文化旅游投资类基础设施投融资企业（以下简称“文旅类城投”）是主要承担文旅产业及相关配套基础设施的开发建设、文旅项目运营的城投公司，在城投体系中较为小众。从业务属性上讲，文旅类城投可主要分为经营型和开发型两大类。优质景区资源的分布不均使得当前文旅类城投更多地集中在华东区域，城投类型仍以开发型为主。
　　有别于其他类型的城投公司，文旅类城投需重点关注受行业及疫情政策影响较大，资源禀赋差异明显，资金平衡难度大、面临较大的投资压力，以及政府紧密度及支持程度不同几大特征。因文旅项目的效益高度依赖于当地资源禀赋，且往往呈现周期长、回报慢的特点，文旅类城投建设运营所需资金仍靠外部融资解决，未来面临的投融资压力依然较大。
　　财务及债券市场表现方面，市场上文旅类城投主体资质较为一般，盈利情况偏弱，利润高度依赖于政府补助；财务杠杆整体处于较高水平，且2022年以来更有走高趋势，多数公司仍面临一定的短期债务压力。同时，近年来文旅类城投的债券净融资呈缩减态势，债券发行成本区域分化明显。
　　文旅行业对外部环境敏感度较高，2022年以来，受国内主要城市及部分旅游目的地城市疫情影响，国内文旅行业仍处于低位发展阶段。随着防疫政策的不断优化和调整，2023年我国文旅行业有望迎来恢复性增长，文旅类城投所处的外部环境有望改善，相关政策的出台亦将在一定程度上缓释文旅类城投的融资压力。但文旅类城投当前仍面临着不容小觑的短期债务压力，在财政紧平衡以及防风险的趋势下，未来再融资环境变化带来的影响值得关注。
　　

研究报告全文：wwwccxicomcn中诚信国际特别评论基础设施投融资行业2023年3月文旅类城投面临的外部环境预计改善信用分化及再融资环境变化带来的影响仍值得关注目录文旅类城投系城投体系中较为小众的一类主体受所处行业及项目要点1特性等因素影响文旅类城投具备其特有关注点目前市场中的文主要关注因素2旅类城投资质较为一般且区域分化明显近年来债券净融资亦有缩结论10减趋势财务杠杆及偿债压力不容小觑疫情政策调整后文旅行业有望迎来恢复性增长叠加政策支持文旅类城投的投融资压力有望缓释但未来再融资环境变化带来的影响仍值得关注联络人要点作者文化旅游投资类基础设施投融资企业以下简称文旅类城政府公共评级部张蕾027-87339928投是主要承担文旅产业及相关配套基础设施的开发建设lzhang02ccxicomcn文旅项目运营的城投公司在城投体系中较为小众从业务属彭时俊027-87339928性上讲文旅类城投可主要分为经营型和开发型两大类优质shjpengccxicomcn景区资源的分布不均使得当前文旅类城投更多地集中在华东区域城投类型仍以开发型为主有别于其他类型的城投公司文旅类城投需重点关注受行业及参考内容中诚信国际债券市场行业分类疫情政策影响较大资源禀赋差异明显资金平衡难度大面标准2022版阅读全文临较大的投资压力以及政府紧密度及支持程度不同几大特征因文旅项目的效益高度依赖于当地资源禀赋且往往呈现周期长回报慢的特点文旅类城投建设运营所需资金仍靠外部融资解决未来面临的投融资压力依然较大财务及债券市场表现方面市场上文旅类城投主体资质较为一般盈利情况偏弱利润高度依赖于政府补助财务杠杆整体处于较高水平且2022年以来更有走高趋势多数公司仍面临一定的短期债务压力同时近年来文旅类城投的债券净融资呈缩减态势债券发行成本区域分化明显文旅行业对外部环境敏感度较高2022年以来受国内主要城市及部分旅游目的地城市疫情影响国内文旅行业仍处于低位发展阶段随着防疫政策的不断优化和调整2023年我国文旅行业有望迎来恢复性增长文旅类城投所处的外部环境有望改善相关政策的出台亦将在一定程度上缓释文旅类城投的融资压力但文旅类城投当前仍面临着不容小觑的短期债务压力在财政紧平衡以及防风险的趋势下未来再融资环境变化带来的影响值得关注1基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论主要关注因素一文旅类城投是主要承担文旅产业及相关配套基础设施的开发建设文旅项目运营的城投公司在城投体系中较为小众可主要分为经营型和开发型两类我国优质景区资源及文旅类城投更多地集中在华东区域城投类型仍以开发型为主文化旅游投资类基础设施投融资企业以下简称文旅类城投是主要承担文旅产业及相关配套基础设施的开发建设文旅项目运营的城投公司从业务属性上讲文旅类城投可主要分为