每日大市点评
　　2月20日，港股大盘缩量上行，恒生指数上升167点或0.81%，收报20,886点。恒生科指上升1.26%，收报4,311点。大市成交金额仅1,120多亿港元，港股通则录得57.5亿港元的净流出。恒生指数持续在20,700-20,900点区间反复震荡，但要留意指数日内的高低点正逐步下移，显示港股还未摆脱调整行情。港股通再度录得大额净流出，如预期般缺乏持续性及可预测性，说明内资对港股还是较为谨慎，看短做短为主。复盘16年9月、19年4月、20年7月过去三次的中期调整，恒生指数自高点调整幅度为11.8%-13.7%，调整交易天数为37天至75天。目前恒生指数自高点最多累计调整9.2%，无论从调整幅度及时间均未及历史平均水平，不排除会跌穿20,000点。本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，不必担心进入新一轮跌市，适度调整更健康。内地针对地产、平台经济、教培等监管政策已积极转向。消费场景恢复会逐渐反映在居民收入预期上，并传导至终端消费，有助改善港股中长期风险溢价及盈利增长。
　　随着3月两会临近，投资者对政策预期将逐渐升温，预计两会将继续传达稳增长、提信心的政策意愿，持续推动经济运行整体好转。短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及火电。中长期继续围绕科技(互联网、半导体、软件)、制造(工程机械、重卡、新能源车、汽车零部件、新能源)、可选消费(餐饮、旅游、博彩、医疗服务等服务可选消费)。
　　盘面上，电讯、材料、地产、工业及个别生物医药股份领涨。近期工业生产亦开始回暖，上游焦化开工率和高炉开工率逆季节性回升，接近历年同期最高水平；油沥青开工率自低位回升的迹象明显，水泥出货率继续回升，建筑用钢成交量季节性回升；地产销售数据均有边际回升，其中三线城市改善更为明显，而一线城市二手房价格增速同比转正。中国宏桥(1347 HK)及信义玻璃(868 HK)分别升9.9%及7.1%，是升幅最大的两只蓝筹。华润水泥(1313 HK)、中国建材(3323 HK)及海螺水泥(914 HK)分别升7.3%、5.4%及5.2%。碧桂园(2007 HK)、中国海外(688 HK)及华润置地(1109 HK)分别升4.3%、3.7%及3.4%。三大电信股继续创出新高，中国移动(941 HK)中国联通(762 HK)及中国电信(728 HK)分别升3.1%、3.4%及3.8%。
　　

研究报告全文：2023年2月21日星期二每日大市点评政策更新工信部总工程师将进一步加强新能源汽车政策供给优化发展环境编制好汽车产业绿色发展路线图两部委十四五期间在全国范围组织一次冷链物流行业调查香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开谘询行业动态TMTCINNOResearch1月中国折叠屏手机销量同比环比双增长OPPO市场份额首登国内第一旅游中国旅游研究院2023年旅游市场全年稳开高走持续回暖农业发改委拟于近日收储2万吨冻猪肉IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享港股TMT周观察业绩期开启关注重点公司业绩2023-02-20药明生物2269HK2022年核心盈利逊预期主营业务中期前景良好评级买入目标价9000港元2023-02-15中国水务855HK更新报告用水需求增加项目加快推进评级买入目标价970港元2023-02-15小米集团-W1810HK更新报告首提规模与利润并重评级增持目标价1440港元2023-02-13美高梅中国控股有限公司2282HK更新报告1月复苏势头强势市占率创历史新高评级增持目标价1468港元2023-02-13国泰君安国际1788HK更新报告22年盈利重挫但仍较同业稳固市场回暖有望走出阴霾评级增持目标价090港元2023-02-13永利澳门有限公司1128HK更新报告22年Q4业绩符预期基本面进入拐点评级增持目标价998港元2023-02-13港股TMT周观察1月中国手游回暖手机产业链延续疲软2023-02-1312023年2月21日星期二每日大市点评2月20日港股大盘缩量上行恒生指数上升167点或081收报20886点恒生科指上升126收报4311点大市成交金额仅1120多亿港元港股通则录得575亿港元的净流出恒生指数持续在20700-20900点区间反复震荡但要留意指数日内的高低点正逐步下移显示港股还未摆脱调整行情港股通再度录得大额净流出如预期般缺乏持续性及可预测性说明内资对港股还是较为谨慎看短做短为主复盘16年9月19年4月20年7月过去三次的中期调整恒生指数自高点调整幅度为118-137调整交易天数为37天至75天目前恒生指数自高点最多累计调整92无论从调整幅度及时间均未及历史平均水平不排除会跌穿20000点本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整不必担心进入新一轮跌市