宏观及策略分析
　　联储加息略显鹰气维稳增长仍需加力——宏观经济周报
　　美国加息如期缩力，市场缩量以待转机——A股市场投资策略周报
　　行业专题评述
　　中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》——机械设备行业周报——中性

研究报告全文：晨会纪要20221216编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom联储加息略显鹰气维稳增长仍需加力宏观经济周报美国加息如期缩力市场缩量以待转机A股市场投资策略周报行业专题评述中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年机械设备行业周报中性证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要20221216宏观及策略分析TableMorningSection联储加息略显鹰气维稳增长仍需加力宏观经济周报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131外围环境而言11月美国的通胀数据继续走低PPI和CPI同比增速分别下行至74和71与此同时密歇根大学消费者现状和预期指数则分别回升至602和584欧元区方面区内通胀压力也持续缓和德国11月CPI同比增速回落至10而且12月欧元区ZEW经济景气指数进一步改善欧元区经济有望逐步摆脱俄乌冲突对区内经济的显著冲击在政策方面本周结束的美联储议息会议如市场预期般加息50bp但市场紧绷的神经并未因此而有所缓和一方面点阵图显示委员们普遍认可的终端利率已提升至51且认为降息至少需要等到2024年另一方面对于2024年的经济预判联储在上调通胀预期的同时则下调了经济增速并上调了失业率指引这表明为了压制通胀联储愿意承受更加不堪的经济增长水平2国内环境而言在净出口同比增速显著走低的同时本周发布的经济数据再度显示出经济增长动能的疲弱固定资产投资累计同比增速回落05个百分点至53其中房地产投资降幅扩张至98制造业投资小幅回落93的同时基建投资则进一步上行至89社零和工业增加值的当月同比增速分别较10月下行54和28个百分点至-59和22正如付凌晖在新闻发布会上所言外需收缩进一步显现国内疫情大面积反弹需求收缩供给冲击预期转弱三重压力加大是导致经济增速显著走低的关键所在相较于外需的不可控管理层对于内需的呵护早已在路上持续走高的基建投资增速以及极具韧性的制造业投资都体现了政策呵护的效应但是11月的经济数据依旧体现出进一步加大政策呵护力度以推动内需增长的必要性而且值得期待的是随着精准防控的持续推进居民端出行半径的恢复即将到来这无疑有助于呵护政策更好地发挥效能3高频数据而言下游方面房地产成交小幅走高农产品批发价格200指数再度走弱中游方面钢铁价格延续反弹水泥价格跌幅扩张上游方面焦炭价格明显反弹有色金属价格保持强势其中国际价格反弹明显贵金属价格震荡走高原油价格继续下行4风险提示疫情发展超预期美国加息如期缩力市场缩量以待转机A股市场投资策略周报宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001投资要点1市场回顾近五个交易日12月09日-12月15日重要指数整体调整其中上证综指收跌090创业板指收跌053科创50收跌081风格层面大盘股相对抗跌沪深300收跌018中证500和中证1000分别收跌136和097成交量方面出现缩量两市统计区间内成交额431万亿元环比减少4239亿元其中北上资金小幅净流入统计区间内净买入1032亿元行业方面申万一级行业涨少跌多其中食品饮料电子美容护理等行业涨幅居前而建筑装饰公用事业煤炭等行业跌幅居前请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要202212162数据方面12月15日统计局公布了11月的经济数据受疫情影响各项数据出现明显下行生产端11月工业增加值当月同比增速仅为22较之10月份回落了28在需求端固定资产投资不含农户完成额出现了增速的回落11月累计同比降至53前值是58而其季调环比则降至-087降幅进一步扩大降幅仅好于4月上海封控阶段的-097分项来看基建投资仍在逆势扩张累计同比增速从10月1139扩张至11月的1165制造业投资则延续增速收窄趋势11月累计同比降至93地产投资进一步下行累计同比降幅扩张至-98总体看伴随一揽子经济政策的发力和重大项目的全面推进基建正加速对冲房地产下行对经济的负面拖累消费端11月社零当月同比回落59降幅扩大54个百分点除本就低迷的餐饮外汽车类商品零售值的回落对消费负向影响较大总体来看疫情因素已经导致了11月经济数据的全面回落预计其