每日大市点评
　　2月28日，港股大盘持续震荡，恒生指数最终下跌157点，或0.8%，收报19,785点。恒生科指下跌1.6%，收报3,925点。大市成交金额增加至1,424多亿港元，主要是MSCI指数季度调整产生的被动资金，港股通则录得32.15亿港元的净流入。由于市场进入中国经济数据及政策的真空期，叠加海外美元及美国国债长端利率的持续上行，这将打击投资者的风险偏好及市场流动性。然而，恒生指数PETTM回落至2016年以来29.7%分位数左右，预测PE回落至2016年以来的37.6%分位数，双双从月初的逾50%分位数明显调整下来。当前指数已回落至去年12月的主要交易区间，这个水平会有较强的支撑，我们亦预期错失了一月港股急涨的外资会在现水平逐步增加配置，无形中会为港股带来一定的承接力。债券市场已自行把终端利率提高至5.25%-5.5%的区间，如果月初公布的非农数据没有进一步大超预期，那么加息预期重新校正对股市的冲击将有所缓和。此外，恒生指数9天RSI低见22.0的超卖水平，大盘向下的动力将有所减弱。我们认为市场值博率及交易窗口逐渐打开，预计预计三月行情主要为区间震荡，上下波幅介乎19,200点至21,400点。
　　盘面上，资金还是继续偏好高现金流、高分红及有题材的电讯股。中共中央、国务院近日印发《数字中国建设整体布局规划》，提出“建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎”，消息刺激三大电讯营运商造好，如中国移动(941 HK)、中国联通(762 HK)及中国电信(728 HK)分别上升2.6%、5.3%及2.6%。其他电讯设备如长飞光纤(6869 HK)及中兴通讯(763 HK)分别升7.2%及4.5%。权重股友邦(1299 HK)连续第二天上涨，股价上升1.3%。CXO板块有较强的抗跌力，如药明生物(2269 HK)、凯莱英(6821 HK)及昭衍新药(6127 HK)分别升2.3%、1.1%及2.7%。

研究报告全文：2023年3月1日星期三每日大市点评政策更新李家超3月1日起香港口罩令全面取消国办积极应对人口老龄化发展中医药老年健康服务国办加快促进中药材种业发展大力推进中药材规范种植行业动态宏观策略中国2022年人均可支配收入实际增29人均消费支出实际下降02汽车比亚迪旗下腾势调整车型价格3月1日起腾势D9EV上涨6000元房地产中国恒大未能与主要债权人就境外债务重组方案达成协议IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享政策点评前海横琴金融改革重大利好深港互联互通深化吸引更多在港金融机构走进内地2023-02-28JS环球生活1691HK更新报告建议分拆北美欧洲SharkNinja业务独立上市评级增持目标价1120港元2023-02-28港股TMT周观察文心一言上线京东百亿补贴及密集业绩发布将是3月看点2023-02-27中汇集团382HK更新报告运营稳健发展聚焦产教融合评级买入目标价485港元2023-02-23策略研究交易窗口逐渐打开调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察业绩期开启关注重点公司业绩2023-02-20药明生物2269HK2022年核心盈利逊预期主营业务中期前景良好评级买入目标价9000港元2023-02-15中国水务855HK更新报告用水需求增加项目加快推进评级买入目标价970港元2023-02-1512023年3月1日星期三每日大市点评2月28日港股大盘持续震荡恒生指数最终下跌157点或08收报19785点恒生科指下跌16收报3925点大市成交金额增加至1424多亿港元主要是MSCI指数季度调整产生的被动资金港股通则录得3215亿港元的净流入由于市场进入中国经济数据及政策的真空期叠加海外美元及美国国债长端利率的持续上行这将打击投资者的风险偏好及市场流动性然而恒生指数PETTM回落至2016