研究报告全文：晨会焦点2023-03-08中国经济宏观热点速评三因素推动出口降幅缩窄2023年1-2月进出口数据点评2023年1-2月以美元计价出口同比-682022年12月为-99进口同比-1022022年12月为-75其中出口高于市场预期进口低于市场预期Bloomberg出口进口市场预期分别为-90-55三因素推动了出口降幅的缩窄分别是基数效应海外数据边际改善以及疫情影响消退而内需仍待改善进口降幅扩大展望未来2个月基数因素和海外需求韧性或使得出口同比增速仍有进一步改善的空间但之后年内出口增速仍有波动整体或呈现N字型走势我们仍然维持全年出口同比增速-3左右的预测银行观点聚焦信贷社融数据有望延续开门红我们预计2月信贷和社融数据有望延续开门红预计新增贷款约15万亿元同比温和多增约03万亿元主要由于基建配套融资落地以及二手房市场复苏预计新增社融25万亿元大幅同比多增13万亿元主要由于低基数下投向实体经济贷款政府债券表外票据均大幅同比多增居民中长期贷款有望15个月以来首次同比多增预计一季度开门红新增贷款近10万亿元银行热点速评金融监管机构改革方案初探3月7日十四届全国人大一次会议第二次全体会议公布金融监管机构改革方案本次金融监管机构改革是2017年成立金稳委2018年合并银保监会以来幅度最大的金融监管机构调整将一行两会调整为一行一委一会的新格局总体而言延续了从2017年以来从分业监管向综合监管的发展趋势有利于提高管理效率减少监管套利降低金融风险保护金融消费者和投资者权益具体而言新方案主要有以下变化1组建国家金融监督管理总局2央行分支机构改革3企业债发行审核划入证监会4金融监管部门下属机构改革5地方金融监管机构改革保险业绩预览寿险供给侧调整渐进尾声财险承保向好韧性较强中资保险行业2022年年报季将于3月15日开启我们预计行业寿险NBV同比-258财险综合成本率同比-294ppt净利润同比-189考虑到各家公司经营策略和实际受到疫情影响程度有所不同我们对应调整各家盈利预测并首次引入2024年盈利预测维持各家目标价及评级不变零售轻工日化观点聚焦化妆品行业专题之六胶原蛋白引领美丽健康新时代胶原蛋白是继透明质酸后又一应用领域横跨医疗医美化妆品食品的成分近年来胶原蛋白研究及制备技术的成熟带动其应用场景持续拓展支撑千亿元级广阔市场本报告从横纵两个维度梳理胶原蛋白产业链及主要参与方终端市场及格局并引入产业类比与海外视角整体上我们看好胶原蛋白发展前景其中技术领先的优秀企业有望立于世界舞台重点推荐巨子生物华熙生物丸美股份建议关注锦波生物未上市创尔生物未上市敷尔佳未上市旅游酒店及餐饮观点聚焦行业高景气下酒店龙头业绩弹性几何近期酒店行业需求持续恢复在行业供需错配以及酒店龙头迎来结构性升级的大背景下我们对亚朵华住首旅24年RevPAR恢复和业绩弹性进行了分析与测算我们看好酒店龙头在行业高景气下有较高的业绩弹性我们维持对亚朵华住首旅的盈利预测以及跑赢行业的评级家电及相关观点聚焦中金看海外主题第二成长曲线美国厨电1990S成长借鉴1990S美国日本市场可作为中国厨电未来10年发展借鉴前者是正面案例后者是负面案例我们发现1美国住房条件优渥有利于家电需求户均厨电零售额美国领先中国则具备提升空间2厨房文化差异导致产品结构不同例如欧美洗碗机集成灶具等渗透率较高在中国油烟机是厨电中最重要的产品3地产周期对厨电的影响美国厨电在地产调整后继续增长日本在1990S地产泡沫破灭后停滞我们认为房住不炒的政策有助于中国居民有健康的居住权利我们测算中国保障性住房廉住房配置5平方米左右的厨房我们认为中国的厨电企业与美国在1990年代经历的发展阶段类似城镇居住条件也相对好于日本我们看好中国厨电企业的发展前景