两大类一类是经营型具体指公司主要从事旅游经营业务营业收入大部分来自于门票等旅游资源衍生业务收入例如酒店及餐饮旅行社文化演出及影视等该类公司通常拥有较为成熟或丰富的旅游资源且经营所得对上述资源较为依赖同时该类公司往往也会承担部分公益性项目以体现其政府性职能另一类是开发型具体指在当地旅游资源尚未开发成熟的情况下公司主要从事旅游景区及相关配套设施的开发建设经营类收入占比不高营业收入主要来自景区配套的基建土地整理等相关业务此外有部分城投公司虽称作文旅投但实际亦大量从事区域内道路管网等基础设施建设公交及供水供热等城市运营类房地产开发及工程建设或贸易类业务文旅类业务多作为辅业且占比不高该类公司通常更适合细分为综合城市基建或片区开发等类型的城投公司而并非文旅类城投截至2022年末有存续债券且符合中诚信国际债券市场行业分类标准2022版中基础设施投融资行业下文化旅游投资类的公司共70家数量较少1从区域分布上看江苏省拥有19家占比最高达27浙江四川紧随其后湖南山东陕西等省份间分布则较为均衡根据有公开披露具体业务经营信息的主体来看上述文旅类城投中拥有5A级景点的主体数量有24家含有4A级景点的有26家多数企业具有一定的景区资源优势但截至2022年末我国共有318家5A级景区部分景区资源仍掌握在政府行政单位或综合性国企等单位名下同时上述景区集中在以江苏和浙江为代表的华东以河南和湖北为代表的华中及以四川和重庆为代表的西南等地资源分布不均此外从上述文旅类城投各业务板块收入构成上看贸易收入占比最高其次为代建土整类再次是旅游景区及其衍生业务经营类可见景区资源带来的收入较为有限且开发型文旅投仍占多数图1文旅类城投地区分布情况1部分综合性基投公司涉及旅游类业务本文未将其纳入统计2基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理表1部分文旅类城投下属景区资源情况省份地级市文旅类城投名称景区景区级别常州市龙城产业投资控股集团有限公司中华恐龙园5A常州市江苏武进太湖湾旅游发展有限公司环球动漫嬉戏谷4A南京市南京旅游集团有限责任公司钟山风景区幕燕滨江风貌区5A3A南京市南京牛首山文化旅游集团有限公司牛首山4A南京市南京栖霞山旅游发展有限公司栖霞山5A南京市南京高淳文化旅游投资有限公司高淳老街桠溪国际慢城游子山4A苏州市苏州文化旅游发展集团有限公司环古城河水上观光-苏州市苏州风景园林投资发展集团有限公司石湖景区虎丘湿地公园4A江苏省苏州市苏州市吴中文化旅游发展集团有限公司太湖旅游区5A苏州市苏州阳澄湖生态休闲旅游有限公司阳澄湖度假区美人腿岛与莲花岛景区-泰州市泰州凤城河建设发展有限公司凤城河风景区4A鼋头渚风景区惠山古镇景区锡惠景无锡市无锡市文化旅游发展集团有限公司5A5A4A区扬州市扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司蜀冈-瘦西湖风景名胜区5A镇江市镇江文化旅游产业集团有限责任公司镇江三山景区5A镇江市镇江市风景旅游发展有限责任公司南山风景区4A杭州市杭州临平旅游开发有限公司超山风景区4A湖州市浙江长兴环太湖经济投资开发有限公司太湖图影湿地文化园4A下渚湖国家湿地公园莫干山国际旅游湖州市德清县文化旅游发展集团有限公司4A浙江省度假区嘉兴市海盐县南北湖旅游投资集团有限公司南北湖风景区4A绍兴市绍兴市文化旅游集团有限公司鲁迅故里沈园5A舟山市浙江舟山旅游集团有限公司普陀山朱家尖景区5A4A巴中市巴中市文化旅游发展集团有限公司光雾山景区5A四川省成都市成都文化旅游发展集团有限责任公司西岭雪山景区宽窄巷子景区4A2A成都市邛崃市天际山水文化旅游投资集团有限公司平乐古镇天台山旅游景区4A-重庆南州旅游开发建设投资集团有限公司古剑山4A-重庆市四面山旅游投资有限公司四面山5A重庆-重庆大足石刻旅游集团有限公司大足石刻5A-重庆市长寿生态旅业开发集团有限公司长寿湖风景区4A渭南市陕西华山旅游集团有限公司华山5A西安市西安曲江文化控股有限公司大唐芙蓉园大明宫遗址园5A陕西省西安市西安曲江文化产业投资集团有限公司大唐芙蓉园5A西安市西安曲江大明宫投资集团有限公司大明宫遗址区5A常德市常德市文化旅游投资开发集团有限公司常德市桃花源景区5A湖南省张家界市张家界天门旅游经济投资有限责任公司张家界天门山国家森林公园5A长沙市宁乡市文化旅游投