研究报告全文：晨会焦点2023-01-12中国经济宏观专题报告从辅导读本看政策走向党的二十大会议解读专题我们结合二十大大会文件起草组织编写的辅导读本主要从经济视角对未来重点改革方向进行思考与总结包括共同富裕下的政策导向现代化产业体系现代预算制度现代金融体系新安全发展格局等我们认为1在共同富裕的政策导向下基本公共服务均等化和乡村振兴将加快推进2高端化智能化绿色化成为现代化产业体系的建设方向政策对创新的支持力度有望持续加码3现代预算制度完善过程中税制结构转移支付机制财力统筹预算管理债务风险防范等方面将继续优化4现代金融体系完善至少包括现代金融结构现代中央银行以及现代金融监管体系等内容5最后党的二十大对推进国家安全体系和能力现代化坚决维护国家安全和社会稳定作出战略部署强调以新安全格局保障新发展格局对国家安全体系和能力建设作出系列要求A股市场主题策略用CPPInvestments参考组合模式提高多策略产品组合收益率依据CAPM模型的原理拆解多策略产品在201712-202212的样本期内不同产品策略对于被动股债指数存在超额收益指数增强的超额大小及稳定性较强权益多头宏观策略与被动股债复制组合走势相仿权益属性较强CTA策略市场中性与被动股债复制组合走势不一致更加依赖非股债属性的超额收益不同产品策略的股债属性比例长期稳定短期存在波动尤其是CTA策略波动较大各策略历史属性比例和超额收益在未来6周内存在正的延续性整体组合的方式无论在样本内外都可以达到提升既定风险下的组合收益率中国碳中和双周报碳策中国31中国ESG国际接轨进行时12月29日1月11日2022年12月底国际财务报告准则基金会IFRSFoundation与中国财政部签署谅解备忘录预计将于2023年中设立国际可持续准则理事会ISSB北京办公室届时将与基金会在其他全球办公室开展协调与合作是其实现全球足迹迈出的重要一步目前全球已有多套ESG披露标准ISSB致力于构建国际通用的可持续相关财务信息披露标准具有较大国际影响力未来北京办公室将聚焦于领导和执行理事会关于新兴和发展中经济体的战略作为亚洲利益相关方互动的中心促进与利益相关方的更深层次合作和交流以及面向新兴经济体发展中国家和中小主体开展能力建设等我们预计中国将在ISSB准则制定推广以及后续的能力建设工作中提供支持国内ESG也将借势发展机械观点聚焦数控机床转台沧海遗珠春风渐起本篇为数控机床转台赛道深度梳理我们详细解析数控机床转台产业链竞争格局驱动技术更迭在本篇报告中我们提炼出与市场的三点认知差1基于前后市场系统测算我们预计2025年国内机床数控转台需求超11万台2数控转台产业链环环相扣国内在轴承编码器DD电机技术有待突破3我们系统提炼四类驱动技术特点及产业变化我们维持覆盖公司的盈利预测不变12023Q2金属切削机床行业有望拐点反弹拉动主机及功能部件企业修复建议关注纽威数控未覆盖海天精工未覆盖2关注直驱电机转台及谐波技术发展建议关注科德数控绿的谐波消费赛道研究观点聚焦高消费粘性食饮赛道粘性赋能行稳致远酒精咖啡因辣味糖气泡口感油脂等成分在让消费者钟情的同时其高粘性亦塑造了优质的细分板块及长跑龙头粘性赋能之下我们建议关注成长性强的咖啡和低度酒等及格局优化的卤制品赛道等高粘性是优质的消费品属性参照海外经验高粘性食饮好赛道公司盈利能力突出且长期享受估值溢价具备投资价值商品模式下粘性助力孕育超级大单品优质格局下盈利水到渠成我们建议关注赛道扩容与格局优化机会我们维持个股盈利预测及目标价建议关注强粘性的含酒精优质标的茅台五粮液洋河老窖古井汾酒舍得青啤重啤润啤百威亚太卤制品及咖啡因等非酒粘性标的周黑鸭中金前沿科技系列观点聚焦金美新材复合集流体领先制造商金美新材是国内领先的复合集流体制造商本文通过复盘公司发展历程挖掘金美新材在复合集流体领域推动行业发展的关键动作以及公司核心竞争优势为我们研究复合集流体行业及其他厂商提供启示与经验复合箔材性能优势明显应用前景广阔复合箔材行业壁垒较高当前仍存在系列产业化难题公司技术先发优势明显产业化进度领先振华新材688707SH首次覆盖跑赢行业老牌三元劲旅单晶与钠电铸就公司竞争力首次覆盖振华新材688707给予跑赢行业评级目标价5500元基于PE估值法对应202324年176x142x市盈率公司是老牌三元厂商单晶技术领先我们预计公司2224年EPS分别为285312386元CAGR为16当前股价对应202324年约152x123xPE我们认为整体产业链估值已调整到位基于龙头车企排产倒算我们预计1Q23国内新能源车销量仍维持同增20-30的高增速随着疫情影响边际弱化整体锂电板块情绪逐步企稳迎来估值修复的行情考虑到公司本身高镍回收共同巩固单吨盈利空间且钠电打开第二成长极我们给予公司2023年176xPE对应55元目标价对比当前股价仍有16上涨空间首次覆盖给予跑赢行业评级安踏体育02020HK维持跑赢行业4Q22表现运营韧性期待2023年业绩反转2022年四季度安踏品牌零售流水同比下滑高单位数FILA品牌零售流水同比下滑10-20低段其他品牌零售流水同比增长10-20低段考虑存货清理及折扣加深的不利影响下调公司202223年EPS预测95至268348元并引入2024年EPS预测424元当前股价对应2722倍202324年市盈率维持跑赢行业评级和目标价不变