宏观及策略分析
　　经济底部已经确认，北上资金连续买入――A股市场投资策略周报
　　美国通胀继续缓和国内投资略见起色——宏观经济周报
　　行业专题评述
　　12月中国小松挖掘机开机小时数为94.3小时，同比-13.8%——机械设备行业周报——中性

研究报告全文：晨会纪要2023120编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom经济底部已经确认北上资金连续买入A股市场投资策略周报美国通胀继续缓和国内投资略见起色宏观经济周报行业专题评述12月中国小松挖掘机开机小时数为943小时同比-138机械设备行业周报中性证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要2023120宏观及策略分析TableMorningSection经济底部已经确认北上资金连续买入A股市场投资策略周报宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001投资要点1市场回顾近五个交易日1月13日-1月19日重要指数延续反弹态势其中上证综指收涨243创业板收涨459风格层面分化不大沪深300收涨344中证500收涨314成交量方面有所缩量两市统计区间内成交365万亿元环比减少1665亿其中北上资金继续呈流入态势统计区间内大规模净买入52595亿元年内累计净买入103274亿元已超去年全年净买入规模行业方面申万一级行业仅公用事业和汽车行业收跌其它行业以计算机非银金融电子医药生物行业涨幅居前而通信房地产煤炭涨幅相对居后2经济数据方面12月生产相对承压需求端地产拖累有所收窄12月工业增加值当月同比回落09个百分点至13其中制造业增加值增速下滑较大有高耗能行业低基数效应减弱的影响也有疫情对开工的影响虽然12月生产端相对承压不过从历史经验上看随着疫情因素对开工的冲击减弱我国生产端展现出较强的韧性例如2020年初以及2022年4月的经济深坑后生产端均先于投资端取得修复春节后依然有望看到工业生产的快速升温投资端12月固定资产投资当月同比增速由07回升至32其中1制造业投资同比增速回升至74或与再贷款政策优惠截止前技改加速有关2基建投资同比增速略降至104从各地方披露的专项债发行情况上看2023年一季度的基建投资可能依然可观3房地产开发投资同比降幅收窄至-122进入2023年后因城施策降利率等需求端宽松政策频出高频数据显示1月房地产销售面积略有回升可以关注春节后销售端改善的持续性12月社零当月同比降幅收窄至-18主要因疫情囤货需求的拉动结构上消费者主动减少外出拖累了餐饮消费随着疫情因素减弱物价数据显示休闲旅游等品质性消费已经率先恢复2023年消费有望释放更大动能3政策方面国务院副总理刘鹤17日在达沃斯论坛上发表讲话肯定了以经济建设为中心社会主义市场经济对外开放依法治国创新驱动五点经验在此基础上提及了国内金融风险的化解情况特别指出房地产是中国国民经济的支柱产业银行信贷的40地方综合财力50城镇居民资产60都与房地产相关防范金融风险必须及时处置当前房地产领域的风险对此刘鹤提出了三大抓手除2022年相继出台的保交楼融资三支箭外还提及要放松在房地产市场过热期间采取的管制措施以扩大有效需求目前各地因城施策小步快走已陆续出台推动住房需求释放的政策在需求端调控空间尚可背景下需求端刺激政策有望进一步推进4策略方面春节期间伴随疫情管控的放开大概率各项数据明显恢复预计节后生产的复苏也较难在短时间内证伪叠加外资的持续流入市场短期仍将受复苏逻辑和流动性增量的驱使而延续偏多头的行情即便涨幅累积后出现回调也不易过早转空因此投资者可关注市场的再布局机会行业配置方面延续年报中对于政策预期改善和景气反转两条主线的推荐一是沿着政策预期边际改善带来修复或反转行情角度可关注1疫情放开后的消费板块可重点关注食品加工白酒医疗服务化妆品行业2融资三支箭齐发力以保交楼下的房屋建设白色家电行业3行业政策基调正由对未成年人沉迷的担忧转向对促进先进技术产业发展的重视下的请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要2023120电子游戏行业二是沿着景气反转角度可关注1半导体行业库存现拐点需求待复苏下的布局机会2资产和负债两端均有修复预期以及低基数叠加成交量和投资收益率等指标向上修复的非银金融板块5风