事项：
　　1）3月16日下午2点，百度于北京总部召开新闻发布会，主题围绕新一代大语言模型、生成式AI产品文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏出席及百度首席技术官王海峰出席，并展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力。
　　2）3月15日凌晨1点，OpenAI发布了期待已久的GPT-4。GPT-4相比以往版本的最大变化是跨模态、长内容的解决能力，同时GPT-4具有更广泛的通识知识和问题解决能力，可以更有效的解决难题。
　　国信传媒观点：1）GPT-4主要亮点在多模态和长内容解决能力，文心一言国产大模型终于问世，二者背后本质是生成式AI的确定性产业趋势，技术底座夯实之下，应用场景将迎来实质性变革；2）多家A股传媒上市公司宣布接入百度文心一言，具体来看，有望在虚拟人、文本生产、虚拟空间、交互对话、内容宣发、数字营销等场景开展探索布局；3）从单一模态到多模态，GPT-4有望真正带来内容端、平台端的重估。微软GTP4、谷歌PaLM-E类跨模态模型可以处理更复杂的任务，使得通用大模型逐渐成为可能。除此以外，我们看到了预训练大模型成本可控及轻量化运行的趋势，这使得“通用大模型”+“垂直小模型”有望落地至具体场景，基于此诞生的类“内容大脑”的操作系统，让AI时代的新物种成为可能。
　　从生产力到商业化应用，基于科技及产业视角聚焦传媒互联网关键环节核心标的，建议关注：1）数据要素及IP角度推荐中文在线（文学IP及内容数据与平台）、掌阅科技（文学IP及内容数据与平台）、视觉中国（图片素材）、中国科传（科技文献资源）、浙数文化（数据要素及交易平台、云计算服务等）、人民网（数据确权及内容审核）、新华网（数据确权及AIGC算法平台）等标的；2）场景落地关注文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，推荐汤姆猫（人机对话游戏场景落地）、昆仑万维（算法工具、AIGC在浏览器、游戏、社交等场景落地）、蓝色光标（数字人&营销服务）、天娱数科（ChatGPT+数字人）、三人行（营销场景）、哔哩哔哩（UGC、PUGC内容平台）、芒果超媒（在线视频）、恺英网络（游戏开发及NPC对话等场景）、宝通科技（VR/AR场景）等标的。
　　风险提示：国内内容监管问题无法接入ChatGPT；应用场景产品落地不及预期；预训练大模型成本高昂，企业需求端尚不明晰；国产大模型效果低于预期。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月17日AIGC行业快评超配GPT-4文心一言陆续发布场景落地逐步成为AIGC产业核心行业研究行业快评传媒投资评级超配维持评级证券分析师夏妍021-60933162xiayan2guosencomcn执证编码S0980520030003证券分析师张衡021-60875160zhangheng2guosencomcn执证编码S0980517060002事项13月16日下午2点百度于北京总部召开新闻发布会主题围绕新一代大语言模型生成式AI产品文心一言百度创始人董事长兼首席执行官李彦宏出席及百度首席技术官王海峰出席并展示了文心一言在文学创作商业文案创作数理推算中文理解多模态生成五个使用场景中的综合能力23月15日凌晨1点OpenAI发布了期待已久的GPT-4GPT-4相比以往版本的最大变化是跨模态长内容的解决能力同时GPT-4具有更广泛的通识知识和问题解决能力可以更有效的解决难题国信传媒观点1GPT-4主要亮点在多模态和长内容解决能力文心一言国产大模型终于问世二者背后本质是生成式AI的确定性产业趋势技术底座夯实之下应用场景将迎来实质性变革2多家A股传媒上市公司宣布接入百度文心一言具体来看有望在虚拟人文本生产虚拟空间交互对话内容宣发数字营销等场景开展探索布局3从单一模态到多模态GPT-4有望真正带来内容端平台端的重估微软GTP4谷歌PaLM-E类跨模态模型可以处理更复杂的任务使得通用大模型逐渐成为可能除此以外我们看到了预训练大模型成本可控及轻量化运行的趋势这使得通用大模型垂直小模型有望落地至具体场景基于此诞生的类内容大脑的操作系统让AI时代的新物种成为可能从生产力到商