行业专题评述
　　需求持续回升，库存拐点显现——金属行业周报——看好
　　金融工程研究
　　债市延续修复行情，信用挖掘时期或将再临―信用债月报
　　行业涨跌不一，3月看好消费医药――公募基金月报

研究报告全文：晨会纪要202331编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom需求持续回升库存拐点显现金属行业周报看好金融工程研究债市延续修复行情信用挖掘时期或将再临信用债月报行业涨跌不一3月看好消费医药公募基金月报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要202331行业专题评述TableMorningSection需求持续回升库存拐点显现金属行业周报看好袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002张珂研究助理SACNOS1150121090013核心观点1行业新闻1美联储会议纪要显示美联储将继续上调联邦基金利率以抗击通胀多数官员支持放缓加息步伐2中国钢铁工业协会副会长骆铁军接待了到访的力拓集团首席商务官兼中国区主席白睿明AlfBarrios一行双方就中国钢铁行业运行未来需求发展情况2023年协会重点工作及力拓铁矿石生产供应情况等进行了交流2公司新闻1广大特材发布2022年度业绩快报公告报告期内公司实现营业收入3367亿元同比增长2302实现归属于母公司所有者的净利润103亿元同比下降41562天山铝业拟通过注册于新加坡的全资孙公司间接取得印度尼西亚铝土矿的采矿权3本周行业策略与个股推荐钢铁钢价环比141需求端终端需求持续回升市场心态转为积极现货交投氛围热烈供给端钢厂复工复产产量持续恢复库存拐点来临基本面实现好转考虑到短流程钢厂已基本完成复工复产后续供给端增量主要来自于长流程钢厂复工复产供给端增速或放缓经济复苏预期下后续钢价或偏强震荡短期看建议关注建材板块长期看需关注成长性特钢建议关注甬金股份603995永兴材料002756铜长江有色铜价环比-091美联储会议纪要显示美加息仍将持续供给端受秘鲁抗议活动影响供给端风险仍存需求端铜价持续上涨下游畏高情绪较浓仅维持刚需采购低库存支撑下短期铜价或维持高位震荡二季度是铜传统消费旺季建议关注铜板块建议关注万顺新材300057铝长江有色铝价环比-203供给端云南或开启第三轮限电减产而贵州四川两地电解铝厂逐步复工复产需求端下游终端订单逐渐恢复中但仍然未达到节前预期库存拐点已现国内稳经济预期下短期铝价或在成本支撑下维持震荡建议关注南山铝业600219锂电碳价格环比-854供给端随着气温的不断回暖盐湖产量增加或对碳酸锂价格起压制作用需求端锂价持续下跌据mysteel部分三元企业在暂停采购锂盐的情况下取消部分锂盐长协而电芯厂仍要求上游原材料继续下跌短期看锂盐价格或偏弱运行建议关注赣锋锂业002460天齐锂业002466融捷股份002192稀土氧化镨钕氧化镝氧化铽价格环比015-377-347供给端中重稀土受进口矿增加影响价格有所下跌需求端市场整体观望情绪较浓金属企业刚需采补短期稀土价格或偏弱运行建议关注北方稀土600111中国稀土0008314风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险新冠疫情蔓延超预期风险金融工程研究债市延续修复行情信用挖掘时期或将再临信用债月报李济安证券分析师SACNOS11505220600011投资观点2023年2月各期限发行指导利率多数下行整体变化幅度为-5BP至3BP信用债发行量月环比上升净融请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要202331资额月环比增加各品种净融资额均环比增加仅企业债净融资额为负其余各品种净融资额均为正值二级市场方面2月信用债总成交量环比上升各品种成交量均增加信用利差方面中短期票据企业债城投债信用利差整体收窄理财赎回潮的冲击基本消退信用修复行情仍在持续信用债供给的恢复慢于需求复苏市场对部分品种的抢配倾向也在推高信用债价格随着拥挤加剧配置策略由高等级短久期转向短久期下沉资质进而转向中高等级拉长久期表现为高等级各期限品种信用利差快速收