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期美国通胀继续缓和国内投资略见起色宏观经济周报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131外围环境而言美国12月CPI同比增速的回落进一步缓和了市场对通胀的担忧虽然消费者信心指数得到一定恢复但是褐皮书显示这可能源自假期销售的强劲高通胀对中低收入家庭消费能力的压制仍在持续在生产端工业产能利用率在12月进一步走低印证了实物商品需求的不振在就业市场上正是因为对衰退深度预期不明公司对解雇员工犹豫不决在此情况下劳动力市场依旧偏紧工资压力仍较高这导致美国通胀回落的力度仍难以预料然而这并未妨碍市场对美联储未来行为的乐观判断在欧洲方面1月欧元区ZEW经济景气指数显著回升至169且远超-15的市场预期能源供给冲击对欧元区经济的负面影响进一步消弭2国内环境而言12月经济数据显示新冠病毒感染达峰过程中对场景的冲击在供需两端均有明显体现12月工业增加值同比增速回落至13的同时当月餐饮消费同比增速亦出现明显回落然而受益于政策呵护的投资增速则有所改善不仅制造业投资同比增速回升至74与之对应的是12月企业中长期贷款多增成为最大的亮点而且房地产投资同比降幅也收窄至-122展望来看春节因素消退后消费改善的持续性以及房地产市场情绪好转的力度依旧是主导国内经济恢复强度的关键3高频数据而言下游方面房地产成交有所回升农产品批发价格200指数继续走高中游方面钢铁价格略有抬升水泥价格继续下行上游方面焦炭价格进一步反弹有色金属中铜价仍最为强劲黄金价格持续攀升白银价格高位震荡原油价格止跌企稳4风险提示疫情发展超预期行业专题评述12月中国小松挖掘机开机小时数为943小时同比-138机械设备行业周报中性宁前羽证券分析师SACNOS11505220700011上周行情上周沪深300上涨300申万机械设备板块上涨235跑输大盘065个百分点在申万所有一级行业中位于第10位统计期内表现较好的子行业为激光设备机器人能源及重型设备分别上涨604576377估值方面截至2023年1月18日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为2865倍相对沪深300的估值溢价率为167个股方面涨幅居前的为光韵达凯尔达航天晨光跌幅居前的为华民股份长盛轴承通润装备2行业新闻112月叉车销量为76081台同比-615请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要202312022022年全国固定资产投资不含农户增长51312月电力生产增速加快风电增速提升明显412月中国小松挖掘机开机小时数为943小时同比-1383公司新闻1杰瑞股份发布2022年度业绩预告归母净利润同比增长30-552苏试试验发布2022年度业绩预告归母净利润同比增长30-503仕净科技收到广西梧州高新区10GW高效光伏电池生产项目中标通知书4天海防务发布2022年度业绩预告归母净利润同比增长42445-581564本周行业策略与个股推荐根据中国工程机械工业协会的数据2022年挖掘机全年总销量为261346台同比下降238略低于此前预期其中国内市场下滑明显销量约为1519万台同比-446出口销量约为1095万台同比598从下游行业来看基建方面延续高景气2022年基建固定资产投资完成额累计同比1152房地产方面12月行业数据出现边际改善结合此前政策端房地产信贷债券股权三只箭利好极大提振了地产行业信心扩大内需战略规划纲要20222035年的印发也有助于地产需求的回升我们建议关注工程机械龙头三一重工600031中联重科000157徐工机械000425以及核心零部件生产商恒立液压601100轨交设备方面目前部分城市疫情感染人数已陆续达峰城轨客运量已出现触底反弹趋势随着乙类乙管措施的落地春运开启下跨区域人员的流动有望加速释放叠加疫情放松后居民日益恢复的出游需求回升我们看好需求带动下轨交设备板块表现建议关注轨交设备龙头中国中车601766中国通号6880095风险提示疫情蔓延风险宏观经济增速低于预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要2023120投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5