行业专题评述
　　行业处于快速发展期，发展空间广阔——直播电商行业专题报告——中性
　　行情相对活跃，继续关注影视产业链——文化传媒行业周报——中性
　　金融工程研究
　　央行加大投放量，呵护流动性明显――利率债周报

研究报告全文：晨会纪要20221226编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom行业处于快速发展期发展空间广阔直播电商行业专题报告中性行情相对活跃继续关注影视产业链文化传媒行业周报中性金融工程研究央行加大投放量呵护流动性明显利率债周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要20221226行业专题评述TableMorningSection行业处于快速发展期发展空间广阔直播电商行业专题报告中性姚磊证券分析师SACNOS1150518070002投资要点1互联网市场发展综述根据Questmobile数据显示2022年第三季度国内互联网广告市场规模为16633亿元同比增长51增速相较于第二季度有所改善主要系新产品更多内容传播及其他主动营销方式等推动了国内互联网广告市场投放略有增长2022年9月国内移动互联网全网用户在日常生活中对于互联网的依赖程度不断增强月人均使用时长和次数分别增至1587小时2581次同比增长8114从广告类型分布来看2022年上半年以美妆个护和社交为代表的行业将广告重点投放在了短视频和长视频两方面以导流和销售为目标的企业例如综合电商和汽车的投放重心在图文信息流广告方面2直播电商逐步成熟行业空间广阔国内直播电商产业链分为上中下游三大部分由供应端平台端和消费者构成主要包括商家MCN主播平台及用户等变现主要是通过下游消费者以商品购买的方式完成上游线上消费需求持续释放2022年1-11月全国实物商品网上零售额108098亿元同比增长1024呈现出较快的增长势头中游目前我国直播电商市场处于高增状态2021年预计直播电商市场超过22万亿元同比增长833预计到2023年有望达到49万亿元2020-2023年CAGR为5834直播电商改变了传统电商市场格局艾瑞咨询预计2023年对消费品零售总额及网购市场的渗透率有望达到101243下游国内网购用户的线上消费渠道逐步从淘宝京东等传统电商平台向短视频社区团购社交平台扩散2022年1-6月只在传统电商平台消费的用户占网购用户的比例为273在短视频直播生鲜电商社区团购及微信等平台进行网购消费的用户比例分别为497372324和1963投资建议我国直播电商行业处于快速发展期受益于用户群体的迭代以及移动互联网应用的深化以内容营销为代表的新型直播营销方式将成为新的发展趋势直播带货将成为越来越多商家标配的营销方式传统的搜索广告图文广告等形式将逐步被取代因此可以关注产业链结构变化带来的投资机会我们给予直播电商行业中性的投资评级可关注部分广告业务增速相对较快的直播社交平台以及布局直播电商行业的相关龙头公司4风险提示政策监管趋严风险宏观经济增长不达预期风险行业竞争加剧风险广告主信心不足风险行情相对活跃继续关注影视产业链文化传媒行业周报中性姚磊证券分析师SACNOS1150518070002投资要点1行业动态公司新闻1网易云音乐首份乐评报告发布2Netflix拟在美国新泽西州投资9亿美元建设影视制作中心3中通与快手首次合作推出4大权益保障快手年货节2上市公司重要公告宣亚国际全资子公司为二级全资子公司提供担保3投资建议请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要20221226本周文化传媒行业表现相对活跃行业内部分互联网类龙头个股表现较好策略上首先我们建议关注业绩主线继续中长线看好手游行业和出版行业相关龙头的业绩成长性第二关注影视产业链截至23日1500阿凡达2累计票房已经超过539亿元对全国电影票房市场带动明显加之目前全国院线整体的营业率已经恢复至70以上流浪地球2超能一家人无名等重点影片有望在后续陆续定档将带动影视产业链迎来经营情况的改善综上我们继续维持传媒行业中性的投资评级推荐分众传媒002027吉比特603444三七互娱002555中国电影600977万达电影0027394风险提示宏观经济低迷行业重大政策变化行业需求不达预期国企改革进展不达预期黑天鹅事件持续影响金融工程研究央行加大投放量呵护流动性明显利率债周报马丽娜证券分析师SACNOS11505201200011周度资金面观测12月19日-12月23日央行全口径净投放资金7040亿元其中开展7天逆回购390亿元中标利率20014天逆回购7140亿元中标利率2157天逆回购到期490亿元中标利率200截至12月23日上周短期资金利率多数下行资金面边际宽松其中DR007报收151下行2176bpR001报收080下行5454bpR007报收195下行1596bp2周度行情回顾截至12月23日上周中债国债总财富指数上行至21346上涨039国债各期限收益率均下行1年期国债收益率下行至223下行900bp3年期国债收益率下行至246下行702bp5年期国债收益率下行至261下行990bp7年期国债收益率下行至282下行376bp10年期国债收益率下行至283下行605bp10年期美国国债收益率上行至375周内最高触及3753周度债市走势逻辑12月19日-12月23日市场增量信息为11-11月累计全国一般公共预算收入同比下降3一般公共预算支出同比增长62全国政府性基金预算收入同比下降215全国政府性基金预算支出同比增长552国务院总理李克强主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间确定加强重点商品保供稳价措施保障群众生活需求部署持续做好稳就业保民生兜牢民生底线3央行行长易纲主持会议传达学习中央经济工作会议精神研究部署贯彻落实工作指出精准有力实施好稳健的货币政策4美国11月核心PCE物价指数同比上升47预期47前值50环比上升02预期02前值024本周债市观点阶段性利多事件1央行呵护流动性资金面边际宽松2理财赎回压力减弱3疫情散发扰动经济基本面4股市表现不振随着债市超调后性价比的提升配置意愿重新增加下10年期国债收益率已较前期高点下行超9bp预计后续或呈窄幅震荡走势5风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要20221226投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4