宏观及策略分析
　　美国就业环境强劲国内经济快速恢复——宏观经济周报
　　市场有待回归趋势，主题表现仍将抢眼——A股市场投资策略周报
　　行业专题评述
　　1月我国小松挖掘机开工小时数为44小时月，同比-37.20%——机械设备行业周报——中性
　　金融工程研究
　　一月债市运行概况――利率债月报

研究报告全文：晨会纪要2023210编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom美国就业环境强劲国内经济快速恢复宏观经济周报市场有待回归趋势主题表现仍将抢眼A股市场投资策略周报行业专题评述1月我国小松挖掘机开工小时数为44小时月同比-3720机械设备行业周报中性金融工程研究证一月债市运行概况利率债月报券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要2023210宏观及策略分析TableMorningSection美国就业环境强劲国内经济快速恢复宏观经济周报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131外围环境而言美国失业率在劳动参与率提升至624的同时超预期回落至34强劲的就业令市场对美国衰退的担忧有所弱化并将美国10年期国债收益率持续推升至367尽管2月的加息行为呈现明显的鸽派气息但对依赖数据的美联储而言核心服务和住房通胀的不确定令加息终点极有可能迟于市场预期1月强劲的就业数据就令市场对5月加息的预期有所抬升欧洲方面12月欧元区PPI同环比增速均高于市场预期这成为欧央行继续保持强力紧缩态度的关键在加息50bp后其仍可能在3月份保持强于美联储的加息力度2国内环境而言尽管数据空窗期为我们探寻经济带来了困难但是政府官员的表态重点上市公司经营数据等均为我们提供了蛛丝马迹首先李克强总理指出消费目前止跌向上1月份明显增长其次大秦铁路公告显示2023年1月份大秦线完成货物运输量同比增长511而2022年10-12月的同比增速分别为-4312-3999和-89物流信息的向好意味着国内经济扩张动力的抬升最后交通健康指数显示各主要城市城内交通已摆脱疫情冲击由此看来国内经济在场景限制显著消退后迎来了持续的改善叠加近期重点项目的集中开工国内经济向好的态势有望延续3高频数据而言下游方面春节因素消失令房地产成交大幅回升农产品批发价格200指数继续走低中游方面钢铁价格小幅下降水泥价格继续走弱上游方面焦炭价格低位震荡有色金属中铜价触顶回落国际铝锌价格走势较强贵金属价格明显回落原油价格低位徘徊4风险提示疫情发展超预期市场有待回归趋势主题表现仍将抢眼A股市场投资策略周报宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001投资要点1市场回顾近五个交易日2月3日-2月9日重要指数多数调整其中上证综指收跌047创业板收跌125而科创50收涨05风格层面中小盘股相对抗跌沪深300收跌120中证500小幅收跌024成交量方面明显缩量两市统计区间内成交434万亿元环比减少3993亿其中北上资金呈小规模流入态势统计区间内净买入2061亿元行业方面申万一级行业跌多涨少其中计算机传媒通信环保行业涨幅居前而有色金属建筑材料商贸零售农林牧渔行业跌幅居前2政策方面近期中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习会议对新发展格局给予了高度重视强调其构建将影响我国在各种可以预见和难以预见的狂风暴雨惊涛骇浪中的生存力竞争力发展力持续力其中狂风暴雨和生存力都是新增表述显示当前经济形势及挑战较为严峻涉及国家生存对请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要2023210于内需体系的构建会议指明要着力扩大三个需求即有收入支撑的消费需求有合理回报的投资需求有本金和债务约束的金融需求意味着除了消费投资外金融需求也将构成内需体系的重要部分但对三类需求都加上了约束条件显示扩大内需下仍对防风险有要求本周国常会也重点部署了推动消费加快恢复的任务具体而言一是促进汽车等大宗消费政策落地二是增加合理消费信贷三是支持刚性和改善性住房需求以推动消费成为经济的主拉动力此外会议还要求科技自立自强解决卡脖子问题健全现代化产业体系补短板延优势升传统建新兴增强产业发展的接续性和竞争力整体而言本次会议由新一届委员参与学习内容对于未来政策的指向性较强投资者可对其中的细分领域进行挖掘3策略方面市场短期仍处于政策经济数据以及业绩的真空阶段但包括金融数据高频的地产汽车等数据也将对基本面情况进行验证借助基本面的验证叠加市场调整后成交量的萎缩不排除指数重回此前的趋势短期来看投资者对政策预期在内的主题机会的精选将阶段性的获取更好的收益行业配置方面基于2月月报中内资将成为行业轮动的主要驱动力这一判断下接下来可对偏股型基金2022Q4增配且持仓水位尚处低位的行业进行重点关注即医药生物计算机传媒非银金融机械设备行业主题性机会可关注博弈行业拐点及短期FPGA催化下的半导体以及国际关系催化下的国防军工行业此外还可关注需求端刺激政策有望进一步推进下的地产链4风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期行业专题