每日大市点评
　　3月8日，港股大盘低开低走，恒生指数下跌483点或2.35%，收报20,051点。恒生科指下跌3.2%，收报3,989点。大市成交金额有1,174多亿港元，港股通录得75.55亿港元的净流入。美元强势，离岸人民币迫近7，叠加内地政策面强刺激的预期被证伪等都是港股积弱的主因，港股大盘在昨日的表现大幅跑输全球主要股市。值得注意的是，对利率敏感度最高的纳指及费城半导体指数3月7日分别仅跌1.25%及1.07%，跌幅少于道指及标普500指数的1.72%及1.53%，表明美国投资者早已不太关心美联储将再度上调终端利率水平，投资者关注的重点已转向美国通胀回落的速度有多快，企业盈利下修的幅度有多大。
　　盘面上，市场跌势全面，恒生综合行业指数仅电讯指数上涨，其他均录得不同程度大跌。细分个股方面，资金还是流入中字头国企央企，例如电讯、石油、内银，而香港本地股或公用股有较强的抗跌力。电视广播(511 HK)日前宣布与上海翡翠东方合作淘宝电商直播节目，股价已连续多天大涨，昨日更上升85.1%。香港科技探索(1137 HK)预计在5月推出直播购物频道，股价大涨27.6%。此前新东方在线业务转型成功，市值及业绩暴涨都给予投资者的想象空间。
　　美联储主席鲍威尔于美东时间周二出席参议院银行委员会的听证会，就半年度货币政策报告发表证词演讲。他指出，美联储可能不仅会加快加息步伐，终端利率也可能高于此前预期。鲍威尔指出，通货膨胀有所缓和，但回落过程可能坎坷不平。他指出最新的经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于先前预期(12月SEP)。鲍威尔继续重申1月FOMC记者会后的话，“如果所有数据表明有必要加快紧缩，美联储将准备加快加息步伐”。
　　2月全球供应链压力指数已跌至-0.26，数值回到2019年9月以来的低点，表明供应链压力带来的商品通胀已大幅纾缓。Zillow Rent指数的同比升幅于2022年2月见顶并回落至今年1月的6.9%，预示住房通胀增速将会明显放缓。然而，强劲的工资增长，紧张的劳动力市场给除住房之外的核心服务通胀带来韧性。
　　美联储12月的SEP显示大部分委员认为今年终端利率在5.0%-5.5%的区间，中位数为5.1%，如果3月有数个原来支持终端利率在5.1%的委员转向，整个端终利率中值便会上调至5.375%，我们预计发生这个事件的概率非常高。
　　当前利率期货显示3月加息50个基点至5.0%-5.25%的机率达到71.2%，超过加息25个基点的28.8%，而预计6月将加息至5.5%-5.75%区间。然而，今年美联储加息的幅度仍然有大的不确定性，主要是3月FOMC前仍会有非农、CPI、职位空缺等重磅数据公布，而6月前仍有多个月零售、工业生产、耐用品订品、CPI及非农数据公布，而且美联储已累计加息450个基点，考虑到加息对经济的滞后影响，当前判断美联储再次激进加息有点言之尚早。此外，市场自身对6月后的利率区间仍存在巨大的不确定性，例如6月利率在5.25%-5.5%的机率有24.1%，而处于5.75%-6.0%的机率有17.3%。
　　总体上，我们仍然预计美联储会延续1月的加息节奏，但基准利率会维持一个相当高的水平一段较长时间，通过长期的高利率去打击通胀，而非采用激进加息急速冷却经济从而降低通胀。
　　在加息预期升温下，美国10年期债息于短期仍会有上升动力，当前美元指数已经突破105的水平，并迫近106；离岸人民币低见6.9956。由于政府工作报告以稳及高质量发展为主，强刺激的预期为伪证。基本面此消彼长的情况下，美元及长端利率短期出现反弹，离岸人民币结束单边升值态势，影响港股流动性及风险偏好，以及限制了港股的反弹高度。