资有限公司炭河公园-长阳清江画廊屈原故里恩施大峡谷武汉市湖北文化旅游集团有限公司5A古隆中景区湖北省武汉市武汉旅游体育集团有限公司东湖生态旅游风景区5A宜昌市宜昌交通旅游产业发展集团有限公司九凤谷西陵峡风景区4A石家庄市河北旅游投资集团股份有限公司翠云山国际旅游度假区3A河北省唐山市唐山金融控股集团股份有限公司唐山国际旅游岛4A唐山市唐山市文化旅游投资集团有限公司唐山南湖旅游景区4A3基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论六盘水市六盘水市旅游文化投资有限责任公司六枝龙井生态温泉度假区4A贵州省黔东南州凯里市文化旅游产业投资发展股份有限公司苗侗风情园3A抚州市抚州市城市文化旅游服务发展集团有限公司三翁花园4A江西省鹰潭市鹰潭市文化旅游投资发展集团有限公司龙虎山景区5A青岛市青岛少海发展集团有限公司大沽河旅游度假区4A山东省潍坊市潍坊市文化旅游发展集团有限公司白浪河湿地公园4A福建省泉州市泉州文化旅游发展集团有限公司清源山5A昆明滇池国家旅游度假区国有资产投资经营管理集团有云南省昆明市云南民族村4A限责任公司河南省开封市开封市文化旅游投资集团有限公司龙亭公园铁塔公园4A吉林省-吉林省长白山开发建设集团有限责任公司长白山景区5A山西省太原市山西省文化旅游投资控股集团有限公司乔家大院4A上海野生动物园上海-上海申迪集团有限公司上海国际旅游度假区上海野生动物园为5A级旅游景区注上表仅列示部分公开披露相关资料的文旅类城投资料来源公开资料中诚信国际整理二受所处行业及投资项目特性等因素影响文旅类城投具备其有别于其他类型城投公司的独特关注点由于文旅项目的效益高度依赖于当地资源禀赋且往往呈现周期长回报慢的特点文旅类城投建设运营所需资金仍靠外部融资解决未来面临的投融资压力依然较大因细分行业及投资项目等不同文旅类城投与城市综合开发建设等其他类型的城投存在差异文旅类城投需重点关注以下几个特征第一受行业及疫情政策影响较大文旅类城投兼具城投及文旅两类行业特征文旅行业当前主要采取政府部门监管和行业自律组织相结合的监管模式政府部门主要包括文旅部和各地文旅厅局负责起草全国性或地方性文旅政策法规统筹全国或地方性文旅事业发展此外文物园林水利等管理部门也会对旅游景区内对应的板块开展监督管理工作行业自律组织主要是指全国和各地旅游业协会具体负责对全国或地区旅游发展战略提出建议维护全国和地方旅游市场秩序等近年来颁布了多项旅游业政策无论是从促进旅游投资和消费等方面还是从完善国有景区门票价格等方面政策文件决定了文旅行业的发展方向和边界同时新冠疫情打破了我国文旅行业的平稳发展态势行业基本面自2020年起受损国内旅游总人次及收入与新冠疫情严重度高度负相关新冠疫情对文旅业的冲击十分明显2023年疫情防控政策调整以来根据文化和旅游部数据中心测算春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731整体来看2023年随着全国各省市逐步度过疫情快速蔓延期文旅市场有望迎来恢复性增长行业总体信用质量较负面状态有所改善4基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论图2近年来国内旅游人数及增长情况图3近年来国内旅游收入及增长情况数据来源文化和旅游部中诚信国际整理数据来源文化和旅游部中诚信国际整理在过去几年间疫情持续反复的情况下许多城投公司出现经营困难叠加城投监管政策的趋严城投公司的融资压力和债务风险明显加大同时文旅项目周期长受疫情冲击明显等特质使得部分公司采取出售文旅资产的方式减压比如2019年以来云南城投多次挂牌转让名下文旅类项目2022年11月济南城投将名下的济南立园文旅产业发展有限公司100国有股权及债权在山东产权交易中心挂牌地产类企业对文旅资产的抛售则更甚与上述综合类企业不同的是文旅类城投承担了地方政府赋予其的专营性职能景区等文旅资源是其核心资产采取变卖资产来补充流动性的方式较为少见在资金处于紧平衡状态时更多地选择放缓或暂停项目投资加大融资力度寻求多渠道融资或者求助于政府以加快前期沉淀资金的回收等方式第二资源禀赋差异明显文旅资源分布和交通便利性是影响文旅类城投业务开展的重要因素其中景区的分布具有地域及层级差异性如前所述筛选出的文旅类城投样本中约56的文旅类城投位于华东区域其