敛3Y-1Y期限利差已由历史高位降至历史中位高等级拉久期性价比有所下降高等级品种最适宜的配置时机已过信用挖掘策略或将再次盛行但还需谨慎择券避免过度下沉带来的估值波动风险地产债方面2月房地产行业信用债发行量环比下降同比上升净融资额为1941亿元债券融资改善程度较为有限尤其民企融资难的现象依然存在CREIS中指数据显示2023年1-2月TOP100房企销总额同比下降48较去年同期降幅大幅收窄292个百分点2月单月销售额环比上升351同比上升285实现双增长2月20日证监会启动不动产私募投资基金试点支持不动产市场平稳健康发展证监会指导基金业协会在私募股权投资基金框架下新设不动产私募投资基金类别并采取差异化的监管政策基金业协会发布不动产私募投资基金试点备案指引试行明确不动产投资范围及试点管理人要求从基金募集投资运作信息披露等方面进行规范不动产私募投资基金的投资范围正式扩大到商业不动产领域有利于促进房地产企业盘活存量资产拓宽融资渠道也有助于丰富可投资产中央持续释放积极信号随着供给端政策工具箱进一步打开释放暖意各地需求端政策放松仍在继续发力以托底楼市地产复苏的势头正在形成马太效应下行业加速出清房企信用分化持续至暗时刻已经过去剩者为王长期资金仍可选择稳健优质的央企国企采取票息策略同时寻找确定性较高的主体超跌的债券博弈超额收益机会城投债方面2月城投债发行利率较上月继续下行城投债发行量同比环比均上升城投净融资大幅改善2月16日财政部长刘昆发表文章更加有力有效实施积极的财政政策再次强调防范化解地方政府债务风险坚持开正门堵旁门遏增量化存量稳增长和防系统性风险的背景下城投公开违约的可能性依旧较低城投债仍可作为信用债重点配置品种但长期来看在遏制增量和化解存量地方政府隐性债务的约束下尾部城投风险暴露可能性或将增大尤其须警惕尾部估值波动风险现阶段选择高等级短期限品种的同时可逐步参与优质地区核心平台中长期品种建议根据负债端特点选择高等级债拉长久期不宜过度下沉2风险提示政策推动不及预期违约超预期企业再融资能力大幅下降等行业涨跌不一3月看好消费医药公募基金月报宋旸证券分析师SACNOS1150517100002核心观点1公募基金市场概况2月偏股型基金月净值平均下跌17正收益占比28偏债型基金平均下跌02正收益占比43纯债型基金平均上涨03正收益占比88QDII基金平均下跌33正收益占比25FOF基金平均下跌03正收益占比50商品型基金平均下跌18正收益占比0从基金风格指数来看价值风格上涨003平衡风格下跌079成长风格下跌261大盘风格下跌259中盘风格下跌037小盘风格上涨146综合风格来看小盘平衡风格基金涨幅最高为215大盘成长风格基金跌幅最大为-299通过统计本月不同规模偏股型公募基金收益情况可以看出平均跌幅最小的种类为5000万-1亿的迷你型基金平均下跌13正收益占比324平均跌幅最大的为100亿以上的超大型基金平均下跌29正收益占比1482ETF市场概况ETF方面本期ETF市场整体资金净流出35269亿元其中货币型ETF净流入居前股票型ETF本期请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要202331净流出45700亿元流动性方面本期整体ETF市场日均成交额达62823亿元日均成交量达108754亿份日均换手率达892个券层面在日均成交活跃的标的中信息安全ETF游戏动漫ETF云计算ETF游戏ETF大数据ETF上月涨幅居前上涨72-84电池ETF新能车ETF碳中和ETF环保ETF医疗创新ETF跌幅居前本月下跌97-54资金流向方面资金净流入前五名标的为半导体ETF芯片ETF有色ETF医药ETF创新药ETF资金净流出前五名标的为消费ETF传媒ETF煤炭ETF军工ETF基建50ETF3模型运行情况2月风险平价模型下跌02风险预算模型下跌073月模型看好行业为食品饮料家用电器医药生物3月推荐标的为消费ETF510150SH4风险提示市场波动和市场风格转换风险本报告不构成投资建议请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要202331投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5