　　尽管近期市场表现波动，但仍然属我们预期以内，维持上月底的看法，从2月较谨慎的看法转向稍为中性。由于10年期美债息已突破4%，这个对股票的定价有很大影响，特别海外资金有冲动跑回美债，分流了股市的资金。我们预计3月行情主要为区间震荡，上下波幅介乎19,200点至21,400点，采取稳守突击策略。继续持有石油、电讯、煤炭等防御性国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及公用事业。第三，盈利渐见拐点，政策风险明显纾缓的权重互联网及平台经济企业。
　　

研究报告全文：2023年3月9日星期四每日大市点评政策更新美联储主席鲍威尔美联储利率可能会高于先前预估的水平市场监管总局建立健全市场监管综合执法协同联动机制广州壮大汽车消费推进全市公交车辆出租车全面置换为新能源车辆行业动态交通运输国家邮政局2月中国快递发展指数为2548同比提升111TMT中国联通762HK2022年营收增速创近9年新高扣非权益持有人应占盈利创公司上市以来新高汽车乘联会2月新能源乘用车零售销量同比增长61IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享医药行业点评预计带量采购将趋向温和医药需求将逐步回暖2023-03-07证券行业2月月报利好政策加速兑现券商迎向上长周期2023-03-06港股TMT周观察数字经济发展加速短视频行业进入新阶段2023-03-06信义光能968HK更新报告2022年业绩略逊预期今年提速扩充产能评级买入目标价1200港元2023-02-28信义能源3868HK更新报告一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期评级增持目标价300港元2023-02-28政策点评前海横琴金融改革重大利好深港互联互通深化吸引更多在港金融机构走进内地2023-02-28JS环球生活1691HK更新报告建议分拆北美欧洲SharkNinja业务独立上市评级增持目标价1120港元2023-02-28港股TMT周观察文心一言上线京东百亿补贴及密集业绩发布将是3月看点2023-02-2712023年3月9日星期四每日大市点评3月8日港股大盘低开低走恒生指数下跌483点或235收报20051点恒生科指下跌32收报3989点大市成交金额有1174多亿港元港股通录得7555亿港元的净流入美元强势离岸人民币迫近7叠加内地政策面强刺激的预期被证伪等都是港股积弱的主因港股大盘在昨日的表现大幅跑输全球主要股市值得注意的是对利率敏感度最高的纳指及费城半导体指数3月7日分别仅跌125及107跌幅少于道指及标普500指数的172及153表明美国投资者早已不太关心美联储将再度上调终端利率水平投资者关注的重点已转向美国通胀回落的速度有多快企业盈利下修的幅度有多大盘面上市场跌势全面恒生综合行业指数仅电讯指数上涨其他均录得不同程度大跌细分个股方面资金还是流入中字头国企央企例如电讯石油内银而香港本地股或公用股有较强的抗跌力电视广播511HK日前宣布与上海翡翠东方合作淘宝电商直播节目股价已连续多天大涨昨日更上升851香港科技探索1137HK预计在5月推出直播购物频道股价大涨276此前新东方在线业务转型成功市值及业绩暴涨都给予投资者的想象空间美联储主席鲍威尔于美东时间周二出席参议院银行委员会的听证会就半年度货币政策报告发表证词演讲他指出美联储可能不仅会加快加息步伐终端利率也可能高于此前预期鲍威尔指出通货膨胀有所缓和但回落过程可能坎坷不平他指出最新的经济数据强于预期这表明最终利率水平可能高于先前预期12月SEP鲍威尔继续重申1月FOMC记者会后的话如果所有数据表明有必要加快紧缩美联储将准备加快加息步伐2月全球供应链压力指数已跌至-026数值回到2019年9月以来的低点表明供应链压力带来的商品通胀已大幅纾缓ZillowRent指数的同比升幅于2022年2月见顶并回落至今年1月的69预示住房通胀增速将会明显放缓然而强劲的工资增长紧张的劳动力市场给除住房之外的核心服务通胀带来韧性美联储12月的SEP显示大部分委员认为今年终端利率