每日大市点评
　　3月15日，港股大盘受惠隔夜美国银行流动性风险局部纾缓而出现反弹，但总体弹性不佳，且成交金额偏低，需关注其持续性。恒生指数上升292点或1.5%，收报19,539点。恒生科指上升1.9%，收报3,866点。大市成交金额仅1,080多亿港元，港股通录得39.11亿港元的净流入。隔晚美国地区银行股大涨，2月美国CPI并没有大幅超市场预期，都是刺激港股反弹的主因。虽然如此，我们仍然不能对海外风险掉以轻心，美国债券波动率指数(MOVEIndex)创出自2009年以来高位，国债流动性指标急升预示债券市场的风险所在。内地公布1-2月消费、固投及工业增加值等宏观数据，其中社零同比+3.5%，固投同比+5.5%，工业增加值同比+2.4%。结合此前公布的PMI、通胀、进出口、信贷数据，显示中国经济逐渐走出低谷，经济进入复苏阶段，但复苏势态不稳固，经济属弱复苏，主要体现在服务消费强、商品消费弱，国企强、民企弱，政策导向支撑经济回稳，内生动力不足。
　　盘面上，生物科技、基建、航运、内银、软件、游戏、汽车及地产有较大升幅，当中生物科技、基建、航运、内银属于继电讯及能源以外较为强势的板块。信达生物(1801 HK)、康方生物(9926 HK)、荣昌生物(9995 HK)、诺辉健康(6606 HK)分别升10.2%、5.8%、8.8%及10.5%。巨子生物(2367 HK)上升9.1%，股价创上市以来新高。1-2月基建投资同比+12.2%，增速是21年5月以来最高，刺激中交建(1800 HK)、中国铁建(1186 HK)、中国中铁(390 HK)分别升5.7%、5.5%及7.3%。
　　市场再度对3月加息预期作出修正，2年期债息自低位回升55个基点，10年期债息回升至3.7%左右。当SVB风险纾缓后，市场的关注焦点将重回加息及通胀，预计美元指数及美债利率将出现反弹。我们认为SVB事件会降低美联储激进加息的机率，美联储亦未必会上调年内利率终值的预测，因此维持3月及5月各加息25个基点的判断，预计利率将提升至5.0%-5.25%并维持一段较长时间，预计10年期债息已见顶。

研究报告全文：2023年3月16日星期四每日大市点评政策更新中国央行完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度更好发挥存款保险功能香港交易所已就香港交易所股份交易增设人民币柜台提交申请国家外汇局防范外部冲击风险守好安全底线维护外汇市场稳健运行行业动态TMTSensorTower2月腾讯王者荣耀全球AppStore和GooglePlay吸金225亿美元医药短线关注甲流投资机遇宏观策略国家统计局1-2月就业形势总体稳定城镇调查失业率基本平稳IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享中银航空租赁2588HK2H22净利润抵消上半年亏损飞机租赁龙头尽显韧劲评级买入目标价7828元2023-03-13港股TMT周观察板块进入业绩密集发布期重点公司业绩将成焦点2023-03-13医药行业点评预计带量采购将趋向温和医药需求将逐步回暖2023-03-07证券行业2月月报利好政策加速兑现券商迎向上长周期2023-03-06港股TMT周观察数字经济发展加速短视频行业进入新阶段2023-03-06信义光能968HK更新报告2022年业绩略逊预期今年提速扩充产能评级买入目标价1200港元2023-02-28信义能源3868HK更新报告一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期评级增持目标价300港元2023-02-28政策点评前海横琴金融改革重大利好深港互联互通深化吸引更多在港金融机构走进内地2023-02-2812023年3月16日星期四每日大市点评3月15日港股大盘受惠隔夜美国银行流动性风险局部纾缓而出现反弹但总体弹性不佳且成交金额偏低需关注其持续性恒生指数上升292点或15