中江苏省和浙江省合计28家这与当地丰富的旅游资源密不可分而对于我国318家5A级景区华东地区亦为分布最多的区域其中江苏省25家和浙江省19家排名前二新疆17家四川省16家河南省15家和广东省15家分别位列三至六位另外部分地区拥有独特的演艺IP等文旅资源品牌效应明显对自然资源的依赖度较小文旅资源较为丰富的地区的文旅类城投发展更有先天优势而文旅资源禀赋不足的地区的文旅类城投更依赖政府的政策导向和规划安排同时一般而言省级等高层级文旅类城投往往拥有数量更多种类更丰富的核心旅游资源而更多的市州及区县级文旅类城投则主要依托非核心相对单一化的旅游资源以及人为打造的文旅景观进行开发和运营此外交通便利性也是影响文旅类城投业务发展的重要因素这与当地的高速公路高铁机场等交通基础设施的完备性密切相关而该类设施的健全度则更多地依赖于区域经济和财政实力禀赋区域经济和财政实力强交通发达的地区可以为文旅类城投的运营提供更好的外部环境第三资金平衡难度大面临较大的投资压力对于开发型的文旅类城投来说景区开发建设通常涉及较大规模的土地开发整理旅游基础设施建设旅游设施项目建设及环境整治和维护等投资规模较大而景区开发建设及后期项目收益易受区域整体规划建设进度运营情况等因素的影响项目建设周期和资金回笼期均较长对于经营型的文旅类城投来说旅游项目的运营收益受到景区区位客流量门票价格周边交通宣传效果等多种因素的影响其中票务收入是景区运营收益的主要组成部分但新冠疫情发生以来为了刺激消费促进旅游业发展恢复经济全国各地不断加大景区免费开放和门票优惠的力度文旅类城5基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论投的经营效益进一步被压缩资金平衡难度加大根据统计的部分文旅类城投待投资项目规模来看西安曲江文化控股有限公司绍兴市文化旅游集团有限公司等公司的待投资规模均较高投资压力较大有些文旅类城投待投资规模的绝对值虽不高但占总资产的比重较大该类公司亦面临着较大的投资压力另外除单纯的景区及配套设施投资外部分公司还进行酒店文旅地产等复合型投资投资压力更甚随着疫情防控政策的调整各地亦及时出台新的文旅投资规划来推动产业和经济复苏例如福建省2023年已启动建设和续建的重点文旅类项目177个总投资23879亿元浙江省2023年政府工作报告中指出要加快推进文旅深度融合完成文旅项目年度投资3000亿元以上培育30家千万级核心大景区新增10个示范景区镇50个金3A景区村文旅类城投未来仍面临较大的投资压力表2部分文旅类城投企业在文旅板块的总投资和待投资情况亿元在建文旅项目规模在建文旅配套项目规模待投资总额城投公司省份地级市时间节点总投资已投资待投资总投资已投资待投资总资产绍兴市文化旅游集团有限公司浙江省绍兴市1460462858319---402820226苏州风景园林投资发展集团有限公司江苏省苏州市19736127606976---380520223开封市文化旅游投资集团有限公司河南省开封市772029044816676050401720266920223重庆南州旅游开发建设投资集团有限公司重庆重庆125437587933232415908145720223西安曲江文化控股有限公司陕西省西安市18141651911622340491925114798144920223成都文化旅游发展集团有限责任公司四川省成都市50972312278569606491469113220223湖北文化旅游集团有限公司湖北省武汉市10704592347811217192522919118420223无锡市文化旅游发展集团有限公司江苏省无锡市---90013676489120223龙城产业投资控股集团有限公司江苏省常州市20244951529---64720223扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司江苏省扬州市---34352235120038320223资料来源公开资料中诚信国际整理第四政府紧密度及支持程度不同根据政府赋予企业的职能定位以及自身的业务开展模式文旅类企业部分被划分至地方城投体系部分被划分为产业体系在地方城投体系中文旅类城投的职能定位与同区域内重要的片区开发综合城市基建轨道交通建设保障房建设等城投企业亦存在一定差异在城投体系中属于较为小众的类别上述差异决定了当地政府