研究报告全文：晨会焦点2023-01-03中国经济宏观热点速评12月PMI点评短期供给受到影响更大12月制造业PMI环比下降10ppt至470低于Bloomberg预测中值478连续第三个月位于收缩区间12月疫情影响再度上升供需两端皆受到较大影响供给方面的影响主要体现为集中感染后带来的短期劳动供给不足以及对物流造成一定阻碍需求方面主要是感染和避险导致的需求下降供给端所受的影响大于需求服务业所受的影响更甚于制造业这种影响也体现到了库存和价格分项上但随着疫情对于经济的影响逐渐缓解我们预计经济活动或将逐步改善中国中金行业首选A股和港股行业首选2023年1月本期调入行业首选的A股共有14支包括海油发展铜陵有色盛航股份科士达思源电气保利发展博纳影业思瑞浦稳健医疗星宇股份福耀玻璃华域汽车桃李面包和汤臣倍健本期调入行业首选的海外中资股共有12支包括港华智慧能源中国南方航空越秀地产国药控股安踏体育李宁亚朵-US巨子生物雅迪控股福耀玻璃敏实集团和华润啤酒我们最新的行业首选中共有A股83支海外中资股58支中国主题策略2023年十大预测翻开新篇2023年中国经济在三年疫情后有望翻开新篇海外周期下行压力加大我们判断中国有望在全球率先实现复苏中国AH股市场机遇大于风险重点把握结构性机会我们对2023年市场趋势特征做出十大预测1美国衰退压力加大中国有望在2023年实现全球率先复苏2A股和港股2023年有望实现明显正收益港股阶段性跑赢A股3疫后伴随需求修复国内通胀或面临阶段性压力4中国货币宽松势减利率中枢上行大类资产股强于债5地产销售面积回升并转为正增长房价局部面临上行压力6美国衰退和主动去库存周期下中国出口仍或有压力7疫情影响逐渐淡出泛消费行业可能是2023年重要的超额收益领域8互联网和医药行业有望在2023年迎来反转9A股和港股资金面整体好转海外资金逐步回流10美元趋势性拐点或待下半年人民币震荡走强A股市场量化策略衍生品2023年展望新起点2022年对于国内的衍生品市场来说是一个重要年份2022年4月我国第一部关于衍生品交易的法律中华人民共和国期货和衍生品法正式获得通过场内衍生品市场建设的脚步逐渐加快2022下半年共上新6种权益类衍生品我们认为该批衍生品的上市将有助于健全指数投资生态并提升市场策略丰富度2023年有望成为中国场内衍生品发展新起点从策略层面来说我们判断2023年资本市场面临多重不确定性我们认为金融衍生品作为有效的风险管理工具有望在此类环境下发挥更大的作用其中在高波动环境下有效性较高的策略主要包括期指套利波动率交易隐含波动率套利交易和期权尾部风险管理策略等海外市场海外策略2023年的海外市场共识与意外展望2023年市场已形成部分共识但仍有分歧我们综合市场及主要机构看法梳理汇总以下几个关键变量一通胀拐点是共识回落程度是关键二增长衰退是共识程度有分化三美联储与美债紧缩放缓是共识终点与何时降息是焦点四美股仍有压力是共识能否反弹有分歧五美元与全球流动性转弱是共识六大宗商品共识看好中国定价品种预期黄金反弹七全球需求外需有压力中国增长是关键八地缘局势俄乌局势不加码债务上限有惊无险九后疫情时代疫情影响淡出需求修复供给冲击减少银行观点聚焦银行2023年展望走出阴霾我们预计2023年上市银行营收利润呈现温和复苏态势股票估值则呈现较大弹性预计市场先后演绎报表修复和盈利提升的主逻辑较前几季度将有明显回升综合考虑业绩弹性估值水平我们重点推荐股票组合如下招商银行-A宁波银行平安银行兴业银行江苏银行招商银行-H维持推荐评级不变调整部分覆盖公司盈利预测及目标价并引入2024年盈利预测香港金融观点聚焦香港银行2023年展望利率疫情内房三条主线回顾2022年香港银行指数上涨1指数成分为我们覆盖的汇丰控股渣打集团中银香港恒生银行东亚银行跑赢恒生指数16ppt海外加息带动的息差改善是股价走出相对收益的主要原因而疫情影响和内房风险暴露是拖累股价的主因展望2023年我们预计利率环境疫情演化内房风险仍是影响香港银行股价的三条主线高利率水平有利于银行息差表现中国大陆防疫政策的优化以及政策对优质民营房地产企业的融资支持或逐步移除其对香港银行的负面拖累我们看好2023年上述背景下香港银行亮眼的业绩表现业绩落地有望推动估值和股价逐步修复总体而言我们看好香港银行2023年业绩表现预计营收和净利润同比增长15和35而当前估值仍处于平均水平以下一倍标准差处投资性价比较高首推中银香港关注内房风险出清后的恒生银行北方导航600435SH首次覆盖跑赢行业精确制导装备核心供应商轻装上阵迎增长拐点我们首次覆盖北方导航600435给予跑赢行业评级目标价1335元对应2024年415xPE理由如下公司是导航控制和弹药信息化领军企业受益于远程精确制导装备高景气精确制导装备需求高涨产业链核心企业有望显著受益资产质量提升智能化转型治理效率提升盈利能力有望迎来拐点我们预计公司20222024年EPS分别为014022032元CAGR为5302当前公司股价对应20232024年521361xPE考虑到公司较好的业绩成长性我们首次覆盖公司并给予跑赢行业评级给予目标价1335元对应20232024年600415xPE潜在涨幅151