影响还将在12月份延续3政策方面14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年主要是基于大国经济以内需为主导外部环境复杂严峻更高效率促进经济循环等考量纲要指出十四五时期的战略目标是促进消费投资完善分配格局提升供给质量完善市场体系畅通经济循环五个方面促消费方面纲要在指出提升传统消费的同时特别提及房住不炒遏制投资投机性需求显示在当前居民主动降杠杆倾向下管理层愈发警惕房地产对消费的挤出效应与此同时还指出要促进服务消费新型消费绿色消费等投资方面纲要重点提及制造业重点领域补短板新基建等方面整体而言纲要是对未来十三年的内需发展目标进行规划预计未来将有更多细化政策逐步落地上述相关领域均有望迎来政策的持续支持可对相关投资机会进行关注4海外方面美联储如期宣布加息50bp鲍威尔表示下次可能考虑加息25bp但表示通胀连降两个月并不值得自满对通胀有信心前不降息不过在对通胀目标的表述上鲍威尔用含混的这可能是个长期工程传达了潜在变化的可能我们倾向认为伴随中期选举结束美联储对通胀抑制的动力或将逐步趋缓未来关注的重心可能向2024年大选的潜在决定性因素经济因素切换伴随共和党夺取众院民主党已经丧失了财政扩张的能力为避免执政阶段美国陷入经济衰退出现硬着陆未来美联储在呵护经济端的作用将变得更为重要5策略方面本周市场如期出现调整一方面疫情的发展和经济数据的到来验证了短期基本面的冲击另一方面中央经济工作会议仍未召开使市场对明年的基本面缺乏一致性预期因而市场短期仍在等待伴随市场缩量过程的逐步完成未来市场的转机也将到来建议投资者立足长期做好长期配置机会的挖掘在行业配置方面一是沿着政策预期边际改善带来修复或反转行情角度可关注1疫情防控不断优化下的可选消费板块可重点关注食品加工白酒医疗服务化妆品行业2融资三支箭齐发力以保交楼下的房屋建设白色家电行业3行业政策基调正由对未成年人沉迷的担忧转向对促进先进技术产业发展的重视下的电子游戏行业二是沿着景气反转角度可关注半导体行业库存现拐点需求待复苏下的布局机会与此同时还可关注资产和负债两端均有修复预期以及低基数叠加成交量投资收益率等指标向上修复的非银金融板块6风险提示海外市场波动风险政策推进不及预期疫情发展超预期行业专题评述中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年机械设备行业周报中性宁前羽证券分析师SACNOS1150522070001请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要202212161上周行情上周沪深300下跌009申万机械设备板块下跌227跑输大盘218个百分点在申万所有一级行业中位于第24位子行业中涨幅居前的为机床工具工程机械整机分别增长117106估值方面截至2022年12月14日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为2810倍相对沪深300的估值溢价率为173个股方面涨幅居前的为卓然股份集智股份天瑞仪器跌幅居前的为欧克科技鞍重股份昆船智能2行业新闻111月推土机销量809台同比658211月叉车销量约826万台同比-5793中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年4国务院印发十四五现代物流发展规划3公司新闻1鞍重股份与临武县人民政府签署投资合作协议书2大连重工拟调整射阳基地风电塔筒智能制造项目建设方案3拓山重工子公司拓山精工与广德经济开发区委员会签订项目投资协议4大连重工拟向全资子公司大连华锐船用曲轴有限公司增资479亿元4本周行业策略与个股推荐根据中国工程机械工业协会的数据11月挖掘机装载机销量分别同比增长158和362其中国内销量改善明显我们认为11月国内工程机械销量改善明显主要与国四排放标准切换下国三产品加速出清有关符合我们此前对11月工程机械销量的预期下游行业来看基建方面延续高景气前11月固定资产投资完成额累计同比1165房地产方面前11月商品房销售房屋新开工面积累计同比分别扩大111pct固定资产投资端也并未出现回暖前11月累计同比为-98政策方面房地产信贷债券股权三只箭利好频出极大提振了地产行业信心未来需关注政策宽松下房地产需求的回升我们建议关注工程机械龙头三一重工600031中联重科000157徐工机械000425以及核心零部件生产商恒立液压6011005风险提示疫情蔓延风险宏观经济增速低于预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要20221216投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5