在50-55的区间中位数为51如果3月有数个原来支持终端利率在51的委员转向整个端终利率中值便会上调至5375我们预计发生这个事件的概率非常高当前利率期货显示3月加息50个基点至50-525的机率达到712超过加息25个基点的288而预计6月将加息至55-575区间然而今年美联储加息的幅度仍然有大的不确定性主要是3月FOMC前仍会有非农CPI职位空缺等重磅数据公布而6月前仍有多个月零售工业生产耐用品订品CPI及非农数据公布而且美联储已累计加息450个基点考虑到加息对经济的滞后影响当前判断美联储再次激进加息有点言之尚早此外市场自身对6月后的利率区间仍存在巨大的不确定性例如6月利率在525-55的机率有241而处于575-60的机率有173总体上我们仍然预计美联储会延续1月的加息节奏但基准利率会维持一个相当高的水平一段较长时间通过长期的高利率去打击通胀而非采用激进加息急速冷却经济从而降低通胀在加息预期升温下美国10年期债息于短期仍会有上升动力当前美元指数已经突破105的水平并迫近106离岸人民币低见69956由于政府工作报告以稳及高质量发展为主强刺激的预期为伪证基本面此消彼长的情况下美元及长端利率短期出现反弹离岸人民币结束单边升值态势影响港股流动性及风险偏好以及限制了港股的反弹高度尽管近期市场表现波动但仍然属我们预期以内维持上月底的看法从2月较谨慎的看法转向稍为中性由于10年期美债息已突破4这个对股票的定价有很大影响特别海外资金有冲动跑回美债分流了股市的资金我们预计3月行情主要为区间震荡上下波幅介乎19200点至21400点采取稳守突击策略继续持有石油电讯煤炭等防御性国企股其次短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建材料保险及公用事业第三盈利渐见拐点政策风险明显纾缓的权重互联网及平台经济企业22023年3月9日星期四政策更新美联储主席鲍威尔美联储利率可能会高于先前预估的水平美联储主席鲍威尔美联储利率可能会高于先前预估的水平如果需要将做好加快加息步伐的准备美联储需要采取更严厉的控制措施加息或需更大步伐由于最新经济数据强于预期最终利率水平或高于此前预期美联储拥有工具去逐步实现2的通胀率控制目标当前的通胀水平仍远远高于美联储维持价格稳定的任务目标市场监管总局建立健全市场监管综合执法协同联动机制市场监管总局与北京市市场监管局今天签署市场监管综合执法协同联动框架协议建立执法协同联动机制同时配套建立联合专案组制度联商会审制度重大案件双向沟通制度和跨区域执法支持制度建立政策指导调研机制要求强化精准指导与服务重大课题联合调研开展委托试点广州壮大汽车消费推进全市公交车辆出租车全面置换为新能源车辆广州市人民政府日前印发广州市建设国际消费中心城市发展规划2022-2025年其中提到壮大汽车消费积极提升整车智能化集成技术持续突破车规级芯片车用传感器等关键零部件设计大幅提升汽车产品竞争力推动新能源汽车增量扩展推动公共部门汽车载具全面新能源化推进全市公交车辆出租车全面置换为新能源车辆加快党政机关公务车辆国有企业公务车辆市政作业车辆有序置换为新能源车辆综合运用经济奖励政策支持等多种手段鼓励私人部门购买新能源汽车提升新能源车在私人部门的渗透率行业动态交通运输国家邮政局2月中国快递发展指数为2548同比提升111国家邮政局发布2023年2月中国快递发展指数报告经测算2023年2月中国快递发展指数为2548同比提升111其中发展规模指数为3576同比提升365发展能力指数和发展趋势指数分别为1912和812同比提升均超8个百分点服务质量指数为2736同比下降94总体来看行业规模实力有所增强服务能力稳步提升发展态势持续向好TMT中国联通762HK2022年营收增速创近9年新高扣非权益持有人应占盈利创公司上市以来新高中国联通762HK2022年营业收入实现人民币3549亿元同比增长达到83增速创近9年新高EBITDA达到人民币992亿元