年以来297分位数左右预测PE回落至2016年以来的376分位数双双从月初的逾50分位数明显调整下来当前指数已回落至去年12月的主要交易区间这个水平会有较强的支撑我们亦预期错失了一月港股急涨的外资会在现水平逐步增加配置无形中会为港股带来一定的承接力债券市场已自行把终端利率提高至525-55的区间如果月初公布的非农数据没有进一步大超预期那么加息预期重新校正对股市的冲击将有所缓和此外恒生指数9天RSI低见220的超卖水平大盘向下的动力将有所减弱我们认为市场值博率及交易窗口逐渐打开预计预计三月行情主要为区间震荡上下波幅介乎19200点至21400点盘面上资金还是继续偏好高现金流高分红及有题材的电讯股中共中央国务院近日印发数字中国建设整体布局规划提出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎消息刺激三大电讯营运商造好如中国移动941HK中国联通762HK及中国电信728HK分别上升2653及26其他电讯设备如长飞光纤6869HK及中兴通讯763HK分别升72及45权重股友邦1299HK连续第二天上涨股价上升13CXO板块有较强的抗跌力如药明生物2269HK凯莱英6821HK及昭衍新药6127HK分别升2311及2722023年3月1日星期三政策更新李家超3月1日起香港口罩令全面取消香港特区行政长官李家超于28日宣布由于目前香港疫情整体风险可控从3月1日起解除所有场所的口罩令在室内户外及乘坐公共交通工具时均不用戴口罩国办积极应对人口老龄化发展中医药老年健康服务国办印发中医药振兴发展重大工程实施方案积极应对人口老龄化发展中医药老年健康服务发挥中医药在老年人慢性病重大疑难疾病治疗和疾病康复中的重要作用和优势增加中医药老年健康服务供给创新服务模式建成老年医学中医药高地一是推动有条件的省份依托现有资源开展老年中医药健康治未病中心试点探索完善中医药老年健康服务模式提升临床康复护理慢性病管理科学研究健康管理能力二是推动二级以上中医医院加强老年病科建设增加老年病床数量开展老年病及相关慢性病防治和康复护理国办加快促进中药材种业发展大力推进中药材规范种植国务院办公厅印发中医药振兴发展重大工程实施方案方案提出围绕中药种植生产使用全过程充分发挥科技支撑引领作用加快促进中药材种业发展大力推进中药材规范种植提升中药饮片和中成药质量推动中药产业高质量发展一是引导地方建设一批道地药材生产基地二是建设一批珍稀濒危中药材野生抚育人工繁育基地三是制定常用300种中药材种植养殖技术规范和操作规程四是广泛开展中药材生态种植野生抚育和仿野生栽培开发3050种中药材林下种植模式并示范推广五是统一中药材追溯标准与管理办法依托现有追溯平台建立覆盖主要中药材品种的全过程追溯体系六是依托现有药品监管体系搭建一批中药材快速检测平台行业动态宏观策略中国2022年人均可支配收入实际增29人均消费支出实际下降02国家统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报2022年全国居民人均可支配收入36883元比上年增长50扣除价格因素实际增长29全年全国居民人均消费支出24538元比上年增长18扣除价格因素实际下降02汽车比亚迪旗下腾势调整车型价格3月1日起腾势D9EV上涨6000元比亚迪旗下腾势汽车于28日发布关于腾势车型价格调整的说明称将于2023年3月1日零时起对旗下产品售价进行调整比亚迪旗下腾势D9涨价6000元2023年3月1日零时之前下定且在规定时间完成签订合同的客户不受此次调价影响房地产中国恒大未能与主要债权人就境外债务重组方案达成协议据市场消息中国恒大未能与主要债权人就境外债务重组方案达成协议中国恒大将于3月20日在香港面临资产清算呈请聆讯公司此前表示希望到3月初就美元债重组条款获得主要债权人支持32023年3月1日星期三近期研报摘要分享中泰国际政策点评前海横琴金融改革重大利好深港互联互通深化吸引更多在港金融机构走进内地2月23日中国央行等五部门