研究报告全文：晨会焦点2023-03-01A股市场主题策略行业配置月报3月关注政策预期未来3-6个月我们建议关注如下配置思路1基本面修复空间和弹性大且政策继续支持的领域如泛消费行业和地产链等2关注产业链安全数字经济等政策支持的成长领域3受益于国企改革与中国特色估值体系建设的相关领域3月行业配置结论超配家电轻工家居其他机械计算机半导体低配水务及环保城市燃气商贸零售纺织服装电商A股市场金融产品券商结算基金或迎来快速发展期券商结算模式于2017年底启动试点并于2019年初由试点转常规至今已历时5年有余随着运作机制渐稳结算效率改善及券商财富管理业务高速发展自2021H2起步入加速扩张阶段同时存量基金券结模式转换亦加速推进从投资类型来看券结产品以混合型基金为主从细分权益类型来看主动权益与指数增强基金更加偏好券结模式从产品偏好来看1存量基金转换交易模式时较偏好具备较佳中短期业绩产品2转换券结产品更为侧重中老生代力求持续创造较佳业绩维持保有规模3新发与转换券结产品的基金经理管理规模偏好并无明显差异从参与主体来看基金管理人方面以小型公募为主大中型机构近两年陆续启动布局结算券商方面券结佣金占比稳步抬升部分机构内部贡献显著托管机构方面仍以银行托管为主券结模式下券商托管占比显著增加贵金属大宗商品黄金乍暖还寒仍需耐心短期黄金或将延续偏弱状态实际利率下行或需更多基本面数据的支撑定价模型也显示当前黄金仍余高估风险往前看2023年黄金基本面回暖大方向未变上行契机等待美国经济衰退压力的进一步显现其他专题研究股债联动看投资如何看待周期复苏进度和强度对股债影响今年中国经济复苏方向确定一方面是疫情政策优化后消费自我复苏另一方面是政策支持下信贷投放和地方债发行加快推动基建和地产复苏不过考虑到外需潜在放缓以及内需在过去三年疫情期间出现结构性的制约因素经济的复苏节奏和复苏强度则是金融市场的核心关注点也是股市和债市走势的重要驱动因素观察经济复苏进度和强度需要行业层面的中微观观察也需要宏观政策和整体流动性等总量层面的判断为此我们联合中金研究部与周期关联度较大的几大行业团队与固收团队一起解读经济走向及对股债影响化工观点聚焦己二腈国产化加速关注尼龙66产业链投资机会尼龙66PA66是一种性能优异的工程塑料全球年消费体量约300万吨过去受到核心中间体己二腈制约中国尼龙66行业发展缓慢我们认为2023年是国产己二腈放量关键阶段全产业链有望受益于此加速发展投资方面我们认为可以沿着两个方向寻找投资机会1看好己二腈-尼龙66产业链一体化企业随着己二腈国产化加速PA66生产瓶颈突破需求有望迎来较大增长己二腈原料自给能够降低生产成本同时保证产品的稳定生产重点推荐中国化学中金基础材料与工程组覆盖建议关注神马股份未覆盖2看好受益于PA66国产化的上下游相关产业龙头企业己二腈国产化将有效推进PA66大规模生产推动PA66下游切片等需求增长同时有望带动原材料己二酸需求较大增长重点推荐华峰化学华鲁恒升建议关注聚合顺未覆盖美的集团000333SZ维持跑赢行业蝶变ToB业务竞争力展现ToC业务复苏家电产业从经典时代过渡到品牌出海科技消费产业跨界驱动的背景下美的集团2020年战略突出ToB业务我们预计市场对美的优势的消费业务ToB业务的信心将增强如果美的再进行分红收益率回购管理美国蓝筹普遍采用的策略美的估值有望提升2022年全球家电市场低于预期中国市场有望率先复苏中国市场2022年美的注重经营质量份额有所下降2023年公司计划在保证经营质量的基础上改善份额2020年转型ToB业务部分优势产业能力被验证美的事业部制的分权制度生产与分销效率优势是美的发展ToB业务相关多元化的根基我们基本维持20222324年盈利预测不变公司当前股价对应114x104x202324ePE我们维持跑赢行业评级和目标价736元对应159x145x202324ePE涨幅空间405友邦保险01299HK维持跑赢行业业绩披露后4Q22疲软导致的估值压制或被消除公司将于3月10号披露2022年全年业绩我们预计公司实际固定汇率口径下2022年VONB分别同比-104-74好于市场预期06ppt实际汇率口径下OPAT同比2每股股利同比5至020美元股由于全球资本市场修复好于我们预期我们上调公司20222023年EPS37131至每股028072美元并首次引入2024年EPS为每股077美元维持跑赢行业评级及目标价108港元对应21x2023ePEV友邦保险当前交易在16x2023ePEV较当前股价有315的上涨空间网易-S09999HK维持跑赢行业高质量内容着眼长期发展开放心态面向未来我们邀请网易管理层2月27日召开线上NDR管理层回答了投资人关心的行业展望公司整体战略海外市场策略及公司当前游戏产品等问题指出将保持稳健发展节奏推动游戏产出及海外布局持续探索产品多样化多终端创新可能以丰富游戏矩阵支持业绩增长持续创新丰富产品多样化矩阵乐观面向未来增长国际化布局稳步推进强调长期价值回报开放拥抱新技术应用扎实探索在游戏研发端的商业化潜能维持盈利预测不变当前港美股股价均对应20232024年Non-GAAPPE为1513倍维持跑赢行业评级及基于SOTP估值法目标价175港元112美元港美股分别对应20232024年2320倍Non-GAAPPE上行空间4042