行业专题评述
　　2022年1-11月我国家电市场零售额同比下滑7.2%——家电行业月报——看好
　　金融工程研究
　　各标的波动率指数均降至历史低位——期权周报

研究报告全文：晨会纪要202315编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom2022年1-11月我国家电市场零售额同比下滑72家电行业月报看好金融工程研究各标的波动率指数均降至历史低位期权周报证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要202315行业专题评述TableMorningSection2022年1-11月我国家电市场零售额同比下滑72家电行业月报看好尤越证券分析师SACNOS1150520080001投资要点1行业运行数据1空调产量方面今年11月我国空调累计产量持续小幅增加产量达20449万台同比增加20其中11月当月产量达1513万台同比下降107销量方面据产业在线统计数据显示11月家用空调总销量949万台同比下降292降幅环比有所下滑其中内销量484万台同比下降647家用空调11月出口465万台同比增加108这是出口增速连续7个月下滑后首次出现增长库存方面据产业在线统计数据显示10月家用空调库存量1713万台同比增加0062冰箱产量方面受去年高基数影响今年冰箱产量同比有所下滑2022年1-11月我国家用电冰箱累计产量达7917台同比下降37其中11月单月产量759万台同比下降70销量方面据产业在线统计数据显示2022年11月冰箱总销量616万台同比下滑1885其中内销量387万台同比下滑17出口量229万台同比下滑4074降幅持续扩大库存方面据产业在线统计数据显示2022年11月冰箱库存量373万台同比增加0613洗衣机产量方面2022年1-11月我国家用洗衣机累计产量达8271万台同比增加45其中11月单月产量953万台同比增加129销量方面据产业在线最新统计数据显示2022年11月洗衣机总销量594万台同比下降127其中内销量400万台同比下滑1236出口量240万台同比下滑87库存方面据产业在线统计数据显示2022年11月洗衣机库存量250万台同比下降9172投资建议回顾2022年的家电市场可以说是相对比较艰难的终端销售整体来看不及预期据奥维云网推总数据显示2022年1-11月累计我国家电市场零售额6543亿元同比下滑72个百分点家电各品类间景气度持续分化懒人家电高端智能家电以及集成类家电景气度持续提升而传统家电增长却相对较为乏力在后疫情时代我们认为随着消费的复苏以及地产政策的回暖家电行业终端需求有望逐步回暖企业盈利能力有望改善现在家电行业已经位于历史估值底部区间配置价值凸显建议关注行业优质龙头标的综上暂时给予行业看好评级建议关注美的集团000333海尔智家600690格力电器000651亿田智能300911火星人300894和新宝股份0027053风险提示宏观经济环境波动的风险疫情反复的风险汇率波动造成汇兑损失的风险行业终端需求严重下滑的风险海外出口景气度下滑的风险金融工程研究各标的波动率指数均降至历史低位期权周报祝涛证券分析师SACNOS1150516060002投资要点请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023151金融期权市场表现12月29日至1月4日各标的指数均是小幅回升涨幅在025之间其中中证1000和中证500指数涨幅居前成交方面期权成交活跃度总体有一定下降日均总成交额为2327亿元较前周减少3080其中上证50期权日均成交额为737亿元沪深300期权日均成交额总和为848亿元中证1000期权日均成交额为283亿元中证500期权日均成交额总和为349亿元创业板指期权日均成交额为143亿元深证100期权日均成交额为025亿元综合成交和持仓信息来看投资者对各标的指数的情绪总体仍是较为中性波动率方面目前上证50沪深300和深证100波动率指数在17附近相对前周小幅回落现处于历史偏低水平中证500中证1000和创业板指波动率指数在15-19之间同样处于历史较低水平偏度方面目前深证100偏度指数较低中证500偏度指数较高总体相对前周有所提升现处于历史中等水平总体而言投资者对标的指数后市的波动预期偏低尾部风险预期中等从品种间波动率指数差值来看沪深300与上证50的差值为-06目前处于近一年较低水平中证1000与中证500的差值为14目前处于近一年中等水平2策略推荐对于长线投资者仍然建议采取备兑策略结合目前的市场趋势和隐含波动率水平可以选择卖出虚值期权长期来看备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比对于中短线投资者近期可以尝试做多50ETF期权波动率的策略目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下相对前期明显回落从海外市场来看避险情绪稍有回升VIX指数升至23附近50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内且每年都至少有一次快速冲高的过程从历史上看除去极低波动的2017年波动率指数极少在18下方停留很长的时间中小盘风格指数中目前500ETF期权波动率指数处于历史较低水平可以继续持有做多波动率的策略3风险提示突发事件造成市场剧烈波动的风险请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要202315投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4