每日大市点评
　　2月22日，港股大盘继续调整，恒生指数下跌105点或0.51%，收报20,423点。恒生科指下跌1.38%，收报4,100点。大市成交金额有1,146多亿港元，港股通录得7.31亿港元。香港金融股及地产股支撑大市，其中汇丰控股(005 HK)股价上升5.3%，是贡献指数的最大动力。恒生银行(011 HK)及中银香港(2388 HK)分别上升2.7%及2.0%。港股逐步调整20,000点边缘，交易值博率及交易机会开始增加。尽管短期内美元、美债息上行依然对港股带来上行压力，但部分个股估值调整开始充分，造就交易机会。随着中国特色估值体系的逐步完善，未来部分国企的估值中枢将有望抬升，建议优先关注石油、电讯、煤炭等国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及火电。尽管互联网平台如京东(9618 HK)、阿里(9988 HK)及美团(3690 HK)各自受不利因素影响，但估值调整开始充分，股价开始出现超跌。如京东的沽空比率从2月21日的12.3%大幅减少至6.8%，短期将出现反弹机会。
　　财政司司长陈茂波公布最新一份《财政预算案》，提及今年会再向每名合资格的18岁或以上永久性居民及新来港人士分两期发放总额5,000元电子消费券。2022年消费券分别在2022年8月、10月及12月派发，对应当月香港零售销货价值环比+0.7%、+13.8%、+14.2%，其中对超级市场、百货公司、珠宝首饰及化妆品的贡献较为明显。考虑到香港经济活动逐渐复常，旅客量亦持续恢复，料对莎莎(178 HK)、六福(590 HK)、九置(1997 HHK)、新鸿基地产(16 HK)、完美医疗(1830HK)等零售、商场及医美公司有利。
　　随着多个美联储官员发声，以及美国近期很强的经济数据，市场基本上已把加息预期重新校正，甚至再超前美联储的加息步伐，当前利率期货隐含利率终值在5.25%-5.5%的区间，较一个月前的预测高50个基点，预期年底的利率区间也较一个月前上升75个基点，也高于美联储在12月SEP预计的5.1%。目前距离3月FOMC前还有2月非农、CPI数据及ISMPMI等数据公布，短期内加息预期应该不会再大幅冲高，现在债息冲高只是修正此前过度乐观的预期，不需无限放大猛烈加息的机会。
　　

研究报告全文：2023年2月23日星期四每日大市点评政策更新香港将推出系列措施纾解企业经营压力香港宣布重启投资移民计划杭州拟向二孩家庭发放补助5000元行业动态TMT百度集团-SW9888HKQ4营收利润双双超预期宣布50亿美元股票回购计划房地产香港将调整首次置业印花税宏观策略陈茂波预计香港经济今年实质增长介乎35至55IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享策略研究交易窗口逐渐打开调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察业绩期开启关注重点公司业绩2023-02-20药明生物2269HK2022年核心盈利逊预期主营业务中期前景良好评级买入目标价9000港元2023-02-15中国水务855HK更新报告用水需求增加项目加快推进评级买入目标价970港元2023-02-15小米集团-W1810HK更新报告首提规模与利润并重评级增持目标价1440港元2023-02-13美高梅中国控股有限公司2282HK更新报告1月复苏势头强势市占率创历史新高评级增持目标价1468港元2023-02-13国泰君安国际1788HK更新报告22年盈利重挫但仍较同业稳固市场回暖有望走出阴霾评级增持目标价090港元2023-02-13永利澳门有限公司1128HK更新报告22年Q4业绩符预期基本面进入拐点评级增持目标价998港元2023-02-1312023年2月23日星期四每日大市点评2月22日港股大盘继续调整恒生指数下跌105点或051收报20423点恒生科指下跌138收报4100点大市成交金额有1146多亿港元港股通录得731亿港元香港金融股及地产股支撑大市其中汇丰控股005HK股价上升53是贡献指数的最大动力恒生银行011HK及中银香港2388HK分别上升27及20港股逐步调整20000点边缘交易值博率及交易机会开始增加尽管短期内美元美债息上行依然对港股带来上行压力但部分个股估值调整开始充分造就交易机会随着中国特色估值体系的逐步完善未来部分国企的估值中枢将有望抬升建议优先关注石油电讯煤炭等国企股其次短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建材料保险及火电尽管互联网平台如京东9618HK阿里9988HK及美团3690HK各自受不利因素影响但估值调整开始充分股价开始出现超跌如京东的沽空比率从2月21日的123大幅减少至68短期将出现反弹机会财政司司长陈