宏观及策略分析
　　会议强调科技自立自强，市场静待增量信息催化——A股市场投资策略周报
　　美国政策预期修正 国内政策呵护不改——宏观经济周报

研究报告全文：晨会纪要2023224编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom会议强调科技自立自强市场静待增量信息催化A股市场投资策略周报美国政策预期修正国内政策呵护不改宏观经济周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023224宏观及策略分析TableMorningSection会议强调科技自立自强市场静待增量信息催化A股市场投资策略周报宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001投资要点1市场回顾近五个交易日2月17日-2月23日重要指数有所分化其中上证综指收涨118而创业板收跌219风格层面小盘股相对占优中证500收涨113而沪深300微涨025成交量方面明显缩量两市统计区间内成交437万亿元环比减少5404亿其中北上资金呈小规模流入态势统计区间内净买入3002亿元行业方面申万一级行业涨多跌少其中煤炭家用电器钢铁行业涨幅居前而传媒计算机电子行业跌幅居前2政策方面21日习总书记召开中央政治局第三次集体学习会议强调加强基础研究以实现科技自立自强具体而言会议指出要强化基础研究的前瞻性战略性系统性布局并深化基础研究体制机制改革增加财政投入在构建中国特色国家实验室体系中指出要推动科技仪器设备操作系统和基础软件国产化整体而言此次会议着重强调党和国家对基础研究的重视且在国际科技竞争构建新发展格局等背景下加强基础研究的迫切性也在提升回顾前两次中央政治局集中学习会议学习内容分别聚焦于二十大精神和新发展格局显示本次会议所强调的加强基础研究是仅次于涉及党和国家事业发展大政方针和战略部署的二十大以及涉及中国经济发展根基和发展安全性稳定性的新发展格局这两大重要任务之后的又一重要部署显示实现科技自立自强目标下加强基础研究的战略性地位进一步突出相关领域的发展有望获得政策端的大力支持3策略方面市场本周出现一定修复不过整体来看市场依然受困于包括基本面的复苏进程海外流动性压力等因素而呈现一定犹豫特征特别是当估值整体脱离了最底部水平后市场的进一步向上需要一定的边际力量除了海外的因素外国内的边际变化可能是市场破局的决定性力量未来指数的机会一方面来自于基本面的验证包括地产成交及消费数据的验证另一方面也来自于政策预期的变化临近3月份市场也即将进入到两会阶段政策如何推进能否进一步提振预期将决定市场情绪的走向中期来看A股市场仍处在复苏所推动的行情中指数的方向依然是向上考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的不确定性因素因而指数的向上过程将会存在反复在风格层面我们还是坚持此前的平衡判断倾向认为大小指数都存在机会大指数方面今年全力抓经济对房地产消费等领域的呵护有利于偏权重板块的表现此外政策上中国特色估值体系的构建也有助于权重的估值修复而小指数方面的机会来自于我国经济的对高质量发展的迫切诉求也包括未来美联储的货币政策转向进程这些因素使得大小指数都存在催化的机会4行业配置方面继续关注偏股型基金2022Q4增配且持仓水位尚处低位的行业即医药生物计算机传媒非银金融机械设备行业可重点关注业绩低基数且受益于医疗消费恢复的医药以及受益于行情回暖和经济复苏下的非银金融行业此外还可关注二手房成交逐步回暖下的地产链5风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023224美国政策预期修正国内政策呵护不改宏观经济周报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131外围环境而言美国2月Markit制造业PMI指数的收缩力度略有缓和1月PPI同环比增速与此前公布的CPI数据趋势相同均出现超预期回升在经济衰退担忧趋缓而通胀下行减速的情况下市场持续修正此前对美联储过于乐观的预期于是十年期国债收益率逐步推升至397较年初332的低点已反弹超过60bp本周发布的美联储2月议息会议纪要则进一步印证了预期修正的合理性纪要显示委员们对于通胀的韧性表示担忧维持加息以压制通胀仍是短期的主流判断欧洲方面虽然2月欧元区制造业PMI指数回升力度弱于预期但ZEW经济景气指数则继续超预期改善鉴于压制通胀的需要欧央行仍可能在3月份保持较大幅度的加息节奏2国内环境而言微观数据显示经济扩张动能进一步改善六大发电集团日均耗煤量持续走高唐山钢厂产能利用率小幅抬升水泥价格指数也逐步扭转了前期的跌势与此同时交通健康指数显示国内主要城市市内出行情况已好于疫情后的同期水平虽然疫情扰动对供需的直接冲击逐步消失但信心不足所带来的需求抑制则仍待解决如何进一步提振信心促进内需将是未来政策的主要落脚点本周财政部部长刘昆在全国财政工作会议上指出要增强财政政策的针对性有效性大力提振市场主体信心要发挥财政稳投资促消费作用着力扩大国内需求然而我们始终强调的是基于稳中求进的总基调因循环境变化调控虽然会在稳和进双目标中有所侧重但不会偏废不仅刘昆部长指出要提升科技投入效能推动建设现代化产业体系而且习近平总书记在中央政治局第三次集体学习时也强调要切实加强基础研究夯实科技自立自强根基以推动世界科技强国建设由此看来政策一方面继续对内需加以呵护以推动扩张动力恢复另一方面则以提升劳动生产率为目标推动体制机制建设的逐步完善3高频数据而言下游方面房地产成交继续回升农产品批发价格200指数小幅反弹中游方面钢铁价格略有上扬水泥价格延续走高上游方面动力煤价格维持颓势焦煤和焦炭价格低位反弹有色金属价格维持震荡其中铜价略显强势国际贵金属价格低位趋弱原油价格延续震荡4风险提示疫情发展超预期请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023224投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4