2月16日，港股大盘显著波动，恒生指数冲高回落，但最终仍上升175点或0.84%，收报20,987点。恒生科指上升1.8%，收报4,367点。大市成交金额有1,229多亿港元，港股通录得8.64亿港元的净流出。恒生指数早盘一度上升超过2%，但午后跟随A股向下，几乎回吐所有涨幅，印证当前投资信心薄弱，风险偏好不高，任何风吹草动也触发获利了结。2月以来港、美股走势此消彼长，资金回流美元及美股。美国1月火爆的非农、低失业率、通胀虽高但增速逐渐向下，日前公布的零售销售环比+3.0%，大超预期的+1.8%。核心零售环比+2.3%，超预期的+0.8%。市场已完全修正此前大幅抢跑年内降息的乐观预期，利率期货隐含的年底利率区间已向美联储12月的SEP重新靠拢。利率期货预计年内终端利率提高至5.25%-5.50%的区间，预计12月目标利率为5.06%，较月初大幅上升66个基点。恒生指数短期仍然在20,700-20,900盘整，但美元指数及美债利率回升、离岸人民币走弱、资金流出港元都不利于港股的资金面，难给港股带来充足的上行动力。技术指标上，恒生指数在19,500至20,000点会有很强的支撑，亦是本轮升浪的好淡分水线，交易机会及操作空间亦将打开。
　　盘面上，月内跌幅较大的个股或板块弹力最强，京东(9618 HK)上升5.3%、小鹏(9868 HK)上升4.1%、京东健康(6618 HK)上升5.8%。医疗器械股有资金追捧，其中爱康医疗(1789 HK)及春立医疗(1858 HK)分别上升13.2%及5.9%。三大电讯营运商创52周新高，中移动(941 HK)、中电讯(728 HK)及中联通(762 HK)分别升2.0%、2.8%及2.2%。AI题材概念股熄火，其中百度(9888 HK)下跌0.7%、商汤(20 HK)下跌2.9%。
　　复盘历史恒生指数预测PE修复至历史均值水平后的行情，如2016年9月、2019年4月、2020年7月，恒生指数自高点调整幅度为11.8%-13.7%，预测PE调整幅度为+2.2%至-10.0%，调整交易天数为37天至75天。目前恒生指数自高点最多累计调整8.8%，预测PE调整6.8%，均未及历史的水平。若恒生指数自1月高点下跌13.7%，也就是19,590点，这亦是去年11月以来升浪调整0.382倍的支撑位。若月内恒指调整至20,000点边缘，将打开交易窗口。
　　随着3月初两会临近，投资者对政策预期将逐渐升温。港股调整得更深，往后的弹性便愈大。去年底中央经济工作会议表明要充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，把恢复和扩大消费摆在优先位置，并通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。我们预期政府将采取针对性措施，通过系列有效政策组合拳，稳定居民预期和信心，进一步提振居民消费和投资。板块上，汽车及服务类可选消费、工业制造业、新能源、平台经济、保险及消费医疗等相关股份将会是候低吸纳的首选。
　　

研究报告全文：2023年2月17日星期五每日大市点评政策更新国家发改委支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费国家发改委将进一步优化石化新能源汽车等重大生产力布局商务部中国对煤炭进口实行自动许可管理企业根据情况自主决定采购进口煤炭行业动态TMT腾讯0700HK回应XR业务变动变更硬件发展路径相关团队调整宏观策略香港失业率下降至34恢复至三年前水平非银金融耀才证券1428HK国内客户帐户现可继续交易IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享药明生物2269HK2022年核心盈利逊预期主营业务中期前景良好评级买入目标价9000港元2023-02-15中国水务855HK更新报告用水需求增加项目加快推进评级买入目标价970港元2023-02-15小米集团-W1810HK更新报告首提规模与利润并重评级增持目标价1440港元2023-02-13国泰君安国际1788HK更新报告22年盈利重挫但仍较同业稳固市场回暖有望走出阴霾评级增持目标价090港元2023-02-13美高梅中国控股有限公司2282HK更新报告1月复苏势头强势市占率创历史新高评级增持目标价1468港元2023-02-13永利澳门有限公司1128HK更新报告22年Q4业绩符预期基本面进入拐点评级增持目标价998港元2023-02-13港股TMT周观察1月中国手游回暖手机产业链延续疲软2023-02-13新天绿色能源956HK更新报告今年运营表现有望提速评级买入目标价558港元2023-02-1012023年2月17日星期五每日大市点评2月16日港股大盘显著波动恒生指数冲高回落但最终仍上升175点或084收报20987点恒生科指上升18收报4367点大市成交金额有1229多亿港元港股通录得864亿港元的净流出恒生指数早盘一度上升超过2但午后跟随A股向下几乎回吐所有涨幅印证当前投资信心薄弱风险偏好不高任何风吹草动也触发获利了结2月以来港美