研究报告全文：晨会焦点2022-12-22通信设备观点聚焦通信设备2023年展望新基建守正出奇新应用行稳致远2022年复盘经营持续改善板块估值筑底行业基本面上2022年前三季度国内运营商建设海外云厂商采购均有超预期表现带动上游通信设备企业业绩普遍稳中有升然而市场表现却与行业基本面演化背道而驰截至2022年11月底A股通信板块整体滚动市盈率为2545x处于近十年024的历史分位点展望2023年我们认为板块估值当前已处于明显低估状态我们预计随着新基建特种通信新能源等通信领域的景气度向上权重股的业绩表现有望进一步向好板块估值亦有望底部修复我们维持行业覆盖标的盈利预测评级与目标价通信方向建议结合主题投资机遇关注亨通光电移远通信千方科技等标的传统市场建议关注中兴通讯亿联网络浪潮信息中际旭创新易盛等业绩稳健而估值偏低标的的防御性配置机遇教育热点速评优化职业教育类型定位推动产教结合2022年12月21日中共中央办公厅国务院办公厅印发了关于深化现代职业教育体系建设改革的意见简称意见意见表示将持续推进现代职业教育体系建设改革优化职业教育类型定位并强调了1鼓励产教结合的教学方式2完善职教高考扩大职教本科打通职业学生上升通道3加强就业金融激励等制度保障探索地方政府和社会力量投入新机制我们认为本次文件是在2021年10月国务院出台关于推动现代职业教育高质量发展的意见后再次对职业教育发展职普融合建设的重视不动产与空间服务观点聚焦中外比较视角看中国不动产服务行业投资投资角度我们认为2023年可能是服务板块一个新的配置起点从房地产行业自身演化的角度我们认为服务领域仍处在商业发展周期的上行阶段2021-2022年的短期扰动不会改变长期基本趋势但会导向新的竞争秩序和竞争格局我们认为从现时出发在择股上更注重独立拓展能力较强经营质效稳定的企业淡化地产侧的业务支持或是未来2-3年的主要线索以5年维度的发展看我们估计中国服务板块的合理市值规模应当在人民币1-12万亿元之间基于基础现金流价值测算较近期3000-4000亿元左右的水平有可观的上升空间中观视角该体量可能占中国权益市场不动产领域整体市值规模的30左右之后可能向下高于海外市场历史水平也代表了中国这块资产在中期维度上仍可能相对重要华恒生物688639SH首次覆盖跑赢行业丙氨酸龙头迈向合成生物学平台企业华恒生物为国内稀缺的以合成生物学手段生产万吨级产品的企业公司在合成生物领域深耕多年现已搭建了成熟的合成生物技术研发平台完善的生物制造核心技术体系并已具备国内先进的生物制造能力公司采用厌氧发酵生产L-丙氨酸可较大幅度降低产品成本还开发了生物法DL-丙氨酸-丙氨酸-熊果苷D-泛酸钙等产品可广泛用于动物营养食品添加剂日化护理等领域目前公司进一步布局发酵法生产苹果酸丁二酸PDO等产品公司研发体系完整通过多年自主研发不断推进上下游产业链一体化扩张及多维化扩张未来成长空间可期我们预计公司2022-2024年EPS分别为260379530元CAGR为505我们采用PE相对估值法给予公司2023年48xPE对应PEG095较当前股价287上行空间首次覆盖给予跑赢行业评级许继电气000400SZ首次覆盖跑赢行业电网设备龙头享周期红利转型升级再出发首次覆盖许继电气000400给予跑赢行业评级目标价2507元对应2023年23倍PE我们预计公司22-23年EPS分别为086108元CAGR为23首次覆盖给予跑赢行业评级和2507元目标价当前股价和目标价分别对应23年171xPE和230xPE隐含343的潜在涨幅兴森科技002436SZ首次覆盖跑赢行业国内封装基板及PCB龙头ABF载板扩产增长可期公司是布局海内外的封装基板PCB板龙头围绕电子硬件产业链公司全面布局PCB封装基板测试板三类产品近年公司业绩保持稳定增长2021年营业收入归母净利润为5040621亿元且封装基板业务占比由2017年44至2022上半年139提升迅速我们预计公司20222023年EPS分别为035元046元CAGR为278公司当前股价对应20222023年303x235xPE我们给予公司跑赢行业评级我们采用SOTP法对公司进行估值给予封装基板业务2026年20xPEPCB及测试板等其他业务2023年15xPE测算得到公司2023年公允价值为21695亿元对应每股价值128元较当前股价193上行空间