宏观及策略分析
　　地产和消费均有积极信号――2023年1-2月经济数据点评
　　行业专题评述
　　业绩披露期，关注超预期个股——家电行业周报——看好
　　金融工程研究
　　投资者对中小盘指数情绪偏谨慎——期权周报

研究报告全文：晨会纪要2023316编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom地产和消费均有积极信号2023年1-2月经济数据点评行业专题评述业绩披露期关注超预期个股家电行业周报看好金融工程研究投资者对中小盘指数情绪偏谨慎期权周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要2023316宏观及策略分析TableMorningSection地产和消费均有积极信号2023年1-2月经济数据点评周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131制造业生产整体回暖结构分化2023年1-2月工业增加值同比为24较2022年12月回升11个百分点主要是制造业增加值回升19个百分点的贡献目前已公布的行业数据上看增速较快的行业是运输设备制造和电气机械制造等以资本密集型行业为主增速较低的行业则以纺织业等劳动密集型行业为主考虑到劳动密集行业的外地务工人员较多我们认为可能有部分劳动力在2023年春节前受疫情因素的影响而提前返乡进而拖累增加值同比表现2民间投资增速转正2023年1-2月固定资产投资同比增速由32回升至55其中1制造业投资同比增速回升07个百分点至81民间投资结束同比连续6个月的单月负增长同比增速转正至082基建投资全口径同比增速升至122资金端有专项债靠前发力及配套融资支持项目端有重大项目建设的充分储备共同支撑基建投资在高基数下仍维持高位3房地产开发投资同比增速由-122收窄至-57新开工施工面积降幅收窄竣工面积同比转正至80保交楼举措落地见效3餐饮消费改善汽车消费拖累1-2月社零同比为35除汽车外社零同比为50汽车消费动能在政策刺激下主要释放在2022年2023年则相对偏弱社零的主要支撑在于餐饮消费与此同时在外出需求增加后服装鞋帽金银珠宝化妆品等行业需求也相应地获得更好表现目前可以认为走出了消费复苏的第一步即场景消费的修复接下来应该更着力改善预期提升居民消费意愿2023年1-2月是国内经济压力相对较大的阶段一方面是疫后初步恢复经济回升基础尚不牢固另一方面是2022年同期基数较高但多数生产需求数据同比仍有所改善尤其是地产和消费这两大短板有明显修复这也可能意味着全面降息的必要性降低货币政策将更重视结构突出精准4风险提示消费动能释放超预期地产风险超预期对政策理解不到位行业专题评述业绩披露期关注超预期个股家电行业周报看好尤越证券分析师SACNOS11505200800011行业相关数据据奥维云网AVC数据统计2023年第11周202336-2023312家电全品类合计线上销额同比下降67销量同比下降1284均价同比增加705线下销额同比下降4销量同比下降804均价同比增加10472家电行业要闻1京东家电家居累积放以旧换新补贴超10亿元2创维数字斩获中国移动家庭智能网关集采项目所有标包32023年1月美国中央空调和空气源热泵出货量同比下降3重点公司动态1新宝股份关于收购MORPHYRICHARDSLIMITED持有的中国商标等资产的进展公告目前公司已请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要2023316持有摩飞消费电器100股权摩飞消费电器董事是郭建刚先生2富佳股份设立全资孙公司经公司总经理办公会审议通过同意公司通过新加坡全资子公司越南设立全资孙公司孙公司名称暂定为越南斯迈特智能科技有限公司4市场表现本周39-315沪深300指数下跌117家电中信板块下跌161行业跑输大盘044个百分点在30个中信一级行业中排名第145投资建议政策端持续利好行业稳步复苏3月5日李克强在政府工作报告中提出坚定实施扩大内需战略推动消费持续恢复继续支持新能源汽车消费鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新自去年年初以来政策端已经多次提及鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动并多次提及促进绿色智能家电消费我们认为这将进一步提升绿色智能家电产品的渗透率有望提振家电终端消费也可以反映出低碳化绿色化智能化将成为家电行业转型升级新趋势促进家电产品结构的优化调整有助于提升企业盈利能力我们认为随着消费的复苏以及地产的回暖家电行业终端需求有望逐步回暖企业盈利能力有望改善近期已经步入业绩密集公布期建议关注业绩超预期个股综上暂时给予行业看好评级建议关注美的集团000333海尔智家600690格力电器000651亿田智能300911火星人300894和新宝股份0027056风险提示宏观经济环境波动的风险疫情反复的风险汇率波动造成汇兑损失的风险行业终端需求严重下滑的风险海外出口景气度下滑的风险金融工程研究投资者对中小盘指数情绪偏谨慎期权周报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002投资要点1金融期权市场表现3月9日至15日各标的指数均是震荡小幅回落跌幅在1118之间其中上证50和创业板指跌幅居前成交方面期权成交活跃度有一定提升日均总成交额为3859亿元较前周增加2591其中上证50期权日均成交额为977亿元沪深300期权日均成交额总和为1391亿元中证1000期权日均成交额为533亿元中证500期权日均成交额总和为550亿元创业板指期权日均成交额为373亿元深证100期权日均成交额为035亿元综合成交和持仓信息来看投资者对大盘指数情绪均较为中性对中小盘指数情绪偏谨慎波动率方面目前上证50沪深300波动率指数在17附近相对前周变化不大现处于历史偏低水平中证500中证1000和创业板指波动率指数在16-22之间同样处于历史较低水平偏度方面各指数偏度指数均变化不大处于近期低位总体而言投资者对标的指数后市的波动预期和尾部风险预期均偏低从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值为-06目前处于近一年较低水平中证1000与中证500的差值为-13同样处于近一年偏低水平2策略推荐对于长线投资者仍然可以采取备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权长期来看备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比对于中短线投资者近期可以以中等仓位持有做多50ETF期权波动率的策略同时可以卖空少量远月合约进行对冲目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下相对前期有一定回落做空波动率策略的收益风请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要2023316险比下降50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内且每年都至少有一次快速冲高的过程从历史上看除去极低波动的2017年波动率指数极少在18下方停留很长的时间中小盘风格指数中目前中证500和中证1000期权波动率指数均处于历史较低水平可以持有做多波动率的策略同样可以卖空远月合约进行对冲3风险提示突发事件造成市场剧烈波动的风险请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要2023316投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5