每日大市点评
　　3月2日，港股大盘在周三的急速上扬后休整一天，恒生指数全日下跌190点或0.92%，收报20,429点。恒生科指下跌1.41%，收报4,126点。大市成交金额减少至1,105多亿港元，港股通则录得73.12亿港元的净流入。港股通在过去五个交易天合计净流入218亿港元，如此大额的净流入与春节后的大额净流出成强烈对比，也证明内资在本月的取态有些转变。我们预计市场对消费、地产及数字经济等政策面出台的预期会持续支撑低迷的投资者信心，但是海外无风险利率及美元急升仍会对港股带来流动性压力，限制港股的弹性。总体上，我们对3月保持中性看法，预计3月行情主要为区间震荡，上下波幅介乎19,200点至21,400点。继续持有石油、电信、煤炭等防御性国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及公用事业。第三，盈利渐见拐点，政策风险明显纾缓的权重互联网及平台经济企业，短期股价严重超跌，具较大的修复空间。
　　近期，法国及德国公布了2月通胀数据，CPI同比增速出现反弹，显示欧元区的通胀未有受控，债券市场亦随之上调对欧洲央行的加息预期。利率期货隐含欧洲央行年底的基准利率在3.952%，较上月底上调了62个基点，推动欧洲多国的10年期债息持续上升。另一方面，美国10年期债息亦突破4%，这个对股票的定价有很大影响，特别海外资金有冲动跑回美债，分流股市的资金。
　　盘面上，航运、基建、航空、材料、石油及电信等股份有较好表现，中国移动(941HK)及中国电信(728 HK)分别升0.66%及1.96%，继续创52周新高。东方海外(316 HK)，中远海能(1138 HK)、太平洋航运(2342 HK)分别升1.1%、6.7%及4.2%。2月份建筑业PMI按月回升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单按月回升4.7个百分点至62.1%，基建开工加快，刺激如中交建(1800 HK)、中联重科(1157 HK)、中国建材(3323 HK)分别上升4.9%、1.3%及2.4%。
　　

研究报告全文：2023年3月3日星期五每日大市点评政策更新商务部将积极出台新政策措施支持新能源汽车的消费人社部落实落细稳就业各项举措支持零工市场的建设人社部会适时调整个人养老金缴费上限行业动态TMT截至2022年12月我国网民规模达1067亿旅游李家超香港将与澳门合力拓展联线同游市场宏观策略人社部部长王晓萍就业形势将持续回暖就业总量压力依然存在IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享信义光能968HK更新报告2022年业绩略逊预期今年提速扩充产能评级买入目标价1200港元2023-02-28信义能源3868HK更新报告一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期评级增持目标价300港元2023-02-28政策点评前海横琴金融改革重大利好深港互联互通深化吸引更多在港金融机构走进内地2023-02-28JS环球生活1691HK更新报告建议分拆北美欧洲SharkNinja业务独立上市评级增持目标价1120港元2023-02-28港股TMT周观察文心一言上线京东百亿补贴及密集业绩发布将是3月看点2023-02-27中汇集团382HK更新报告运营稳健发展聚焦产教融合评级买入目标价485港元2023-02-23策略研究交易窗口逐渐打开调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察业绩期开启关注重点公司业绩2023-02-2012023年3月3日星期五每日大市点评3月2日港股大盘在周三的急速上扬后休整一天恒生指数全日下跌190点或092收报20429点恒生科指下跌141收报4126点大市成交金额减少至1105多亿港元港股通则录得7312亿港元的净流入港股通在过去五个交易天合计净流入218亿港元如此大额的净流入与春节后的大额净流出成强烈对比也证明内资在本月的取态有些转变我们预计市场对消费地产及数字经济等政策面出台的预期会持续支撑低迷的投资者信心但是海外无风险利率及美元急升仍会对港股带来流动性压力限制港股的弹性总体上我们对3月保持中性看法预计3月行情主要为区间震荡上下波幅介乎19200点至21400点继续持有石油电信煤炭等防御性国企股其次短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建材料保险及公用事业第三盈利渐见拐点政策风险明显纾缓的权重互联网及平台经济企业短期股价严重超跌具较大的修复空间近期法国及德国公布了2月通胀数据CPI同比增速出现反弹显示欧元区的通胀未有受控债券市场亦随之上调对欧洲央行的加息预期利率期货隐含欧洲央行年底的基准利率在3952较上月底上调了62个基点推动欧洲多国的10年期债息持续上升另一方面美国10年期债息亦突破4这个对股票的定价有很大影响特别海外资金有冲动跑回美债分流股市的资金盘面上航运基建航空材料石油及电信等股份有较好表现中国移动941HK及中国电信728HK分别升066及196继续创52周新高东方海外316HK中远海能1138HK太平洋航运2342HK分别升1167及422月份建筑业PMI按月回升38个百分点至602建筑业新订单按月回升47个百分点至621基建开工加快刺激如中交建1800HK中联重科1157HK中国建材3323HK分别上升4913及2422023年3月3日星期五政策更新商务部将积极出台新政策措施支持新能源汽车的消费商务部部长王文涛表示今年将在落实好政策的同时积极出台新政策措施比如指导地方开展新能源汽车下乡活动优化充电等使用环境支持新能源汽车的消费当然比城市新能源汽车消费更复杂的比如充电桩等配套设施建设如何完善我们将会同有关部门做好规划加大力度稳步推进我们还将扩大二手车的流通推进绿色智能家电下乡和