收报19539点恒生科指上升19收报3866点大市成交金额仅1080多亿港元港股通录得3911亿港元的净流入隔晚美国地区银行股大涨2月美国CPI并没有大幅超市场预期都是刺激港股反弹的主因虽然如此我们仍然不能对海外风险掉以轻心美国债券波动率指数MOVEIndex创出自2009年以来高位国债流动性指标急升预示债券市场的风险所在内地公布1-2月消费固投及工业增加值等宏观数据其中社零同比35固投同比55工业增加值同比24结合此前公布的PMI通胀进出口信贷数据显示中国经济逐渐走出低谷经济进入复苏阶段但复苏势态不稳固经济属弱复苏主要体现在服务消费强商品消费弱国企强民企弱政策导向支撑经济回稳内生动力不足盘面上生物科技基建航运内银软件游戏汽车及地产有较大升幅当中生物科技基建航运内银属于继电讯及能源以外较为强势的板块信达生物1801HK康方生物9926HK荣昌生物9995HK诺辉健康6606HK分别升1025888及105巨子生物2367HK上升91股价创上市以来新高1-2月基建投资同比122增速是21年5月以来最高刺激中交建1800HK中国铁建1186HK中国中铁390HK分别升5755及73市场再度对3月加息预期作出修正2年期债息自低位回升55个基点10年期债息回升至37左右当SVB风险纾缓后市场的关注焦点将重回加息及通胀预计美元指数及美债利率将出现反弹我们认为SVB事件会降低美联储激进加息的机率美联储亦未必会上调年内利率终值的预测因此维持3月及5月各加息25个基点的判断预计利率将提升至50-525并维持一段较长时间预计10年期债息已见顶22023年3月16日星期四政策更新中国央行完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度更好发挥存款保险功能人民银行召开2023年金融稳定工作会议会议强调防范化解金融风险是金融工作的永恒主题金融稳定系统要牢牢坚持党对金融稳定工作的全面领导将深入学习贯彻党的二十大精神作为首要政治任务坚定拥护两个确立切实做到两个维护要继续按照稳定大局统筹协调分类施策精准拆弹的方针统筹发展和安全压实金融风险处置各方责任积极稳妥压降存量高风险机构要加强金融风险处置机制和能力建设强化监测预警评估推动金融风险早发现早纠正早处置加大追赃挽损和反腐问责力度防范道德风险要加快推进金融稳定保障体系建设完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度更好发挥存款保险功能要以时时放心不下的责任感持之以恒做好风险防范化解工作坚决守住不发生系统性金融风险的底线香港交易所已就香港交易所股份交易增设人民币柜台提交申请香港交易所根据双柜台模式新增人民币柜台交易将进一步推动人民币国际化的进程支持和强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽角色以及国际金融中心的地位双柜台安排将为投资者提供新的交易货币选择以及可能有更多流动性的机会建议推出的双柜台庄家机制亦将容许市场庄家提供流动性并尽量减少港币柜台和人民币柜台之间的价格差异香港交易所今天宣布已就香港交易所股份股份交易增设人民币柜台提交申请国家外汇局防范外部冲击风险守好安全底线维护外汇市场稳健运行国家外汇管理局党组传达学习习近平总书记重要讲话精神和全国两会精神会议指出要深化外汇领域改革开放持续推进跨境贸易和投融资便利化以中小微企业为重点优化外汇服务稳妥有序推进资本项目高水平开放更好服务实体经济高质量发展要贯彻总体国家安全观加强外汇市场宏观审慎微观监管两位一体管理防范外部冲击风险守好安全底线维护外汇市场稳健运行和外汇市场健康秩序保障外汇储备资产安全流动和保值增值以新安全格局保障新发展格局行业动态TMTSensorTower2月腾讯王者荣耀全球AppStore和GooglePlay吸金225亿美元SensorTower商店情报数据显示2023年2月腾讯王者荣耀在全球AppStore和GooglePlay吸金225