适度调整更健康内地针对地产平台经济教培等监管政策已积极转向消费场景恢复会逐渐反映在居民收入预期上并传导至终端消费有助改善港股中长期风险溢价及盈利增长随着3月两会临近投资者对政策预期将逐渐升温预计两会将继续传达稳增长提信心的政策意愿持续推动经济运行整体好转短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建材料保险及火电中长期继续围绕科技互联网半导体软件制造工程机械重卡新能源车汽车零部件新能源可选消费餐饮旅游博彩医疗服务等服务可选消费盘面上电讯材料地产工业及个别生物医药股份领涨近期工业生产亦开始回暖上游焦化开工率和高炉开工率逆季节性回升接近历年同期最高水平油沥青开工率自低位回升的迹象明显水泥出货率继续回升建筑用钢成交量季节性回升地产销售数据均有边际回升其中三线城市改善更为明显而一线城市二手房价格增速同比转正中国宏桥1347HK及信义玻璃868HK分别升99及71是升幅最大的两只蓝筹华润水泥1313HK中国建材3323HK及海螺水泥914HK分别升7354及52碧桂园2007HK中国海外688HK及华润置地1109HK分别升4337及34三大电信股继续创出新高中国移动941HK中国联通762HK及中国电信728HK分别升3134及3822023年2月21日星期二政策更新工信部总工程师将进一步加强新能源汽车政策供给优化发展环境编制好汽车产业绿色发展路线图工信部总工程师田玉龙表示将进一步加强新能源汽车政策供给优化发展环境编制好汽车产业绿色发展路线图保障好关键原材料和零部件的供应加快制定动力电池回收利用管理办法健全回收利用体系我们将研究明确新能源汽车后续支持政策深入推进换电模式应用和燃料电池汽车示范发挥龙头企业和国家制造业创新中心作用加快新体系电池车规级芯片车用操作系统等技术攻关和产业化为产业发展添薪续力两部委十四五期间在全国范围组织一次冷链物流行业调查国家发展改革委办公厅国家统计局办公室发布关于加强物流统计监测工作的通知通知提出十四五期间在全国范围组织一次冷链物流行业调查全面摸清行业底数鼓励有条件的地区先行先试在社会物流统计调查制度基础上开展冷链物流统计试点依托国家骨干冷链物流基地产销冷链集配中心龙头冷链物流企业冷链物流平台企业等加强行业日常运行监测和分析研判中国物流与采购联合会要组织开展冷链物流发展综合性指数研究编制工作国家发展改革委将组织开展企业物流成本统计调查试点选择若干代表性企业在现有相关标准制度基础上研究建立适合我国国情的企业物流成本统计调查制度更好服务物流高质量发展香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开谘询香港证监会公告称根据将于2023年6月1日生效的新发牌制度所有在香港经营业务或向香港投资者积极进行推广的中央虚拟资产交易平台将需获证监会发牌证监会特别就以下事项征询市场意见应否准许持牌平台营运者向零售投资者提供服务如准许的话除了所建议一系列妥善的投资者保障措施包括在与客户建立业务关系时确保合适性和代币纳入的有关规定外还应实行哪些措施行业动态TMTCINNOResearch1月中国折叠屏手机销量同比环比双增长OPPO市场份额首登国内第一市场调研机构CINNOResearch报告显示2023年1月中国市场折叠屏手机销量同比增长54环比增长57同比环比持续双增长从市场份额来看1月OPPO以30的份额跃居国内市场第一同比上升221个百分点Top7品牌市场份额上升最大主要受惠于OPPOFindN2OPPOFindN2Flip强劲的市场表现OPPO折叠手机渗透率增至近4同比上升3个百分点华为市场份额达257同比下降332个百分点三星市场份额232同比微跌05个百分点荣耀市场份额128同比上升98个百分点其新一代折叠机型MagicVs市场表现明显优于其上一代小米vivo市场份额分别为4827旅游中国旅游研究院2023年旅游市场全年稳开高走持续回暖中国旅游研究院20日发布报告预测2023年旅游市场全年稳开高走持续回暖暑期有望迎来全面复苏中国旅游研究院预计2023年全年国内旅游人数约455亿人次同比增长73约恢复至2019年的76实现国内旅游收入约4万亿元同比增长约89约恢复至2019年的712023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次同比翻一番恢复至疫情前的315房地产2月百城首套房贷利率再创2019年以来新低贝壳研究院统计数据显示2023年2月百城首套主流利率平均为404环比下降6BP这是过去4个月基本平稳后的再次明显下行绝对水平再创2019年以来新低二套利率平均为491环比持平2月首二套房贷利率同比分别回落143BP和84BP首套住房贷款利率政策动态调整机制下首套利率回调二套利率保持不变首二套房贷利率价差进一步扩大至87BP32023年2月21日星期二近期研报摘要分享中泰国际港股TMT周观察业绩期开启关注重点公司业绩表现回顾恒生科技指数震荡下行上周恒生科技指数震荡下行一周下跌24跑输恒指02个百分点细分领域中仅通信板块逆势上涨