评述1月我国小松挖掘机开工小时数为44小时月同比-3720机械设备行业周报中性宁前羽证券分析师SACNOS11505220700011上周行情上周沪深300下跌285申万机械设备板块下跌016跑赢大盘269个百分点在申万所有一级行业中位于第6位统计期内表现较好的子行业为机床工具其他自动化设备仪器仪表分别上涨318201185估值方面截至2023年2月8日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为2933倍相对沪深300的估值溢价率为164个股方面涨幅居前的为迈得医疗欧克科技天鹅股份跌幅居前的为乐创技术达意隆光韵达2行业新闻1中共中央国务院印发质量强国建设纲要21月我国小松挖掘机开工小时数为44小时月同比-37203公司新闻1中联重科拟分拆所属子公司中联高机重组上市2拓斯达发布对全资子公司减资的公告3远东传动发布关于部分募投项目延期的公告4哈工智能与苏州福臻签署投资意向书4本周行业策略与个股推荐根据CME的预测2023年1月挖掘机销量为13000台左右同比下降16分市场来看国内市场预估销量3500台同比下降58左右出口市场预估销量9500台同比增速30左右从下游行业来看基建方面延续高景气2022年基建固定资产投资完成额累计同比1152从各地披露的专项债发行情况来看2023年提前批专项债限额相比2022年有所增加且下达时间更早房地产方面此前政策端三只箭扩请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要2023210大内需战略规划纲要20222035年的印发极大提振了地产行业信心年后以天津郑州为例多地下调首套房贷款利率进一步带动房地产消费回暖我们建议关注工程机械龙头三一重工600031中联重科000157徐工机械000425以及核心零部件生产商恒立液压601100轨交设备方面目前部分城市疫情感染人数已陆续达峰城轨客运量已出现触底反弹趋势随着乙类乙管措施的落地跨区域人员的流动有望逐步回暖叠加疫情放松后居民日益恢复的出游需求回升我们看好需求带动下轨交设备板块表现建议关注轨交设备龙头中国中车601766中国通号6880095风险提示疫情蔓延风险宏观经济增速低于预期原材料价格波动风险金融工程研究一月债市运行概况利率债月报马丽娜证券分析师SACNOS11505201200011一级市场截至2023年1月31日1月利率债总发行量17485亿元净融资额5307亿元其中地方政府债总发行量6435亿元净融资额6400亿元2023年1月地方政府新增专项债发行量接近5000亿元与2022年1月水平相当预计2023年财政政策呈现出宽松取向且靠前发力财政政策取向2023年随着外需拉动力进一步减弱经济稳增长仍需要在财政呵护下扩内需预计财政政策仍呈现出宽松取向相比于2022年政府预期赤字率28或将有所提升预计2023年政府预期赤字率可能在32专项债对接基建投资基建仍是2023年重要的经济拉动项预计2023年专项债额度相比2022年或有所提升预计规模在4万亿财政政策节奏2022年年末监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度且多省份获得的提前批额度比2022年增长明显发行使用节奏上监管部门要求提前批额度1月份启动发行争取上半年将债券资金使用完毕因此2023年财政政策的发行节奏仍将是靠前发行2二级市场截至2023年1月31日10年期国债收益率上行了6bp股债跷跷板效应明显春节前债市交易经济复苏预期具体原因是防控政策调整后疫情的影响或会不断走弱房地产在多重刺激下或会回暖消费及出行数据在春节期间会有所好转均带来经济基本面改善的预期春节后债市阶段性演绎出利空出尽呈现出小幅回调32023年2月债市走势的预期判断1基本面疫情防控政策调整后经济呈现出复苏态势1月中国PMI为501较上月回升31个百分点重回扩张区间从分项数据看产需两端均有所修复生产指数回升52个百分点至498新订单指数回升70个百分点至509且大中小型制造业企业景气度也均呈现出明显回升态势从春节高频数据来看2023年春节假期全国国内旅游出游308亿人次恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入37584亿元恢复至2019年同期的7312023年春节档票房676亿元高于2019年的同期水平2资金面春节前央行呵护流动性态度明显共进行了约355万亿元逆回购投放并增量续作MLF共净投放5780亿元维护流动性合理充裕节后预计央行会保持一定投放力度逐步回笼节前投放的流动性资金面将维持宽松但或呈边际收敛32023年2月债市走势的预测在宽信用形成初期市场较为一致预期资金面难以明显收紧导致中短端确定性较强在经济复苏大逻辑没有改变之下预计长端或会呈震荡偏弱走势10年期国债收益率波动区间在280-3004风险提示疫情发展超预期改革进度不及预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要2023210投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外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