销售：需求端政策持续向好之下，销售企稳，防风险与稳需求将是今年政策主基调。2023年1-2月商品房累计销售面积同比-3.60%；销售金额同比-0.10%；销售均价同比3.70%。我们认为，经济转暖、防疫调整带来的积压购房需求释放以及需求端政策的鼓励，带动了今年一季度销售的企稳。当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展，政策正在形成合力，销售市场正在走向触底回升。
　　开发投资：新开工稍显疲弱但降幅明显收窄，竣工显著改善下投资降幅也显著收窄。2023年1-2月累计新开工面积同比-9.35%；竣工同比8.00%；开发投资同比-5.70%。我们认为，“保交楼”政策加速落地和去年年底防疫政策优化，带动了竣工面积的改善。随着销售的企稳和改善优质房企资产负债表计划的推进，施工与投资情况有望进一步好转。但土地市场的持续弱势和销售恢复程度的不确定性将会制约新开工和投资的恢复速度。
　　到位资金：随着监管层对行业资金面的支持和销售的回暖，到位资金降幅显著收窄，但整体压力依然较大。2023年1-2月房地产开发累计到位资金同比-15.20%；分项目来看，国内贷款同比-15.01%，自筹资金同比-18.24%，定金及预收款同比-11.40%，个人按揭贷款同比-15.25%。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，提出要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。随着供给端政策的不断落地，房企融资情况正在得到有效改善。
　　投资建议：我们认为，优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善，在需求回暖之时抢占先机。我们推荐具有信用优势的优质央企、国企以及有望获得融资端的大力支持，有效改善资产负债状况的优质民企。建议持续跟踪保利发展、越秀地产、金地集团、碧桂园、龙湖集团。
　　风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。

研究报告全文：行业研DONGXINGSECURITIES究房地产统计局1-2月数据点评销售2023年3月16日看好维持东筑底回稳竣工显著改善房地产行业报告兴证券销售需求端政策持续向好之下销售企稳防风险与稳需求将是今年政策主未来3-6个月行业大事股基调2023年1-2月商品房累计销售面积同比-360销售金额同比-0102023-4中旬统计局公布2023年3月房地产份销售均价同比370我们认为经济转暖防疫调整带来的积压购房需求释开发数据及70大中城市商品住宅价格变动有放以及需求端政策的鼓励带动了今年一季度销售的企稳当前供需两端政策数据都在确保房地产市场回归平稳发展政策正在形成合力销售市场正在走向触限行业基本资料占比底回升公股票家数127267司开发投资新开工稍显疲弱但降幅明显收窄竣工显著改善下投资降幅也显著行业市值亿元1731703191证收窄2023年1-2月累计新开工面积同比-935竣工同比800开发投资流通市值亿元1617409231券同比-570我们认为保交楼政策加速落地和去年年底防疫政策优化行业平均市盈率-8494研带动了竣工面积的改善随着销售的企稳和改善优质房企资产负债表计划的推行业指数走势图究进施工与投资情况有望进一步好转但土地市场的持续弱势和销售恢复程度报的不确定性将会制约新开工和投资的恢复速度381房地产沪深300告到位资金随着监管层对行业资金面的支持和销售的回暖到位资金降幅显著收窄但整体压力依然较大2023年1-2月房地产开发累计到位资金同比-1520分项目来看国内贷款同比-1501自筹资金同比-1824定金及预收款同比-1140个人按揭贷款同比-15251月10日央行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会提出要有效防范化解优质头部房企风险-119实施改善优质房企资产负债表计划随着供给端政策的不断落地房企融资情3155157159151115115况正在得到有效改善资料来源wind东兴证券研究所投资建议我们认为优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善在需求回分析师陈刚暖之时抢占先机我们推荐具有信用优势的优质央企国企以及有望获得融资010-66554028chengangdxzqnetcn端的大力支持有效改善资产负债状况的优质民企建议持续跟踪保利发展执业证书编号S1480521080001越秀地产金地集团碧桂园龙湖集团风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险资产大幅减值的风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2房地产统计局1-2月数据点评销售筑底回稳竣工显著改善报告标题DONGXINGSECURITIES1销售销售企稳防风险与稳需求并重需求端政策持续向好之下销售企稳防风险与稳需求将是今年政策主基调我们认为经济转暖防疫调整带来的积压购房需求释放以及需求端政策的鼓励带动了今年一季度销售的企稳防范化解房企风险与支持改善性住房需求是近一段时间以来房地产供需两端支持政策的主要方向我们认为当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展政策正在形成合力销售市场正在走向触底回升从具体数据来看2023年1-2月商品房累计销售面积15133万平同比-360商品房累计销售金额15449亿元同比-010商品房累计销售均价10209元平同比370图1全国商品房累计销售情况图2全国商品房单月销售情况资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图3全国商品房销售均价图4全国商品房去化周期资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所2开发投资新开工降幅收窄竣工显著改善新开工稍显疲弱但降幅明显收窄竣工显著改善下投资降幅也显著收窄我们认为保交楼政策加速落地和去年年底防疫政策优化带动了竣工面积的改善随着销售的企稳和改善优质房企资产负债表计划的推进施工与投资情况有望进一步好转但土地市场的持续弱势和销售恢复程度的不确定性将会制约新开工和投资的恢复速度从具体数据来看2023年1-2月累计新开工面积13567万平同比-935累计竣工13178万平同比800累计开发投资13669亿元同比-570敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P3DONGXINGSECURITIES房地产统计局1-2月数据点评销售筑底回稳竣工显著改善图5房屋累计新开工面积及同比增速图6房屋单月新开工面积及同比增速资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图7房屋累计竣工面积及同比增速图8房屋单月竣工面积及同比增速资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图9房地产开发投资累计完成额及同比增速图10房地产开发投资单月完成额及同比增速资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所3到位资金销售回稳带动资金面降幅收窄但资金压力依然较大随着监管层对行业资金面的支持和销售的回暖到位资金降幅显著收窄但整体压力依然较大1月10日央行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会提出要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划随着供给端政策的不断落地房企融资情况正在得到有效改善敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4房地产统计局1-2月数据点评销售筑底回稳竣工显著改善报告标题DONGXINGSECURITIES从具体数据来看2023年1-2月房地产开发累计到位资金21331亿元同比-1520分项目来看国内贷款同比-1501自筹资金同比-1824定金及预收款同比-1140个人按揭贷款同比-1525图11房地产开发资金来源累计值及同比增速图12房地产开发资金来源单月值及同比增速资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图13房地产开发资金主要资金来源渠道单月同比图14房地产开发资金来源累计值占比资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所4投资建议我们认为优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善在需求回暖之时抢占先机我们推荐具有信用优势的优质央企国企以及有望获得融资端的大力支持有效改善资产负债状况的优质民企建议持续跟踪保利发展越秀地产金地集团碧桂园龙湖集团5风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险资产大幅减值的风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P5DONGXINGSECURITIES房地产统计局1-2月数据点评销售筑底回稳竣工显著改善分析师简介陈刚清华大学金融硕士同济大学土木工程本科2019年加入东兴证券研究所从事房地产行业研究分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6房地产统计局1-2月数据点评销售筑底回稳竣工显著改善报告标题DONGXINGSECURITIES免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源