事项：
　　2023年2月，伴随着春运结束，民航运营趋于稳定，各航司运投、运量平稳复苏，三大航客座回归至75%左右，春秋、吉祥客座率回归至85%左右。
　　国内线市场方面，由于民航局限制航班政策尚在持续，民航国内线航班量与2019年同期接近，但由于宽体机投放比例增加，三大航国内线运投小幅超越2019年同期，但运量仍小幅低于2019年同期，客座率在75%左右，低于2019年同期10%左右，春秋、吉祥国内线业务量均超越2019年同期，客座率在85%左右，低于2019年同期水平5%左右；国际市场持续修复，三大航运投均已恢复至2019年同期的10%以上，其中南航复苏较快，运投已经恢复至2019年同期的20%以上，春秋吉祥国际线复苏节奏较快，运投已经恢复至2019年同期的30%以上，其中吉祥恢复比例为44.2%；港澳台市场复苏节奏快于国际线，各航司地区线运投均已恢复至2019年同期的30%以上。
　　继续看好我国民航供需反转方向。2023年夏秋换季即将到来，伴随着国内线航班量管控的有序放开以及国际航线的持续增班，我们认为民航客流有望进一步回升，供给压力逐步被消化，叠加限折令的持续发力，价格表现有望持续亮眼。如从更长的周期来看，20-22年民航飞机引进速度大幅放缓，23年考虑到资产负债表修复仍需时日，飞机引进难以加速，行业理论供给仍将保持低位增长，而伴随着疫情褪去，民航需求稳步复苏是大概率事件，继续看好民航业周期反转的大方向。
　　近期我们拆分了美国、日本等八家海外航司的报表，各航司客公里收益水平均显著高于19年同期，业绩也逐步接近或超越19年同期，海外航司2022年的运营表现说明尽管量的恢复尚不完整，但价格仍然保持强势，且趋势持续向好。我们认为2023年我国民航业运价有望保持坚挺，且随着需求的进一步回暖，2023年价格坚挺或意味着2024年景气周期的全面到来，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故

研究报告全文：证券研究报告2023年03月16日航空2023年2月数据点评超配国内线平稳运行国际线有序加班行业研究行业快评交通运输航空机场投资评级超配维持评级证券分析师姜明021-60933128jiangming2guosencomcn执证编码S0980521010004证券分析师曾凡喆010-88005378zengfanzheguosencomcn执证编码S0980521030003事项2023年2月伴随着春运结束民航运营趋于稳定各航司运投运量平稳复苏三大航客座回归至75左右春秋吉祥客座率回归至85左右国内线市场方面由于民航局限制航班政策尚在持续民航国内线航班量与2019年同期接近但由于宽体机投放比例增加三大航国内线运投小幅超越2019年同期但运量仍小幅低于2019年同期客座率在75左右低于2019年同期10左右春秋吉祥国内线业务量均超越2019年同期客座率在85左右低于2019年同期水平5左右国际市场持续修复三大航运投均已恢复至2019年同期的10以上其中南航复苏较快运投已经恢复至2019年同期的20以上春秋吉祥国际线复苏节奏较快运投已经恢复至2019年同期的30以上其中吉祥恢复比例为442港澳台市场复苏节奏快于国际线各航司地区线运投均已恢复至2019年同期的30以上继续看好我国民航供需反转方向2023年夏秋换季即将到来伴随着国内线航班量管控的有序放开以及国际航线的持续增班我们认为民航客流有望进一步回升供给压力逐步被消化叠加限折令的持续发力价格表现有望持续亮眼如从更长的周期来看20-22年民航飞机引进速度大幅放缓23年考虑到资产负债表修复仍需时日飞机引进难以加速行业理论供给仍将保持低位增长而伴随着疫情褪去民航需求稳步复苏是大概率事件继续看好民航业周期反转的大方向近期我们拆分了美国日本等八家海外航司的报表各航司客公里收益水平均显著高于19年同期业绩也逐步接近或超越19年同期海外航司2022年的运营表现说明尽管量的恢复尚不完整但价格仍然保持强势且趋势持续向好我们认为2023年我国民航业运价有望保持坚挺且随着需求的进一步回暖2023年价格坚挺或意味着2024年景气周期的全面到来推荐春秋航空吉祥航空中国国航南方航空中国东航华夏航空风险提示宏观经济复苏不及预期油价汇率剧烈波动安全事故请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告评论各航司披露2023年2月运营数据2023年2月伴随着春运结束民航运营趋于稳定各航司运投运量平稳复苏三大航客座回归至75左右春秋吉祥客座率回归至85左右表1各航司2月总量数据表现2月总量数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2022517275261-116126相比2019-280-189-2624860RPK国航南航东航春秋吉祥同比202271243043511317相比2019-377-271-362-2914旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2022638374393-79254相比2019-230-175-260-4523客座率国航南航东航春秋吉祥当期值726766730871832同比2022828388109121相比2019-114-86-115-70-38资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表2各航司1-2月累计总量数据表现1-2月累计总量数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2022448261216-169114相比2019-311-221-302-2310RPK国航南航东航春秋吉祥同比2022667438431-26312相比2019-401-297-402-86-61旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2022589393384-100236相比2019-245-194-307-87-62客座率国航南航东航春秋吉祥当期值713747707861788同比20229490106127119相比2019-106-81-118-60-59资料来源公司公告国信证券经济研究所整理国内线市场方面由于民航局限制航班政策尚在持续民航国内线航班量与2019年同期接近但由于宽体机投放比例增加三大航国内线运投小幅超越2019年同期但运量仍小幅低于2019年同期客座率在75左右低于2019年同期10左右春秋吉祥国内线业务量均超越2019年同期客座率在85左右低于2019年同期水平5左右国际市场持续修复三大航运投均已恢复至2019年同期的10以上其中南航复苏较快运投已经恢复至2019年同期的20以上春秋吉祥国际线复苏节奏较快运投已经恢复至请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告2019年同期的30以上其中吉祥恢复比例为442港澳台市场复苏节奏快于国际线各航司地区线运投均已恢复至2019年同期的30以上表3各航司2月国内线数据表现2月国内线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2022472200194-20540相比20191068071430216RPK国航南航东航春秋吉祥同比202263834636546234相比2019-53-28-77327167旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