每日大市点评
　　3月1日，港股大盘在3月开局迎来大反弹，超预期的中国PMI数据是提振投资者信心的主因，离岸人民币亦收复6.9的关口。恒生指数全日低开高走，最终上升833点或4.2%，收报20,619点。恒生科指大涨6.6%，收报4,185点。大市成交金额增加至1,539多亿港元，港股通则录得33.95亿港元的净流入。我们近期连日指出当港股跌穿20,000点后，值博率及交易窗口逐渐打开，而若港股通代表了解政策及经济的聪明钱，那么近期的大额流入可能预示港股将筑底反弹。昨日A股的弹性逊于港股，主因港股在2月出现显著调整，市场情绪比较低迷，估值调整相对充分，市场只需出现部分积极因素便能带来空头平仓或多头增配的购买力，例如一些股价严重超跌的互联网及平台经济股份昨日的反弹幅度均较整体大盘大。我们认为港股市场整体投资气氛将较2月有所改善，随着3月两会临近，投资者对政策预期将逐渐升温，但是较高的美元无风险利率及强美元仍会限制港股大盘的反弹高度。总体上，我们预计3月行情主要为区间震荡，上下波幅介乎19,200点至21,400点。
　　投资者于3月可采取稳守突击策略。首先，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来部分国企的估值中枢将有望抬升，继续持有石油、电信、煤炭等防御性国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及公用事业。第三，盈利渐见拐点，政策风险明显纾缓的权重互联网及平台经济企业。她们的经营仍具韧性，短期股价严重超跌，具较大的修复空间。
　　盘面上，板块升势全面，前期跌幅较大的股份反弹力度较高，恒指成分股仅恒安国际(1044 HK)下跌。龙湖集团(960 HK)及碧桂园服务(6098 HK)分别上升9.6%及8.9%，是升幅最大的两只蓝筹股。科技权重股如腾讯(700 HK)、阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)及京东(9618 HK)分别上升7.3%、6.2%、4.9%及5.5%。财政部指出对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税，理想汽车(2015 HK)、比亚迪(1211 HK)、小鹏(9868 HK)及蔚来(9866 HK)分别升8.6%、6.3%、9.6%及11.0%。
　　2月官方及财新PMI数据超预期，表明中国经济正处于逐步复苏阶段，其中小型企业PMI是自21年5月以来首次重上扩张线，提振了近期积弱的投资者信心。稳经济政策措施效应进一步显现，而疫情影响消退等有利因素也是主因。春节后地产销售、工业生产、地产基建复工的明显推进，反映出中国经济景气度明显回升。此外，制造业与非制造业的从业人员指数均重上扩张线，显示就业市场开始复苏，企业对未来景气度信心增长，将推动居民收入及信心预期持续回升。2月PMI数据进一步确认经济进入恢复期。
　　2月官方制造业PMI报52.6%，按月回升2.5个百分点，环比增超季节性主因春节错位以及内地放宽疫情防控促进人员流动。2月制造业供需状况积极改善，PMI生产指数按月回升6.9个百分点至56.7%，新订单指数按月回升3.2个百分点至54.1%，主因春节假日因素和疫情影响消退，民工回流，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善。各规模企业PMI均高于临界点。大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，按月回升1.4、3.4和4.0个百分点。值得留意是，小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间，回升趋势与财新中国制造业PMI一致，表明线下经济活动恢复明显利好对以民营企业为主的小型企业的经营状况。

研究报告全文：2023年3月2日星期四每日大市点评政策更新财政部部长刘昆积极的财政政策加力提效推动经济运行整体好转工信部扎实推进网络基础设施建设引导各地各企业加快建设投资力度工信部将开展千兆光网追光行动加大支持算力基础设施强算赋能行业动态TMT百度9888HK计划于3月16日召开新闻发布会主题围绕文心一言房地产财政部部长刘昆土地出让收入下降影响并没有那么大宏观策略中国2月财新制造业PMI结束此前六个月的收缩态势重回扩张区间IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享信义光能968HK更新报告2022年业绩略逊预期今年提速扩充产能评级买入目标价1200港元2023-02-28信义能源3868HK更新报告一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期评级增持目标价300港元2023-02-28政策点评前海横琴金融改革重大利好深港互联互通深化吸引更多在港金融机构走进内地2023-02-28JS环球生活1691HK更新报告建议分拆北美欧洲SharkNinja业务独立上市评级增持目标价1120港元2023-02-28港股TMT周观察文心一言上线京东百亿补贴及密集业绩发布将是3月看点2023-02-27中汇集团382HK更新报告运营稳健发展聚焦产教融合评