以旧换新促进家电家居消费同时我们将支持消费新业态新模式健康发展激发消费活力人社部落实落细稳就业各项举措支持零工市场的建设人社部部长王晓萍表示下一步我们将坚持把稳就业作为重大政治责任落实落细稳就业各项举措稳存量扩增量提质量兜底线全力以赴做好稳就业工作强化助企纾困加强对就业容量大的服务业小微企业个体工商户稳岗扩岗倾斜支持推动政策精准落实高效直达强化创新创业深入实施重点群体创业推进行动支持零工市场的建设落实新就业形态劳动者权益保障政策人社部会适时调整个人养老金缴费上限人社部副部长李忠表示目前个人养老金优惠政策主要体现在三个环节在缴费阶段缴费金额享受个人所得税税前扣除投资收益不征税领取时按3较低税率征税目前每年缴费上限是12000元以后会适时调整缴费上限去年年底个人养老金制度在36个先行城市和地区启动实施各有关方面共同努力群众积极参加实施3个月以来参加人数已经达到2817万人行业动态TMT截至2022年12月我国网民规模达1067亿中国互联网络信息中心CNNIC发布第51次中国互联网络发展状况统计报告报告显示截至2022年12月我国网民规模达1067亿较2021年12月增长3549万互联网普及率达756旅游李家超香港将与澳门合力拓展联线同游市场香港特区行政长官李家超在微博发文称旅游业是港澳两地的重要产业香港和澳门更一直协同发展互利共赢在粤港澳大湾区战略下香港会加强与区内城市包括澳门的联系携手打造区域及国际市场的大湾区旅游品牌并拓展港澳联线同游市场我们亦会研究以共同主题举办和推展大型活动展示大湾区内独有的艺术和文化特色宏观策略人社部部长王晓萍就业形势将持续回暖就业总量压力依然存在人社部部长王晓萍在新闻发布会上表示关于今年的就业形势随着经济运行整体好转就业形势将持续回暖保持总体稳定这个判断也是基于以下这些重要的因素与此同时我们也要看到就业总量压力依然存在2023年高校毕业生将达到1158万人招工难就业难并存的结构性矛盾依然突出普工难招技术工人短缺老百姓在求职就业中还面临着急难愁盼问题希望有更充分的就业机会更合理的劳动报酬更可靠的社会保障这些都是我们努力的方向32023年3月3日星期五近期研报摘要分享中泰国际信义光能968HK更新报告2022年业绩略逊预期今年提速扩充产能评级买入目标价1200港元2022年股东净利润同比下跌224公司公布逊于我们预期的2022年业绩股东净利润同比下跌224至382亿元港币同下相较我们及市场预测的414亿及447亿元分别低出77及146主因一一次性扣除34亿元电价补贴应收款项按照去年10月政府发布的关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知公司就电价补贴确认的收益预计进行重新评估后一次性从收入扣除上述应收款项二电价补贴应收款项扣除导致光伏发电毛利率由2021年的748下跌至704若撇除款项扣减影响去年毛利率为737另一方面光伏玻璃收入同比上涨356至1766亿元主因销售量同比增长444可是纯碱等原材料及能源成本上涨导致光伏玻璃毛利率同比下跌134个百分点至238公司整体毛利率也因此同比减少138个百分点至300见图表1今年目标新增7条光伏玻璃生产线2022年公司新增6条日熔量为1000吨及复产2条日熔量为900吨的光伏玻璃生产线有效年熔化量同比增长265至5373千吨公司2023年目标新增7条日熔量为1000吨的光伏玻璃生产线其中1条位于江苏张家港其余在安徽芜湖2023年有效年熔化量目标同比上涨505至8088千吨轻微调整盈利预测考虑到原材料纯碱价格仍位于高位我们分别轻微下调2023-24年股东净利润预测09及06至550亿及701亿元同比增长441及273维持买入评级我们相应将贴现现金流DCF分析推算的目标价由1250港元下调至1200港元对应194倍2023年市盈率及300上升空间维持买入评级风险提示一项目延误二并网电价大幅下跌三玻璃价格波动四燃料成本急涨42023年3月3日星期五中泰国际信义能源3868HK更新报告一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期评级增持目标价300港元2022年股东净利润同比下跌212公司公布逊于预期的2022年业绩股东净利润同比下跌212至97亿元港币同下相较我们及市场预测的124亿及129亿元分别低出218及248主因一一次性扣除22亿元电价补贴应收款项按照去年10月政府发布的关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知公司对就电价补贴确认的收益预计进行重新评估后一次性从收入扣除上述应收款项去年收入因此仅同比上升08至232亿元即使同期售电量同比上升235至3185GWh二电价补贴应收款项扣除导致化毛利率下跌25个百分点至706三公司去年录得3179万元金融资产减值亏损净额四财务费用同比大幅上升437至27亿元见图表1并购装机容量远低目标公司去年完成520MW并购装机容量远低其1000MW目标也少于我们的850MW预计2022年累计装机容量同比增加209至3014MW升幅低于2021年的360增长率公司主要归因于去年较高装机成本导致其放缓发展步伐公司今年定下保守的700-1000MW并购目标由于光伏组件价格近月已经下跌公司今年光伏发展成本有望回落有利达成其今年并购目标见图表2及3降低盈利预测考虑到装机容量低于预计我们分别下调2023-24年股东净利润预测85和63至133亿及166亿元同比增长367和253见图表4调低目标价下调评级至增持我们维持168倍2023年目标市盈率并相应将目标价由328港元调低至300港元对应124上升空间目标2023年股息率达到60见图表5由于上升空间收窄我们将评级由买入下调至增持风险提示一项目并购延误二市场激烈争取平价上网项目三派息政策改变四政策风险52023年3月3日星期五不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6