研究报告全文：晨会焦点2023-02-15中国经济宏观简评短期内可选消费或供给不足疫情对部分行业的直接影响较大其投资扩张的意愿和能力也相应减弱比如航空商场影院等少数领域还出现绝对数量萎缩比如酒店滑雪场等部分行业的集中度也相应提高与此同时外出务工劳动力数量也出现下降农民工就业半径收窄防疫优化后疫情的影响大幅减弱而此前受疫情压制较大的服务和一些可选商品消费修复弹性可能相对更大这意味着短期内部分领域或出现供给落后于需求相关领域的价格可能比较强劲进一步来看价格上升将推升相关领域的投资以增加供给来弥补供需缺口也给经济复苏增添动力联合解读消费可以更乐观些宏观行业联合研究2022年12月中金宏观联合行业推出联合专题报告消费复苏的路径从总量和行业角度全面分析论证了未来的消费复苏大势如今消费复苏俨然已成市场共识但未来进一步复苏的力度和方向仍有诸多分歧中金宏观联合行业再次推出联合专题报告分享我们对未来消费复苏的最新研判海外经济宏观热点速评美国通胀放缓并非一帆风顺1月CPI环比季调05前值01同比64前值65核心CPI环比季调04前值04同比56前值57小幅高于预期从环比看过去两个月拖累通胀较多的能源与核心商品价格均由降转升房租依旧坚挺美联储密切关注的剔除房租的服务价格继续上涨从同比看1月CPI与核心CPI的读数均只是略低于去年12月表明通胀回落的速度在减慢这些数据符合我们的判断美国通胀或将回落但回落速度和幅度有待观察市场不宜简单线性外推CPI数据公布后美债收益率上升美股开盘后下跌市场担心利率将在高位停留更久Highforlonger美联储降息不会很快到来而这也是我们一直强调的观点海外市场海外策略1月通胀纠正抢跑预期但不至逆转方向环比走高但符合市场预期同比回落但超市场预期降速放缓但不改变整体回落方向5以后速度更重要此次数据因为因环比抬升但抬升不那么多符合市场预期所以使得同比得以延续回落但回落速度又不及预期比市场预期高再加上内部结构上以能源价格抬升为主房租和服务型价格抬升不高所以很难用一个好与不好来概括这也是美债美元和美股上下起伏纠结反复的主要原因因此这次数据虽不至于彻底改变通胀路径但是也没法在超预期的非农后给市场更多的年底降息预期因此对资产而言当前交易的通胀和加息放缓大方向没有问题但是对于降息预期的抢跑比较明显所以短期会有反复和回吐比如我们此前提示美债和美元的短期逆转风险但也不至于彻底逆转趋势嘉亨家化300955SZ首次覆盖跑赢行业美妆供应链一站式服务商开启快速成长嘉亨家化是日化领域OEMODM与塑料包装协同发展的一站式供应商我们看好其在化妆品行业高景气的背景下通过产能扩张客户拓展同时提升ODM业务占比打开长期发展空间我们预计公司20222024年EPS分别为078元146元256元CAGR为81当前股价对应20232024年19倍11倍PE我们给予公司2023年25倍PE目标价365元上行空间33首次覆盖给予跑赢行业评级天润乳业600419SH首次覆盖跑赢行业差异化新疆乳企策略升级出疆正当时首次覆盖天润乳业600419给予跑赢行业评级目标价1910元基于可比估值法对应260217x202324ePE及2023年134xPEG天润是新疆龙头乳企我们看好公司未来持续拓展疆外市场的增长前景投资亮点1乳制品双寡头格局下区域乳企守正用奇寻发展2新疆区域龙头乳企差异化优势显著3新疆区域龙头乳企差异化优势显著我们预计公司2022-24年EPS分别为062元073元088元CAGR为193公司目前交易在243203倍202324年PE我们给予目标价191元对应260217倍202324年PE较当前股价有7的上行空间宁德时代300750SZ维持跑赢行业与福特北美合作落地国际化业务开辟新局面福特计划在美国密歇根州投资35亿美元建造磷酸铁锂电池工厂该工厂由福特子公司全资控股宁德时代将与福特共同运营并提供电池技术支持新工厂规划磷酸铁锂电池年产能为35GWh可为约40万辆福特电动车提供动力电池包计划于2026年正式投产宁德时代将通过协助运营和提供电池专利技术等方式实现盈利我们维持公司202220232024年300648146227亿元盈利预测不变维持550元目标价和跑赢行业评级当前股价和目标价对应20232024年229x177xPE和279x216xPE有219上行空间