创公司上市以来新高权益持有者应占盈利实现人民币167亿元同比增长达到165在剔除非经营性损益后本公司权益持有者应占盈利规模创公司上市以来新高董事会建议派发末期股息每股人民币0109元连同已派发的中期股息每股人民币0165元全年股息合计每股人民币0274元同比提升269汽车乘联会2月新能源乘用车零售销量同比增长61乘联会2月新能源乘用车批发销量达到496万辆同比增长561环比增长275今年1月补贴政策切换带来的新能源销量降幅较大2月新能源车市逐步调整到位2月新能源乘用车国内零售销量达到439万辆同比增长610环比增长32832023年3月9日星期四近期研报摘要分享中泰国际医药行业点评预计带量采购将趋向温和医药需求将逐步回暖政府要求继续推进药品与医疗器械带量采购预计价格政策将趋于理性国家医保局近日发布关于开展第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知正式启动第八批相关药品信息填报工作涉及约40种药品覆盖抗感染心脑血管治疗等领域国家医保局提出到2023年底每个省份国家与省级集采药品累计将从294种增加到450种化药生物药中成药均应有所覆盖除此以外国家医保局表示将继续推进高值医用耗材集采未来将集采产品将聚焦心内科骨科等重点产品政府将指导更多省份推进吻合器超声刀等普外科耗材集采还将继续开展口腔种植价格专项治理并探索体外诊断试剂集采政府要求在加强价格管理同时保障集采产品供应通过建立医疗机构生产配送企业医药集中采购机构间集采品种供应保障的有效反馈机制加强供应管理从过去几次集采情况看集采规则经过数次优化后越发合理市场预期已相对充分因此我们认为对带量采购影响无需过虑政府要求确保集采产品供应量将为企业销量提供保障而且集采降价将首先影响产品质量与销售推广能力较差的中小企因此行业集中度将提升我们建议关注产品刚需性强质量较高并能在集采中获取较高中标份额的龙头企业春节后国内主要城市手术量逐步回升药品与医疗器械需求将回暖我们通过国家卫健委及上海市政府新闻多家医院企业沟通获悉近期多个地区医院手术量逐步恢复主要科室营运均已恢复至疫情前状态而且预计随着国民身体康复献血量有望回升血库存量不足的问题将逐步解决医院手术量将逐步回升随着手术及医院其他业务的恢复药品及医疗器械终端需求将回暖政府要求中成药企业提升产品质量与研发能力国务院日前发布中医药振兴发展重大工程实施方案一方面要求中成药企业提升中药材质量提出要制定300种中药材养殖技术规范与操作流程另一方面要求建立完善的综合评价体系涵盖药物安全性有效性评价质量标准生产工艺与制剂技术等方面与此同时国务院要求中药企业传承并改良中药炮制技术并完善中药饮片质量控制体系我们认为以上举措会导致部分中药企业生产成本上升及促进行业优胜劣汰拥有强大研发能力与优质产品较多的企业将受益于行业整合重点关注石药集团1093HK翰森制药3692HK与神威药业2877HK我们建议西药板块重点关注石药集团1093HK评级买入目标价1182港元与翰森制药3692HK未评级中成药板块关注神威药业2877HK未评级我们预计石药集团2022年业绩将保持稳健而且公司以心脑血管与肿瘤药等刚需型药物为主预计疫情后这些药物的需求将回暖翰森制药研发能力强大是港股医药公司中1类创新药最多的企业肿瘤药占2022年上半年收入的553我们预计公司2022年业绩将基本平稳由于肿瘤治疗刚性需求强大而且公司在肿瘤领域的主要产品阿美替尼与氟马替尼疗效与安全性优异预计2023年起收入将恢复较快增长神威药业拥有藿香正气软胶囊与清开灵胶囊等多款知名产品属于研发能力较强的中药生产商公司近期发布盈喜预计收入同比增加23股东净利润同比增加2535表明公司产品市场认可度很高疫情中销售表现优异除原主要产品中成药以外公司预计中药配方颗粒收入将同比增长59公司配方颗粒原来受牌照限制主要在河北云南福建山东内蒙甘肃等部分地区销售但国内目前正在积极制定更多中药配方颗粒产品的国家标准