联合颁布金融支持横琴粤澳深度合作区建设意见和前海深港现代服务业合作区建设意见以下分别简称前海意见和横琴意见各提出三十条金融改革创新举措涵盖民生金融互联互通跨境贸易和投融资便利化等方面推进前海深港现代服务业合作区横琴粤澳深度合作区的开发建设是支持港澳进一步融入国家金融改革开放新格局提升粤港澳合作水平构建对外开放新格局的重要举措本次改革意见的亮点是将前海深港和横琴粤澳金融合作制度化系统化长期化横琴意见重点推动合作区内金融改革创新和对外合作开放支持澳门经济多元发展前海意见强调深化深港金融互联互通支持香港金融机构在前海合作区开展跨境业务试点预计将吸引更多优质在港金融机构入驻前海走进内地加大深港民生金融领域合作支持前海港企跨境投融资前海意见明确提出开展深港民生领域金融创新构建更优质更多样更便捷的大湾区金融服务体系居民层面前海意见指出要便利香港居民开立内地银行账户支持在前海合作区设立征信平台探索深港跨境征信合作便利香港居民信用融资该项举措是先前业务试点成功经验的落地2019年深圳开展了香港居民代理见证开立内地个人类银行结算账户的创新业务试点截至23年1月末深圳5家试点银行为香港居民代理见证开立账户量达201万户累计发生资金交易1005亿元占大湾区香港居民代理见证开户总数资金交易总量的95左右企业层面前海意见强调便利港企跨境投融资支持港企港人在前海合作区创新创业支持前海合作区内合资格港资小微企业从境外银行获得500万元人民币以内的贷款加大深港民生金融领域合作一方面能够提升前海合作区乃至大湾区对于优质港企港资的吸引力促进跨境金融业务合作另一方面也能扩展境外银行的人民币业务项目稳步推进人民币国际化进程扩大金融业对外开放前海为在港金融机构入驻内地的第一阵地全面强化前海合作区国家金融业对外开放试验示范窗口是本次前海意见的重要纲领具体措施层面前海意见提出支持允许境外特别是香港地区金融机构在前海合作区设立包括银行券商基金保险养老金等金融机构或分支机构并且允许跨国企业在前海设立财资中心并为中资企业海外金融活动提供服务截至2022年12月前海已有注册港资金融企业2089家其中前海港资QFLP外商投资股权投资管理企业达82家占全深圳市的91已有包括全国首家双牌照银行大新银行深圳分行恒生前海基金博时资本前海再保险等重点港资或外资持牌金融机构入驻前海前海合作区作为深港跨境业务和金融创新的先行示范区具备港资外资企业拓宽内地业务发展跨境金融创新的优质土壤本次前海意见会进一步加快深港互联互通金融基础设施建设预计吸引更多在港金融机构入驻前海合作区拓宽港资金融机构业务范围合资格证券业金融机构可在港开展直接融资关于深化深港金融市场和基础设施互联互通前海意见提出扩大金融机构业务范围涉及投行财富管理资产管理研究服务等领域具体措施例如i通过允许合资格券商在前海开展承销熊猫债房地产投资信托基金等业务拓宽粤港澳大湾区主体投融资渠道ii支持依法开展跨境资产管理业务响应十四五规划中强调香港推进国际资产管理中心建设的要求iii允许经授权券商向其内地客户转发香港持牌金融机构发布的就港股通股票提供投资分析意见的证券研究报告为内地投资者投资决策提供参考以上举措意味着香港持牌金融机构能够通过在前海合作区展业触达更多内地客户促进港股通跨境投行等互联互通业务发展关于债市互联互通机制建设方面前海意见提出支持深交所设立粤港澳大湾区债券平台前海内合资格的银行和企业可直接在香港发行人民币计价证券产品此外前海意见还明确允许证券业金融机构在港开展直接融资允许前海合作区内证券公司期货公司通过境外上市等跨境融资方式补充资本金这是前海深港现代服务业合作区前所未有的金融创新举措有助于有效盘活粤港澳大湾区资产提升金融服务实体经济的效率前海金融30条吸引更多在港金融机构走进内地前海合作区作为粤港澳大湾区全面深化改革的创新试验平台充分联动深港资源促进跨境金融合作积极拓展香港金融业发展空间截至23年1月前海深港国际金融城已有超230家金融机构入驻其中港资和外资金融机构占比约三成2022年前海合作区实际使用港资5608亿美元