泰君安证券研究快速扩张期孵化新品牌和供应链升级为提振估值的关键因素快速扩张期快速拓店而同店不降为单品牌餐企最好的投资节点通常会有请务必阅读正文之后的免责条款部分7of16行业更新戴维斯双击行情多品牌战略下新品牌成功会带来业绩估值双升且在企业瓶颈期增强抗风险能力带来与相比于同行业公司显著的估值溢价强化后端供应链即使门店扩张不提速也可增强壁垒提升估值图7快速扩张期品牌和供应链数据来源国泰君安证券研究3出行链冬季旅游与核心景区数据亮眼31春节海南旅游持续火热各地冰雪游热度不减三亚客流量在报复性出行旺季催化下快速回暖除夕至初五6天累计测算三亚凤凰机场航班架次恢复至19年的107海口美兰机场航班架次恢复至19年的96海口美兰客流量恢复至19年的84春节假期海南省接待游客总人数63936万人次同比增长182实现旅游总收入9298亿元同比增长235春节海南离岛免税销售额达156亿元免税额同比21年50增长春节假期1月21日1月27日海口海关共监管离岛免税购物金额156亿元购物人数157万人次同比分别增长588和951与2021年同期相比分别增长515和649销售前三的商品品类分别为化妆品首饰手表海南春节假期前五天1月21日至25日全省12家离岛免税店总销售1685亿元比2022年春节前五天增长2003比2019年春节前五天增长325海口海口6家离岛免税店总销售47亿元比2022年春节前五请务必阅读正文之后的免责条款部分8of16行业更新天增长140比2019年春节前五天增长641三亚三亚4家离岛免税店总销售1158亿元比2019年春节前五天增长253图8三亚凤凰机场航班架次恢复至19年104图9海口美兰机场航班架次恢复至19年水平100三亚凤凰机场航班架次恢复至19年水平海口美兰机场航班架次恢复至19年水平120110113110110110112102108107107109100989810010010310496951001001019810198101919393999597908890909284828080788083767570707068606260595553505047404037303033除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕大年初一大年初四大年初一大年初五大年初二大年初五大年初三大年初二大年初五大年初三大年初三大年初一大年初四大年初二大年初三大年初五大年初二大年初三大年初四大年初一大年初三大年初四大年初一大年初二大年初四大年初五大年初一大年初三大年初四大年初一大年初二大年初四大年初五大年初一大年初二大年初四大年初五大年初二大年初三大年初五20202021202220232020202120222023数据来源三亚旅文国泰君安证券研究数据来源三亚旅文国泰君安证券研究图10海口美兰客流量恢复至19年93海口美兰客流量恢复至19年水平12010097939388808382777676807174666668676063555752514650404236312520240除夕除夕除夕除夕大年初六大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五大年初六大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五大年初六大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五大年初六2020202120222023海口美兰数据来源三亚旅文国泰君安证券研究冰雪旅游持续升温引领春节出游新风尚经过冬奥会的洗礼越来越多的游客去到滑雪场感受冰雪游的独特乐趣滑雪过年成为春节假期非常时尚的方式之一各地冰雪旅游持续升温据统计春节假期期间黑龙江雪乡景区共接待游客66万人次最高峰日接待游客14万人次32周边游保持高活跃度名胜古迹热度飙升周边游活跃度不减度假及亲子休闲景区表现突出作为告别就地过年的第一个春节假期团圆是这个假期的主旋律马蜂窝数据显请务必阅读正文之后的免责条款部分9of16行业更新示在老家的周边近郊和家人一起庆祝新年是不少返乡过年人群的首选周边游近郊游订单占比超过36家庭以及亲子出行的比例较去年同期也都出现了大幅提升假期前四天亲子游热度涨幅超过480自然和人文景观以及主题乐园都是亲子家庭的热门之选天目湖春节期间天目湖旅游度假区总接待人次4921万较2022年同期31较2019年同期41中青旅春节期间古北水镇接待游客657万人次与2022年基本持平恢复2019年的87乌镇接待游客2732万人次较2022年同比增长340恢复至2019年56上海海昌海洋公园春节期间旗舰项目上海公园最高单日入园人次达45万小长假前五天入园人次同比增长超120旗下全国奥特曼主题酒店和海昌海洋度假酒店双酒店均已满房状态名胜古迹备受喜爱部分景区恢复超19年同期黄山景区春节期间接待游客14万人175较2019年增长12门票收入2224万元169较2019年增长8峨眉山大年初五接待游客量同比2019年24当日门票预订人数达30000张接近上限张家界武陵源景区春节假期前6天入园人数229万人624同比2019年39春节旅行订单迎三年巅峰OTA订单量均反超2019年同程旅行数据显示2023年春节假期同程旅行平台国内机票预订量较2019年同期增长129汽车票预订量较2019年同期增长230火车票预订量较2019年同期增长18携程发布的报告显示携程平台上春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰旅游订单整体较虎年春节增长4倍图11黄山景区春节期间游客量恢复至19年112图12宏村春节期间游客量恢复至19年124黄山景区接待游客恢复至19年水平宏村景区游客数恢复至19年水平1401601201401415411211811210010512010395801009706806065604047284038312020150400大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五除夕大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五20212023202120222023数据来源黄山景区官网国泰君安证券研究数据来源宏村景区官网国泰君安证券研究图13西递景区春节期间客流量恢复至19年119图14宋城千古情春节接待游客量恢复至19年90请务必阅读正文之后的免责条款部分10of16行业更新西递景区游客量恢复至19年水平宋城演艺场次数量场80257067726020534150154030299410202056155451048000除夕大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五202120222023数据来源西递景区官网国泰君安证券研究数据来源宋城演艺微信公众号国泰君安证券研究33量价恢复差距缩小酒店提价支撑乐观预期量价恢复差距缩小提价限制因素进一步削弱2020年疫情以来一直客流恢复进度领先收入背后体现1周边游提升对旅游收入的结构性影响2消费能力受损导致场景开放下交通酒店提价乏力春节恢复进度差异的明显缩小也体现了上述两个明显因素的改善长途出行占比结构性提振住宿交通的提价弹性春节期间锦江RevPAR恢复至19年99其中ADR恢复至19年113OCC恢复至19年88携程春节酒店预定量以及酒店价格已经超过2019年水平飞猪预定量超过19年水平春节期间民宿预订PMS全国数据1RevPAR已经几乎超过2019年水平最高峰300-320区间2代表需求的出租率从12月1日的20快速提升到春节期间的703ADR12月平均在150-200区间春节期间为400-450元超过2019年春节酒店大幅涨价验证了服务业的提价弹性住宿酒店没有库存所以收入最大化依赖收入管理行业固定成本高边际成本低提价都是利润所以提价的弹性决定了利润弹性春节数据对此前酒店提价能力和业绩弹性预期构成了支撑并对清明五一以及暑期十一重要窗1158332口的恢复预期有明显提振缓解短期消费能力受损对补偿式出游冲击的担忧供给连续两年大幅出清连锁化率和集中度跃迁提升中国酒店业经历了2020及2021年连续两年的大幅出清酒店业房间数分别出清13和121民宿出清更剧烈20年-3221年-124连锁化率客房口径在过去两年内跃迁式提升近10pctCR3品牌集中度提升至48CR5提升至59上述数据背后竞争格局改善的一个显著特征是本轮疫情期间相对稳定的平均房价与2012年周期向下阶段的竞争性降价形成鲜明对比请务必阅读正文之后的免责条款部分11of16行业更新此外酒店行业发展与地产周期和REITs发展相关性高中国处于地产下行REITs加速阶段物业集中度提升将驱动连锁化率和高端产品结构突破图15供给连续两年大幅出清图16连锁化率跃迁提升中国酒店业住宿设施数量万家中国酒店连锁化率4060344338353175030270279252402535020168303061401382571510920101050020172018201920202021201920202021其中酒店业设施其中其他设施一线整体连锁化率副省级及省会其他城市数据来源中国饭店业协会国泰君安证券研究数据来源中国饭店业协会国泰君安证券研究4投资建议投资方向一春节显著复苏从选板块到选个股成长性好个股逻辑明确的标的免税利润率趋于稳定增量项目支撑市值空间酒店历次危机和疫情后开启资产整合周期行业供需改善叠加资产整合加速行业将非线性发展推荐锦江酒店华住集团-S君亭酒店首旅酒店金陵饭店餐饮防疫措施优化利好线下生活秩序恢复板块基本面修复弹性较大推荐广州酒家海伦司九毛九同庆楼呷哺呷哺股价处在相对底部有望补涨的标的黄金珠宝中推荐周大福潮宏基周大生迪阿股份中国黄金OTA中的同程旅行景区与旅行社推荐中青旅天目湖宋城演艺会展推荐兰生股份等投资方向二政策支持产业免税行业市内店国人购物政策出台在即海南2025年封关风险下降推荐中国中免王府井平台经济政策从打压转向支持出海空间巨大推荐阿里巴巴拼多多美团-W京东教育信息化经费支持提升订单与业绩持续释放推荐正元智慧国新文化保就业人服处于渗透率提升红利期业绩需待经济回暖推荐北京城乡科锐国际近视防控政策对近视防控的支持力度显著增强全产业受益推荐标的博士眼镜等请务必阅读正文之后的免责条款部分12of16行业更新母婴政策鼓励生育行业有望迎来整合龙头拓展生态推荐孩子王受益标的爱婴室投资方向三理性消费趋势国内供应链崛起理性消费推荐名创优品洪九果品表2国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测截止2023年1月20日归母净利润亿元PE估值水平市值投资标的名称股票代码收盘价2021A2022E2023E2021A2022E2023E亿元评级中国中免601888SH230504769965478591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