研究报告全文：晨会焦点2022-12-15今日焦点海外经济央行观察加息放缓但高利率或持续更久美联储宣布加息50个基点联邦基金利率上升至42545区间符合市场预期尽管加息速度放缓但点阵图显示加息进程还未结束利率还会进一步抬升高点将超过5且将在较长时间内维持在高位Highforlonger美联储看到了通胀放缓的一些迹象但仍认为通胀风险未解除还有很多工作要做特别是由工资上涨引发的服务通胀未来走势还不确定往前看劳动力供需失衡将是遏制通胀的最大障碍也是美联储最难啃的骨头历史表明降低工资和服务通胀大都以衰退为代价而这正是当前最大的挑战对市场而言我们建议投资者将关注点放到加息高点将更高利率在高位将停留更久的影响上来持续的紧缩不仅增加经济下行压力也会对金融稳定带来危害刘政宁分析员SAC执业证书编号S0080520080007SFCCERefBRF443张文朗分析员SAC执业证书编号S0080520080009SFCCERefBFE988肖捷文联系人SAC执业证书编号S0080121070451海外市场海外策略12月FOMC降速但未减量我们维持以下判断1政策的退坡和美债利率分三步走在不同的水平还是只能做不同的事情现在进入第二步明年一季度通胀回落到5左右可以停止加息2美股欲扬或需先抑一二季度面临更大的盈利衰退压力下半年宽松预期倒逼后转向分母段逻辑成长股再度反弹刘刚分析员SAC执业证书编号S0080512030003SFCCERefAVH867李赫民分析员SAC执业证书编号S0080522070008SFCCERefBQG067李雨婕联系人SAC执业证书编号S0080121040091SFCCERefBRG962杨萱庭联系人SAC执业证书编号S0080122080405王汉锋分析员SAC执业证书编号S0080513080002SFCCERefAND454信用专题研究2021-2022年信用债违约后处置盘点本文试图在中金固收此前违约后处置专题的基础上对当前境内和境外信用债的整体违约后求偿情况进行更新总结违约后求偿的一些新方式和新特征并对各类型求偿方式下代表性案例的最新违约后处置进展进行详细跟踪和点评对比境内外信用债违约后处置回收情况境外回收率明显低于境内具体案例上我们选取了紫光破产重整方正破产重整华阳经贸及子公司破产重整破产清算五洋诉讼永煤自筹资金当地支持富力债务重组凯撒同盛第三方代偿冠城大通第三方代偿供投资者参考雷文斓分析员SAC执业证书编号S0080518070015汪晴分析员SAC执业证书编号S0080522010002许艳分析员SAC执业证书编号S0080511030007SFCCERefBBP876袁文博联系人SAC执业证书编号S0080121070425先瑞达医疗-B06669HK首次覆盖跑赢行业外周介入国产领军者泛血管全面布局先瑞达医疗血管介入平台型企业公司深耕外周领域十余年是动脉药球领军者和静脉介入先行者截至2022年6月公司外周领域已有7个产品进入商业化阶段另在泛血管介入的5个细分领域拥有26款在研产品拥有通路治疗组合方案并致力于解决慢性完全闭塞CTO等复杂病变充分体现公司强劲的产品力和平台化的研发实力外周介入市场空间广阔公司为国产龙头公司掌握核心技术波士顿科学拟战略投资我们预计公司202223年EPS分别为023032元CAGR为36当前对应202223年市盈率6546倍首次覆盖给予跑赢行业评级和目标价2300港元对应202324年市盈率6435倍同时预计2022-25年净利润CAGR为593对应202324年PEG1106倍较当前股价有34上行空间俞波分析员SAC执业证书编号S0080519010002SFCCERefBJC515高远联系人SAC执业证书编号S0080121040040邹朋分析员SAC执业证书编号S0080513090001SFCCERefBCC313GoToGojekTokopedia公司GOTOIJ首次覆盖跑赢行业印尼超级APP的诞生GoTo是印尼最大的超级APP生态系统通过Gojek和Tokopedia平台提供电商按需服务和金融科技服务FTS我们预计公司2022年和2023年EPS分别为负241印尼盾和负149印尼盾我们给予GoToGroup跑赢行业评级目标价为159印尼盾对应29倍正常化市销率按98折现率折现至2024年较当前股价有49的上行空间我们采用分部加总估值法对电商和按需服务业务基于2025EEVEBITDA对处于相对初期的金融科技业务基于PS估值侯利维分析员SAC执业证书编号S0080521090008SFCCERefBLP081吴维佳分析员SAC执业证书编号S0080521010011SFCCERefBHR850王嘉钰分析员SAC执业证书编号S0080522110006姚泽宇分析员SAC执业证书编号S0080518090001SFCCERefBIJ003白洋分析员SAC执业证书编号S0080520110002SFCCERefBGN055钱凯分析员SAC执业证书编号S0080513050004SFCCERefAZA933贵州茅台600519SH维持跑赢行业扩产稳步推进保障高质量稳健增长12月14日公司召开2022年第一次临时股东大会我们出席并与公司进行交流12月14日晚间公司发布董事会决议公告董事会审议通过了关于投资建设茅台酒十四五技改建设项目的议案投资约15516亿元建设茅台酒十四五技改建设项目本项目建设地点位于茅台镇太平村和中华村建成后可新增茅台酒实际产能约198万吨年储酒能力约847万吨后续公司将根据市场情况和公司实际具体安排投产进度扩产稳步推进保障高质量增长扩产获政府积极支持远期产能仍有提升空间我们维持公司2022-23年盈利预测6221572777亿元不变现价对应2022-23年358x306xPE维持跑赢行业评级和2486元目标价对应502倍2022年市盈率和429倍2023年市盈率较当前股价有404的上行空间王文丹分析员SAC执业证书编号S0080521050010SFCCERefBGA506张向伟分析员SAC执业证书编号S0080521090010SFCCERefBRZ801江澜联系人SAC执业证书编号S0080121070466SFCCERefBRZ800屈宁联系人SAC执业证书编号S0080122070110SFCCERefBSW728