行业专题评述
　　钢铁延续垒库，锂价继续回落——金属行业周报——中性
　　金融工程研究
　　信用利差持续走阔，发行冷淡与成交火热交织——信用债月报

研究报告全文：晨会纪要202314编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom钢铁延续垒库锂价继续回落金属行业周报中性金融工程研究信用利差持续走阔发行冷淡与成交火热交织信用债月报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要202314行业专题评述TableMorningSection钢铁延续垒库锂价继续回落金属行业周报中性袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002张珂研究助理SACNOS1150121090013核心观点1行业新闻1全国财政工作视频会议在北京召开会议强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用2四川发布开展电炉短流程炼钢高质量发展引领工程的实施方案2公司新闻1东阳光与广汽零部件有限公司及遵义能源矿产集团有限公司签署了合资合同2盛新锂能发布关于金川奥伊诺矿业有限公司业隆沟锂辉石矿新增资源量的公告3本周行业策略与个股推荐钢铁钢价环比062需求端邻近节假日下游需求陆续收尾有主动增库意愿但态度仍偏谨慎供给端建材企业长短流程均进入季节性停休或降低生产饱和度的状态其中部分短流程钢厂提前放假库存端库存端继续垒库长期看需关注成长性特钢建议关注甬金股份603995永兴材料002756铜长江有色铜价环比-035宏观方面美联储12月份加息符合预期地产利好政策支持下明年房产后端消费的预期回暖供给端上游供应以消耗库存供货为主需求端市场成交较偏冷清以刚需采购为主基本面较弱低库存支撑下后续铜价或维持震荡铝长江有色铝价环比-043印尼宣布将从2023年6月起禁止铝土矿出口考虑到我国铝土矿主要从几内亚和澳大利亚进口印尼禁止铝土矿出口或对国内铝价影响有限供需双弱背景下较低的库存或支撑后续铝价维持震荡建议关注南山铝业600219锂电碳氢氧化锂价格环比-417-184需求端下游三元和铁锂厂的采购意愿不高且对未来需求预期悲观锂价继续回落供给端整体产量有所回落原料端锂矿价格高位运行原料成本支撑下后续锂价或维持高位建议关注赣锋锂业002460天齐锂业002466融捷股份002192稀土氧化镨钕氧化镝氧化铽价格环比121020000需求端下游询盘采购积极性较高供给端部分企业进入停产检修期且废料回收价格走高支撑价格我国掌控全球60左右的稀土供应作为高端磁材不可或缺的材料其战略地位凸显持续看好稀土产业链建议关注北方稀土600111中国稀土0008314风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险新冠疫情蔓延超预期风险金融工程研究信用利差持续走阔发行冷淡与成交火热交织信用债月报李济安证券分析师SACNOS11505220600011投资观点2022年12月各期限发行指导利率全部上行整体变化幅度为15BP至45BP信用债发行量环比继续下降净融资额环比减少各品种净融资额均为负二级市场方面12月信用债总成交量环比继续上升再创历史新高信用利差方面中短期票据企业债城投债信用利差全部走阔债市仍有较多不确定性尽管高等级3年期品种的性价比更高但市场保持谨慎整体仍偏向于高等级短久期品种理财赎回的后续冲击尚请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要202314未平稳渡过12月以来信用债继续大幅下跌各品种利差持续走高当前多数品种信用利差从历史低位快速拉升至2016年以来的历史高位此时进场抢配优质主体信用债具有较高的风险收益比尤其城投债仅AAA级和AA级1年期品种处于历史中高分位其余品种均在90分位数以上我们更明确我们年度策略源头活水焕生机透过纷扰觅良券中的观点持有高等级短期限品种的同时积极寻找强省核心平台的城投债超跌带来的机会对于现阶段的市场表现我们认为短期冲击或将继续发酵但中长期来看信用债调整的空间有限需珍惜这个跌出来的机会不妨尝试阶段性的参与负债稳定的机构可考虑进场抢配优质筹码CREIS中指数据显示2022年TOP100房企销售额同比下降413全年销售额超千亿房企20家较上年同期减少21家超百亿房企130家较上年同期减少28家供需两端均未明显恢复市场整体仍处深度调整阶段中央加大融资政策支持并积极推动政策落地信贷债券股权三箭齐发支持房企融资保主体的导向基本明确房企资金链压力将有效化解预计销售拐点出现前未来政策仍将维持宽松地产债方面12月地产债发行量同比环比均上升资金由净流出转为流入可见在政策的呵护下房企债券融资显著改善行业加速出清房企信用分化持续至暗时刻已经过去剩者为王长期资金仍可选择稳健优质的央企国企采取票息策略拉长久期向确定性要收益同时寻找被错杀的债券博弈超额收益机会城投债方面12月城投债发行利率较上月大幅攀升城投债发行规模继续下降净流出现象加剧遵义道桥建设集团有限公司公告称公司按照市场化法治化原则积极探索研究存量银行贷款重组工作并表示本次银行贷款重组不涉及公开市场债券公司将严格按照募集说明书的约定做好公开市场的偿付工作遵义道桥建设集团有限公司的表态向市场传递了强烈的债券兑付意愿有利于提振市场信心稳增长和防系统性风险的背景下城投公开违约的可能性较低城投债仍可作为信用债重点配置品种但长期来看在遏制增量和化解存量地方政府隐性债务的约束下尾部城投风险暴露可能性或将增大现阶段选择半年以内的高等级短期限品种更为稳妥待到债市调整完成后再决策在优质地区高等级债拉长久期优质地区下沉资质短久期中等地区信用挖掘中短久期中相机转换2风险提示政策推动不及预期违约超预期企业再融资能力大幅下降等请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要202314投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4