业化应用基于科技及产业视角聚焦传媒互联网关键环节核心标的建议关注1数据要素及IP角度推荐中文在线文学IP及内容数据与平台掌阅科技文学IP及内容数据与平台视觉中国图片素材中国科传科技文献资源浙数文化数据要素及交易平台云计算服务等人民网数据确权及内容审核新华网数据确权及AIGC算法平台等标的2场景落地关注文学音乐数字人营销服务电商视频游戏等领域推荐汤姆猫人机对话游戏场景落地昆仑万维算法工具AIGC在浏览器游戏社交等场景落地蓝色光标数字人营销服务天娱数科ChatGPT数字人三人行营销场景哔哩哔哩UGCPUGC内容平台芒果超媒在线视频恺英网络游戏开发及NPC对话等场景宝通科技VRAR场景等标的风险提示国内内容监管问题无法接入ChatGPT应用场景产品落地不及预期预训练大模型成本高昂企业需求端尚不明晰国产大模型效果低于预期评论百度文心一言正式发布关注其应用生态接入进展3月16日下午2时百度在北京总部召开发布会主题围绕新一代大预言模型生成式AI产品文心一言百度创始人董事长兼首席执行官李彦宏出席及百度首席技术官王海峰出席并展示了文心一言在文学创作商业文案创作数理推算中文理解多模态生成五个使用场景中的综合能力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告图1百度发布会展示文心一言五个使用场景中的综合能力资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理具体来看1文学创作发布会上李彦宏通过与文心一言围绕三体的6轮连续对话展示了文心一言对事实性问题的检索回答能力总结分析能力和推理能力关于事实性问题回答的正确率方面文心一言采用了知识增强和检索增强通过5500亿实时数据训练可以保证事实性的回答能够比较准确2商业文案创作通过三轮连续问答文心一言完成了为公司起名生成Slogan和生成公司成立的新闻稿三项任务展现大模型的理解能力表达能力和创意创作能力3数理逻辑推算可解决鸡兔同笼问题在两轮鸡兔同笼问题中文心一言能够识别问题提得对不对并展现解题推理步骤提供正确答案4中文理解文心一言具备领先的对中文和中国文化的理解能力可以解释洛阳纸贵的意思其中的经济学原理并用洛阳纸贵写了一首藏头诗5多模态生成在四轮问题交互中文心一言完成通过文字生成图片回答相关问题用方言生成音频和用这些内容生成视频的任务当前除了视频生成功能由于计算成本较高暂未开放其他功能已向文心一言的用户开放图2文心一言的界面图3与文心一言围绕三体的提问资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图4文心一言完成为公司起名任务图5文心一言解决两轮鸡兔同笼问题资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理图6文心一言用洛阳纸贵作藏头诗图7文心一言通过文字生成图片海报资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理从技术栈上看AI时代技术栈有四层分别为芯片层框架层模型层和应用层文心一言文心一格都是属于模型层文心是百度模型的一个品牌AI时代的应用譬如搜索聊天和其他的应用会基于这些大模型来进行开发文心一言定位为一个通用的基础模型未来大模型或扩散拓展为通用大模型垂直小模型产生譬如能源模型交通模型媒体模型等垂直小模型实现场景落地文心一言发布会提出三方面的机会1新型的云计算云计算的商业模式由IaaS变为MaaSModelasaService应用或建立在大模型上而不是云算力或云储存上2行业模型的调精行业将其数据理解和知识与大模型相结合产生中间层的行业大模型通过各个行业的模型的精调实用性更强3应用开发在大模型基础服务之上产生的具有文字生成图像生成音频生成以及数字人等能力的现象级新应用和新产品从2月7日百度官宣发布文心一言至今已有650家企业宣布接入文心一言生态图8AI时代的四层技术栈图9百度认为大模型的三大产业机会资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理资料来源百度文心一言发布会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告微软多模态GPT-4来袭AIGC的应用场