级买入目标价485港元2023-02-23策略研究交易窗口逐渐打开调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察业绩期开启关注重点公司业绩2023-02-2012023年3月2日星期四每日大市点评3月1日港股大盘在3月开局迎来大反弹超预期的中国PMI数据是提振投资者信心的主因离岸人民币亦收复69的关口恒生指数全日低开高走最终上升833点或42收报20619点恒生科指大涨66收报4185点大市成交金额增加至1539多亿港元港股通则录得3395亿港元的净流入我们近期连日指出当港股跌穿20000点后值博率及交易窗口逐渐打开而若港股通代表了解政策及经济的聪明钱那么近期的大额流入可能预示港股将筑底反弹昨日A股的弹性逊于港股主因港股在2月出现显著调整市场情绪比较低迷估值调整相对充分市场只需出现部分积极因素便能带来空头平仓或多头增配的购买力例如一些股价严重超跌的互联网及平台经济股份昨日的反弹幅度均较整体大盘大我们认为港股市场整体投资气氛将较2月有所改善随着3月两会临近投资者对政策预期将逐渐升温但是较高的美元无风险利率及强美元仍会限制港股大盘的反弹高度总体上我们预计3月行情主要为区间震荡上下波幅介乎19200点至21400点投资者于3月可采取稳守突击策略首先随着中国特色估值体系的逐步完善未来部分国企的估值中枢将有望抬升继续持有石油电信煤炭等防御性国企股其次短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建材料保险及公用事业第三盈利渐见拐点政策风险明显纾缓的权重互联网及平台经济企业她们的经营仍具韧性短期股价严重超跌具较大的修复空间盘面上板块升势全面前期跌幅较大的股份反弹力度较高恒指成分股仅恒安国际1044HK下跌龙湖集团960HK及碧桂园服务6098HK分别上升96及89是升幅最大的两只蓝筹股科技权重股如腾讯700HK阿里9988HK美团3690HK及京东9618HK分别上升736249及55财政部指出对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税理想汽车2015HK比亚迪1211HK小鹏9868HK及蔚来9866HK分别升866396及1102月官方及财新PMI数据超预期表明中国经济正处于逐步复苏阶段其中小型企业PMI是自21年5月以来首次重上扩张线提振了近期积弱的投资者信心稳经济政策措施效应进一步显现而疫情影响消退等有利因素也是主因春节后地产销售工业生产地产基建复工的明显推进反映出中国经济景气度明显回升此外制造业与非制造业的从业人员指数均重上扩张线显示就业市场开始复苏企业对未来景气度信心增长将推动居民收入及信心预期持续回升2月PMI数据进一步确认经济进入恢复期2月官方制造业PMI报526按月回升25个百分点环比增超季节性主因春节错位以及内地放宽疫情防控促进人员流动2月制造业供需状况积极改善PMI生产指数按月回升69个百分点至567新订单指数按月回升32个百分点至541主因春节假日因素和疫情影响消退民工回流制造业企业生产恢复加快市场需求继续改善各规模企业PMI均高于临界点大中小型企业PMI分别为537520和512按月回升1434和40个百分点值得留意是小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间回升趋势与财新中国制造业PMI一致表明线下经济活动恢复明显利好对以民营企业为主的小型企业的经营状况22023年3月2日星期四政策更新财政部部长刘昆积极的财政政策加力提效推动经济运行整体好转财政部部长刘昆在新闻发布会上表示2023年财政部将更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需更好统筹经济政策和其他政策更好统筹国内循环和国际循环更好统筹当前和长远积极的财政政策加力提效推动经济运行整体好转为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力支持工信部扎实推进网络基础设施建设引导各地各企业加快建设投资力度国新办就加快推进新型工业化做强做优做大实体经济举行发布会工业和信息化部部长金壮龙在会上表示扎实推进网络基础设施建设我国已建成全球规模最大技术领先的网络基础设施千兆接入能力覆盖所有地级市今年我们将深入实施千兆城市建设行动引导各地各企业加快建设投资力度加快5G千兆光网的深度覆盖研究制定算力基础设施发展行动计划加强工业互联网基础设施建设工信部将开展千兆光网追光行动加大支持算力基础设施强算赋能工信部总工程师田玉龙我国在用的数据中心机架总规模已经超过650万标准机架服务器规模超过2000万台算力总规模位居全球第二后续我们将开展千兆光网追光行动加强跨行业跨企业跨地区网络协同创新支持传统产业向数字化网络化智能化转型中小城市和农村偏远地区要实现信息通信网络的协调均衡发展推进宽带边疆中小城市云网强基建设使现代信息技术惠及广大人民群众同时我们要加大支持算力基础设施强算赋能打造云网融合算网一体的网络架构和算力供给体系行业动态TMT百度9888HK计划于3月16日召开新闻发布会主题围绕文心一言百度9888HK计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会主题围绕文心一言百