研究报告全文：晨会焦点2023-02-01今日焦点中国经济宏观热点速评利润结构或迎来转变12月工业企业利润点评2022年全国规模以上工业企业利润累计同比下降40较2022年1-11月增速继续回落04个百分点我们推算2022年12月单月利润同比增速为-83比11月上升06个百分点由于PPI回升带动12月单月利润增速上升结构上看制造业利润占比继续上升装备制造业占比提升较快反映了我国的制造业优势展望2023年以消费复苏为代表的内需改善或将成为今年企业利润修复的重要主线随着房地产市场逐步企稳上游原材料行业也可能受益中国经济宏观热点速评1月PMI点评内需是亮点1月制造业PMI环比上升31ppt至501基本符合Bloomberg预测中值500重回扩张区间供需皆快速恢复生产改善幅度低于新订单或主要源于季节性而新订单改善主要受内需拉动预期也进一步修复我们预计在防疫政策优化和宏观政策对冲的背景下节后开工或较快恢复A股市场主题策略行业配置月报以增长复苏为主线配置建议受益于经济修复的相关领域有望维持较好表现兼顾高景气细分成长赛道随着疫情对经济影响逐步消退以及前期稳增长政策的逐步落地见效我们认为后续经济活动的修复仍有进一步改善的空间且复苏斜率可能较高支撑市场修复的主要逻辑仍在兑现未来3-6个月我们建议关注如下配置思路1预期不高政策出现边际变化受影响大的领域特别是受益于增长复苏的相关行业如受疫情影响的消费等2关注顺应高质量发展要求景气有望维持高位的细分成长赛道3受益于中国特色估值体系建设的相关国企上市公司2月行业配置结论超配家电轻工家居医疗服务计算机半导体低配水务及环保城市燃气商贸零售纺织服装电商中金前沿科技系列观点聚焦从达梦数据透视国产数据库的破局之道数据库是信息系统的核心软件以其技术门槛之高研发周期之长工程要求之高而被誉为基础软件皇冠上的明珠然而国产数据库萌芽与发展的时间恰逢改革开放的时代国际大型厂商进入中国数据库市场时至今日仍在部分关键行业占据主导地位四十年的持续发展探索以达梦数据等为代表的企业通过产学研融合艰难开辟出国产数据库的逐梦之路并实现了国产数据库从可用到能用好用的飞跃本篇报告聚焦达梦数据回顾过往历程展望未来方向通过深度解析达梦数据的成长曲线与竞争优势解读国产数据库的破局之道传媒互联网观点聚焦视频行业千磨万击还坚劲内容常态春已来国内长视频行业自创立以来由于初期激烈竞争下非理性的内容采买模式及入不敷出的财务状况商业模式深受市场质疑2022年以来伴随着爱奇艺开始盈利腾讯视频等平台均开始关注内容投入产出比而内容行业伴随着生产质量提升排播常态化已进入正常周期我们认为视频行业竞争格局相对稳定而凭借采买和自制相结合的融洽模式可以保证一定成本下效率的提升订阅业务弹性空间较大我们认为国内泛娱乐行业逐渐走向竞争均衡发展期在线视频行业内容常态化趋势逐步体现在精品内容持续输出的支撑下头部平台会员业务有望健康可持续发展短期建议关注内容上线进度及表现中长期关注工业化能力强劲具备IP多元变现能力的平台型内容公司主要推荐爱奇艺阅文集团及芒果超媒HH国际控股01112HK上调至跑赢行业中长期稳健增长可期上调评级至跑赢行业我们预计公司202223年扣非净利润同比-10141BNC经营回暖ANC稳健增长及PNC兑现成长潜力下公司业绩增长迎上行拐点上调评级至跑赢行业维持目标价175港币较当前股价有24上行空间1BNC益生菌复苏支撑板块2022年收入转增2023年或维持稳健2ANCPNCANC增势稳健PNC兑现成长潜力3盈利表现成本及财务费用扰动仍存盈利能力或逐年改善公司当前交易在8866倍202324年PE我们维持202223年盈利预测并引入2024年盈利预测116亿元我们上调评级至跑赢行业维持目标价175港元对应10982倍202324年PE及24上行空间美团-W03690HK维持跑赢行业密切关注本地生活业务复苏弹性我们预测美团4Q22收入587亿元同比增长19好于市场一致预期2经调整净利润8亿元好于市场一致预期的6亿元主要原因系防疫政策优化推高外卖和到店业务需求考虑到消费复苏良好我们基本维持22年收入预测不变上调经调整净利润下同预测36至35亿元上调23年收入预测59至2775亿元上调净利润预测30至148亿元引入24年收入预测3495亿元同增26和净利润预测315亿元目前公司交易于23年33倍和24年25倍PS维持跑赢行业安井食品603345SH维持跑赢行业业绩预告略超预期2023年受益复苏有望高增公司预告2022年收入约12175亿元同增约3130归母净利润1060-1110亿元同增5543-6276扣非归母净利润955-1005亿元同增7054-7946主业BC兼顾锁鲜装放量支撑增长降本提效提价盈利能力改善预制菜冻品先生安井小厨达成全年销售目标第二曲线逐步成型展望2023年受益复苏有望延续高增长基本维持2022年收入12175亿元考虑消费复苏上调2023年收入13至16113亿元首次引入2024年收入19571亿元考虑主业盈利能力明显改善上调2022年归母净利润15至1085亿元基本维持2023年归母净利润1437亿元首次引入2024年归母净利润1802亿元当前股价交易于20232024年332264倍PE估值维持目标股价19000元股不变对应20232024年388309倍PE估值较当前股价有169上行空间维持跑赢行业评级