景端有望真正打开3月15日凌晨1点OpenAI发布了全网期待已久的GPT-4GPT-4的最大变化是跨模态长内容的解决能力同时GPT-4具有更广泛的通识知识和问题解决能力可以更有效的解决难题图10OpenAI发布跨模态大模型GPT-4资料来源推特国信证券经济研究所整理相比前一代GPTGPT-4的优势体现在1更有创造力GPT-4更具创造性和协作性可以与用户一起生成编辑和迭代创意和技术写作任务例如创作歌曲编写剧本或学习用户的写作风格2视觉输入GPT-4可以接受图像作为输入并生成说明分类和分析GPT-4可以看图说话并并分析图表3处理更长的上下文GPT-4能够处理超过25000个单词的文本允许使用长格式内容创建扩展对话以及文档搜索和分析等用例GPT-4的高级推理能力超越了ChatGPT处理复杂任务时GPT-4更可靠更有创造力并能够处理比较微妙的指令请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图11GPT-4对文本交互的精准度和创造性进一步提升图12GPT-4能够理解图片中的逻辑资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理图13GPT-4可处理复杂推理任务图14OpenAI公布GPT-4可在考试中超过90的人类资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理基于GPT-4OpenAI官方给了几款加入了GPT-4的产品应用涉及教育公益金融等领域1Duolingo一款语言学习类APPDuolingo把GPT-4接入产品进行角色扮演让人工智能跟用户去对话纠正语法错误并且把这一功能融入产品的游戏化2BeMyEyes一款为视力障碍人士提供的产品大部分的盲人类产品都只能识别文字现在可以借助GPT-4的图像识别分析来看世界3摩根士丹利摩根士丹利的内容库包含数十万页的知识涵盖投资策略市场研究和评论以及分析师见解借助GPT-4改变其财富管理人员查找相关信息的方式4可汗学院是一家非营利组织其使命是为任何地方的任何人提供免费的世界一流教育该组织为所有年龄段的学生提供数以千计的数学科学和人文课程宣布将使用GPT-4为Khanmigo提供支持Khanmigo是一种人工智能助手既可以作为学生的虚拟导师也可以作为教师的课堂助手请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图15Duolingo接入GPT-4图16BeMyEyes接入GPT-4资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理图17摩根士丹利接入GPT-4图18可汗学院接入GPT-4资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理大模型不断升级海外到中国生成式AI浪潮已来从中国本土化大模型来看目前国内大模型处于投入期除了互联网巨头还有科研机构等三方不断投入预训练大模型相对而言看百度在AI领域的长期持续投入1ChatGPT仍有内容监管漏洞接入国内自己的大模型更加自主可控2从微软当前动态来看ChatGPT仍未对中国用户开放注册同时微软宣称将允许其他公司依据ChatGPT创建定制版本的模型但仍未宣布具体时间表及实现路径3从百度的技术路径上看百度在AI方面布局早预训练大模型技术积累深拥有海量中文自然语言数据从数据上或更贴合中文自然语言模型的应用落地表1国内预训练大模型梳理是否开序号发布时间大模型发布机构参数量训练数据模态功能源高质量中文训练数据1TB自然语言理解NLU12021年4月PLUG阿里270亿文本开源以上文本生成22021年4月盘古-华为2000亿40TB训练数据文本自然语言理解文本生成-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告基于数百G级别涵盖互联网网页社区新闻电子32021年4月孟子澜舟科技10亿文本图像自然语言理解文本生成-商务金融等领域的高质量语料训练超过19TB的图像和文本生成图像图文匹42021年6月M6阿里1000亿文本图像-292GB的文本配图像描述双语多模态大NLP理解生成任务与文52021年6月悟道20智源研究院175