研究报告全文：晨会焦点2023-03-06联合解读总量行业联合解读政府工作报告全国人民代表大会隆重开幕政府工作报告总结2022并展望2023年经济工作整体来看我们维持对于2023年宏观经济和政策积极的观点12023年5左右的GDP增长目标兼顾当前与长远必须在提高质量效益基础上长期保持合理经济增长续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章失业率目标调整至55左右但是考虑到高校毕业生人数上升城镇新增就业目标上调至1200万左右2宏观政策保持积极的态度财政政策加力提效货币政策精准有力3赤字率和38万亿元地方政府专项债的目标较2022年也有所上升3强调重大经济金融风险的有效防范化解有效防范化解优质头部房企风险支持刚性和改善性住房需求地方政府债务方面优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量中国经济宏观热点速评统筹发力兼顾当前与长远简评政府工作报告3月5日十四届全国人大一次会议开幕会举行国务院总理李克强作政府工作报告政府对2023年经济增长目标的设定为5左右这一目标的设置既兼顾了短期稳增长的需要也规避了过度刺激要实现增长目标主要依靠消费和投资消费主要依靠大宗消费和生活服务消费而投资既包括基建也包括补短板项目为了拉动消费投资政策将从供需两端发力需求政策支持短期增长而不过分刺激供给端政策除了中长期政策也针对短期紧迫的问题发力防范系统风险同样也要兼顾当前与长远房地产风险防控已经从供需两端形成了相对完善的框架接下来重点可能是抓落实今年化解地方政府债务风险的政策可能更加清晰一方面要缓解短期的地方财政压力另一方面也要逐步建立起长效的管理机制中国经济图说中国宏观周报产需双双回暖消费领衔复苏1-2月经济数据前瞻1-2月经济从去年4季度的疫情冲击中逐步恢复呈现产需双双回暖的格局供给端疫情过峰之后人员返岗复工进度较快生产开工率多数回升我们预计工业增加值增速将反弹需求端我们预计消费增速或由负转正是环比改善最大的分项制造业基建投资也都保持较快增长房地产投资出口的同比降幅也会较去年底有所收窄1-2月是经济环比快速改善的阶段未来修复斜率可能放缓但继续复苏的方向不改变海外经济宏观周报美联储会加息50个基点吗过去一个月美国经济数据普遍好于预期10期美债利率一度冲破4引发市场对美联储加息前景的讨论一个焦点问题是美联储是否会在3月议息会议上再次加息50个基点我们认为这取决于两方面一是美联储应不应该加50个基点二是能不能再加50个基点历史表明美联储遏制通胀的成功秘诀在于控制通胀预期后者要求美联储建立并维持良好的信誉度credibility如果此前因为通胀回落而下调加息步伐那么现在通胀回升货币政策也应该做出相应调整否则将不利于维护信誉但对于金融风险的忧虑会让美联储更加小心谨慎综合来看我们认为不能排除美联储3月加息50个基点的可能未来低通胀低利率时代或一去不返全球外汇月报美元的反弹动能或边际减弱3月份美国的雇佣和通胀等核心经济数据的走向和美联储货币政策会议的结果仍将是市场更为关注的变量如果数据进一步显示美国经济的韧性且美联储坚持鹰派取向那么美元可能会延续近期的反弹势头不过考虑到市场对于美联储加息的定价已经较为充分且美国经济和通胀逐步回落的大方向仍在如果美联储如期加息25个基点我们认为短期的数据反复对于美元汇率的支撑可能会边际减弱海外市场海外策略可以逐步乐观一些海外资产配置月报2023-3经过了2月以来这一个月不同程度的回调展望3月我们认为部分资产可以开始逐步乐观一些再布局窗口逐步显现主要是考虑到1从预期计入的角度一些资产如长端美债A股和H股分别计入的美联储紧缩和中国增长预期已经相对充分处于合理位置2从决定资产走势的两个变量看美国通胀和中国增长的改善方向没有被完全破坏中国两会与美联储3月FOMC会议可能成为市场新的催化剂农产品大宗商品生猪短期企稳但供给后置或打压远月高度春节之后生猪价格走低并在元宵前后见底随后我们看到生猪价格呈现出一轮快速的上涨趋势截至2月28日22个省市生猪平均价已接近16元kg较月初上涨接近9DCE05合约已从2月3日的15830元吨上涨至17200元吨附近我们认为短期猪价上行速率或有所放缓猪价在进入165元kg的价格中枢后或进入震荡期后市猪价上涨空间需要等待更多消费利多指引短期维持谨慎乐观养殖利润方面短期猪价快速上行带动养殖利润明显修复向后看豆粕价格仍存回落预期但传导至饲料端仍需时间猪价上行空间仍需等待消费指引北鼎股份300824SZ首次覆盖跑赢行业生活格调电器美学目前中国正处于第三消费时代人货场变迁是小家电市场的新机会消费者圈层化带来细分需求线上流量碎片化营销多元化加快消费者触达叠加品类和产品创新新兴品牌快速崛起北鼎是国产高端小家电引领者以改善型饮食需求为出发点致力于为消费者提供具有美感品质和完善功能的产品推出养生壶桌面饮水机珐琅锅等热销品类市场普遍认为公司在小厨电市场份额不高竞争力有限但我们认为公司用差异化定位避开和传统龙头直接竞争场景化研发模式及高品质要求塑造品牌在长期消费升级的趋势下有望保持快速发展我们预计公司20222024年EPS分别为015元034元045元CAGR为76首次覆盖给予跑赢行业评级目标价1248元涨幅空间21对应202324年36x28xPE公司当前股价对应202324年30x23xPE