在城投体系中的资源分配及提供支持的意愿及强度而且通常来说当地方城投体系出现重组整合动作时文旅类城投大多系被整合主体三文旅类城投主体资质较为一般盈利情况偏弱利润高度依赖于政府补助财务杠杆整体处于较高水平且2022年以来更有走高趋势货币资金对短期债务的覆盖能力有所提升但多数公司仍面临一定的短期债务压力近三年文旅类城投的债券净融资呈缩减态势2022年四季度已为净流出同时债券发行成本区域分化明显从筛选的70家文旅类城投样本来看2主体信用资质方面AA级主体占比最高达6471其次为AA级主体占比为2941同时城投的行政级别以市级和区县级为主占比分别为4286和4143其次为园区级和省级平台整体来看文旅类城投在行政级别的分布上较为均衡但主体资质偏向一般2其中部分为私募债发行主体未公开披露业务或财务资料在相关统计中予以剔除6基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论图4文旅类城投主体级别分布图5文旅类城投行政级别分布数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理由于当前文旅类城投仍以开发型为主营收主要来源于基础设施等代建收入其次是贸易旅游景区运营等经营类收入上述业务开展带来的收益较为有限因此样本统计显示毛利率在20以下的企业占比约65表现出的盈利情况整体偏弱利润总额对政府补贴的依赖度较高其他收益营业外收入利润总额在100以上的企业占比约40图6文旅类城投盈利情况2021年图7文旅类城投利润对政府补贴的依赖程度2021年数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理文旅类城投资质偏弱投资压力较大导致其整体负债率较高和偿债压力较大的特征从财务杠杆水平来看截至2022年9月末文旅类城投的资产负债率中位数为6083较2021年末的5848有所上升大多数主体资产负债率仍位于5070之间个别主体突破80整体财务杠杆水平偏高从短债压力来看截至2022年9月末文旅类城投的货币资金短期债务的中位数为055与2021年末情况基本持平除无锡市文化旅游发展集团有限公司3较为特殊外70左右的企业货币资金无法有效覆盖短期债务较2021年末略有减少但整体来看大多数文旅类城投仍面临一定短期债务压力3截至2022年9月末无锡市文化旅游发展集团有限公司短期债务合计8454万元货币资金1121亿元货币资金短期债务指标表现异常在图中予以剔除7基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论图8文旅类城投财务杠杆及短期债务压力情况2021年末图9文旅类城投财务杠杆及短期债务压力情况2022年9月末数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理债券发行方面2021年文旅类城投发行债券总额较上年增长约142022年则较上年略有回落同时近三年文旅类城投的债券净融资规模逐年下降其中2022年四季度净融资额转负融资难度及融资压力明显加大从债券发行成本表现来看近三年文旅类城投整体的发行利率及利差虽有波动但总体较为平稳差异更多地体现在区域间的分化就2022年发行情况而言发行成本偏高的区域集中在湖南重庆云南河南和陕西等省份而低成本的区域集中在上海福建湖北江苏和浙江等地区受制于文旅类城投数量及发行规模偏小部分省份中少数企业发行成本过高对综合成本的影响偏大图10文旅类城投20202022年债券发行及净融资情况图11文旅类城投20202022年债券发行成本走势数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理8基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论图122022年全国各省市文旅类城投债券发行利率及利差情况数据来源choice及中诚信国际区域风险数据库中诚信国际整理四2023年我国旅游行业有望迎来恢复性增长文旅类城投所处的外部环境有望逐步改善同时相关政策的出台亦将在一定程度上缓释文旅类城投的融资压力但弱资质的文旅类城投本身抗风险能力不足未来再融资环境变化带来的影响仍值得关注文旅行业对外部环境敏感度较高2022年以来受国内主要城市及部分旅游目