宏观及策略分析
　　国务院机构改革方案发布，市场短期呈现调整压力——A股市场投资策略周报
　　节后价格如期回落——2023年2月物价数据点评
　　美国加息担忧强化国内经济持续改善——宏观经济周报
　　行业专题评述
　　2023GDP增速目标5%左右，新增专项债3.8万亿——机械设备行业周报——看好

研究报告全文：晨会纪要2023310编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom国务院机构改革方案发布市场短期呈现调整压力A股市场投资策略周报节后价格如期回落2023年2月物价数据点评美国加息担忧强化国内经济持续改善宏观经济周报行业专题评述2023GDP增速目标5左右新增专项债38万亿机械设备行业周报看好证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要2023310宏观及策略分析TableMorningSection国务院机构改革方案发布市场短期呈现调整压力A股市场投资策略周报宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001投资要点1市场回顾近五个交易日3月3日-3月9日重要指数多数收跌其中科创50收涨095而上证综指收跌104创业板收跌190风格层面分化不大中证500收跌151沪深300收跌238成交量方面有所放量两市统计区间内成交422万亿元环比增加1396亿其中北上资金呈流出态势统计区间内净卖出3236亿元行业方面申万一级行业跌多涨少仅国防军工环保建筑装饰行业收涨而建筑材料轻工制造非银金融行业跌幅居前2数据方面贸易方面2023年1-2月中国出口金额美元计价同比降幅收窄至-68在全球需求下行价格贡献趋降的背景下出口数据仍有改善一方面是因疫情期间积压订单的释放另一方面受中国供给端修复能力较强影响进口端同比增速降幅扩大至-102进口数据偏弱的主要症结并非内需弱而是与国际政治博弈商品价格调整等多因素有关因而不妨对工业需求改善多释放一些乐观情绪通胀方面2月CPI同比回落11个百分点至10主要受春节错位影响而节后消费需求回落市场供应充足等因素导致CPI环比降052月PPI同比因去年同期基数较高回落06个百分点至-14而受节后生产快速修复影响环比持平上月展望而言服务性消费持续性不佳整体消费有待提振下预计CPI同比将延续走弱态势PPI在高基数下预计同比增速也将继续下行3政策方面两会期间国务院机构改革方案公布对部门机构职责进行优化调整一是重建科学技术部将农业农村发展社会发展高新技术发展及产业化等与科技创新相关性有限的管理职责划转其他部门强化科技部的宏观管理职责并推动健全新型举国体制等有助于更好统筹科技力量在关键核心技术上的攻坚克难二是新建国家金融监督管理总局不再保留银保监会主要为解决金融领域长期存在的突出矛盾和问题将强化对各类金融活动的监管以及风险管理和防范处置整体而言国务院机构改革方案体现出管理层对科技自立自强的重视以及对金融监管的强化与此同时数据管理老龄工作等重点领域也有所涉及下一阶段伴随管理体制的优化相关领域的发展将会更加顺应新发展格局高质量发展的要求4策略方面市场本周呈现一定盘整过程就市场展望而言市场将迎来经济数据的验证我们继续强调基本面对中期行情的支撑短期的调整仍未改变市场的中期趋势这为投资者的进一步加仓提供机会行业配置方面可重点关注生产端在重点项目建设和地产保交楼持续推进下的工程机械和地产链家用电器消费端疫情受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链食品饮料和医药保健行业的投资机会主题性机会可重点关注央企国企在中国特色现代资本市场建设下的估值重估机会此外还可关注低基数叠加行情回暖下的券商板块5风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期节后价格如期回落2023年2月物价数据点评周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS1150122070013请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要20233101CPI节后价格如期回落由于春节日期错位2月CPI同比降至10食品方面节后价格如期回落鲜菜鲜果价格环比分别降4412鲜活食品价格下行也有天气转暖供给充足的影响对于猪肉价格2月上旬猪价下行加速主要是因为节后需求回落叠加屠宰企业返工释放供给在猪肉收储的稳价措施下2月下旬猪价略有回升自2022年12月以来供给端的能繁母猪存栏变动对生猪价格的领先性暂时失效未来猪价走势依然不够清晰供给端还需进一步关注二次去产能的可能性核心通胀方面疫后部分消费动能的释放边际放缓节假日因素退场2月核心通胀环比走低表现为出行服务场景消费等价格的明显下行往后看在度过1-2月这段核心通胀环比波动较大的时期后结合核心CPI环比数据的比较稳定的特征以及央行对通胀问题更温和的政策态度预计核心通胀对货币政策影响不大2PPI生产资料与生活资料分化2月PPI同比降幅扩大至-14主要是翘尾因素由-04变为-09所致环比由下行04转为持平生产资料和生活资料表现有所分化金属产业链涨价带动生产资料环比由降