亿美元蝉联全球手游畅销榜冠军来自中国iOS市场的收入占95海外市场收入占比为5米哈游原神移动端以186亿美元的收入位列榜单第2名腾讯PUBGMobile合并和平精英收入以超过14亿美元的收入位列榜单第3名榜单前五另外两款游戏为KingCandyCrushSaga和Roblox2023年2月全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费近61亿美元同比下降89医药短线关注甲流投资机遇国家流感中心周报表明近期国内流感呈上升趋势我们认为短期值得关注港股著名甲流药物生产商主要是东阳光药1558HK奥司他韦仿制药可威在中国被广泛用于重流感治疗疫情前流感爆发时可威均能获得可观销量因此我们预计短期内可威销售将受益于甲流爆发由于疫情期间流感药物销售影响很大因此预计今年1季度可威销售将好于去年同期如果甲流持续将带来短线投资机遇长远看我们则要兼顾关注公司其他药物销售情况与研发管线截止2022年上半年可威仍然是公司的主要收入来源占公司收入的778其他领域药物心血管内分泌药物抗感染药物等收入均有较快增长但量级较小暂时对公司收入贡献有限考虑到奥司他韦仿制药竞争格局与疫情前不同目前已有数十家公司生产包括石药1093HK科伦002422CH华海600521CH齐鲁制药等等大型药企因此长远看我们将关注东阳光药的其他产品与研发管线能否带来更多贡献宏观策略国家统计局1-2月就业形势总体稳定城镇调查失业率基本平稳1-2月份全国城镇调查失业率平均值为562月份全国城镇调查失业率为56比上月上升01个百分点本地户籍劳动力调查失业率为54外来户籍劳动力调查失业率为59其中外来农业户籍劳动力调查失业率为6016-24岁25-59岁劳动力调查失业率分别为1814825-59岁劳动力中初中及以下学历高中学历大专学历本科及以上学历劳动力调查失业率分别为5752413031个大城市城镇调查失业率为57全国企业就业人员周平均工作时间为479小时32023年3月16日星期四近期研报摘要分享中泰国际中银航空租赁2588HK2H22净利润抵消上半年亏损飞机租赁龙头尽显韧劲评级买入目标价7828元2H22盈利向好抵消上半年亏损全年净利润02亿美元公司2022年营收同比增长57至231亿美元净利润02亿美元21年56亿涉俄飞机的租约终止及飞机减值791亿美元是影响22年盈利的最大因素剔除减值影响后核心净利润为527亿美元2H22净利润同比增长8至333亿美元末期股息每股018美元较去年增长2全年派息率保持35每股净利润003美元受减值影响总资产同比降了76租赁租金收入略下滑订单簿快速扩增22年租赁租金收入同比下降43至178亿美元主因受到与俄罗斯航司签订的18架自有飞机终止租约及飞机脱租但同时产生终止租约收入同比增长逾两倍至223亿美元飞机资产规模同比下降26至191亿美元净租赁收益率降至70202176主要因资金成本及脱租飞机影响公司22年订单薄206架21年104架快速扩增机队规模同比增21新技术窄体机订单明显租约具备韧性机队经营高质量水平公司自有机队利用率在96截至22年末自有飞机达392架同比增加12架加权平均机龄44年平均剩余租期81年按账面净值计算最新技术机型占机队的71高于去年同期的66截止年底有80租约在2029年及以后到期截至22年中的17架脱租飞机中已有12架于22年内交付3架将于23年交付2架已签订租约承诺22年内公司已签署78项租赁承诺截至22年底公司已承诺的未来租赁收入达168亿美元高质量机队将持续带来稳健收入飞机延迟交付影响持续仍持续积极扩表中飞机生产供应链问题导致飞机延迟交付将会持续影响公司的资本支出22年有5架飞机延迟到今年交付并且预期年内仍会有超预期的延迟交付但公司对于未来发展信心充足仍处于持续积极扩表中22年内完成两笔大额窄体飞机招标包括80架空客A320NEO系列飞机和40架波音737MAX8系列飞机符合后疫情时代对中大型窄体客机需求量上升的趋势预计将持续支撑未来增长空间公司现金