占前海合作区实际使用外资的9564可见港资金融机构在支持香港融入国家发展大局中发挥极为重要的作用2021年10月前海深港金融城启动建设距今不到两年时间已有来自不同领域的著名外资港资金融机构入驻包括法国安盛集团瑞银集团美国PayPal三菱日联银行恒生前海基金等预计前海金融30条的颁布会加速吸引更多优质在港金融机构将前海作为开拓内地市场的首要阵地为在港金融机构的投行财富管理资产管理研究服务等多项业务提供走进内地的新思路横琴金融30条助力澳门经济适度多元发展横琴意见主要从民生跨境金融基础设施和现代金融产业三方面推进横琴粤澳合作区金融改革创新民生方面强调营造宜居宜业的金融环境在合作区内便利澳门居民个人跨境交易涉及购房跨境支付信用融资投资境内证券试点放宽个人外汇管制等方面金融基础设施方面强调电子围网系统和跨境金融管理体系在2025年基本建立2035年更加完善横琴意见提出布局建设现代金融产业助力澳门适度发展多元经济加强对高端制造文旅商贸会展产业的金融支持促进金融科技创业金融绿色金融等创新产业发展具体措施包括探索贷款外部直投等新业务鼓励开展中医药知识产权质押贷款支持设立多币种创业投资基金和私募股权投资基金推动绿色金融标准与港澳互认等横琴以立足服务澳门琴澳一体化为战略定位通过夯实跨境金融基础设施建设营造便利民生的金融环境布局多元化现代金融产业从底层基础到顶层设计分层次分阶段逐步实现合作区与澳门金融服务一体化42023年3月1日星期三中泰国际JS环球生活1691HK更新报告建议分拆北美欧洲SharkNinja业务独立上市评级增持目标价1120港元SharkNinja集团将独立于JS环球生活公司公布建议分拆SharkNinja分部于美国独立上市分拆后JS环球生活将剥离SharkNinja中北美和欧洲业务占2021年收入和利润70并保留九阳业务以及SharkNinja亚太区业务SharkNinja集团将组建独立的管理团队除董事长外两家公司将不会有重叠的执行董事和管理人员管理层认为分拆将使各个板块业务聚焦于各自发展的领域欧美投资者更深入理解SharkNinja有利于释放整体价值公司将召开临时股东大会以寻求股东支持若进程顺利管理层预计SharkNinja集团于年底前在美上市SharkNinja分部赴美上市利于集团估值提升作为全球小家电龙头企业公告前JS环球生活的估值约为10倍12倍FY22EFY23E市盈率对比同业全球小家电企业龙头法国SEB集团SEBSK和意大利DeLonghi集团DLGIM的估值范围分别为12倍15倍和17倍21倍市盈率相较JS环球生活有25-75估值溢价相信分拆SharkNinja于美国上市可释放SharkNinja应有的价值和增加股份流通性以及增加管理运营透明度SharkNinja和九阳的协同效应有可能被削弱SharkNinja的部分产品由九阳代工品牌间的供应链共享和协同效应是JS环球生活增长催化剂之一虽然管理层认为独立分拆SharkNinja集团将不会影响与九阳间的协同效应但我们担忧由于两家公司的管理团队完全独立分拆后的关联交易将变得更为复杂不利于团队间的合作和决策效率SharkNinja集团将授权JS环球生活于亚太地区的生产和销售以及九阳代工SharkNinja部分产品等事项将产生费用和成本由于公司架构产生改变我们担心此举或削弱品牌间的协同效应另外分拆后也将加大后续九阳产品出海的成本维持盈利预测和目标价我们维持对公司盈利预测和估值维持目标价1120港元股价下跌后对应有54潜在上升空间上调评级至买入由于分拆建议不利于港股通投资者持有美股预计公司股价短期内将较为波动若SharkNinja集团估值定价高于预期将有利于现有JS环球生活的投资者公司将于二季度举行临时股东大会以寻求股东投票支持分拆计划我们将进一步跟进事件发展投资风险1海外和国内对小家电需求低于预期2原材料成本上涨快于预期3分拆计划的不确定性52023年3月1日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6