的地城市疫情影响国内文旅行业仍处于低位发展阶段随着防疫政策的不断优化和调整居民消费能力和消费意愿的不断提升国内文旅行业有望逐步恢复正常虽在短期内难以迎来行业的全面复苏但文旅类城投所处的外部环境有望逐步得到改善同时2023年1月5日召开的2023年全国文化和旅游厅局长会议明确提出2023年要更好统筹疫情防控和行业恢复发展精准做好行业疫情防控工作适时推出新的助企纾困行业振兴消费促进等举措提升行业信心激发市场活力奠定了文旅行业快速恢复的基调2022年以来城投监管政策继续延续了开前门堵后门的政策导向围绕稳增长防风险促改革的基调并未改变城投融资仍持续收紧针对文旅行业2022年以来中央和各地政府出台了一系列政策来支持其良性发展从政策内容看集中体现在缓解企业融资困难和盘活资产方面其中融资利好政策具体包括专项债增加银行信贷供给接续贷款延期和推动融资成本稳中有降等支持力度相对较大其中专项债方面2020年2022年投向文化旅游行业的专项债资金合计202315亿元资金规模及占比均呈逐年递增趋势支持及倾斜力度加大盘活资产方面2022年5月国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见提出旅游行业是盘活存量资产的重点领域具体资产盘活方式包括发展基础设施领域不动产投资信托基金REITs推进政府和社会资本合作PPP兼并重组等推动闲置低效资产改造与转型2022年以来重庆无锡黄山等地已有多家企业开始筹备文旅REITs项目但同时因文旅类城投弱资质的企业占比较高该类企业本身抗风险能力相对较弱其作为基础设施投融资公司存在着外部环境处于修复期及城投监管政策偏紧的压力未来仍可能出现盈利情况不佳投融资压力缓释不足的问题此外文旅类城投当前仍面临着不容小觑的短期债务压力在财政紧平衡以及防风险的9基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论趋势下未来再融资环境变化带来的影响值得关注表32022年以来中央和地方政府发布的支持文化和旅游业发展的相关政策层面文件名称时间相关内容财政部要通过现有资金渠道支持加强旅游公共服务设施建设旅游公益宣传推广等工作将符合条件的旅游基础设施建设项目纳入地方政府债券支持范围推进旅游领域政府和社会资本合作国家十四五旅游业发展规划20211222金融管理部门要积极支持符合条件的旅游企业上市融资再融资和并购重组拓展企业融资渠道支持符合条件的旅游企业通过发行公司信用类债券等方式进行融资创新贷款担保方式开发适合旅游业特点的金融产品主动对接金融管理部门积极争取将旅游业列为当地金融优先支持关于促进服务业领域困难行业恢复发展的2022218行业鼓励银行业金融机构合理增加旅游业有效信贷供给丰富金若干政策融支持手段持续推进金融服务创新聚焦盘活存量资产重点领域包括交通旅游等推动基础设施领域不动产投资信托基金REITs健康发展规范有序推进政府和社国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩2022519会资本合作PPP支持银行信托保险金融资产管理股权国家层面大有效投资的意见投资基金等机构充分发挥各自优势按照市场化原则积极参与盘活存量资产发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用推动文化和旅游企业综合融资成本稳中有降运用再贷款再贴现等货币政策工具引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务银行关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的2022721业金融机构要结合自身功能定位按照市场化原则通过新发放贷通知款展期或续贷等方式积极支持文化和旅游企业抵御疫情影响不得盲目限贷抽贷断贷鼓励各级文化和旅游行政部门加大对受疫情影响的企业提供贴息支持用好地方政府专项债券促进文化旅游重大项目实施推广文化和旅游领域政府和社会资本合作模式鼓励社会资本设立有关基金十四五文化发展规划2022816省属重点文化企业经省级政府批准2023年年底前可免缴国有资本收益加大再贷款再贴现普惠小微贷款等政策工具运用力度接续贷云南省关于文旅行业的纾困帮扶措施2022129款延期支持降低综合融资成本加大贷款贴息