流保持强劲收款率升至1008公司保持强大内在流动性对外部融资依赖较低22年末现金及现金等价物为397亿美元由于航空公司盈利及现金流改善带动公司收款率从2021年的966上升至1008扣除利息后的经营现金流量创下历史新高从2021年的1317亿美元增加14至1517亿美元全球航空业修复持续公司目标价7828港元上调至买入评级23年需求端预计是带动业绩修复的关键根据IATA23年1月航空客运总量同比增长67恢复至19年1月水平的84亚洲地区复苏最为显著1月客运量同比增长逾三倍预计公司基本面有望受益于全球航空业复苏逐步修复新签租约收益率及飞机出售收益提升减值情况大幅改善净租赁收益率和ROE具上行空间我们上调20232024年收入预测至228亿美元和243亿美元20232024年税后净利润至57亿68亿美元20232024年EPS预测至082098美元上调评级为买入给予目标价7828港元对应12倍2023年预测市净率和预测BVPS831美元风险提示航空业复苏缓慢飞机供应链延迟影响交付飞机租金回收及资产减值不确定性42023年3月16日星期四中泰国际港股TMT周观察板块进入业绩密集发布期重点公司业绩将成焦点表现回顾恒生科技指数大幅下跌上周恒生科技指数大幅下跌一周下跌102跑输恒指41个百分点细分领域中除少数通信个股上涨外其余领域几乎全部下跌本周板块开始进入业绩密集发布期关注重点企业业绩上周重要事件全国两会召开互联网监管常态化方向延续上周十四届全国人大一次会议正式召开除回顾过去五年的工作在今年工作重点方面提及大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展而市场监管总局及证监会科技局则分别提及正在推进的反不正当竞争法修改以及对AIGC发展监管相关问题此外国务院机构改革方案提出组建国家数据局统一监管数字经济我们认为这意味着互联网监管方向将会延续监管体系将会进一步完善但监管风险边际降低2月中国手游市场表现回落SensorTower于上周二3月7日发布了23年2月中国手游发行商全球收入排行榜共有40家中国发行商进入榜单前百合计吸金近185亿美元占全球前百手游发行商收入约38金额及占比表现均逊于上月我们认为表现回落与上月春节和寒假假期效应已经过去有关舜宇光学科技2382HK公布2月主要产品出货量数据公司于上周五3月10日收市后公布2月主要产品出货量数据手机镜头出货量为80671万件同比下降26主要由于去年同期出货量基数较高且当前智能手机市场需求疲软环比上升21主要由于1月有春节假期而使得出货量基数较低手机摄像模组出货量为30246万件同比减少392主要由于去年同期出货量基数较高且当前智能手机市场需求疲软环比下降257主要由于1月应客户要求部分产品提前出货车载镜头出货量为7921万件同比增长397主要由于车载摄像头市场需求随着汽车供应链中关键零部件缺货的缓解而有所增长我们认为手机市场短期内将继续承压但手机光学仍是手机厂商重点关注领域车载光学持续向好公司作为手机光学及车载光学龙头值得持续关注丘钛科技1478HK公布2月主营产品销量数据公司于上周五3月10日公布2月主营产品销量数据手机摄像头模组销售数量为26359万件同比上升10环比上升287主要由于春节假期后的季节性回升及客户项目周期因素其中3200万像素及以上摄像头模组同比上升160增幅远超整体占比约为32应用于车载物联网IoT智能终端及其他领域的摄像头模组出货量为392万件同比大增2189环比大增864主要由于相关产品需求增加指纹识别模组销售数量为7281万件同比增加265环比增长310主要由于春节假期后的季节性回升及客户项目周期因素本周重点关注重点公司业绩金融壹账通6638HKOCFTUS平安好医生1833HK丘钛科技1478HK金蝶国际268HK贝壳2423HKBEKEUS阅文集团772HK52023年3月16日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6