茂波公布最新一份财政预算案提及今年会再向每名合资格的18岁或以上永久性居民及新来港人士分两期发放总额5000元电子消费券2022年消费券分别在2022年8月10月及12月派发对应当月香港零售销货价值环比07138142其中对超级市场百货公司珠宝首饰及化妆品的贡献较为明显考虑到香港经济活动逐渐复常旅客量亦持续恢复料对莎莎178HK六福590HK九置1997HHK新鸿基地产16HK完美医疗1830HK等零售商场及医美公司有利随着多个美联储官员发声以及美国近期很强的经济数据市场基本上已把加息预期重新校正甚至再超前美联储的加息步伐当前利率期货隐含利率终值在525-55的区间较一个月前的预测高50个基点预期年底的利率区间也较一个月前上升75个基点也高于美联储在12月SEP预计的51目前距离3月FOMC前还有2月非农CPI数据及ISMPMI等数据公布短期内加息预期应该不会再大幅冲高现在债息冲高只是修正此前过度乐观的预期不需无限放大猛烈加息的机会22023年2月23日星期四政策更新香港将推出系列措施纾解企业经营压力香港特区政府财政司司长陈茂波与2月22日发表2023-2024年度特区政府财政预算案在纾缓企业经营压力方面陈茂波在新一份财政预算案中提出系列建议措施一宽减20222023课税年度百分之百的利得税上限为6000港元全港134万家企业受惠有关扣减会在20222023课税年度的最终应缴税款反映政府收入将减少7亿2千万港元二宽减2023-2024年度首两季的非住宅物业差饷以每户每季1000港元为上限估计涉及43万个非住宅物业政府收入将减少7亿4千万元三由2023年7月起宽减现时适用于政府处所合资格租户地政总署辖下合资格短期租约及豁免书的百分之五十租金和费用为期6个月至今年年底政府收入将减少约10亿港元香港宣布重启投资移民计划香港2023-24财政预算案于2月22日正式发布政府重磅透露会引入新的资本投资者入境计划将一定金额的资产投放在香港市场即可申请来港居住及发展但不包括物业投资计划细节今年内会正式公布有消息称初步倾向此次的投放资产门槛会比2015年投资额1000万港元的计划高另外也会考虑涵盖内地居民杭州拟向二孩家庭发放补助5000元杭州市十四届人大三次会议第三次全体会议上杭州市政府2023年度民生实事项目票决出炉据了解杭州今年将首次向同一对夫妻生育二孩三孩且新出生子女户籍登记在杭州的家庭发放育儿补助拟向二孩家庭一次性发放补助5000元向三孩家庭一次性发放补助20000元行业动态TMT百度集团-SW9888HKQ4营收利润双双超预期宣布50亿美元股票回购计划百度2022年Q4营收3308亿元去年同期331亿元市场预期32012亿元净利润4953亿元去年同期1715亿元市场预期2861亿元经调整每ADS利润1525元预估1319元2022年12月百度APP月活跃用户达到648亿同比增长4百度宣布50亿美元股票回购计划房地产香港将调整首次置业印花税港特区政府财政司司长陈茂波在发表2023-2024年度特区政府财政预算案时表示目前的各项住宅物业需求管理措施辣招维持不变不过去年购置住宅物业人士当中超过九成属首次置业考虑到买卖或转让住宅及非住宅物业须缴付的从价印花税第二标准税率的税阶自2010年都未有调整港府决定对此作出调整主要目的是减轻一般家庭首次置业的负担特别是中小单位有关调整将按今日在宪报刊发的公共收入保障令即日生效预计这项措施将会令37000名买家受惠政府每年因而少收约19亿港元宏观策略陈茂波预计香港经济今年实质增长介乎35至55港特区政府财政司司长陈茂波发表2023-2024年度特区政府财政预算案其中在经济复苏预测方面预测香港经济在今年会明显反弹全年实质增长介乎35至55预测今年基本通胀率和整体通胀率将分别加快至25至292024至2027年间香港经济增速平均每年实质增长37高于疫情前10年的28趋势增长基本通胀率预计为平均每年2532023年2月23日星期四近期研报摘要分享中泰国际策略研究交易窗口逐渐打开调整乃布局机会内地经济修复进展加快今年春节服务消费增长明显快于往年观影演出等线下文娱活动文旅出行住宿跨境等相关消费同比大幅改善1月官方制造业及非制造业PMI重上扩张线经济逐渐走出低谷1月企业部门新增中长期贷款35万亿元同比多增14万亿元双双创有纪录以来最多得益于政策导向宽信用政策着重前置发力经济形势转暖总体上经济逐渐走出低谷但稳增长政策仍需发力美国经济具韧性高利率将维持一段较长时间美国1月的非农零售销售ISM服务业PMI失业率凸显经济很有韧性通胀回落速度较缓慢近期美债利率及美汇指数的回升主要是修正此前大幅抢跑的预期在考虑高利率对实体经济的伤害逐渐浮现之下最可能的情况应该是终端利率不再升高而是依靠长期维持高利率抗击通胀我们预期美联储将加息至50-525的区间5左右的利率将维持一段较长时间港股流动性短空长多短期内美债长端利率及美汇指数的反弹会制约港股的上行空间但这反弹是强弩