预计随着更多国标出台公司产品将在更多地区中标销售网络将快速拓宽风险提示1制药企业产品研发进度慢于预期2新药上市后推广效果差于预期3中成药企业配方颗粒国家标准出台速度慢于预期42023年3月9日星期四中泰国际证券行业2月月报利好政策加速兑现券商迎向上长周期恒指2月跌幅蒸发1月以来升幅恒生指数2月收报19785点月跌2056点或94几乎蒸发1月以来所有升幅恒生科指月跌136恒生国企指数月跌114盘面上电讯板块领涨中国移动941HK46中国联通762HK38中共中央国务院近日发布的数字中国建设整体布局规划中提出促进数字中国建设刺激电讯营运商造好内房及物管股承压明显碧桂园服务6098HK为2月跌幅最大蓝筹股申万港股证券II板块中除恒投证券1476HK微涨10以外其余券商股均下跌H股券商中跌幅前三为广发证券1776HK下跌131华泰证券6886HK下跌129和国联证券1456HK下跌95在港中资券商股中申万宏源香港0218HK海通国际0665HK和国泰君安国际1788HK跌幅均超过102月港股IPO零封或待上市规则修改落地2月港股市场无新上市公司一反22年末以来新股市场回温态势不过预计或是在为3月修改主板上市规则做准备2023年是香港资本市场制度改革大年预计3月后进程加快2月22日香港财政司司长陈茂波表示港交所将于今年一季度实施先进科技公司上市制度2月26日香港财经事务及库务局局长许正宇表示3月即会推行特专科技公司18C新上市规则或会根据市场意见降低咨询文件中的上市市值门槛等港交所行政总裁欧冠升在2022年港交所全年业绩传媒简布会上也表示正在研究GEM改革预计相关上市规则修改落地后将会提升香港资本市场对优质资产的吸引力港交所动态跟踪香港交易所欢迎沪深港通增加交易日香港交易所欢迎沪深港通增加交易日沪深港通每年的交易日总数将增加超过10日由于香港市场在公众假期不提供银行服务因此目前北向交易在香港公众假期的前一个交易日不能提供交易服务此次宣布的调整实施后沪深港通北向交易在香港和内地市场的所有共同交易日都将开放服务南向的交易日历也将进行类似的优化今年首个新增的北向交易日将为2023年5月25日其后新增的两个北向交易日分别为2023年10月20日和12月22日行业要闻中国证监会新闻发布会表示允许存量境内投资者通过原境外机构交易中国证监会新闻发言人回应境外持牌机构非法跨境展业规范整改情况时表示近日证监会部署开展了境内证券公司境外子公司非法跨境展业的规范整改工作禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者并不得为其开立新账户同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守我国外汇管理的有关规定重点公司动态跟踪国泰君安国际2月7日国泰君安国际证券1788HK发布盈利警告截至2022年12月31日止年度管理账目董事会预期本集团年度收入不少于220亿港元2021约396亿港元税后净利润在7000万港元至9000万港元之间2021约110亿港元证券行业跟踪及投资建议港股券商板块2月随大市调整中资券商指数月跌72我们追踪的21家重点公司1月平均跌幅69其中H股中资券商平均下跌69中资券商在港上市子公司平均下跌100近期券商板块有多项政策陆续出台包括全面注册制实施转融券措施优化沪深港通交易日历优化等政策兑现利好券商投行两融财富管理等业务空间的拓展助推行业基本面改善两会已经拉开帷幕近期稳增长政策或仍会密集出台从而提升市场情绪目前申万港股证券II板块估值约为09倍PB仍处于历史低位在宏观经济复苏宽信用环境以及政策托底等多个积极因素共振下预计业绩会在中报前后回血明显有望支撑券商板块估值上行风险提示1资本市场改革效果不及预期2宏观经济下行3行业监管政策收紧52023年3月9日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6