研究报告全文：晨会焦点2023-01-05发达经济体宏观专题报告震荡下的稳定币数字经济月报近期稳定币的动荡引发了交易者与监管部门对于稳定币与数字货币交易平台兑付能力的担忧稳定币与法定货币11挂钩具有相对稳定价值的稳定币成为了法定货币和加密资产之间的桥梁当前稳定币的稳定机制仍不完善对金融稳定有着潜在风险由于今年宏观环境的不确定性增加加密货币市场波动较大各国央行也同样希望能够提供一种较传统金融手段更加便利高效和低成本的全新支付方式稳定币未来或需更多监管而央行数字货币的前景更为明确本期数字经济月报还在海外反垄断观察数据和隐私保护数字经济发展国内外政策和学术前沿方面做了梳理外汇即时点评如何看待人民币汇率在新年前后的强势人民币汇率收复690在2022年的最后一个交易日在岸人民币在1630分官方收盘后便在流动性相对偏弱的夜盘开启了一波升值行情在当晚11点30夜盘收盘前人民币汇率便升破了690这是在岸人民币汇率自2022年9月初以来首次收复690关口在2023年的第一个交易日人民币汇率在开盘不久之后再度拉升至690下方此后尽管冲高回落但在美元指数反弹的背景下人民币汇率的回落幅度有限近5个交易日美元指数总体上有所回升但人民币却逆势升值500点短期的势头较为强劲外汇即时点评中金看日银11日银奇袭后的日本跨境证券资金流2022年12月20日的日本央行会议中突然做出了将日本国债10年利上限从025上调至050的鹰派调整该结果当天对全球金融市场影响较大日元汇率实现了本世纪以来最大的单日升值幅度在日债利率的带动下美债利率也出现了明显上行日本央行的调整是否会带来日本相关跨境资金流的结构性变化是投资者的关注之一2023年1月4日日本财务省公布了2022年12月18日至12月24日期间的日本相关跨境证券资金流的周度数据我们基于相关数据做出了以下分析日本央行在2022年12月20日对货币政策做出鹰派调整之后日本对外国债券的净卖出额相对有限并未形成大幅净卖出或无须担忧美债崩盘风险外国投资者虽历史性净卖出日债但是外国投资者整体占比较小同时日本央行也决定加码购债日债崩盘亦为小概率事件不动产与空间服务观点聚焦三轮土拍市场延续低温城投份额走高截至2022年末试点22城基本完成2022年全部集中土拍整体来看受补充轮次影响年末土拍成交量有所提升地块延续前二轮的高质量但市场温度依然低迷央国企拿地份额提升地方城投发挥托底作用向前看我们预计行业需求端政策和其他宏观政策还将进一步发力带动销售在疫情影响消退和推盘上量后有所修复中长期来看我们继续看好财务稳健土储优质拿地积极的均好型房企在行业格局优化过程中的受益逻辑箭牌家居001322SZ首次覆盖跑赢行业瓷卫龙头再启航智能家居业务快速发展首次覆盖箭牌家居001322给予跑赢行业评级目标价2000元目标价对应20232024年分别2320倍市盈率公司作为卫浴行业龙头企业终端零售布局领先行业同时B端业务有序拓展我们看好公司借助产品升级及渠道拓展实现市场份额加速提升我们预计公司20222024年EPS分别为071元086元100元CAGR为19当前股价对应20232024年分别1916倍PE我们看好公司借助产能扩张产品升级及渠道拓展打开业绩成长空间首次覆盖给予跑赢行业评级目标价2000元对应20232024年分别2320倍PE有25上行空间360数科-S03660HK首次覆盖跑赢行业站在发展新起点监管风险降低增长趋于稳健首次覆盖360数科-S03660给予跑赢行业评级我们认为1公司当前业务模式基本符合监管要求业务模式选择更多源自于其战略考量模式间的差异直接体现为收益稳定性与盈利能力的不同2公司有望吸收头部机构业务调整与尾部出清带来的溢出需求带动自身市占率提升从而收获高于行业的增速3公司单位经济模型的优化能力具备优势有望帮助其保持领先市场地位行稳致远我们预计公司222324年EPS分别为131417元CAGR为17公司当前交易于50x39x23e24ePE首次覆盖360数科-S3360HK给予跑赢行业评级目标价1095港元基于70x23ePE有35的上涨空间考虑到近期交易情绪有所恢复上调360数科QFINUS目标价17至283美元基于70x23ePE维持跑赢行业评级有35的上涨空间特斯拉TSLAUS首次覆盖跑赢行业特斯拉加速未来到来首次覆盖特斯拉TSLA给予跑赢行业评级目标价16000美元Non-GAAP下分别对应公司202324年3119xPE特斯拉是目前全球市值最大的车企业务涵盖产销电动汽车太阳能板及储能设备目前公司正在通过电动汽车光伏和储能业务加速世界向可持续能源的转变从第一性原理出发以创新技术和产品扩展汽车业务范式以AI作为技术底座能力泛化拓宽想象力边界清洁能源体系下的跨界融合创新我们预计公司2022-24年EPS分别为430516833美元CAGR为39我们采用PE估值法给予公司目标价为160美元Non-GAAP下分别对应公司202324年3119xPE相较于当前股价具备30的上行空间此外我们也采用SOTP方法进行检验根据对各业务的假设得出公司每股价值为160美元与PE估值法目标价相同具备合理性