万亿-开源模型生图图生文任务ERNIE30文语言理解语言生成图72021年7月百度2600亿-多模态大模型-心文生成通过跨模态语义关联达中科院自动化2021年9月紫东太初千亿-三模态大模型成视觉文本语音三模开源所态同意表达和高效协同在海量中文互联网上收集整82021年9月源10浪潮信息2457亿理了超过5000G的高质量中文本文本生成开源文训练数据集已落地于腾讯广告搜92022年4月混元腾讯万亿级别-跨模态大模型索对话等内部产品并通-过腾讯云服务外部客户目前最大的通用领域文102022年5月CogVideo清华94亿-文本生成视频本到视频生成预训练模开源型112023年2月Moss复旦百亿级别-文本对话式大型语言模型-资料来源机器之心公司官网国信证券经济研究所整理目前已有多家A股传媒上市公司宣布接入百度文心一言具体来看有望在虚拟人文本生产虚拟空间交互对话内容宣发数字营销等场景开展探索布局表2传媒上市公司计划接入文心一言梳理编号公司名称所属领域百度合作应用场景蓝色宇宙宣布成为百度文心一言首蓝色宇宙将把百度领先的智能对话技术成果应用在AIGC营销场景包1蓝色光标数字营销虚拟人批生态合作伙伴后续蓝色光标将括以苏小妹为代表的虚拟人驱动与实时对话能力升级及其他商业全面体验并接入文心一言化解决方案如蓝标智播分身有术MEME等产品的生产创造能力提升等湖南广电风芒宣布接入百度文心一打造联合解决方案通过技术共享培训赋能联合营销等方式强化2芒果超媒营销内容生产等言能力竞争力为用户打造全场景内容生产人工智能解决方案及服务双方携手共同探索将AIGC人工智能内容生成技术应用于数字内容生数字内容生产营成为百度文心一言首批生态合作伙3浙文互联产为品牌营销精准营销等广泛营销领域及面向未来的数字文化构建销伴提供强有力技术支撑天娱数科将把百度领先的智能对话技术成果应用在元宇宙智能生产领4天娱数科虚拟数字人成为百度文心一言首批先行体验官域以及包括天妤在内的旗下全体虚拟数字人公司将体验文心一言的全面能力探索提升公司内容创作效率降低内文本创作渠道分公司宣布将接入百度文心一言成容创作成本的有效路径并将先进的人工智能技术在内容生产营销推5掌阅科技发为其首批先行体验官广丰富产品形态等多方面深化应用提升内容生产效率创新产品形态将把百度领先的智能对话技术成果应用在公司的数字化体验及元宇宙相关业务中在数字虚拟人业务场景将提供能力支撑AI驱动数字人多模成为百度文心一言首批生态合作伙6风语筑虚拟展示VRAR态交互识别感知和分析决策功能依托大模型算法算力支撑为线上元伴宇宙空间里的数字人导览以及线下沉浸式场景中的VRAR导览对话交互等环节提供AI能力支撑共同探索将AIGC技术应用于内容创意内容制作内容宣发等影视生影视内容版权分成为百度文心一言首批生态合作伙7华策影视产全链路后续双方也将围绕影视生态展开更深入的合作助力影视发伴传媒行业的智能化转型升级爱奇艺丰富的在线视频娱乐资源与百度的前沿技术相结合进一步赋能内容搜索宣发8爱奇艺将全面接入百度文心一言爱奇艺拓展其在影视内容创意制作效率用户体验等方面的生产能创作等力元隆雅图致力于依托AIGC和对话式语言模型等技术在创意设计开发成为百度文心一言首批生态合作伙9元隆雅图科技营销服务创意内容生成创意广告策划消费者洞察个性化营销以及文创产伴品创新等领域深度拓展不断提升客户服务效率与产品体验中手游将全面体验并接入文心一言的能力并将把百度领先的智能对话技术成果应用在开放世界游戏领域在剧情互动数字人及智能npc等成为百度文心一言首批生态合作伙10中手游游戏研发和运营场景中进一步提升效率优化玩家体验尤其是目前中手伴游旗下在研的国风仙侠开放世界游戏仙剑世界之后将应用文心一言的技术在游戏内实现NPC交互的功能NPC可以获得独立的人物故请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告事背景和个人性格并与玩家自由对话NPC可根据设定的性格做出反应进而影响到游戏后续剧情发展成为百度文心一言首批生态合作伙打造游戏行业联合解决方案运用到游戏营销游戏NPC以及游戏原画11巨人网络游戏伴设计等游戏业务应用中世优科技将把百度领先的智能对话技术成果应用在AI数字人领域构建成为百度文心一言首批生态合作伙12世优科技虚拟数字人起数字人大脑拥有智能对话能力形成独特的个性化模型具备伴个性化的表达能