度创始人董事长兼首席执行官李彦宏百度首席技术官王海峰将出席这是百度首次明确该产品发布具体日期房地产财政部部长刘昆土地出让收入下降影响并没有那么大财政部部长刘昆在新闻发布会上表示土地出让收入列地方的政府性基金预算是地方政府性基金预算的主体从全国地方政府性基金预算的情况看有部分收入调入一般公共预算使用约占地方政府性基金预算的15左右去年虽然出现了下降的情况但对地方一般公共预算支出的影响是可控的由于具体数据尚待决算才能确定若按照2022年土地出让收入减收约2万亿元匡算影响地方一般公共预算财力约3000亿元我想说明一下土地出让收入是毛收入收入减少的同时也会相应减少拆迁补偿等成本性支出我为什么专门说明一下这个情况因为收支之间是联动的所以它的收入下降影响并没有那么大宏观策略中国2月财新制造业PMI结束此前六个月的收缩态势重回扩张区间财新智库表示2月经济加快修复供求扩张外需提振就业开始复苏物流恢复提速制造业企业对未来景气度信心增长显示疫情过峰后经济开始进入后疫情时代修复期不过疫情影响重大深远目前经济恢复基础尚不牢固社会生产生活完全正常化尚需时日中央提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置收入和预期是消费的基础和前提未来一段时期相关政策的制定和落实还应更多着力于增加居民收入和改善市场预期32023年3月2日星期四近期研报摘要分享中泰国际信义光能968HK更新报告2022年业绩略逊预期今年提速扩充产能评级买入目标价1200港元2022年股东净利润同比下跌224公司公布逊于我们预期的2022年业绩股东净利润同比下跌224至382亿元港币同下相较我们及市场预测的414亿及447亿元分别低出77及146主因一一次性扣除34亿元电价补贴应收款项按照去年10月政府发布的关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知公司就电价补贴确认的收益预计进行重新评估后一次性从收入扣除上述应收款项二电价补贴应收款项扣除导致光伏发电毛利率由2021年的748下跌至704若撇除款项扣减影响去年毛利率为737另一方面光伏玻璃收入同比上涨356至1766亿元主因销售量同比增长444可是纯碱等原材料及能源成本上涨导致光伏玻璃毛利率同比下跌134个百分点至238公司整体毛利率也因此同比减少138个百分点至300见图表1今年目标新增7条光伏玻璃生产线2022年公司新增6条日熔量为1000吨及复产2条日熔量为900吨的光伏玻璃生产线有效年熔化量同比增长265至5373千吨公司2023年目标新增7条日熔量为1000吨的光伏玻璃生产线其中1条位于江苏张家港其余在安徽芜湖2023年有效年熔化量目标同比上涨505至8088千吨轻微调整盈利预测考虑到原材料纯碱价格仍位于高位我们分别轻微下调2023-24年股东净利润预测09及06至550亿及701亿元同比增长441及273维持买入评级我们相应将贴现现金流DCF分析推算的目标价由1250港元下调至1200港元对应194倍2023年市盈率及300上升空间维持买入评级风险提示一项目延误二并网电价大幅下跌三玻璃价格波动四燃料成本急涨42023年3月2日星期四中泰国际信义能源3868HK更新报告一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期评级增持目标价300港元2022年股东净利润同比下跌212公司公布逊于预期的2022年业绩股东净利润同比下跌212至97亿元港币同下相较我们及市场预测的124亿及129亿元分别低出218及248主因一一次性扣除22亿元电价补贴应收款项按照去年10月政府发布的关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知公司对就电价补贴确认的收益预计进行重新评估后一次性从收入扣除上述应收款项去年收入因此仅同比上升08至232亿元即使同期售电量同比上升235至3185GWh二电价补贴应收款项扣除导致化毛利率下跌25个百分点至706三公司去年录得3179万元金融资产减值亏损净额四财务费用同比大幅上升437至27亿元见图表1并购装机容量远低目标公司去年完成520MW并购装机容量远低其1000MW目标也少于我们的850MW预计2022年累计装机容量同比增加209至3014MW升幅低于2021年的360增长率公司主要归因于去年较高装机成本导致其放缓发展步伐公司今年定下保守的700-1000MW并购目标由于光伏组件价格近月已经下跌公司今年光伏发展成本有望回落有利达成其今年并购目标见图表2及3降低盈利预测考虑到装机容量低于预计我们分别下调2023-24年股东净利润预测85和63至133亿及166亿元同比增长367和253见图表4调低目标价下调评级至增持我们维持168倍2023年目标市盈率并相应将目标价由328港元调低至300港元对应124上升空间目标2023年股息率达到60见图表5由于上升空间收窄我们将评级由买入下调至增持风险提示一项目并购延误二市场激烈争取平价上网项目三派息政策改变四政策风险52023年3月2日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只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