之末当前市场隐含年内利率峰值在525-550的区间若接下来3月的FOMC会议美联储无意再大幅上调终端利率水平将预示本轮加息周期接近尾声10年期美债利率重回10月底的高点4335的机率较低美元指数及10年期美债利率在短暂的冲高后将重回中期下行趋势届时将纾缓港股资金流的压力受惠于中国经济逐渐复苏一系列的产业监管政策大幅转向外资加速流入中国股市美国进入加息周期尾声等支持因素人民币再大幅贬值的机会不高适度调整有利港股更健康发展复盘16年9月19年4月20年7月过去三次的中期调整恒生指数自高点调整幅度为118-137调整交易天数为37天至75天目前恒生指数自高点最多累计调整92无论从调整幅度及时间均未及历史平均水平不排除会跌穿20000点本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整适度调整消化超买更健康内地针对地产平台经济教培等监管政策已积极转向消费场景恢复会逐渐反映在居民收入预期上并传导至终端消费有助改善港股中长期风险溢价及盈利增长后续主要来自板块及主题的结构性投资机会考虑疫情影响减弱后线下消费活动逐渐修复叠加制造业及基建等开工季到来内地的主动去库存将在今年中起逐步转向被动去库存的阶段但是由于内地房地产销售压力仍大美国进入商品主动去库存阶段将持续对我国出口带来负面影响料内地经济实现于弱复苏的概率较大此外预计联邦基金利率将在5的水平持续一段较长时间无风险利率的中枢上移会压制估值的提升空间因此当前整体大盘的估值已修复至历史均值水平后指数层面于今年出现单边大牛市的概率不大后续主要来自板块及主题的结构性投资机会行业配置首先随着中国特色估值体系的逐步完善未来部分国企的估值中枢将有望抬升建议优先关注石油电讯煤炭等国企股其次短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建材料保险及火电中长期大方向继续围绕科技互联网半导体软件制造工程机械新能源车汽车零部件新能源可选消费餐饮旅游博彩医疗服务等服务可选消费42023年2月23日星期四中泰国际港股TMT周观察业绩期开启关注重点公司业绩表现回顾恒生科技指数震荡下行上周恒生科技指数震荡下行一周下跌24跑输恒指02个百分点细分领域中仅通信板块逆势上涨其余板块全线下跌上周重要事件1月全球手游延续弱势腾讯控股700HK产品表现亮眼SensorTower于上周四2月16日公布数据显示1月全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费同比下降7至70亿美元延续弱势腾讯控股旗下王者荣耀和PUBGMobile合并和平精英收入继续位列收入榜前二其中王者荣耀收入环比增长29并为收入Top10中增幅排名第2的产品主要由于该游戏引入新英雄新地图赛季等多种元素及有丰富的节日活动中国游戏行业较去年乐观2022年度中国游戏产业年会于上周举行同时对外发布2022年中国游戏产业报告简称报告根据报告中国游戏产业实际销售收入从22年3月起由增长转为下降22全年实际销售收入同比下降10至26588亿元出现近十年来首次收缩行业表现疲软一方面为受疫情等宏观因素影响另一方面受版号暂停导致新游较少影响我们认为今年宏观影响因素在减弱版号发放已进入常态增强未成年人保护的影响已经消化行业相对乐观根据报告数据22年中国移动游戏用户规模小幅下降02至65亿增强了企业出海的意愿同时导致海外竞争更为激烈我们认为尽管去年海外市场受宏观影响而表现较弱但出海趋势不变报告显示美国市场仍为中国移动游戏主要海外收入来源美日韩仍为中国游戏企业出海的主要目标市场策略类SLG游戏稳居出海第一此外我们认为精品化趋势仍将保持中宣部表示将今年实施网络出版技术创新发展计划重点推动虚拟现实感知交互游戏引擎动作捕捉等网络游戏底层技术创新突破推动元宇宙数字孪生云游戏等新业态拓展应用有机会拓宽行业边界官媒新华每日电讯于上周五2月17日发布新华锐评别忽略游戏行业的科技价值对游戏行业的报道转向积极相信可增强市场对行业监管风险降低的信心将支持板块估值回升华虹半导体1347HK4Q22业绩超预期行业仍存压力公司于上周二2月14日发布业绩4Q22收入为63亿美元同比上升193环比持平符合指引毛利率为382同比上升57个百分点环比上升1个百分点略高于指引管理层预期1Q23收入为63亿美元环比持平毛利率将下降至32-34上周有报道称三星电子已成熟制程降价10联电世界先进也开始有条件对客户降价有机会引发价格战考虑到晶圆代工厂客户转单成本高影响可能不会即使显现本周重点关注重点公司业绩百度集团-SW9888HKBIDUUS阿里巴巴-SW9988HKBABAUS网易-S9999HKNTESUS云音乐9899HK电讯盈科8HK将于本周公布业绩52023年2月23日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6