股走势此消彼长资金回流美元及美股美国1月火爆的非农低失业率通胀虽高但增速逐渐向下日前公布的零售销售环比30大超预期的18核心零售环比23超预期的08市场已完全修正此前大幅抢跑年内降息的乐观预期利率期货隐含的年底利率区间已向美联储12月的SEP重新靠拢利率期货预计年内终端利率提高至525-550的区间预计12月目标利率为506较月初大幅上升66个基点恒生指数短期仍然在20700-20900盘整但美元指数及美债利率回升离岸人民币走弱资金流出港元都不利于港股的资金面难给港股带来充足的上行动力技术指标上恒生指数在19500至20000点会有很强的支撑亦是本轮升浪的好淡分水线交易机会及操作空间亦将打开盘面上月内跌幅较大的个股或板块弹力最强京东9618HK上升53小鹏9868HK上升41京东健康6618HK上升58医疗器械股有资金追捧其中爱康医疗1789HK及春立医疗1858HK分别上升132及59三大电讯营运商创52周新高中移动941HK中电讯728HK及中联通762HK分别升2028及22AI题材概念股熄火其中百度9888HK下跌07商汤20HK下跌29复盘历史恒生指数预测PE修复至历史均值水平后的行情如2016年9月2019年4月2020年7月恒生指数自高点调整幅度为118-137预测PE调整幅度为22至-100调整交易天数为37天至75天目前恒生指数自高点最多累计调整88预测PE调整68均未及历史的水平若恒生指数自1月高点下跌137也就是19590点这亦是去年11月以来升浪调整0382倍的支撑位若月内恒指调整至20000点边缘将打开交易窗口随着3月初两会临近投资者对政策预期将逐渐升温港股调整得更深往后的弹性便愈大去年底中央经济工作会议表明要充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用把恢复和扩大消费摆在优先位置并通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资我们预期政府将采取针对性措施通过系列有效政策组合拳稳定居民预期和信心进一步提振居民消费和投资板块上汽车及服务类可选消费工业制造业新能源平台经济保险及消费医疗等相关股份将会是候低吸纳的首选22023年2月17日星期五政策更新国家发改委支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费国家发展和改革委员会在求是发表文章其中提到着力扩大国内需求内需是我国经济发展的基本动力扩大内需是稳增长的重中之重必须大力实施扩大内需战略采取更加有力的措施使社会再生产实现良性循环综合施策释放消费潜力把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入特别是提高中低收入居民的消费能力改善消费环境和条件全面促进消费提质升级支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费培育线上线下融合等新型消费国家发改委将进一步优化石化新能源汽车等重大生产力布局国家发改委产业发展司副司长龚桢梽表示国家发改委将和有关部门一道着力提升产业链供应链韧性和安全水平深入实施重大技术装备攻关工程推动制造业高端化智能化绿色化发展同时还将进一步优化石化新能源汽车等重大生产力布局持续巩固钢铁去产能和产量压减成果推动轻工纺织等行业优化升级巩固优势产业领先地位商务部中国对煤炭进口实行自动许可管理企业根据情况自主决定采购进口煤炭据商务部在16日下午举行的商务部例行记者会上日本共同社记者提问关于澳洲煤炭的进口手续问题对此商务部新闻发言人束珏婷表示中国对煤炭进口实行自动许可管理企业根据生产需要技术变化国内外市场情况等自主决定采购进口煤炭属于正常商业行为中澳互为重要经贸合作伙伴双方经济结构高度互补双边经贸合作互利共赢当前两国经贸关系正面临重要窗口期双方应共同努力为经贸合作注入更多积极因素行业动态TMT腾讯0700HK回应XR业务变动变更硬件发展路径相关团队调整市场传闻腾讯XR业务全员解散2月16日有关消息获悉腾讯游戏XR拓展现实业务将变更硬件发展路径相关业务团队进行调整接近腾讯人士透露腾讯并未放弃探索XR仍会考虑其他发展方向去年底以来Meta微软快手字节等多家公司陆续对元宇宙XR业务进行组织或人员调整以进一步提升业务效率宏观策略香港失业率下降至34恢复至三年前水平据央视香港特区政府统计处公布的数据显示2022年11月至2023年1月香港失业率为34较2022年10月至12月的35下降01个百分点恢复至2019年底至2020年初的水平非银金融耀才证券1428HK国内客户帐户现可继续交易耀才证券金融公布监于中国监管机构于2月15日发出最新的指引厘清国内人士透过境外机构已开立的帐户可以继续交易因此公司在得到清晰的指引下现决定让国内所有客户的帐户继续进行各类交易公司一向奉公守法未来会继续依据所有监管机构的法规下为客户继续提供最优质及贴身的服务32023年2月17日星期五近期研报摘要分享中泰国际药明生物2269HK2022年核心盈利逊预期主营业务中期前景良好评级买入目标价9000港元2022