研究报告全文：晨会焦点2023-02-22商业不动产热点速评简评不动产私募投资基金试点启动2月20日证监会发布启动不动产私募投资试点公告同日中国证券投资基金业协会发布不动产私募投资基金试点备案指引试行公告我们认为不动产私募投资基金试点开启将促进房地产行业良性循环同时试点工作或将推动我国不动产私募基金行业进入新发展阶段为机构投资者提供另类资产配置选择也为中国不动产投资管理行业发展形成了基础制度闭环交通运输物流观点聚焦积极布局航空系列美国篇供需关系修复票价持续向上本篇报告为积极布局航空系列第三篇我们通过复盘美国航司疫后修复路径为中国航司疫后盈利弹性提供参考4Q22美国四大航合计净利润2254亿元较4Q19下滑16跌幅环比收窄17ppt我们认为相较美国中国量升价涨逻辑演绎将更加充分且成本端压力更小航司业绩有望远超2019年2023春运后期航司票价表现已超预期我们认为3月份两会后因私和公商务出行会加速恢复叠加国际航班量增加航空公司盈利改善业绩将逐步得到验证建议积极布局弹性更大的南方航空和成长性较好的春秋吉祥航空以及中航信银行观点聚焦按揭提前还贷影响几何我们估算2022年按揭提前还贷规模可能有所增加主要由于居民收入预期低迷以及投资回报率下降导致的去杠杆行为直接大幅降低存量按揭利率可能对银行利润造成较大影响随着稳增长稳地产政策改善预期并加强资金用途监管提前还贷规模可能减少长期按揭贷款增速告别高增长信贷结构调整较慢的银行可能面临营收压力我们推荐具有长期核心竞争优势的银行包括宁波银行招商银行等科技观点聚焦ChatGPT启新章AIGC引领云硬件新时代ChatGPT是OpenAI推出的人机对话聊天机器人月活用户数在上线两个月后便突破了1亿成为史上用户数增长最快的消费应用我们认为ChatGPT并非偶然亦不会是个例以此为代表的AIGC应用有望随着技术和商业模式的不断成熟驶入发展的快车道长期或将深刻影响社会生活的方方面面从投资角度来看应用端的百花齐放意味着短期回报的不确定性而支撑AIGC应用蓬勃发展及其背后海量参数的大模型训练的底层硬件基础设施有望成为卖水者凭借较高的确定性在投资层面先行结合ChatGPT在训练和推理过程中对算力网络等硬件的需求我们量化测算出在中性情景下该应用有望推动约65亿美元的增量市场空间电信服务观点聚焦智能控制器行业追踪重申长期逻辑着眼边际拐点本篇报告中我们通过追踪智能控制器下游行业景气度变化趋势对上下游基本面复苏进展进行全局梳理我们认为智能化电动化外包化头部供应商集中化的行业长逻辑不变短期建议密切关注海外通胀缓和预期出口链回暖拐点下游渠道去库节奏等边际变化维持拓邦盈利预测不变和而泰考虑下游需求节奏疫情影响生产交付下调202223年收入133154至647797亿元下调202223年归母净利润129193至5974亿元引入拓邦2024收入归母净利润1391126亿元和而泰2024年收入归母净利润985100亿元维持相关公司跑赢行业评级目标价不变推荐板块龙头拓邦股份和而泰建议关注朗特智能未覆盖朗科智能未覆盖家联科技301193SZ首次覆盖跑赢行业塑料餐具行业领先企业环保制品业务加速成长投资亮点首次覆盖家联科技301193给予跑赢行业评级目标价4800元对应2023年25倍PE公司是全球领先的塑料餐具生产企业我们看好可降解塑料行业持续高景气下公司享受行业发展红利随着国内外限塑政策持续推进公司产能逐步释放和客户不断拓展公司业绩有望进入提速增长期盈利预测与估值我们预计公司2022-2024年EPS分别为155元194元241元CAGR为60当前股价对应20232024年分别1916倍市盈率首次覆盖给予跑赢行业评级及4800元目标价对应20232024年分别2520倍市盈率较当前股价有28的上行空间