研究报告全文：晨会焦点2023-03-10今日焦点宏观利率简评CPI低于预期债市无忧2月通胀数据分析2月PPI同比继续下行至-14同比降幅继续加深主要受基数效应影响从工业品价格环比来看2月主要国内定价工业品价格多呈现基本持平或小幅上涨趋势反映了实体经济终端需求有一定修复但不算强2月CPI同比涨幅跌至1同比增速下跌程度略超市场预期主要受到春节错位效应影响下服务价格环比跌幅较大食品项中菜果也进入价格季节性下行以及猪肉价格继续造成拖累几方面的影响展望后续我们认为PPI仍然面临高基数和终端需求恢复或不及预期的问题而CPI在猪肉价格持续低迷背景下难有明显涨幅核心通胀上涨高度将受制于居民消费恢复程度软件及服务观点聚焦MRO产业互联网正逢其时数字化浪潮助力广阔市场产业互联网通过连接上下打通壁垒融合传统企业与互联网的生态从而实现产业的转型升级创造出更高价值以工业品中的非生产性物料MRO产业为代表其原产业链链条冗长上下游分散供求错置在这些领域产业互联网模式更能释放产业互联的价值MRO产业互联网遵循产业互联网基础逻辑连接上下游整合产业环节为企业的MRO采购降本增效我们认为目前在该赛道内公司主要分横纵两种思路推进且各有所长横向模式聚焦标准产品广泛覆盖品类创收能力强应当关注其定义品牌的能力纵向模式聚焦非标准产品深挖特定产线技术壁垒较深盈利能力佳应当关注其定义产品的能力而一方面我国MRO产业互联网发展尚处早期空间充足另一方面数字化浪潮不断驱动因此我们认为MRO产业互联网大有可为前景广阔汽车及零部件观点聚焦中金看海外公司麦格纳谋变求新加速电动智能转型麦格纳谋变求新加速电动智能转型全球汽车行业电动化智能化持续推进汽车零部件公司面临行业关键性变革供应商如何凭借已有优势加速转型向提供智能化电动化出行解决方案的科技公司转型是中国以及全球头部汽车零部件公司目前面临的重要命题我们认为麦格纳能够经历频繁投资并购快速成长为全球汽车零部件龙头并通过合作合资拓展能力边界实现电动化智能化深入布局对我国汽车零部件公司有一定借鉴意义敏实集团00425HK再次覆盖跑赢行业全球外饰件龙头电池盒放量迎接戴维斯双击我们再次覆盖敏实集团00425给予跑赢行业评级目标价2900港元公司是全球领先的汽车外饰供应商从金属饰条塑件和铝件即传统业务起家逐步拓展电池托盘和智能外饰业务即新业务CTP方案推过全球电池盒行业广容材料工艺和客户资源构筑护城河我们认为公司电池盒业务兼具订单储备和技术优势长期有望规模降本增厚盈利空间打造第二成长曲线随外部扰动减缓和订单交付传统业务稳健发展电池盒业务逐步上量业绩有望逐步回归高增态势预计2H22营收净利润增速重回30以上我们预计公司22-24年EPS分别为129元172元216元CAGR为29对应138x102x79x现价PE采取SOTP估值方式给予公司290港元目标价对应23E24E142x114xPE较当前股价有40上行空间阿里巴巴-SW09988HK维持跑赢行业外部主播持续入淘直播下半场回归带货TVB入驻淘宝直播后首场直播GMV达到2350万元人民币六小时直播累计观看人数超过320万累计观看人次超过485万最高在线人数超过30000人外部主播入淘趋势持续淘宝直播助力主播沉淀粉丝和用户粘性淘宝直播或成为机构多渠道策略下的长期稳健经营的选择我们认为新的流量增量对于淘宝天猫意义重大淘宝直播有望通过多样化的场景有趣的直播内容和沉浸式用户体验进一步推动DAU和用户时长增长目前公司美股和港股均交易于119倍20232024财年非通用会计准则市盈率我们维持2023和2024财年收入和利润预测我们维持跑赢行业评级维持美股和港股基于SOTP的目标价140美元和137港元对应美股和港股20232024财年非通用会计准市盈率为1714倍和1714倍分别有58和60的上涨空间京东JDUS维持跑赢行业零售收入或将持续疲软利润率有望保持稳定公司公布4Q22业绩收入2954亿元同比增长71符合市场预期Non-GAAP净利润77亿元同比增长115超出市场预期主要由于履约及销售费用控制得当展望1Q23公司表示居民收入和消费信心的恢复仍然需要时间考虑到新业务收缩以及强调低价的流量机制调整带来的短期影响我们预计1Q23京东零售收入同比或将下滑3集团收入同比增长15我们预计1Q23京东零售OPM同比提升约60bp至42全年OPM37与2022年基本持平而物流及其他业务均有望实现亏损收窄或盈利扩大故集团利润率或将稳中有升我们下调2324年Non-GAAP净利润预测511至321亿元396亿元当前股价对应23年24年15倍12倍Non-GAAP市盈率维持跑赢行业评级下调SOTP下目标价22至63美元对应23年24年20倍16倍Non-GAAP市盈率对应34上行空间宁德时代300750SZ维持跑赢行业盈利修复持续兑现2022年业绩符合预期公司公布2022年业绩收入32859亿元同增1521归母净利润3073亿元同增929扣非净利润2821亿元同增1099其中4Q22营收11825亿元同增1075环增214归母净利润1314亿元同增606环增394业绩符合预期我们看好公司锂电池盈利持续修复一方面公司具备较强产业链议价能力另一方面回收和自供锂产能释放带来降本我们上调公司20232024年盈利预测117至53236640亿元同时考虑到板块景气度有所回落我们维持550元目标价不变和跑赢行业评级当前股价目标价分别对应20232024年182X146XPE和252X202XPE有385上行空间