2022615339369-137208相比2019-76-60-130226153客座率国航南航东航春秋吉祥当期值737770737880845同比2022758492117133相比2019-124-86-118-68-36资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表4各航司1-2月累计国内线数据表现1-2月累计国内线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2022411210167-22541相比2019816121387136RPK国航南航东航春秋吉祥同比2022609372376-86239相比2019-57-36-12330061旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2022572363365-139195相比2019-84-74-18520041客座率国航南航东航春秋吉祥当期值722749711867797同比20228988107132127相比2019-106-75-117-58-57资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表5各航司2月国际线数据表现2月国际线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比20221674317042602701310974相比2019-879-790-864-676-558RPK国航南航东航春秋吉祥同比20227073451059344937013004相比2019-909-821-896-725-636旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比20226296536567163092116520相比2019-924-841-924-773-745客座率国航南航东航春秋吉祥当期值604722628787683同比202240417615234999相比2019-204-126-200-141-147资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表6各航司1-2月累计国际线数据表现1-2月累计国际线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2022160720112670175007090相比2019-900-832-889-798-590RPK国航南航东航春秋吉祥同比2022557030994016328148578相比2019-926-855-913-828-672旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比20224952404648342026311489相比2019-937-873-935-851-781客座率国航南航东航春秋吉祥当期值595723643777655同比2022359192173352102相比2019-209-117-179-137-164资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表7各航司2月地区线数据表现2月地区线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比20226423799105018301932相比2019-568-673-645-694-485RPK国航南航东航春秋吉祥同比20228576868152322152296相比2019-675-702-676-707-493旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比20228765737155725462569相比2019-689-669-705-708-551客座率国航南航东航春秋吉祥当期值620701731882782同比20227227313710687相比2019-205-68-71-39-11资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表8各航司1-2月累计地区线数据表现1-2月累计地区线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2022477330178913992266相比2019-604-697-699-756-326RPK国航南航东航春秋吉祥同比20227156396115516152609相比2019-699-733-729-776-324旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比20227475427119218582831相比2019-709-692-751-776-407客座率国航南航东航春秋吉祥当期值626662729842804同比2022872771247076相比2019-196-89-82-7503资料来源公司公告国信证券经济研究所整理继续看好我国民航供需反转方向2023年夏秋换季即将到来伴随着国内线航班量管控的有序放开以及国际航线的持续增班我们认为民航客流有望进一步回升供给压力逐步被消化叠加限折令的持续发力价格表现有望持续亮眼如从更长的周期来看20-22年民航飞机引进速度大幅放缓23年考虑到资产负债表修复仍需时日飞机引进难以加速行业理论供给仍将保持低位增长而伴随着疫情褪去民航需求稳步复苏是大概率事件继续看好民航业周期反转的大方向近期我们拆分了美国日本等八家海外航司的报表各航司客公里收益水平均显著高于19年同期业绩请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告也逐步接近或超越19年同期海外航司2022年的运营表现说明尽管量的恢复尚不完整但价格仍然保持强势且趋势持续向好我们认为2023年我国民航业运价有望保持坚挺且随着需求的进一步回暖2023年价格坚挺或意味着2024年景气周期的全面到来推荐春秋航空吉祥航空中国国航南方航空中国东航华夏航空投资建议继续看好民航业周期反转的大方向推荐春秋航空吉祥航空中国国航南方航空中国东航华夏航空图1民航运输飞机数量图2民航逐月引进飞机数量资料来源民航休闲小站国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理注数据截至2023年3月9日风险提示宏观经济下滑疫情反复油价汇率剧烈波动安全事故请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告相关研究报告航空运输行业专题-观察复苏特征海外航司运价全面上行2023-03-14航空2023年1月数据点评-需求迅速复苏春运客流表现良好2023-02-16航空12月数据点评-冲击过后迅速复苏未来值得期待2023-01-17航空11月数据点评-长夜已尽当前航班量已显著复苏2022-12-16航空10月数据点评-国际航线显著增量复苏之路或已开启2022-11-16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接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