年收入快速增加但核心盈利逊于预期公司发布22年盈利预告预计全年收入将同比增加约484至1527亿元人民币下同略超预期反映核心业务营运情况的经调整净利润将同比增加47至约488亿元略逊于预期我们预计是四季度国内疫情导致部分设施产能利用率下降影响利润率等原因造成新冠疫情已舒缓下调2023-24E新冠项目收入预测我们预计2022年新冠项目将总共为公司带来3亿美元左右的收入但目前全球疫情已舒缓我们按照保守原则将2023年新冠项目收入贡献下调至5000万美元2024年则暂不再考虑新冠项目的贡献主营业务非新冠业务收入2023年1季度可能略受疫情影响但是中期前景良好公司已于海外拓展较多品类产品但头部聚焦效应明显主要为扫地机和滑板车等产品计划未来将于国内市场表现较好的品类有序拓展至海外市场23年将加大电视在海外的拓展力度并将空调冰箱洗衣机拓展至海外互联网业务将长期受惠于硬件高端化策略今年有望受惠于行业复苏公司2022年底588个在手项目中非新冠项目占546个我们认为该业务2023年初营运可能仍略受国内疫情影响但未来两年将保持较快增长预计2022-24E非新冠项目收入将从1322亿元增加到2441亿元基于1公司获取项目的能力不断加强业绩能见度很高2020-22年公司新增非新冠项目数量分别为85124127个这些项目将逐渐兑现收入2按照目前临床试验的进展公司预计收费较高的商业化项目数量将从2021年的9个以非新冠项目为主增加至2024年的2629个均为非新冠项目3公司去年底已被从美国UVL清单中移除未来进口设备不受该清单限制4公司在手项目集中于研发需求广阔的优质赛道包括单抗双抗抗体偶联物融合蛋白等这些产品在肿瘤等领域疗效较好未来将有更多药企开发这类产品公司在这些领域研发经验丰富有能力获取更多订单下调盈利预测及目标价维持买入评级根据公司盈利预告我们将2022年收入预测上调16经调整净利润预测下调86考虑到2023年1季度国内药企营运普遍受新冠疫情影响以及下调新冠业务收入等因素我们将2023-24E收入预测分别下调3568经调整净利润预测分别下调3673根据调整后DCF模型目标价从11040港元调整至9000港元对应452上涨空间维持买入评级风险提示一如公司客户经营情况减少研发支出可能影响公司收入二现有项目进展中出现问题可能导致中断42023年2月17日星期五中泰国际中国水务855HK更新报告用水需求增加项目加快推进评级买入目标价970港元重申买入评级我们近期与中国水务管理层交流后认为疫情受控后一工商用水需求逐步增加二较多自来水项目获得水价调升三项目建设恢复正常四管道直饮水项目并购加快五自来水及直饮水分拆上市计划提速推进由于公司年结日是3月31日上述效益于2024年财年将更明显反映出来我们保持盈利预测收入及股东净利润同比增长率将由2023年财年的66及30分别上涨至2024年财年的128及171维持贴现现金流DCF分析推算的目标价于970港元这对应69倍2024年财年市盈率和378上升空间重申买入评级工商业活动恢复促进用水需求2023年财年上半年售水量同比仅上升52至87亿吨低于2022年财年的117同比增幅我们归因于疫情反复期间工商用水需求放缓疫情前工商客户用水量占比一般约45我们认为疫情受控后工商业活动恢复可促进用水需求预计较多自来水项目获得水价调升2023年财年上半年仅有2个自来水项目获得政府调升水价归因于疫情因素由于疫情受控我们预计较多自来水项目将获得水价调升2021年及2022年财年公司分别共有5个及10个自来水水项目获得政府调升水价2023年财年上半年自来水运营收入同比仅增长282022年财年相关收入则同比上涨203水价调升对收入影响不可忽视自来水项目建设恢复正常受到疫情反复影响2023年财年上半年供水接驳和建设收入分别同比下跌52及65我们预计项目建设逐步恢复正常两项收入同比增长率将由2023年财年的-35及107分别上升至2024年财年的35及215预期管道直饮水项目并购加快即使疫情反复管道直饮水业务仍保持高速增长截至2022年9月末公司管道直饮水业务累计服务人口包含在建项目达到400万人同比增加1667已覆盖21个省和直辖市165个县市区我们预计公司未来仍将加快管道直饮水项目并购管道直饮水收入将由2022年财年的69亿港币上升至2023-24年财年的115亿及167亿港币同期收入占比分别由54增长至83和107与自来水定价不同管道直饮水价根据市场需求订立原则上不受政府规管在内地经济恢复有利公司提升管道直饮水价争取更合理利润我们预计管道直饮水毛利率未来可达到50或以上高于目前自来水毛利率40水平分拆上市计划有望提速推进公司于2021年12月公布建议将其自来水及管道直饮水业务分拆在香港主板上市被分拆业务仍将是公司的附属公司余下业务包括污水处理留归公司运营受到疫情影响分拆上市计划进展缓慢我们相信分拆在复常下有望加快推进如果成功分拆被分拆业务的潜在价值可被释放有利提升公司整体市值风险提示一水源受到污染二水价提升幅度及进度低于预期三汇率风险52023年2月17日星期五不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6