其余板块全线下跌上周重要事件1月全球手游延续弱势腾讯控股700HK产品表现亮眼SensorTower于上周四2月16日公布数据显示1月全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费同比下降7至70亿美元延续弱势腾讯控股旗下王者荣耀和PUBGMobile合并和平精英收入继续位列收入榜前二其中王者荣耀收入环比增长29并为收入Top10中增幅排名第2的产品主要由于该游戏引入新英雄新地图赛季等多种元素及有丰富的节日活动中国游戏行业较去年乐观2022年度中国游戏产业年会于上周举行同时对外发布2022年中国游戏产业报告简称报告根据报告中国游戏产业实际销售收入从22年3月起由增长转为下降22全年实际销售收入同比下降10至26588亿元出现近十年来首次收缩行业表现疲软一方面为受疫情等宏观因素影响另一方面受版号暂停导致新游较少影响我们认为今年宏观影响因素在减弱版号发放已进入常态增强未成年人保护的影响已经消化行业相对乐观根据报告数据22年中国移动游戏用户规模小幅下降02至65亿增强了企业出海的意愿同时导致海外竞争更为激烈我们认为尽管去年海外市场受宏观影响而表现较弱但出海趋势不变报告显示美国市场仍为中国移动游戏主要海外收入来源美日韩仍为中国游戏企业出海的主要目标市场策略类SLG游戏稳居出海第一此外我们认为精品化趋势仍将保持中宣部表示将今年实施网络出版技术创新发展计划重点推动虚拟现实感知交互游戏引擎动作捕捉等网络游戏底层技术创新突破推动元宇宙数字孪生云游戏等新业态拓展应用有机会拓宽行业边界官媒新华每日电讯于上周五2月17日发布新华锐评别忽略游戏行业的科技价值对游戏行业的报道转向积极相信可增强市场对行业监管风险降低的信心将支持板块估值回升华虹半导体1347HK4Q22业绩超预期行业仍存压力公司于上周二2月14日发布业绩4Q22收入为63亿美元同比上升193环比持平符合指引毛利率为382同比上升57个百分点环比上升1个百分点略高于指引管理层预期1Q23收入为63亿美元环比持平毛利率将下降至32-34上周有报道称三星电子已成熟制程降价10联电世界先进也开始有条件对客户降价有机会引发价格战考虑到晶圆代工厂客户转单成本高影响可能不会即使显现本周重点关注重点公司业绩百度集团-SW9888HKBIDUUS阿里巴巴-SW9988HKBABAUS网易-S9999HKNTESUS云音乐9899HK电讯盈科8HK将于本周公布业绩42023年2月21日星期二中泰国际药明生物2269HK2022年核心盈利逊预期主营业务中期前景良好评级买入目标价9000港元2022年收入快速增加但核心盈利逊于预期公司发布22年盈利预告预计全年收入将同比增加约484至1527亿元人民币下同略超预期反映核心业务营运情况的经调整净利润将同比增加47至约488亿元略逊于预期我们预计是四季度国内疫情导致部分设施产能利用率下降影响利润率等原因造成新冠疫情已舒缓下调2023-24E新冠项目收入预测我们预计2022年新冠项目将总共为公司带来3亿美元左右的收入但目前全球疫情已舒缓我们按照保守原则将2023年新冠项目收入贡献下调至5000万美元2024年则暂不再考虑新冠项目的贡献主营业务非新冠业务收入2023年1季度可能略受疫情影响但是中期前景良好公司已于海外拓展较多品类产品但头部聚焦效应明显主要为扫地机和滑板车等产品计划未来将于国内市场表现较好的品类有序拓展至海外市场23年将加大电视在海外的拓展力度并将空调冰箱洗衣机拓展至海外互联网业务将长期受惠于硬件高端化策略今年有望受惠于行业复苏公司2022年底588个在手项目中非新冠项目占546个我们认为该业务2023年初营运可能仍略受国内疫情影响但未来两年将保持较快增长预计2022-24E非新冠项目收入将从1322亿元增加到2441亿元基于1公司获取项目的能力不断加强业绩能见度很高2020-22年公司新增非新冠项目数量分别为85124127个这些项目将逐渐兑现收入2按照目前临床试验的进展公司预计收费较高的商业化项目数量将从2021年的9个以非新冠项目为主增加至2024年的2629个均为非新冠项目3公司去年底已被从美国UVL清单中移除未来进口设备不受该清单限制4公司在手项目集中于研发需求广阔的优质赛道包括单抗双抗抗体偶联物融合蛋白等这些产品在肿瘤等领域疗效较好未来将有更多药企开发这类产品公司在这些领域研发经验丰富有能力获取更多订单下调盈利预测及目标价维持买入评级根据公司盈利预告我们将2022年收入预测上调16经调整净利润预测下调86考虑到2023年1季度国内药企营运普遍受新冠疫情影响以及下调新冠业务收入等因素我们将2023-24E收入预测分别下调3568经调整净利润预测分别下调3673根据调整后DCF模型目标价从11040港元调整至9000港元对应452上涨空间维持买入评级风险提示一如公司客户经营情况减少研发支出可能影响公司收入二现有项目进展中出现问题可能导致中断52023年2月21日星期二不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6