持平生活资料环比则下降03国内定价商品中黑色金属产业链环比涨幅扩大且均为连续第三个月上涨或意味着内需正在修复之中这与3月7日公布的外贸数据形成呼应铁矿砂及其精矿铜矿砂及其精矿煤及褐煤等原材料产品的进口数量有明显改善两组数据交叉验证了需求端的改善往后看考虑到2022年同期基数仍然较高预计PPI同比读数偏低仍将持续一段时间不过环比上的改善可能会在内需的牵引下更为明显3风险提示地产政策落地不及预期消费需求释放超预期美国加息担忧强化国内经济持续改善宏观经济周报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131外围环境而言美国2月非制造业PMI指数虽较1月份略有回落但明显好于市场预期依旧韧性十足与此同时2月ADP就业数据持续抬升且1月份职位空缺数强于市场共识极具韧性的经济动能良好的就业形势以及通胀回落速度的趋缓令市场对美国加息预期持续修正本周鲍威尔讲话则大幅强化了市场对加息提速的担忧然而我们依旧坚持此前观点即美联储政策措施依赖于经济数据的表现虽然即将公布的通胀等数据将继续扰动情绪但是美联储加息临近尾声无需疑虑分歧主要在于利率终点及高利率持续的时长欧元区方面2月服务业PMI指数显著回升至527略低于530的市场预期尽管经过一年的调整与修复俄乌冲突对欧洲经济的冲击日趋缓和但是高通胀依旧是欧央行所面临的重要问题进一步提升政策利率以压低需求继而推动通胀恢复至政策目标仍是目前欧央行的共识所在综合来看不仅欧美央行的货币紧缩尚未终结而且日本央行换帅后货币政策也面临较大的回收风险于是2023年全球流动性趋紧的终点尚需耐心等待2国内环境而言1-2月出口增速好于市场预期不仅弱化了市场对外需的过度担忧也彰显了我国疫后供给能力快速恢复的现实此外铁矿石等商品进口增速的显著回升则一定程度上反应了内需的恢复通胀方面春节错位是导致2月CPI同比增速显著回落的主因基数则依旧是导致PPI同比增速走弱的关键正如统计局所言2月份工业企业生产恢复加快市场需求有所改善政策方面政府工作报告对2023年的目标设定基本符合预期相较于此政府机构改革方案显然更加引人注目金融和科技是此次改革的焦点其一方面体现了高质量发展过程中以科技力量推升生产效率的重要性另一方面则凸显了资本市场在经济转型升级中牵一发动全身的重要作用而且金融监管的重要性亦请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要2023310不容忽视3高频数据而言下游方面房地产成交略有回落农产品批发价格200指数再度走低中游方面钢铁价格震荡微升水泥价格持续走高上游方面煤炭价格小幅下行有色金属中铜价相对强势其与产品略显疲态贵金属价格仍处弱势原油价格延续震荡4风险提示美欧货币紧缩超预期疫情发展超预期行业专题评述2023GDP增速目标5左右新增专项债38万亿机械设备行业周报看好宁前羽证券分析师SACNOS11505220700011上周行情上周沪深300下跌225申万机械设备板块下跌207跑赢大盘018个百分点在申万所有一级行业中位于第18位统计期内表现较好的子行业为轨交设备制冷空调设备其他自动化设备分别上涨280084-015估值方面截至2023年3月8日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为3011倍相对沪深300的估值溢价率为168个股方面涨幅居前的为蓝科高新开勒股份正帆科技跌幅居前的为格力博众合科技凯尔达2行业新闻12023年GDP增速目标5左右新增专项债38万亿2全国人大代表王杜鹃建议对工程机械电动化产品实行补贴政策3公司新闻1大连重工发布2023年一季度业绩预告归母净利润同比增长2881-64592徐工机械拟向徐工财务增资150000万元人民币3徐工机械拟向徐工精密增资21000万元人民币4本周行业策略与个股推荐根据中国工程机械工业协会的数据2023年1月挖掘机销量约为104万台同比下降331其中国内市场同比下降585出口市场同比下降441我们认为1月挖机销量下滑主要与春节因素扰动以及22年末排放标准切换带来的需求预支相关从下游行业来看基建延续高景气2023年政府工作报告中提出拟安排地方政府专项债券38万亿元将带动基建持续发力房地产方面2月百强销售金额为5094亿元同比10随着行业进入传统旺季预计3月销售数据将持续改善轨交方面2月全国54个开通城市轨道交通的城市共完成客运量218亿人次环比增加71亿人次增长483同比增加62亿人次增长396较2019年月均客运量增加19亿人次增长96我们认为未来随着疫情影响的消散客运量货运量需求有望快速回升建设交通强国目标下轨道交通固定资产投资有望继续增长综上我们给予行业看好评级建议关注三一重工600031中联重科000157徐工机械000425恒立液压601100中国中车601766中国通号6880095风险提示疫情蔓延风险宏观经济增速低于预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要2023310投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公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