研究报告全文：晨会焦点2023-03-17今日焦点海外市场海外策略瑞信风波重燃全球银行稳定性担忧隔夜瑞信再起波澜股价跌幅一度高达30CDS再次升至历史最高水平这也使得略微有些缓和的美国银行担忧再度升温受此事件影响市场情绪在上周硅谷银行等事件造成的扰动下进一步发酵本次事件首先是因为瑞信在周二披露的年报中宣布其2022年和2021年财报程序存在重大缺陷审计机构普华永道对瑞信内控的有效性出具了否定意见瑞信最大的股东沙特国家银行董事长在接受彭博采访时表示未考虑增加对该银行的投资瑞信作为因自身内控不足引发流动性压力的个例也体现出在全球便宜钱消失背景下金融体系薄弱环节不断出现的共性但相比此前美国部分区域和中小银行瑞信作为全球系统重要性银行从各个维度的影响范围和程度也都更广往后看对于该危机是否会继续蔓延存在较大的变数但当前杠杆和政策应对与欧债危机有所不同金融观点聚焦ToB金融数据终端鼎足之下机遇何在中国金融信息数据服务行业伴随资本市场三十年的时代浪潮成长壮大基于不同终端使用者需求属性变现方式的各类机构百花齐放百舸争流其中ToB金融数据终端为金融机构企业研究学术机构监管部门等不同类型机构客户提供专业分析软件与应用工具满足其在金融财经领域的数据信息需求ToB金融数据终端行业规模空间广集中度高头部机构凭借先发产品价格服务等优势培育用户习惯并增强粘性未来的X变量或在于差异化打造技术业务融合以及生态圈协同可选消费行业动态数说消费3月刊消费场景复苏更为显著2023年初以来消费场景复苏显著1月消费者信心指数恢复至912为2022年4月以来的新高此外据国家统计局受益于疫情影响消退及春节效应1-2月的社零同比改善明显随着经济活动的日益正常化消费者信心的增强我们认为消费能力有望进一步提升消费复苏仍有较大提升空间当前时点我们推荐三类标的受益于线下场景恢复业绩恢复弹性较强及完全修复假设下估值水平仍有上涨空间的公司如亚朵华住中国中免海伦司可选属性较强持续受益于居民购买力恢复后续有望持续增长的高景气赛道龙头如安踏体育李宁格力电器石头科技晨光股份科思股份巨子生物等海外业务有望边际改善的公司如申洲国际等辉盛研究系统FDSUS首次覆盖跑赢行业全球领先的金融信息数据服务商首次覆盖辉盛研究系统FDS给予跑赢行业评级目标价50000美元基于相对估值法对应34x2023ePE公司是全球领先的金融信息数据服务商为全球金融机构分析师风险管理人员银行从业人员债券专业人士等提供相关金融数据和分析工具理由如下外延并购加内生增长丰富数据库储备及功能谱系布局增量客群传统属性上产品特征突出科技属性上云平台模式及AI技术优于同业公司业绩表现稳定性强资本配置灵活分红回报可观我们预计公司20232024财年EPS分别为148169美元CAGR为12公司当前交易于28x2023ePE我们给予公司目标价500美元对应34x2023ePE及23的上行空间首次覆盖给予跑赢行业评级莱茵生物002166SZ首次覆盖跑赢行业健康风起植提糖业务稳步增长首次覆盖莱茵生物002166给予跑赢行业评级目标价1157元基于PE估值法给予20232024年估值倍数为3526x植提糖市场健康需求催化2021-2025年市场规模CAGR预计可达17公司正做大做深植提糖业务同时亦前瞻布局谋新成长比照海外国家发展经验后我们看好植提糖市场未来五年稳健增长空间并认为公司较同业优势在于突出的盈利能力潜在催化剂芬美意2023年采购订单额超预期CBD业务贡献超预期我们预计公司2022-2024年EPS分别为025元033元044元CAGR为32我们给予目标价1157元对应202324年3526倍PE当前股价对应202324年3123倍PE上行空间155给予跑赢行业评级圣龙股份603178SH首次覆盖跑赢行业汽车泵类产品专家向电动化集成模块进军首次覆盖圣龙股份603178给予跑赢行业评级目标价1300元对应210倍2023年PE较当前有291的上行空间公司是汽车泵类产品专家内生外延打造电子油泵电子水泵等热管理部件及电动化集成模块产品电动化背景下机械泵向电子泵升级打开行业量价齐升空间油泵实力强劲收购水泵业务向热管理电动化集成模块产品进军市场认为公司燃油车业务占比过高我们认为1伴随燃油车客户新订单拓展混合动力车销量较快增长公司传统业务经营稳健2电子油泵已拿到定点陆续投产有望在2023年快速放量原材料降价折旧摊销影响减弱产能利用率提升等多因素影响下公司盈利能力有望改善扣非净利润或将显著增长我们预计公司2022-2024年EPS分别为047062084元CAGR为243阅文集团00772HK维持跑赢行业在线业务提效调整关注IP长期变现价值公司公布2022年业绩公司重视运营效率和费用优化实现收入7626亿元同比下降12Non-IFRS净利润1348亿元同比增长96高于市场预期1315亿元基本符合我们预期1363亿元提质增效下在线业务优化调整版权运营业务受自营游戏拖累利润和自由现金流健康增长运营效率提升IP可视化和商品化持续推进版权运营业务仍有广阔发展空间考虑到在线业务调整和自营游戏流水下滑我们下调20232024年Non-IFRS净利润1096至18022222亿元现价对应16126倍20232024年Non-IFRSPE维持跑赢行业评级因盈利预测下调下调目标价10至52港元对应2520倍20222023年Non-IFRSPE较现价有55的上行空间金蝶国际00268HK维持跑赢行业持续深化云转型战略核心运营指标亟待优化金蝶国际公布2022年度业绩收入同比增长166至487亿元归母净亏损39亿元上年同期为3亿元均符合公司此前发布的盈利预警受疫情等外部因素扰动2022年公司云业务收入及订阅ARR增长有所放缓此外受成单周期拉长及实施交付进度延迟影响叠加大企业市场成单节奏加快产研投入加大2022年经营亏损幅度有所扩大尽管如此公司核心运营指标维持韧性展望2023年管理层预计公司核心指标将随生产经营活动的恢复逐步优化维持云订阅ARR达33亿元的目标对应50的21-23年复合增速预计公司整体收入将实现20以上增长维持收入及盈利预测基本不变维持跑赢行业评级和目标价23港元基于2023e12倍PS目前公司交易于7倍2023ePS对应53上行空间