力度加强银企合作建立健全重点文化和旅游企业项目融资需求库引浙江省关于促进服务业领域困难行业恢复导金融机构对符合条件的文化和旅游市场主体加大信贷投入适当2022331发展的政策意见提高贷款额度鼓励银行业金融机构合理增加旅游业有效信贷供给引导金融机构合理降低新发放贷款利率适当延长信贷还款周期进一步建立健全旅游企业项目融资需求库引导金融机构合理降低新发放贷款利率市中小微企业政府性融资担保基金按05收取担关于促进上海旅游行业恢复和高质量发展2022531保费对政策性的创业担保项目免收担保费进一步发挥上海市旅的若干措施游发展专项资金的引导作用2022年继续对旅行社A级旅游景区等旅游企业实施贷款贴息政策灵活运用展期调整还款计划无还本续贷等方式支持受困企业湖北省文化旅游行业金融助企纾困专项行创新文化和旅游金融产品推动企业综合融资成本保持稳中有降省市层面202266动方案针对主管部门确定的重点支持企业名录单列10亿元再贷款再贴现额度高效落实普惠小微贷款支持工具用好单列的50亿元再贷款专项关于开展百亿惠千企金融支持文化和旅用于引导银行业金融机构加大对全省文旅企业和文旅项目的金融支2022617游产业发展专项行动的通知山东省持对于受疫情影响严重的文化旅游等困难行业2022年底到期的普惠型小微企业贷款应根据实际情况给予倾斜并适当放宽延期建立服务对象企业池采用名单制动态管理文旅专项贷款资金必须用于正常生产经营周转不得用于金融投资理财转贷他人等套利活动或个人消费以及投资国家政策禁止或限制的项目文旅福建省文旅专项贷实施暂行办法202286专项贷单户企业经营流动性融资贷款的规模原则上控制在1000万元以内实行优惠贷款利率金融机构放的文旅专项贷情况将纳入人民银行金融支持中小微企业考核评估范围关于促进文化和旅游业恢复发展的若干措20228102022年北京文旅投融资板块将面向社会资本金融资本集中推10基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论施北京市出一批重点文旅项目无偿提供投融资咨询和线上推介服务进一步降低文旅企业的投融资交易成本为文旅企业恢复发展提前进行项目储备利用京郊旅游融资担保服务体系对中小微旅游企业户采取积极稳妥的担保策略协调合作银行对困难旅游企业不抽贷不断贷不压贷积极做好续贷服务鼓励各区为获得旅游融资担保的项目提供担保费补贴和贴息支持注出台时间为2022年1月20日资料来源中央及地方政府网站中诚信国际整理结论作为主要承担文旅产业及相关配套基础设施的开发建设文旅项目运营的城投公司文旅类城投在当前城投体系中仍较为小众因景区资源分布差异现有的文旅类城投更多地集中在华东区域且仍以开发型为主有别于其他类型的城投公司文旅类城投表现出以下几项特征1受行业和疫情政策影响较大2资源禀赋差异明显3资金平衡难度大面临较大的投资压力4政府紧密度及支持程度不同就财务及市场表现而言文旅类城投的资质整体一般且盈利情况偏弱财务杠杆整体处于较高水平自2022年以来更有走高趋势同时多数文旅类城投面临一定的短期偿债压力文旅类城投近三年在债券发行端表现一般净融资有下降态势且区域分化明显整体来看文旅类城投的发展仍面临诸多挑战但随着2023年以来防疫政策的优化调整文旅类城投所处的外部环境有望逐步改善配套融资政策的出台也将在一定程度上缓释文旅类城投的融资压力但未来再融资环境变化带来的影响仍值得关注11基础设施投融资行业特别评论中诚信国际特别评论中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任作者部门职称张蕾政府公共评级一部高级分析师彭时俊政府公共评级一部助理分析师中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCOLTD地址北京市东城区南竹杆胡同2号ADDBuilding5GalaxySOHONo2NanzhuganLane银河SOHO5号楼ChaoyangmenneiAvenueDonchengDistrictBeijingPRC100010邮编100010TEL8601066428877电话8601066428877FAX8601066426100传真8601066426100SITEhttpwwwccxicomcn网址httpwwwccxicomcn12基础设施投融资行业特别评论