力让具有智识能力的数智人成为现实值得买科技会逐步把百度领先的智能对话技术成果应用在消费内容领成为百度文心一言首批生态合作伙13值得买消费域为用户打造全场景消费内容人工智能解决方案及服务同时依托智伴慧互联创新互联引领消费内容产业变革与升级成为百度文心一言首批生态合作伙利欧数字将把百度领先的智能对话技术成果全面应用于数字营销各个领14利欧股份数字营销伴域包括创意内容服务搜索优化服务和程序化广告产品等创梦天地将把百度领先的智能对话技术成果应用在精品游戏体验及游戏社区用户服成为百度文心一言首批生态合作伙15创梦天地Fanbook社区用户服务为游戏体验和社区管理提供更加智能领先的服务伴务智能营销虚拟数成为百度文心一言首批生态合作伙引力传媒将把百度领先的智能对话技术成果应用在智能营销服务及虚拟16引力传媒字人伴数字人智能交互等场景领域成为百度文心一言首批生态合作伙17思美传媒营销思美传媒将把百度领先的智能对话技术成果应用在整合营销领域伴资料来源公司公告国信证券经济研究所整理从海外市场来看ChatGPT35引发了市场轰动变革商业场景GPT-4之前的模型更多是基于语言语义文本而GPT-4的出现真正夯实了AIGC的算法底座1文本图片音频视频等多维度内容都可以实现生成交互GPT-4有望真正带来内容端平台端的重估微软GTP4谷歌PaLM-E类似这些跨模态模型可以处理更复杂的任务使得使得通用大模型逐渐成为可能2除此以外我们看到了预训练大模型成本可控及轻量化运行的趋势这使得通用大模型垂直小模型有望落地至具体场景基于此诞生的类内容大脑的操作系统让AI时代的新物种诞生成为可能3GPT有望率先改造B端市场相对而言海外在B端的付费意愿强于中国而C端市场的改造类似于搭建内容生产的AI操作系统其成立条件一方面需要待多模态大模型落地另一方面从全球市场来看尚未看到ToC级别的GPT应用表3海内外科技公司多模态模型布局公司多模态模型应用参数量Imagen语言理解与图像生成110亿Parti语言理解与图像生成200亿谷歌PaLM-E语言问答视觉问答引导机器人完成任务5620亿海外GatoDeepMind多面手的智能体12亿CLIPDALL-EOpenAI图像生成跨模态检索120亿微软VisualChatGPT通过语言和图像形式聊天交互图像编辑-StabilityAIStableDiffusion语言理解与图像生成-百度ERNIE30文心语言理解语言生成图文生成2600亿落地于腾讯广告搜索对话等内部产品并通过腾讯云服国内腾讯混元万亿级别务外部客户阿里M6文本生成图像图文匹配图像描述1000亿资料来源腾讯研究院机器之心公司官网国信经济研究所整理投资建议从生产力到商业化应用基于科技及产业视角聚焦传媒互联网关键环节核心标的预训练大模型有望走向成熟并成为AIGC应用的技术底座降低应用开发门槛与成本摩尔定理迭代的算力有望不断降低模型训练及运维成本AIGC场景化应用有望迎来爆发期并成为产业链核心价值点建议从数据与场景应用两个角度把握传媒互联网关键产业链环节与核心标的建议关注1数据要素及IP角度推荐中文在线文学IP及内容数据与平台掌阅科技文学IP及内容数据与平台视觉中国图片素材中国科传科技文献资源浙数文化数据要素及交易平台云计算服务等人民网数据确权及内容审核新华网数据确权及AIGC算法平台等标的2场景落地关注汤姆猫人机对话游戏场景落地昆仑万维算法工具AIGC在浏览器游戏等场景落地天娱数科ChatGPT数字人三人请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告行营销场景蓝色光标数字人营销服务哔哩哔哩UGCPUGC内容平台芒果超媒在线视频恺英网络游戏开发及NPC对话等场景等标的表4重点公司估值表公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元亿元20212022E2023E20212022E2023E300788SZ中信出版增持23434455127141161184516621455603096SH新经典增持2138347408124143267317241495603999SH读者传媒增持6233588015019022415332792832002292SZ奥飞娱乐增持5768517-02800902-205764002880002739