研究报告全文：晨会焦点2022-12-29深度研究新兴国家货币手册印尼卢比印尼采用有管理的浮动汇率制在该体制下印尼央行通过三重干预来保持印尼卢比汇率的稳定和充足的流动性这三重干预分别指即期外汇市场的操作在国内无本金交割远期DNDF市场的操作购买二级市场中外国投资者抛售的政府债券的操作印尼国内的外汇交易须遵守实需原则超出央行规定限额的外汇交易需要做特殊申请最新的门槛为每月10万美元等值印尼卢比的在岸和离岸市场均可进行交易在在岸市场JISDOR和DNDF为主要的参考指标而在离岸市场NDF拥有更好的交易流动性印度尼西亚卢比的走势在受到经济增长贸易收支等内部因素影响外还受到美联储加息全球金融环境等外部因素的影响金融观点聚焦多元金融2023年展望修复的起点我们覆盖的多元金融板块包含租赁信贷科技消费金融供应链金融支付金控等我们认为板块较低估值水平已反映过于悲观预期考虑到多元公司业绩主要取决于经济环境及监管政策我们看好积极政策引导下经济向好整改有序推进中概平台经济利好因素显现下板块站在估值及盈利修复的新起点关注优质公司基本面稳增长及或高股息的配置价值维持覆盖公司盈利预测目标价及评级不变金融行业动态三谈理财赎回压力理财子调研追踪近期我们组织了兴银理财交银理财调研就产品赎回压力债市投资策略摊余成本法现金类产品整改等热点议题进行了探讨1预计11-12月全市场理财产品规模回撤8赎回量级约25万亿元2展望2023年银行自营资金支持与存款成本走势将成为赎回压力化解的关键3债市投资策略中短期险产品久期严格把控增加符合市场公共偏好的债券类资产配置更聚焦债市修复后的右侧布局机遇券种选择方面城投债仍是理财配置的重要品种二永债的性价比已凸显4预计摊余成本法产品发行发力5现金管理类产品整体保持旺盛的投资需求医疗健康观点聚焦生态体系正循环投资机遇多元化2022年医药板块最核心的两点是板块消化估值与医保政策趋于稳定我们认为随着药审和医保政策的逐步成熟中国医药生态体系正在走向正循环产业的正向驱动将会催生出一系列优秀的企业并且能够逐步融入全球体系丰富的生态体系在稳定的政策预期和成长环境下将持续进化并带来百花齐放的投资机会2023医药可期2023建议关注标的1创新药科伦药业恒瑞医药康方生物康诺亚信达生物2医疗器械迈瑞医疗联影医疗华大智造乐普医疗惠泰医疗时代天使3医疗服务爱尔眼科海吉亚固生堂华厦眼科未覆盖4中药华润三九同仁堂云南白药5CXO药明生物康龙化成6医药流通国药控股老百姓医疗健康观点聚焦细胞基因治疗CDMO风起云涌星辰大海细胞和基因治疗作为突破性治疗方案临床价值高行业需求拥有较强成长性在此基础上其生产和制备流程复杂且成本高CDMO赋能作用明显因而外包率更高需求粘性也更强在行业需求景气和技术壁垒高的背景下我们推荐关注具备规模化生产能力且技术平台完善的公司细胞和基因治疗应用前景广阔将步入收获期CGTCDMO产能供不应求技术壁垒高海外龙头技术及产能领先国内企业快速崛起建议关注药明康德金斯瑞生物科技未覆盖和元生物未覆盖康龙化成博腾股份未覆盖骄成超声688392SH首次覆盖跑赢行业打造超声波工艺平台复合集流体前景广阔首次覆盖骄成超声688392给予跑赢行业评级目标价16255元基于PE估值法对应2024e目标PE倍数40倍PEG为059理由如下1掌握超声波底层工艺打造超声波技术平台型公司2极耳焊接设备国产替代加速公司实现弯道超车3受益复合集流体渗透率提升公司超声波滚焊设备先发优势突出我们预计公司2022-2024年EPS分别为144252406元CAGR为68公司当前股价对应202324年市盈率为57x35x我们认为公司作为超声波工业应用领导者底层技术积淀深厚未来有望受益复合集流体渗透率加速提升业绩增长弹性较大给予2024e40x目标PE对应目标价16255元较当前股价有143涨幅空间首次覆盖给予跑赢行业评级嘉必优688089SH首次覆盖跑赢行业营养素细分赛道隐形冠军远近成长皆可期首次覆盖嘉必优688089给予跑赢行业评级目标价5100元基于可比公司估值法对应3829x202324ePE对应2023年09xPEG我们看好奶粉新国标落地后ARADHA产品需求增加下嘉必优作为龙头企业的表现同时亦看好公司未来持续拓展海外及新兴业务的增长前景理由如下1行业营养素应用场景丰富多元未来行业发展潜力大2嘉必优铸就综合性营养素龙头Know-how研发客户及海外拓展构筑核心竞争力3前瞻短中期量增逻辑清晰长期成长空间可期盈利预测与估值我们预计公司2022-24年EPS分别为093元133元175元CAGR为37公司目前交易在3426倍202324年PE我们给予目标价51元对应3829x202324ePE较当前股价有13的上行空间汤臣倍健300146SZ维持跑赢行业短期复苏态势延续中长期竞争优势稳固投资建议2022年公司经营有所承压近期居民保健品消费需求旺盛及旺季动销加速下公司销售态势已有恢复我们看好2023年公司经营状态的进一步回暖以及单品打造及线下发力下的中长期稳健增长理由1营养健康食品行业长期增长逻辑坚实龙头份额有望续升防疫政策优化有望进一步提升居民保健需求2公司凭借强大产品力及渠道力支撑品牌打造持续精进竞争力不断获取销售增量3中长期看公司主品牌有望维持稳健增长线上渠道发力及潜力大单品储备有望贡献长期增长潜力公司当前交易在2720倍202223年市盈率我们维持2022年盈利预测不变考虑明年消费场景复苏上调2023年盈利预测122至192亿元考虑近期市场估值中枢上移上调目标价43至285元对应3325倍202223年市盈率和24股价上行空间维持跑赢行业评级