宏观及策略分析
　　信贷连续三个月高于季节性――2023年2月金融数据点评
　　行业专题评述
　　行情中性，中线关注AIGC主线——文化传媒行业周报——看好
　　金融工程研究
　　分歧较多，关注经济数据的验证――利率债周报

研究报告全文：晨会纪要2023313编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom信贷连续三个月高于季节性2023年2月金融数据点评行业专题评述行情中性中线关注AIGC主线文化传媒行业周报看好金融工程研究分歧较多关注经济数据的验证利率债周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023313宏观及策略分析TableMorningSection信贷连续三个月高于季节性2023年2月金融数据点评周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131社融升温的贡献因素较多2月社融新增31600亿元远超历史同期数据多数融资方式的净融资量均同比多增或少减共同贡献了2月超季节性的社融数据其中表内信贷社融口径方面1月表内信贷高增有银行在贷款供给上发力以冲刺开门红的因素2月表内信贷依旧高增则可以更多归结为另外两重因素一是需求端疫后微观个体预期好转增加贷款融资二是政策端专项债靠前发力带动配套融资需求2信贷连续三个月高于季节性2月新增人民币贷款18100亿元同比多增5928亿元同时也高于历史同期水平与2022年一个月高一个月低的状态有所不同信贷数据已有连续三个月超过季节性水平或也意味着未来两到三个月内降息的必要性有所下降结构上看1企业中长贷延续强势且未形成明显的票据冲量情况或意味着企业信贷的实际需求比较充足2居民中长贷略有改善短贷有明显增加是半年来的首次同比多增可能与不同期限贷款之间的套利活动有关例如消费贷流入房地产领域等3M2与社融增速差略有收敛2月M2同比增129居民端和企业端的新增存款增加仍然是M2同比高增的主要贡献其中居民存款的释放比较有限企业存款可能与贷款创造存款有关本质上也是源于企业经营与投资活动升温2月M2与社融增速差较1月略有收敛与资金价格波动中枢上行相对于2022年来说形成呼应不过3月上旬的资金利率又有所下行流动性较2月更为充裕由此预计3月M2与社融增速差可能未必会继续收窄4风险提示地产政策落地不及预期对政策理解不到位行业专题评述行情中性中线关注AIGC主线文化传媒行业周报看好姚磊证券分析师SACNOS1150518070002投资要点1行业动态公司新闻1国务院将组建国家数据局2TVB淘宝直播首秀6小时全场销售额超2350万3苹果批准上线watchGPT应用程序用户可在AppleWatch上和ChatGPT互动2行业数据2月27日3月5日国内电影票房市场收入约为313亿元环比出现回落3上市公司重要公告横店影视发布2022年年度报告公司2022年实现营业收入1427亿元同比下降3751实现归属于上市公司股东的净利润-317亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-441亿元基本每股收益-050元4投资建议3月4日3月10日文化传媒行业的市场表现相对中性行业内部分影视类个股表现相对较好投资策略方面请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023313第一我们建议中线关注AIGC主线根据腾讯新闻报道百度将于2023年3月16日14时就生成式对话产品文心一言在北京召开新闻发布会届时该公司创始人董事长兼首席执行官李彦宏及首席技术官王海峰将出席此次活动整体看我们认为目前海外AIGC领域围绕ChatGPT的应用生态初步形成涉及聊天机器人搜索电商营销办公软件代码开发等领域国内厂商也在抓紧布局中建议关注3月16日百度文言一心的发布情况继续关注在AIGC和ChatGPT应用端中长期受益的相关公司第二继续关注影视产业链保你平安回廊亭两部影片已于3月10日上映3月较为热门的待上映影片还包括雷霆沙赞众神之怒铃芽之旅忠犬八公等目前看影视产业链已经逐步出现经营情况的改善建议关注在相关制片发行和院线领域受益的公司综上我们继续维持传媒行业看好的投资评级推荐分众传媒002027吉比特603444三七互娱002555中国电影600977万达电影0027395风险提示宏观经济低迷行业重大政策变化行业需求不达预期国企改革进展不达预期黑天鹅事件影响金融工程研究分歧较多关注经济数据的验证利率债周报马丽娜证券分析师SACNOS11505201200011周度资金面观测3月6日-3月10日央行全口径净回笼资金9830亿元其中开展7天逆回购320亿元中标利率2007天逆回购到期10150亿元中标利率200截至3月10日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收203上行1008bpR001报收190上行5445bpR007报收217上行1397bp2周度行情回顾截至3月10日上周中债国债总财富指数上行至21446上涨029国债各期限收益率均下行1年期国债收益率下行至226下行516bp3年期国债收益率下行至252下行337bp5年期国债收益率下行至270下行405bp7年期国债收益率下行至284下行313bp10年期国债收益率下行至287下行365bp10年期美国国债收益率下行至370周内最高触及3983周度债市走势逻辑3月6日-3月10日市场增量信息为11-2月中国出口累计同比下降68进口累计同比下降10222月CPI同比增长10环比下降05PPI同比下降14环比0032月社融规模增量为316万亿同比多增194万亿社融规模存量同比增长99新增人民币贷款181万亿同比多增5928亿元M1同比580前值670M2同比1290前值12604美国2023年2月新增非农就业人数311万人预期225万人前值504万人失业率36预期34前值344本周债市观点上周债市走势与资金面暂时脱钩政府工作报告对经济增速目标及财政赤字率专项债额度的设定均低于市场预期且周中通胀数据和进出口数据均表明内需不足且股票市场的调整均对债市形成阶段性利好上周五较好的金融数据债市反应平淡或与市场对2月金融数据普遍乐观有关目前市场的分歧点仍在经济复苏的斜率和持续性上关注本周的经济数据预计仍有较多亮点对经济复苏进程可进一步验证如果公布的经济数据超预期长端利率或小幅上行会出现较好的配置价值上周中短端利率阶段性走强后预计本周将呈现出小幅震荡另需关注本周MLF的到期续作情况预计或延续超额等价续作的操作5风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023313投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4