SZ万达电影增持1346293340050270542692049852493300133SZ华策影视买入57310893021023028272924912046300251SZ光线传媒买入77422706-011026036-703629772150600977SH中国电影增持125823487013023045967754702796002291SZ星期六买入140712821-077073111-182719271268300058SZ蓝色光标增持60214996021016025286737632408600556SH天下秀增持7801410002018024390043333250600986SH浙文互联增持5867749022029037266420211584603825SH华扬联众增持153638910911916117071291954605168SH三人行增持11481116437257261012158415811134002027SZ分众传媒买入67297052042028043160024001563002517SZ恺英网络增持92219846027036047341525611962002555SZ三七互娱买入2370525631315172182315801378002602SZ世纪华通增持447333130310480581442931771002605SZ姚记科技增持1711702414216820512051018835002624SZ完美世界增持149428983018093105830016061423300031SZ宝通科技增持15786501098127153161012431031300113SZ顺网科技增持126087480090180211400070006000300418SZ昆仑万维增持251329860129153171194816421470603444SH吉比特买入3760027022204320562476184018291519000681SZ视觉中国买入16341144702203034742754474806300413SZ芒果超媒买入359067159113124147317728952442603533SH掌阅科技增持19328479034049075682394327609626HK哔哩哔哩-SW买入1689069236-1738-1995-1406-972-847-12019992HK泡泡玛特买入2210305100610570843623387726312400HK心动公司买入262512612-18-09201-1458-2853262500302Hk中手游增持227628302202703310328416883738HK阜博集团买入4149244-001001003-4140041400138009990HK祖龙娱乐增持6895512-037037065-1862186210600772HK阅文集团买入371537716181128148205229022510603466SH风语筑增持14988933073058105205225831427301102SZ兆讯传媒买入38837766160112180242734672157300364SZ中文在线增持12399044014022026885056324765资料来源wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告相关研究报告传媒互联网周报-国家数据局组建统筹数字经济多模态大模型落地看好应用端新机遇2023-03-12传媒行业2023年3月投资策略-持续看好AIGC应用与数据环节关注传媒国企价值重估可能2023-03-06AIGC系列专题-从AI技术演进看AIGC奇点临近未来已来2023-03-06传媒互联网周报-数字中国顶层规划出台ChatGPT开放API加速场景应用爆发2023-03-05传媒互联网周报-ChatGPT有望提升广告货币化率中观维度持续看好游戏板块2023-02-27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我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