研究报告全文：晨会焦点2023-02-23海外经济央行观察如果美联储提高通胀目标我们认为短期内美联储仍会尽力遏制通胀但中期看美联储或提高对通胀的容忍度甚至可能提高通胀目标由于当前通胀较高美联储担心通胀预期根深蒂固因此仍然会坚持抗通胀的说辞随着时间推移如果经济进一步弱化而通胀又不能很快回落那么美联储将不得不面临通胀与增长的权衡事实上这样的权衡在任何时候都存在但疫情以来供给冲击一波又一波比如在供应链劳动力能源领域使得政策更加难以权衡如果供给冲击长期化货币当局要么接受更低的增长就业要么容忍更高的通胀我们认为后者的概率更高美联储或许没有必要为了达到一个僵化的通胀目标而引发一场深度经济衰退即便美联储愿意我们认为白宫可能也会反对向美联储施加压力因此我们预计最终的结局可能是美联储容忍一个更高水平的通胀而不是当前的2左右全球大类资产配置ChatGPT能分析市场形势吗我们让ChatGPT独立撰写了一篇2023年全球市场展望发现ChatGPT具备一定的金融知识储备与市场分析能力ChatGPT首先讨论了2023年的宏观经济形势然后分析了股票债券商品黄金这几个不同市场的前景最后进行风险提示ChatGPT对股票和黄金看法比较积极但对债券和商品较为谨慎整篇文章结构较为清晰逻辑基本自洽观点相对鲜明内容覆盖了疫情通胀货币政策等市场热点问题进一步我们以文字对话形式与ChatGPT讨论其撰写的2023年全球市场展望并提出一系列问题ChatGPT可以流利回答问题并且在问答过程中提供了新的逻辑和论据总结来看我们的测试显示ChatGPT尚未具备独立的市场分析能力不宜直接用于指导投资决策但若由人类分析师与ChatGPT互相配合可以较短时间完成一篇简单的投资分析文章银行热点速评新巴塞尔III中国版即将落地商业银行资本管理办法征求意见稿解读2023年2月18日银保监会人民银行发布商业银行资本管理办法征求意见稿以下简称新规预计自2024年1月1日起正式实施本次征求意见稿主要内容变化包括1银行根据规模实行差异化资本监管2贷款风险权重有升有降3债券和同业类资产风险权重分化我们认为静态测算下新规有望形成一定资本节约其中1对于使用权重法的上市银行我们估算本次新规能够提高核心一级资本充足率约03ppt贷款占总资产比例更高客户资质越好的银行资本节约越大2对于使用内评法的五大行及招行如果资本底线下调80下调至725全部转化为资本节约我们估算提高核心一级资本充足率约1ppt农业行业动态宠物行业观察行业融资活跃热度持续1近日国内宠物食品品牌帕特获全球最大消费品私募基金LCatterton独家B轮融资我们观察到2022年宠物行业增速放缓但热度维持高位一二级市场融资新企业跨界入局2023年行业增速有望回升2如何看待企业跨界布局以宠物食品为例玛氏雀巢等快消品牌依托线下渠道把控力品牌运营能力等优势以收并购搭建品牌矩阵补齐宠物板块但我国宠物消费以线上为主电商无限货架逻辑提供品牌多元发展机会各类企业均有机会农业行业动态畜牧行业观察收储及二次育肥消化令当前猪价具备支撑收储开启二育消化猪价具备支撑短期看我们认为猪价或低位反弹从全年维度来看我们判断2023年生猪均价仍有支撑养殖端业绩有望受益海外禽流感疫情风险提升引种缺口支撑白鸡景气度我们认为若海外禽流感疫情持续蔓延或推升白羽鸡上游供应紧张预期当前我国白鸡海外引种仍具不确定性我们认为这或延长我国引种受限时间产能缺口扩大或进一步支撑本年白羽鸡景气度春防招标价格以稳为主市场苗驱动市场扩容我们判断本年政采苗价格以稳为主我们认为市场苗份额提升并从价格端有望促进市场扩容同时市场化竞争促进企业向提升产品品质及服务质量倾斜激励行业提升研发及服务水平动保企业的研发能力及平台能力将更为重要爱奇艺IQUS维持跑赢行业业绩超预期自制内容开花结果持续看好弹性公司公布4Q22业绩收入7593亿元同比增长28符合预期Non-GAAP净利润856亿元超出市场310亿元和我们200亿元预期主要系内容效率提升下成本管控超出预期精品剧集带动会员收入稳健增长广告收入降幅收窄内容效率优化提振盈利4Q22现金流明显提升内容效率优化提振盈利4Q22现金流明显提升考虑到自制内容能力显现且内容成本控制有效我们分别上调20232024年Non-GAAP净利润预测596399至30214905亿元现价对应15291倍20232024年Non-GAAPPE维持跑赢行业评级考虑公司债务压力基本解除后自制内容能力不断兑现和上调盈利预测上调目标价563至125美元对应16倍2024年Non-GAAPPE较现价有727的上行空间百度BIDUUS维持跑赢行业核心业务逐步复苏文心一言或将开启新引擎公司公布4Q22业绩公司收入331亿元同比持平超市场预期32百度核心收入同比降低1至257亿元其中百度核心非广告业务同比增长11至76亿元AI云相关业务持续发力Non-GAAP净利润54亿元Non-GAAP净利润率16超市场预期12主要系人员开支减少由于春节后广告需求逐渐回暖我们上调2023年收入和Non-GAAP净利润预测4和5至1378亿元和226亿元上调2024年收入和Non-GAAP净利润4和6至1524亿元和268亿元维持跑赢行业评级维持美股和港股1725美元和1671港元目标价对应美股和港股18倍14倍和19倍15倍的2023年2024年Non-GAAP市盈率较当前美股和港股分别有225和189的上行空间当前美股和港股对应15倍12倍和15倍12倍20232024年Non-GAAP市盈率